投資フィーダーファンドは、複数の投資プールのマスターファンドに完全に投資するいくつかのサブファンドの1つです。 1人の投資顧問がそれを管理します。投資資本をプールすることにより、ヘッジファンドは通常、フィーダーとマスターファンドの2層の投資構造を使用して大規模なポートフォリオアカウントを組み立てます。
マスターファンドからの利益の一部は、マスターファンドにどれだけの投資資本を提供したかに応じて、各フィーダーファンドに比例して割り当てられます。
投資家は、フィーダーファンドの取り決めにおいてフィーダーファンドレベルで報酬と成功報酬を支払います。
フィーダーファンド-マスターファンドの構造は、主に取引コストと営業費用を削減するために使用されます。いくつかのフィーダーファンドによって提供される投資資本の大規模なプールにアクセスすることにより、マスターファンドは規模の経済を達成することができます。これにより、独自に投資するフィーダーファンドの場合よりも効率的に運用できるようになります。
フィーダーファンドが共通の投資目標と戦略を持っているが、フィーダーファンドがマスターファンドと組み合わせてその独自の特性を失うため、独自の投資戦略と目的を持つフィーダーファンドには不適切な場合、2層ファンド構造は非常に有利です。
マスターファンドに投資するフィーダーファンドは、マスターファンドとは独立して運営されており、複数のマスターファンドに投資される場合があります。マスターファンドのフィーダーファンドは、投資の最低額や費用の面で大きく異なり、通常、純資産価値（NAV）も異なります。同様に、フィーダーファンドが複数のマスターファンドに投資できるのと同じように、マスターファンドは複数のフィーダーファンドからの投資を受け入れることができます。
フィーダーファンドは、米国に拠点を置くオフショア事業体として設立されるのが一般的です。そうすることで、マスターファンドは免税投資家と米国で課税される投資家の両方からの投資資本を受け入れます。
オフショアマスターファンドがパートナーシップまたは有限責任会社（LLC）として課税されることを選択した場合、オンショアフィーダーファンドはマスターファンドの利益または損失のシェアのパススルー処理を受けるため、二重課税を回避できます。
●ミラーポートフォリオで取引することにより、マスターフィーダーファンドは税ロットを分割する必要をなくします（取引コストを削減します）。
●複数のポートフォリオ（pari passu）は、マスターフィーダー構造を使用すると管理が簡単になります。
●マスターファンドのゼネラルパートナーの成功報酬は、陸上フィーダーの税属性を維持することができます。
●一緒に、ファンドの資産を使用して、より大きな資金調達のメリットを得ることができます（たとえば、借りた証券のレバレッジを上げたり、金利を下げたりします）。
証券取引委員会（SEC）は、2017年3月に外国の規制対象企業（外国のフィーダーファンド）がオープンエンドのマスターファンド（USマスターファンド）に投資することを許可し、グローバルマネージャーがマスターファンドを利用してさまざまな外国の管轄区域で製品を販売できるようにしました。
書簡の結果として、1940年法のセクション12（d）（1）（A）および（B）が変更され、以前は米国登録ファンドへの外国フィーダーファンドの使用が制限されていました。 SEC規制は多くの理由で課されました。そもそも、マスターファンドは買収ファンドの影響が大きすぎないようにしたかったのです。さらに、ファンドの投資家を、理解しにくい階層化された手数料や複雑なファンド構造から保護しようとしました。
マスターファンドXは、ファンドAとファンドBの2つのフィーダーファンドに投資しています。
フィーダーファンドA パートナーDとパートナーEの2つのパートナーがいます。
パートナーDはフィーダーファンドAに50ドルを投資しており、ホットイシューゲインの対象となります。投資家パートナーEであるフィーダーファンドは25ドルを投資しており、ホットイシューゲインの対象にはなりません。
ファンドAはマスターファンドHに70ドルを投資しています。
フィーダーファンドB パートナーPとQの2人の投資家がいます。
彼らはそれぞれファンドBに100ドルを投資しました。
パートナーPとQの両方がホットイシューゲインの対象となります。
フィーダーファンドAのホットイシューの適格性を判断するために、マスターファンドHは、フィーダーファンドAへの現金投資の合計（つまり、50ドル（Dによる投資））を、2つのフィーダーファンドのホットイシュー資本の合計である250ドルで割ります。フィーダーファンドAの参加率は20％です。
フィーダーファンドBのホットイシュー適格性を計算するために、マスターファンドHは、フィーダーファンドBへの2つの適格パートナーによる現金投資の合計である200ドルを、マスターファンドHのホットイシュー適格資本の合計である250ドルで除算します。フィーダーファンドBの参加率は80％です。
マスターファンドHは、ある期間中にホットイシューから500ドルの利益を受け取った場合、そのホットイシューの20％、つまり100ドルをフィーダーファンドAに割り当てます。フィーダーファンドAは、100ドル（利益の100％）をパートナーDに割り当てます。唯一のホットな問題-適格なパートナー。
マスターファンドHは、ホットイシューの80％、$ 400をフィーダーファンドBに割り当てます。フィーダーファンドZは、ホットイシューゲインを受け取る資格のあるPとQにそれぞれ$ 200（ゲインの50％）を割り当てます。
結論として、貸し手とファンドは、フィーダーへの投資家によるキャピタルコールコミットメントのダイナミクスを認識しなければなりません。これは、貸し手が施設の借入基盤とセキュリティ構造に影響を与える可能性があるためです。貸し手とファンドは、経験豊富な法律顧問の恩恵を受けて、投資家に関する適切なセキュリティとデューデリジェンスのために貸し手のニーズのバランスをとることができます。さらに、フィーダーの投資家の利用可能な借入ベースを最大限に活用するファンドの能力。適切に構成され文書化された施設は、貸し手とファンドの両方のニーズを満たす可能性があります。
