株式投資家は、ビッドアスクスプレッドとして知られる、株式の買い価格と売り価格のわずかな違いをよく知っているでしょう。この「コスト」または「損失」（即時の売買に適用可能）は避けられず、仲介コストとはまったく異なります。価格差は、市場の流動性の尺度です。ビッドアスクスプレッドは、購入または売却された少量の株式にのみ適用されます。機関投資家（投資信託マネージャーを含む）は、さまざまな流動性の制約に直面しています。いわゆる大型株でさえ十分に流動性がなく、投資信託マネージャーに困難をもたらす理由について説明します。

大量の株を売買する必要がある場合は、証券取引所の「オーダーブック」で決定されたロットで行う必要があります。ビッドアスクスプレッドは最初のロットの株式にのみ適用されるため、大規模な取引では、影響コストと呼ばれる別の流動性指標が使用されます。 。これは例で最もよく説明されています。

影響コストとは何ですか？

次の例は、NSEの影響コスト定義ページから派生したものです。ある時点での証券取引所の注文書が次のようになっているとします

数量購入価格販売価格1000100102200099103150096104

売買する株式の数は異なりますが、簡単にするために同じであると想定しています。 2000株を購入したいとします。理想的には、すべての株をRsの販売価格で購入できるはずです。 102.購入価格はルピーなので。 100ビッドアスクスプレッドは2ルピーのみです。したがって、最初に理想的な購入価格を（102 + 100）/ 2 =101 と定義します。

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しかし、私はルピーで1ロットで1000株しか買えません。 102.1000株の2番目のロットはRsで購入されます。 103（インスタント購入を想定）。したがって、この取引の平均購入価格は次のとおりです。

[（1000 x102）+（1000 x 103）] / 2000 =102.5

このRs。 102.5はRsの理想的な購入価格より1.5％高いです。 101.この1.5％は、影響コスト（購入の場合）として知られています。 。

影響コストは動的であり、トランザクションに関係する株式の量によって異なります。売買には別の影響コストがあります。株式が十分に流動的でなく、コストが高くなる場合、取引所はペナルティを課すことができます。

ニフティ50株の影響コスト（2019年3月）

NSEは、毎月Nifty50とNiftyNext50の影響コストを公開しています。 Nifty 50に含める資格がある株式の場合、その影響コストは、トランザクションの90％で0.5％以下である必要があります。 Niftyには、Rsのポートフォリオの加重平均影響コストがあります。 50万ルピー=0.02％

セキュリティ名の重み（％）平均影響コスト（％）HDFC Bank Ltd.10.670.02Reliance Industries Ltd.9.980.01Housing Development Finance Corporation Ltd.6.940.01Infosys Ltd.6.040.02ICICI Bank Ltd.5.520.02I TC Ltd.5.450.02Tata Consultancy Services Ltd.4.50.02Kotak Mahindra Bank Ltd.3.810.02Larsen＆Toubro Ltd.3.660.02Axis Bank Ltd.3.250.02Hindustan Unilever Ltd.2.610.01State Bank of India2.570.02IndusInd Bank Ltd.1.950.02Maruti Suzuki India Ltd.1.90.02Bajaj FinanceLtd.1.530。 02Asian Paints Ltd.1.440.01Mahindra＆Mahindra Ltd.1.340.02HCL Technologies Ltd.1.260.02NTPC Ltd.1.170.03Sun Pharmaceutical Industries Ltd.1.130.02Yes Bank Ltd.1.090.03Tech Mahindra Ltd.1.040.02Oil＆Natural Gas Corporation Ltd. 1.030.03Titan Company Ltd.1.020.02 Power Grid Corporation of India Ltd.0.970.03Bharti Airtel Ltd.0.940.03Bajaj Finserv Ltd.0.910.02UltraTech Cement Ltd.0.890.02Bajaj Auto Ltd.0.850.02Coal India Ltd.0.850.03Tata Steel Ltd. .0.840.02Indian Oil Corporation Ltd.0.820.03Wipro Ltd.0.820.02Britannia Industries Ltd.0.780.02UPL Ltd.0.750.02D r。 Reddy's Laboratories Ltd.0.720.02Grasim Industries Ltd.0.720.02Vedanta Ltd.0.720.03Hero MotoCorp Ltd.0.710.02Tata Motors Ltd.0.680.03GAIL（India）Ltd.0.670.02Bharat Petroleum Corporation Ltd.0.660.02Adani Ports and Special Economic Zone Ltd.0.640.03Hindalco Industries Ltd.0.640.02JSW Steel Ltd.0.640.02Eicher Motors Ltd.0.610.02Indiabulls Housing Finance Ltd.0.610.03Bharti Infratel Ltd.0.570.03Cipla Ltd.0.570.02Zee Entertainment Enterprises Ltd.0.530.03

