あなたがスーパー ファンドのメンバーである場合、長期貯蓄の一部はおそらくプライベート マーケットに投資されているでしょう。
公開市場は、株式市場、国債市場、社債市場など、私たちのほとんどにとって馴染みのあるものです。プライベート マーケットには、プライベート エクイティ会社が所有する企業などの非上場資産、インフラ投資、プライベート クレジット市場が含まれます。
企業監視機関であるオーストラリア証券投資委員会（ASIC）は本日、公開市場を犠牲にしていると思われる民間資本の成長を強調するディスカッションペーパーを発表した。上場企業の数と新規株式公開額が減少する一方で、プライベート エクイティとインフラストラクチャ ファンドは急成長しています。
このことについて心配する必要がありますか?
公開市場は透明性があり、厳しく規制されており、流動性が高い傾向があります。証券取引所に上場している企業は財務会計を公開し、年次株主総会を開催し、株式を簡単に取引できます。
対照的に、民間市場の規制は緩いです。民間資本投資はより不透明で流動性が低いため、よりリスクが高くなります。ただし、はるかに高い利益 (または損失) をもたらす可能性があります。
多くの場合、民間の資金源から資金を調達することが合理的です。たとえば、新興企業の収益、利益、有形資産が不足している起業家は、公開市場や銀行から資金を調達できる可能性が低いです。代わりに、彼らは資金調達のためにプライベートエクイティ会社に頼ります。
ASIC はそのレポートの中で、いくつかの懸念を提起しています。
オーストラリアの公開株式市場の縮小は経済に悪影響を与える可能性がある
プライベート市場の台頭により、新たなリスクまたは増幅されたリスクが生じる可能性があります
民間市場の透明性の欠如は、投資家や規制当局にとって課題となっています。
公開市場は、投資家と資本を求める企業をつなぐ重要な役割を果たしています。したがって、公的市場の縮小は経済的に重要な影響を及ぼします。民間市場は低迷を取り戻すことができるだろうか？
民間資本市場は成長しているにもかかわらず、公的資本市場と比較すると依然として小さいです。オーストラリア証券取引所 (ASX) の資本総額は 3 兆ドルです。管理されている民間資本の資金の総額はわずか 1,500 億ドルです。
民間資本市場における情報開示の欠如は、金融市場や経済に対してさらに多くの異なるリスクを生み出す可能性もあります。規制当局はリスクを理解しておらず、予測または効果的に軽減する方法も知らない可能性があります。
ASIC は、民間資本市場の成長と公的市場の衰退が年金業界に与える影響を懸念しています。
オーストラリアの退職年金資産は現在総額 4 兆 1,000 億ドルに上り、オーストラリアの GDP 価値を上回り、ASX に上場している全企業の価値の合計を上回っています。オーストラリアのスーパーマーケットの競争条件を変えるものはすべて、オーストラリア経済に大きなリスク（または機会）を生み出す可能性があります。
ASICの報告書は、オーストラリアのスーパーアニュエーション基金の民間市場への関与が増大していることを強調している。オーストラリアの 2 つの最大のスーパー ファンドであるオーストラリアン スーパー ファンドとオーストラリアン リタイアメント トラストは、それぞれ資金総額の約 20% を民間市場に投資しています。
実際のところ、オーストラリアのスーパーアニュエーション部門はオーストラリアの公的市場を超えて成長しています。彼らは、株価を大きく変動させずに ASX で株式を取引することはできません。一方で、会員の貯蓄を保護するために高度に規制されているスーパーファンドを保有し、規制のない民間資本市場に投資することは、潜在的にリスクがあるとは言わないまでも、不快なものである。
そうは言っても、オーストラリアのスーパーファンドの規模は、彼らが投資条件と価格を設定できることを意味します。この力は個人的な取引において最も価値があります。企業の株価と財務会計が公に知られている公開市場では、なおさらです。
スーパー ファンドは、上場インフラ企業の株式を購入するのではなく、港や空港などのインフラ プロジェクトに直接投資するケースが増えています。
ASICの報告書は、公開企業への規制負担や民間資本の活用を好むテクノロジー企業の台頭など、公的資本市場から民間資本市場への移行の通常の原因を指摘している。
しかし、もう一つの問題が世界中の政策立案者を悩ませています。それは、過剰な資本があまりにも少ない収益性の高い投資機会を追いかけているということです。企業は帳簿上にたくさんの現金を持っていますが、それを使うものはありません。
このような企業は、税効果の高い方法で投資家に報酬を与えるために自社株買い（発行済み株式数を減らす）に訴えるケースが増えています。公開株式の縮小の多くは自社株買いによるもので、2022年だけで総額1兆3000億米ドルに達した。
ASIC 報告書は、何も述べていない点で注目に値します。たとえば、捜査と執行活動の波乱に富んだ歴史については何も語られていない。
不透明な民間市場の重要性が増大することは、規制当局が居眠りしている場合にはさらに重要になる。 ASIC の監督が弱い傾向と執行が厳格であるため、オーストラリアの公的資本市場に対する投資家の信頼が高まったとは考えられません。
新規株式公開（IPO）の監督にも長い間疑問があった。単純な公開市場リスクを管理する悲惨なパフォーマンスを考慮すると、ASIC は複雑な民間資本市場リスクを適切に管理できるとどのように期待できるでしょうか?
公開市場の明らかな衰退は、洗練された民間金融市場関係者さえも恐怖させている。その中にはJPモルガンCEOのジェイミー・ダイモン氏も含まれる。ダイモン氏が懸念しているのであれば、ASIC、そして私たち全員もおそらく懸念しているはずです。