ほとんどの人の通称で、無料のGrabcarプロモーションコードが日常業務だった時代を覚えています。

それ以来、グラブの成長軌道は指数関数的であり、証券取引所への上場が次の議題であったことは当然のことです。実際、Grabは2021年4月13日にAltimeter Capitalとの合併を確認したばかりであり、これは一夜にして起こりました。

以下では、Grabのビジネスモデルと、Grabが公開するまでの道のりについて簡単に触れます。次に、Grabが直面するであろう課題/機会に飛び込み、会社の定性分析を提供します。ギアを上げてすぐに向かいましょう！

TLDR –一言で言えば合併

私たちのほとんどは、新規株式公開（IPO）に精通しているでしょうが、SPACに精通している人は多くありません。人気が高まっているため、読者はSPACの基本に精通している必要があります。

最も基本的な定義では、「SPAC」は特別買収目的会社の頭字語です。

• SPACは空白のチェック会社です これはすでにリストされています 証券取引所で。
• SPACを立ち上げた事業体は、買収対象企業を探します。
• 対象企業が特定されると、合併交渉プロセスが開始されます。
• 合併プロセス全体は4〜6か月以内に完了する予定です。

この場合、SPACはAltimeter GrowthCorです。 （NASDAQ：AGC）とターゲット企業はグラブです。

どちらの当事者が合併を開始したかは確認できませんが、昨年Gojekとの合併が可決されたとき、GrabはSPACルートを介して公開することに焦点を移した可能性があります。

より深いレベルでは、グラブのような対象企業がSPACまたはIPOのどちらかを決定する際に考慮しなければならない多くの考慮事項があります。 SPACの詳細に関心のある読者は、この記事を参照してください。

上記の数字は、SPAC合併の背後にある勢いが増していることを明確に示しており、この勢いは2021年まで続く可能性が非常に高いです。

最近メディアに登場したSPACをいくつか紹介します。

グラブとはどのような種類の会社ですか？

私たちの多くは、携帯電話のすべてのGrabアプリケーションの更新に伴う変更を経験していると思います。更新のたびに、アプリに新機能が追加され、かつては主に配車サービスに使用されていましたが、今では1つのアプリからアクセスできる食品配達から小包配達までの多数のサービスがあります。

スーパーアプリとして入手

多くの人には知られていませんが、Grabが進化したアプリの種類に関する構造があります。

Grabは、1つのアプリだけで、ユーザーがさまざまなサービスにアクセスできる、いわゆるスーパーアプリになりました。さらに、アプリ内で行われる取引を容易にする社内支払いシステムとしてGrabpayがあります。

スーパーアプリのもう1つの重要な機能は、通常、アプリケーションが多くのコンシューマーサービスの主要なゲートウェイになるように設計されているため、繰り返し使用することです。 アプリケーションの。これは、スーパーアプリの成功に不可欠です。

私の意見では、スーパーアプリモデルからグラブの収益性の鍵は2つの部分にあります

1. スーパーアプリを習慣にするまでの時間 人口の生活の中で。 （サービスを使用/予約するために、少なくとも1日に1回アプリを開きますか？）
2. Grabによって習慣を収益化できる範囲（プラットフォームによって請求されるサービス料金など）

ビジネスモデルと評価

評価の観点から、私たちはこれまでで最大のSPAC合併を検討しており、合併全体が約で評価されています。 350億米ドル（470億シンガポールドル）。前述のSPAC合併のいくつかと比較すると、この取引はQSおよびDKNGの取引の10倍強に設定されています。

この合併の規模は非常に大きいものの、ここでの大きな問題は、グラブがCovid-19後の世界で成長する余地があるかどうかということです。この記事の残りの部分では、Grabが今後遭遇する可能性のあるマクロ経済の課題と機会を探ります。

グラブのブルケース– 強みと機会

1 – 収益の軌跡

Grabは現在も非公開企業であるため、その収益または収益を開示することは法的に義務付けられていません。ただし、ニュースから収益性の抜粋を入手することもあります。 Grabの全体的なパフォーマンスを参照すると、「グループの総純収益は、2019年と比較して2020年に前年比で約70％増加しています」。

