イエレンはトランプ経済にとってあまりにもハト派ですか?

10年後、連邦準備制度はついに金融政策のベルトを締めるための動きを始めています。問題は、彼らはあまりにも長く待っていたのかということです。

今年の初めに、FRBは10年ぶりに金利を引き上げましたが、その結果は望ましいものではありませんでした。市場が10%近く下落したため、FRBは2016年に別の利上げを行うことを躊躇しました。

ベンチマークPCEデフレーターによって測定されるように、今年の下半期にインフレの明らかな兆候があり、人件費と非人件費が上昇しているにもかかわらず、FRBは依然として金利を引き上げず、FRBが本当にデータ主導であるかどうかをストラテジストに疑問視させています。彼らはそう主張している。

世界最大の先物市場運営者であるCMEグループのマネージングディレクター兼チーフエコノミストであるBlufordPutnamは、FRBのほぼゼロの金利と債券購入が金融市場の安定と経済の短期間の改善に役立つことに同意しましたが、彼は考えていません。連邦準備制度理事会が早期に金融刺激策を打ち切り始めていたならば、自動貸出金利ははるかに高かったでしょう、そして彼は確かに連邦準備制度の政策が雇用を生み出したと確信していません。

「一歩下がって全体像を見ると、証拠を見つけることができません」とパトナム氏は言います。代わりに、超低金利が銀行の収益性を高め、貯蓄者を高く乾燥させたように見えます。 「それは、退職者から雇用を創出するためにお金を使わなかった企業への富の移転でした」と彼は言いました。

ピュー研究所によると、2013年の上流階級の家計所得は中所得世帯の6.5倍に上昇し、2007年の4.7倍から増加しました。連邦政府の刺激策により、株式市場は景気後退前の水準をはるかに上回りました。過去10年間で、最も裕福なアメリカ人だけが利益を利用する立場にあったことは明らかです。

今、2016年は終わりに近づいており、市場はFRBを打ち負かしていることがわかります。連邦準備制度理事会のマルチセクター戦略責任者であるドナルド・エレンバーガー氏は、次のように述べています。成長とインフレは回復しているはずです。」

ドナルド・トランプの選挙以来、国債の利回りが上昇し、債券の切り下げが行われ、その結果、米国債への外国人投資家が減少しました。外国人投資家の需要は、過去6回の10年間のオークションの62.9%から57.5%に減少しています。米国の選挙以来、投資家は株式を購入するために国債を売り、株価を過去最高に押し上げてきた。これはすべて、インフラストラクチャの支出を増やし、規制を緩和し、税金を削減するというトランプの約束に端を発しています。

ニューヨークのルネッサンスマクロリサーチLLCの米国経済部門の責任者であるニールダッタ氏は、インフレ率がFRBの目標である2%を超え、潜在的に2.5%に達すると見ています。 「市場がFRBに、より多くのことをやらせるのではなく、より多くのことをするように促すリスクがあります」と彼は言いました。ブルームバーグ調査の中央値予測では、2018年の第1四半期に利回りが約2.8%に達すると予測されています。

この事実にもかかわらず、Duttaは、FRBがそれに応じて対応するとは考えておらず、代わりに、ジャネット・イエレンがインフレの兆候を示すために2016年下半期まで維持したスタンスである引き締めへの段階的なアプローチを継続します。

今週のクォーターポイントの引き上げは足を引っ張ると見られていますが、ストラテジストは、インフレ期待に追いつくために、2017年にはより積極的なアプローチが必要になると予想しています。ジャネットイエレンの任期は2018年初頭に終了する予定であり、トランプに中央銀行を形成する機会を与えています。

トランプが減税と防衛とインフラへの支出を増やすという彼の約束を実行した場合、経済成長の短期的な増加はインフレをFRBの2%の目標を上回り、政策立案者に利上げを迫る可能性があります。インフレの明確な兆候に照らしてFRBが引き続きハト派である場合、トランプはより積極的な議長を支持してジャネット・イエレンを抑制に追いやることが期待できます。

DSエコノミクスの創設者であるダイアン・スウォンク氏は、「次のFRB議長は、金利をより積極的に動かす意欲に基づいて選ばれるだろう」と述べた。

さらに、何人かのエコノミストは、7人のFRB理事会に対するトランプの選択は、利上げにより積極的になる可能性が高いと述べました。

それで、FRBは利上げをするのに長すぎたのでしょうか? 2018年に新しい連邦首脳が登場しますか?

さて、現在の経済状況を見ると、FRBは基準を設定するのではなくインフレを追いかけているように見えます。信頼性が低下していると言う人もいます。トランプの約束が当てはまる場合、中央銀行の政策委員会をより積極的な方向に推し進めることは、可能性だけでなく、必要であるかもしれません。


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