EUベンチマーク規制（「BMR」）は2018年1月1日に多くのベンチマークで発効しましたが、ユーザーはBMRがビジネスに与える影響を完全には理解していません。企業は、ベンチマーク管理者ではないという理由だけで、BMRの影響を受けないと結論付けている可能性があります ¹ 。ただし、金融ベンチマークに関するIOSCOの原則とは異なり、BMRはベンチマークユーザーにも影響を与えます。

私はベンチマークユーザーですか？

ベンチマークユーザーであるかどうかを判断するには、次のことを自問してください。

• インデックスを参照する金融商品/契約（「商品」）を管理していますか？
• これらの製品は、欧州経済領域（EEA）内での配布用に登録されていますか？

両方の質問に肯定的に答えた場合は、ベンチマークユーザーである可能性があります。あなたの会社がEEA内にあり、EEA外の製品しか提供していない場合でも、影響を受ける可能性があるため、読み続ける必要があります。

ただし、影響を受けない可能性はまだあります。特定の製品のみがBMRの範囲に含まれます。製品のリストは、基本的にMiFIDIIの定義に従います。最も一般的なものだけをリストするには：UCITS ² 、AIF ³ 、仕組商品、デリバティブ、および特定の信用契約。

分布と製品の種類と組み合わせて、インデックスを使用すると、BMRの影響を受けるかどうかが決まります。インデックスを使用する場合

• 金融商品または契約に基づいて支払われる金額、または金融商品の価値を決定する。または
• リターンの追跡、資産配分の定義、または成功報酬の計算を目的として、投資ファンドのパフォーマンスを測定します。

あなたはベンチマークユーザーであり、緊急時対策、制御フレームワークの強化、および開示に関するさまざまな要件に準拠する必要があります。

したがって、インデックスを参照する商品の単なる保有、および投資ファンドの場合は、単なるパフォーマンス比較またはマーケティング目的（ファクトシートなど）でベンチマークを参照することは、ベンチマークの使用を構成しません。

私はベンチマークユーザーです。何をする必要がありますか？

1。ベンチマークコンプライアンス

ベンチマークユーザーは、ESMAベンチマークレジスタ ⁴ に含まれるベンチマーク管理者によって提供されたベンチマークのみを使用するようにする必要があります。 、または2019年12月31日までの移行規定の恩恵を受けます。

どうすればコンプライアンスを達成できますか？

1. すべての製品を評価して、どの製品がBMRの範囲内にあるかを判断します。
2. 対象範囲内の製品については、インデックスプロバイダーを決定し、それらがESMAベンチマーク登録に含まれているかどうか、または移行条項の恩恵を受けているかどうかを評価します。多くの場合、インデックスプロバイダーは、コンプライアンスステータスまたはコンプライアンスになる意向に関する情報をWebサイトに公開します。疑問がある場合は、インデックスプロバイダーに連絡する必要があります。
3. ベンチマークの使用に関する管理を確立して、BMR準拠の管理者によって提供されたベンチマークのみが使用されるようにします。

図1：インデックスプロバイダーがBMRに基づく移行規定の恩恵を受けるかどうかを判断する方法

2。緊急時対策

本質的に、ベンチマークユーザーは、次の緊急対策を実装する必要があります。

1. ベンチマークユーザーは、ベンチマークが大幅に変更された場合、または提供されなくなった場合に実行するアクションを設定した、堅牢な計画書を作成して維持する必要があります。
2. 実行可能で適切な場合、ベンチマークユーザーは、代替として少なくとも1つの代替ベンチマークを選択し、その選択の正当性を提供する必要があります。

どうすればコンプライアンスを達成できますか？

1. 書面によるベンチマーク緊急時対応計画を作成します。これは、要求に応じて規制当局に提供する必要があります。ベンチマーク管理者の緊急時対策に依存することはできません。
2. 代替ベンチマークを定義し、会社の責任ある製品所有者からサインオフを受け取っていることを確認します。元のベンチマークのプロバイダーとは異なるBMR準拠の管理者から代替ベンチマークを選択することをお勧めします。
3. 新製品が発売されたり、ベンチマークが変更されたりするたびに、代替ベンチマークが定義されるようにするプロセスを確立します。
4. 緊急時対策に関する開示により、UCITSおよびAIFの目論見書を強化します。 （タイムラインについてはセクション3を参照してください。）
5. 選択した代替ベンチマークの適合性とBMRコンプライアンスを定期的に確認するためのコントロールを確立します。

ベンチマーク管理者がベンチマークを終了したり、方法を変更したりした場合は、代替ベンチマークの適合性を再評価し、必要に応じて新しいベンチマークを選択することをお勧めします。一般に、代替ベンチマークが使用されていない限り、それらのライセンスを取得する必要はありません。

3。ベンチマークの開示

ベンチマークユーザーは、関連する製品目論見書に開示を追加する必要があります。これは、ベンチマークがESMAベンチマーク登録に含まれる管理者によって提供されるか、移行条項の恩恵を受けることを示します。ただし、ベンチマークユーザーは、以前に開示されていない目論見書でベンチマークを公開する必要はありません。

次のドキュメントは、設定されたタイムライン内に更新する必要があります。

1. 2018年1月1日まで：一般に提供されている、または取引が許可されている証券の目論見書 ⁵ ;
2. 初回または遅くとも2018年12月31日まで：UCITS目論見書 ⁶ 。

図2：ファンドの目論見書を更新するための適切なタイムライン

興味深いことに（そして一貫性がない）、BMRは開示をUCITS目論見書に追加するだけでよく、AIFには追加する必要はありません。さらに、KIID、PRIIPS、またはマーケティング資料（ファンドのファクトシートやクライアントのレポートなど）は範囲外です。

コンプライアンスを達成するには、製品の目論見書を上記の開示で更新する必要があります。

4。通知

規制市場で市場運営者としての資格がある、またはMTF ⁷ を運営しているベンチマークユーザー またはOTF ⁸ 、取引への入場を要求された金融商品の取引所の所管官庁への通知に、参照されたベンチマークの名前とその管理者を含める必要があります。

いつ準拠する必要がありますか？

ベンチマークユーザーは、2018年1月1日以降BMRに準拠する必要があります。

ベンチマーク管理者またはユーザーでない場合はどうなりますか？

ベンチマーク管理者でもユーザーでもないと判断した可能性があります。それでも、あなたがデータ寄稿者であるか、ベンチマーク管理者のアウトソーシングパートナーであるかを確認することをお勧めします。これにより、追加の要件が発生します。

最後になりましたが、BMRは財務ベンチマークの最後の規制ではありません。シンガポール金融管理局もまた、金融指数に関する規制を導入することが期待されています。最初のコンサルテーションペーパーは2013年6月にすでに公開されています。

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¹ ベンチマーク管理者の場合は、BMRに関する以前のデロイトのブログ投稿を読むことをお勧めします：EUベンチマーク規制：実装の準備はできていますか？
² 譲渡可能証券への集団投資の取り組み
³ オルタナティブ投資ファンド
⁴ ESMAベンチマーク登録は、https：//www.esma.europa.eu/benchmarks-registerにあります。
⁵ 指令2003/71 / ECに準拠
⁶ 指令2009/65 / ECに準拠
⁷ MiFIDIIで定義されている多国間貿易施設
⁸ MiFIDIIで定義されている組織化された取引施設