株式のピッキングと非常によく似ており、投資家はポートフォリオを集中させるのではなく、分散させることをお勧めします。グラブの場合、サーキットブレーカーは輸送、ホテル、発券機能などの中断されたサービスを完了しましたが、食事や配達などの他の分野で指数関数的な成長を遂げました。

したがって、Grab Superアプリによって提供される多様なサービスにより、その収益モデルは比較的「パンデミックに強い」と結論付けることができます。私の意見では、これにより、Grabは、将来のパンデミックや現在のCovid-19の表面再建さえも恐れているにもかかわらず、その活動を継続するのに適した立場にあります。

2。市場での優位性–競争に打ち勝つ

シンガポールの本拠地の優位性により、グラブは競争に打ち勝つことができ、市場シェアの点で比較的挑戦されないままになると私は信じています。故郷では、これを、

• ターゲット市場の理解の深さ
• 意思決定の実行速度。 （本社と営業市場間の距離）

私たちのほとんどにとって、UberよりもGrabの方が快適だと感じる可能性があります。 Grabに精通しているこのレベルは、ここシンガポールでのターゲット市場に対する彼らの理解を反映しています。 NUSビジネススクールのマーケティング部門のChuJunhong准教授の言葉を借りれば、Grabは常に「より友好的であり、ある意味では顧客のニーズに合っている」と述べています。

グラブがシンガポールで市場での優位性を維持することは重要です。なぜなら、それは破滅につながる可能性のある家庭でのトラブルであることが多いからです。 Uberがさまざまなアジア市場から撤退する主な原因の1つが、米国で直面していた問題によるものであった2018年のUberとGrab間の競争への言及。

Grabの継続的な成長には、シンガポールを超えたグローバルな拡大が重要です。 Grabは、シンガポール市場の安定性を確保することが不可欠です。ここでの不安定さは、Uberが拡張計画に集中できなくなったのとまったく同じ状況に陥る可能性があるためです。

3。デジタル銀行ライセンス

2020年12月4日、シンガポール金融管理局（MAS）は、Grab-Singtelコンソーシアムにデジタルフルバンクライセンスを授与しました。 （詳細はこちら）。

デジタル銀行の免許を保持している事業体は、従来の銀行が提供するサービスの完全なスイートを個人顧客と企業顧客の両方に提供することができます デジタル銀行のオペレーターはすべての活動をオンラインで実施するという条項が追加されています 。

シンガポールではデジタル銀行の概念は新しいものですが、このモデルは韓国、インド、中国など他の多くの国でも検討されています。このライセンスがGrabに与える可能性のある重大な影響の程度を判断するのは難しいかもしれませんが、そのようなベンチャーはポジティブである可能性があります。 グラブの収益性のために。

これは、次の原因による可能性があります。

• 戦いの半分が勝ちました –ほとんどのデジタル銀行プロバイダーにとって、重要な課題は、オンラインスペースで厳密に運用されているため、可視性が欠如していることです。 2012年からシンガポールに設立されたGrabの場合、彼らは市場への新規参入者ではなく、デジタル銀行と協力しようとしている新しい消費者の間で非常に低い程度の疑問に直面する可能性があります。
• 積極的な市場浸透 – Grabは、「プロモーション」を積極的に使用して市場に浸透し、市場シェアを獲得することで、このデジタル銀行キャンペーンを開始する可能性があります。この時点で、彼らはおそらくUberに対してこの戦略を採用し、勝利を収めたプロモコードの「マスター」だと思います。
• 収益の軌跡 – Grabに対するこのベンチャーの結果は依然として不確実ですが、アジア太平洋地域の他のデジタル銀行のパフォーマンスから参照することができます。下のグラフに基づくと、この地域のほとんどのデジタル銀行は2年足らずで利益を上げることができました。 Grabがこれまでとは違うことをすることは期待していません。 （アジアパシフィックのデジタル銀行のその他のベンチマークパフォーマンス指標は、ここにあります）

4。ディスラプティングディスラプション

GrabやUberのような配車会社は、従来のタクシー業界を混乱させました。私たちの生涯の中で、彼ら自身が自動運転車（AV）によって破壊される可能性があります。混乱のどちら側にいるのかという疑問が残ります。