Nifty 50（執筆時点）の株式には、平均（加重なし）より2標準偏差高い影響コストがありません。ただし、平均から2標準偏差未満の影響コストを持つ株式はありません。これは、NIftyのどの株にも並外れた流動性がないことを意味します。面白いことに、ニフティで最もウェイトの高い株であるHDFC銀行は、リライアンスインダストリーズ社の2倍のインパクトコストを持っています（ウェイトが2番目に高い）。

ニフティの重量を下げると、衝撃コストが高くなり、大量に取引されるときの損失が大きくなり、流動性が低くなるとおおよそ言うことができますが、厳密には真実ではありません。

Nifty Next 50株の影響コスト（2019年3月）

NIfty Next 50の加重平均影響コストは、Rsのポートフォリオで0.04％です。 25万ルピー。これは、ポートフォリオサイズの0.5倍の場合のNifty50の2倍の影響コストです。以前に発行された警告の証拠：Nifty Next 50は大型株インデックスではありません！

セキュリティ名の重み（％）平均影響コスト（％）Godrej Consumer Products Ltd.3.70.03Piramal Enterprises Ltd.3.560.03Dabur India Ltd.3.290.03Shree Cement Ltd.3.240.05Aurobindo Pharma Ltd.3.140.02Divi's Laboratories Ltd.3.090.03Hindustan Petroleum Corporation Ltd.3.020.03Havells India Ltd.2.750.03Pidilite Industries Ltd.2.710.03Petronet LNG Ltd.2.690.03Bajaj Holdings＆Investment Ltd.2.660.06Shriram Transport Finance Co. Ltd.2.640.03HDFC Life Insurance Company Ltd.2.610.03Motherson Sumi Systems Ltd.2.560.04Marico Ltd.2.550.03Lupin Ltd.2.530.02Ambuja Cements Ltd.2.460.03Colgate Palmolive（India）Ltd.2.390.03United Spirits Ltd.2.350.03ICICI Lombard General Insurance Company Ltd.2.340.07Bosch Ltd.2.290.04Avenue SupermartsLtd.2.220。 04United Breweries Ltd.2.210.03Page Industries Ltd.2.060.04Container Corporation of India Ltd.2.050.03ACC Ltd.2.010.02InterGlobe Aviation Ltd.1.960.03Biocon Ltd.1.880.03Ashok Leyland Ltd.1.870.03Bank of Baroda1.750.03MRF Ltd. 1.720.04Vodafone Idea Ltd.1.570.1ICICI Prudential Life Insurance Compan y Ltd.1.510.04Procter＆Gamble Hygiene＆Health Care Ltd.1.450.16Siemens Ltd.1.430.04Bharat Heavy Electricals Ltd.1.380.05L＆T Finance Holdings Ltd.1.350.04SBI Life Insurance Company Ltd.1.330.06DLF Ltd.1.290.04NMDC Ltd .1.280.04Cadila Healthcare Ltd.1.270.04Oracle Financial Services Software Ltd.1.080.04Hindustan Zinc Ltd.10.04ABB India Ltd.0.990.05Bandhan Bank Ltd.0.890.04 General Insurance Corporation of India0.850.1Steel Authority of India Ltd.0.790.05HDFC Asset Management Company Ltd.0.790.04NHPC Ltd.0.780.1The New India Assurance Company Ltd.0.670.1

Nifty Next 50株のほとんどは、Nifty50の少なくとも2倍の影響コストがあります。

ほとんどの非流動的な「大型株」株（2019年3月）

NiftyとNiftyNext 50を組み合わせると、これらの株式の影響コストは、（重み付けされていない）影響コストを2標準偏差以上上回ります!!

セキュリティNameWeightage（Nifty next 50）（％）Avg。影響コスト（％）Procter＆Gamble Hygiene＆Health Care Ltd.1.450.16Vodafone Idea Ltd.1.570.1 General Insurance Corporation of India0.850.1NHPC Ltd.0.780.1The New India Assurance Company Ltd.0.670.1

インパクトコストとNIfty100株のフリーフロート時価総額

上記のデータを組み合わせると、フリーフロートの時価総額が減少するにつれて、影響コストが段階的に増加することがわかります。

0.04以上のインパクトコストを「高価」と定義すると、SEBIで定義されている「大型株」の少なくとも25％は、上位75％よりも流動性が大幅に低くなります（フリーフロート時価総額の観点から）。

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これはどういう意味ですか？それは私にどのような影響を与えますか？

価格が急落する結果となる巨額の売り切りがある場合を想像してみてください。この流動性の欠如は、ニフティネクスト50インデックス（またはETF）投資家に大きな損失をもたらします。同じことがミッドキャップとスモールキャップのミューチュアルファンドにも当てはまります。これらの多くに投資したい場合は、巨大なボラティリティに備えてください。 「リスクの高い食欲」を持っていると話すほとんどの人は、大きな市場の下落を見たことがありません。 Nifty Next 50がNiftyよりもはるかに不安定であることはすでに示しました：警告！ Nifty Next 50は大型株指数ではありません！この記事は、流動性が比較的不足しているリスクと結びついています。