本質的に、スタートアップは資本に飢えています。
Tom Werner |ゲッティイメージズ これは、テクノロジーである高成長、高リスク、高報酬のセグメントにおける単なる現実です。そのため、これらの新興の新興テクノロジー企業は、ほぼ独占的にベンチャーキャピタルとプライベートエクイティ、資金力があり、市場に精通し、スタートアップを作る（または壊す）ためのつながりを持つ企業によって支えられています。
スタートアップがこれらの投資会社を恐れ、畏敬の念を抱いていると言うのは控えめな表現です。しかし、これらの有望な初期段階の企業は、VCだけに限定するべきではありません。VCの多額の資金は常に紐付けされています。代わりに、彼らは彼らの成長を促進するのを助けるために代替の投資源を探すべきです。そうすることで、より安定した（小規模な場合でも）資金源を明らかにすることができ、さらに、平均的な人が行動に参加するのに役立つ可能性さえあります。
牽引力のあるスタートアップはどこを向くべきか？たとえば、事業開発会社（BDC）を試してみてください。
BDCとスタートアップのパートナーシップのメリットを理解する前に、BDCとは何かを正確に理解しておくと役立つ場合があります。最も単純な形では、BDCは、米国の中小企業（いわゆる低中規模企業）に投資する企業にすぎません。他の大規模な投資組織と同様に、BDCは株主のお金を使って収入を生み出し、利益を上げ、ポートフォリオ企業を成長させます。
BDCは真空から発生しませんでした。代わりに、それらは1940年の投資会社法への対応であり、1929年の株式市場の暴落とその後の大恐慌の後に施行された重要な一連の規制でした。投資会社法は、投資できる人（および企業）の数を制限し、その結果、小規模で成長している企業に行く金額を枯渇させました。
その結果、議会は1980年の中小企業インセンティブ法を可決し、BDCを創設しました。これには2つの効果がありました。1つは、中小企業（年間収益が1,000万ドルから10億ドル、従業員数が100人から2,000人）が資金源を獲得できることです。このニッチは長い間無視されてきましたが、実際には国の全体的な経済的健全性にとって非常に重要です。実際、中堅企業は米国の全収益の約3分の1を占めています。これは、寒さの中で除外する非常に大きなセグメントです。不況以来、これらの企業は経済全体の2倍の速さで成長し、景気回復の主要な推進力となっています。
次に、BDCも投資を民主化しました。それらは、ほんの一握りの裕福な個人ではなく、すべての投資家に開かれているため、オープンソースのベンチャーキャピタルと考えてください。同様に重要なこととして、BDCは、法律により、資産の25％以上を単一の事業（または任意の1つのセクター）に投資することはできません。
技術起業家として、あなたはこの情報にうなずき、あくびをするかもしれません。結局のところ、BDCは公平で透明性があるように見えますが、起業家よりも投資家にとってはるかに重要です。 BDCは、いくつかの有望な初期の成功を収めたスタートアップに何を提供できますか？
結局のところ、たっぷり。まず、グーグルやフェイスブックのような巨人でさえ、ミドルマーケット企業としての生活を始め、そこから成長しました。すべてのスタートアップが次の大手テクノロジー企業の1つに成長できるわけではないことに注意することが重要です。目標を達成すること（つまり、血、汗、涙の見事な支払いを獲得すること）であっても、大企業に買収される前に転換点に到達する必要があります。暫定的には、BDCを検討する必要があります。
さらに、少なくとも米国では、ベンチャーキャピタルは減少しています。 2015年以降、VC企業は、これまでよりもはるかに少ない取引を成立させました（そして、はるかに少ないスタートアップに資金を提供しました）。 2016年の第1四半期の資金調達は、2015年第4四半期から25％減少して139億ドルになり、最高額は200億ドル弱でした。これは、ドットコム企業の破綻以来、スタートアップ資本の最大の減少でもありました。
それが利用可能である場合でさえ、スタートアップ資本はますます手に入れるのが難しくなっています。 シカゴトリビューンとして スタートアップ資金の減少は資金不足によるものではないことに注意してください。ベンチャーキャピタルは、Accel Partners、Andreesen Horowitz、Founders Fundなどの企業でそれぞれ約10億ドルを調達し、過去最高の利益を上げるために順調に進んでいます。有名な投資家は、ほんの一握りの大規模な初期投資に資本をプールしただけです。言うまでもなく、これはより少ないスロットでより激しい競争を意味します。
さらに、ベンチャーキャピタルを手に入れるのは難しい場合があります。特に、スタートアップが全国の従来の（そして新興の）テクノロジーハブに拠点を置いていない場合はなおさらです。たとえば、クリーンテックでは、投資は4つの大都市圏（サンフランシスコ、ボストン、サンノゼ、ロサンゼルス）に集中しており、4つのうち3つが1つの州にのみ存在します。 。
しかし、この傾向は再生可能エネルギーだけに限定されているわけではありません。代わりに、全体的なベンチャーキャピタルは地理的条件によってより制限されるようになりました。 CitylabとMartinProsperity Instituteによる1つの調査によると、VC活動は主に4つまたは5つの主要なハブで行われています。トップテイカーは、サンフランシスコが230億ドル、ニューヨークが75億ドル、サンノゼ（シリコンバレー）が約67億ドルです。
要するに、牽引力を獲得した（そして魅力的な成功の味を持っていた）スタートアップは、成長し、彼らの目標を実現するために資金を必要とします。しかし、VCはますますアクセスできなくなってきています。さらに、BDCは非常に安定した、賢明な選択です。特に、高度な変動性、不確実性、不安定性に慣れているスタートアップの創設者にとってはそうです。
さらに、BDCにはいくつかの秘密があります。住宅ローン担保証券やクレジットデフォルトスワップのような途方もなく複雑な金融商品を取引するのではなく、BDC取引はSECファイリングで開示する必要があり、制限や手数料なしで公開市場で取引する必要があります。そうすれば、スタートアップの創設者は、BDC側の汚れた洗濯物について心配する必要がありません。すべてが公開されており、すべての人がSEC経由でアクセスできます。
安定性は大きなセールスポイントです。法律により、BDCは、処理できる以上の債務を引き受けることを制限されています。また、BDCが希望したとしても、BDCはあなたの会社を買収することはできません。デットエクイティレシオの最大値が10対1である銀行とは異なり（つまり、デットエクイティの最大比率が10倍である）、BDCはデットエクイティレシオの最大値である1を超えることを禁じられています。 -to-1。比率を2対1に引き上げる動きがありましたが、これは銀行や他の金融機関の標準的な比率よりもはるかに低いことに注意してください。
ベンチャーキャピタルの歴史的な衰退と資金の統合を考えると、牽引力があっても、今日のスタートアップになるのは難しいです。資本を獲得する機会は少なくなります（そして同じレースに閉じ込められた競争相手が増えます）。結果として、スタートアップは、安定した、あまり知られていない金融手段である事業開発会社（BDC）を真剣に検討する必要があります。 BDCは一般に公開されているだけでなく、設計上も堅固です。 BDCは、大不況時に大手銀行と同じ罠に陥る可能性は低く、高成長で高報酬の企業に伴うような敵対的買収やバックハンド取引に従事する可能性もありません。
Chris Oberbeckは、上場事業開発会社であるSaratoga InvestmentCorp。の会長兼最高経営責任者です。 Oberbeck氏は、ディストレスト債からプライベートエクイティまで、レバレッジドファイナンスで25年以上の経験を持っています。