グラブの場合、彼らは実際に乗り心地が完全に自律的なサービスを作成する可能性を模索している可能性があります。これにより、収益に重大な影響が生じる可能性があります。

Grabは現在AVの面で比較的静かですが、2018年に、Grabの社長Ming Maaは、「同社は、2022年よ​​りも「間違いなく早く」ロボタクシーサービスを商品化したいと考えています」と述べました。ロボタクシーサービスがまだ順調に進んでいるかどうかは不明ですが、そのようなベンチャーに伴う大幅な経費削減は確かです。

グラブのベアケース– 潜在的な弱点と脅威

1 –収益性を達成していません

まだ利益を上げていない（そして正当な理由で）ビジネスに投資することは決してないという学校をフォローしている投資家がいます。

残念ながら、Grabは現時点では収益性がなく、あなたの見方によっては、投資家が赤字企業よりもすでに収益性の高い企業に自信を持って購入できるという意味で弱気になる可能性があります。

しかし、強気の観点から、収益性のないときに投資家がグラブを購入する場合、収益性が得られれば、より多くの投資家がグラブを購入する可能性があります。

私の意見では、企業の収益性は株価にあまり影響を与えないことがよくあります。結局のところ、市場は常に前向きです。たとえば、Pinterest（NYSE：PINS）を例にとると、まだ収益性はありませんが、その株価は現在、2019年4月のIPO価格である24ドルから​​3倍以上上昇しています。Grabに関連するもう1つの例は、Uber（NYSE：UBER）です。現在、IPO価格の42ドルから約1.5倍になっています。

2。マクロ環境における課題–法と社会文化

最も激しい反発に直面するのは、多くの場合、伝統的な産業を最も混乱させる企業です。ここシンガポールではそれほど多くは見られないかもしれませんが、GrabやUberのような破壊的な企業であり、地元の人々からの非常に強い（そして永続的な）反対に直面する可能性があります。

私たちのほとんどはそのような抗議は過去の問題だと思いますが、ハノイのグラブがグラブバイクサービスの手数料率を引き上げたため、グラブに対する地元の反対（社会文化的マクロ環境）が昨年末に再び浮上しました。抗議は平和的だったと報じられているが、そのようなニュースは会社の悪いイメージであり、短期的には不確実なものになるかもしれないが、長期的には投資家にとって前向きなメモであることは間違いない。

ライダーからの反対は別として、グラブの収益性を著しく損なう可能性のある分野の1つは、ライダーの雇用の分類に関係しています。

これを書いている時点で、Uberは、ドライバーが最低賃金をどのように受けることができるかに関して、英国の当局から大きな圧力を受けています。

2021年3月17日現在、ロイター 「先月の英国最高裁判所の敗北に続いて、シリコンバレーに本拠を置く会社は、英国の70,000人以上のドライバーを労働者として再分類しました。つまり、休日の支払いなどの資格が保証されています。」 – ロイター

ギグ経済は比較的参入しやすいため勢いを増し続けているため、近い将来に受ける可能性のある合法性の量については非常に不確実です。さらに不確実なのは、Grabの最終的な収益性に関するそのような合法性の範囲です。私は推測することしかできませんが、ギグエコノミーワーカー（現在は自営業者として分類されています）を再分類しようとすると、最終的にGrabに壊滅的な打撃を与える可能性があります。

結論

米国市場におけるSPACの合併を熱心に観察している私は、読者の皆様には当面は注意を払うことをお勧めします。合併は執筆時点で確認されていますが、投資家はそのような合併に伴うボラティリティにうんざりしているはずです。合併の完了時に極端なボラティリティを経験したSPAC合併の例は、合併が完了したときに株価が50％も下落したCCIVでした。

全体として、シンガポールとその地域での進歩により、長期的にはグラブのパフォーマンスに強気です。彼らは、彼らに挑戦するための財政的能力との競争がないため、シンガポール市場を容易に支配することができると私は信じています。さらに、デジタルバンキング分野へのベンチャーと自動運転車への研究開発により、将来は有望に見えます。

個人的な話ですが、いつかGrabが最初の「SEAスーパーアプリ」になるかもしれないと思います。私がこの結論に達した理由は、通常のビジネス旅行者（事前に提供）として、マレーシアからインドネシア、さらにはベトナムに行くところはどこでもグラブを使用したからです。

これは、ベトナムへの次の旅行に使用できるいくつかのプロモーションコードのスクリーンショットです。

私は執筆時点でAGCに権利があります。