アダムスペンス
インパクト投資のためのMaRSセンターの共同創設者

賢明な投資家は、優れた出口戦略なしには優れた投資を行うことができないことを知っています。 「販売またはIPO」は、初期段階の投資家や起業家のマントラと見なされることがよくあります。ただし、ベルを鳴らしたり販売したりすることは多くの企業にとって正当な選択肢ですが、すべての企業に役立つわけではありません。

私たちが協力しているベンチャー企業は、ソーラー企業から持続可能な食品企業に至るまで、社会的および環境に焦点を当てた企業であり、2つの丸い穴のある非常に四角いペグに直面していることに気付くことができます。彼らは堅実な利益を生み出すことができますが、ウォール街のゴードンとジョーダンの全盛期のIPO対応企業に期待できる目を見張るようなリターンを生み出さないかもしれません。今日のエクイティファンド。しかし、彼らは社会的使命と収益性を維持しながら、投資家に合理的で回復力のあるリターンを提供することができます。

社会起業家や投資家は、成功の秘訣は最初から構造化された出口を作ることであることに気づき始めています。 。公開したり事業を売却したりすることなく投資家にお金を取り戻すことができる多くの手段が作成されました。

これらの革新的なアプローチは注目を集めており、ベンチャーや投資家も同様に検討する価値があります。より少ないがより大きなIPOへの議論の多いシフトは、代替の出口戦略のための成長し続けるウィンドウを作成しています。 TSX などのリーダーによるプライベートマーケットプラットフォームの作成 主流の市場の反応の一部です。より多くの企業がより長くプライベートを維持することを選択するにつれて、出口戦略の多様化が続く可能性があります。

これは、販売またはベルを行う企業にとって朗報かもしれません。 岩と固い場所の間の選択のように見えました。賢明な投資家にとって、それはまた、さまざまな新しい投資の可能性を開きます。

では、代替の構造化された出口オプションとは何ですか？

レベニューシェアローン

レベニューシェアローンは、鉱業、映画製作、医薬品開発業界で長年使用されてきましたが、現在では他のセクターでも人気が高まっています。 LocalStake などのオンラインプラットフォーム 米国でもこれらの種類の証券を使用しています。

本質的に、同社は先行投資と引き換えに将来の収益の一部を売却します。同社は投資家に定期的に返済することを約束します。各支払いの金額は、通常、ビジネスのトップライン収益の2〜10パーセントです。支払いは、投資家が事前に合意された最大トータルリターン（通常は1.5〜2X）を受け取るまで、またはローンの満期日まで残りの残高全体が支払われるまで続きます。

この取り決めにより、投資家はローン（最大30％）と定期的な支払いに対してかなりの実効金利を得ることができます。しかし、リスクがあります。収益分配の支払いは変動し、会社の成長が遅い場合は低くなる可能性があります。粗利益が薄い企業の場合、返済義務が成長を妨げる可能性があります。

需要配当

Demand Dividendsは、サンタクララ大学で開発された新しいタイプの債務ビークルです。 。それは、起業家の返済の負担を軽減し、彼らが彼らのビジネスの管理を維持することを可能にしながら、投資家に信頼できるリターンを提供するように設計されました。この構造を最初に使用した企業の1つは、ベリジアンカカオ豆の生産者である Maya Mountain Cacao Ltd. 、 Eleos Foundation から$ 200,000を調達 。構造はかなり単純です。投資家への支払いは、ベンチャーのフリーキャッシュフロー（通常は25〜50パーセント）に基づいています。投資家が初期投資の事前に決定された倍数（通常は1.5から3X）を受け取ると、関係は終了します。

このタイプの構造は、償還機能を備えた優先株に似ています。 、ここで、配当は、投資された資本の倍数の上限で、収益または利益のパーセンテージに設定されます。投資家は、リスクに見合った合理的な利益を得ることができます。ただし、債務は他の信用または資本に劣後する可能性が高く、返済期間は固定されていない可能性があります。

これらだけが選択肢ではありません。ベンチャーは従来のビジネスローンを検討する場合があります またはプライベートマーケットで証券を販売する 。さらに、転換社債などの魅力的なオプションがあります 明確な出口規定と、シードインパクト投資テンプレートなどの社会的企業向けに調整された新しいモデルを持つことができます。 Echoing Green によって開発されました 。

これらの各オプションは、合理的な資本成長を可能にし、大規模で抽出的なリターンを期待せずに構造化された出口を提供し、ベンチャーがその使命を維持するのに役立ちます。

上記のモデルにはさまざまなメリットとリスクがあり、投資家と起業家の両方が、これらの新しい出口ルートを取る前に適切なカウンセルに相談する必要があります。

これらの構造化された出口がより一般的になるにつれて、投資家や起業家がこれらの戦略に慣れることが期待できます。最終的には、それは社会的影響力のあるベンチャーのためのより多くのオプションとより多くの投資につながる可能性があります。

覚えておいてください：大売り出しやベルを鳴らす以外にもオプションがあります。

* アダムスペンス Social Venture Connexion（SVX）のディレクターであり、 MaRS Center for Impact Investing の共同創設者です。 。