この記事は、RSMCanadaのCapitalMarkets＆M＆AAdvisoryのパートナーであるBenGibbonsからの寄稿です。ギボンズ氏は、2018年6月6日の＃IC18でプライベートエクイティ：ステートオブザネーションパネルを率いることになります。
プライベートエクイティファームの市場は、今日ほど競争が激しくなったことはありません。市場での機会がますます不足しているだけでなく、展開する資本の量がこれほど高くなったことはありません。従来のプライベートエクイティ企業は、共同投資や直接投資を通じてより高いリターンを求めている、ますます多くの企業や、年金基金やファミリーオフィスなどの通常のリミテッドパートナーと競争しています。その結果、民間企業は、投資家の期待に応えるために、範囲、戦略、および/またはリスクプロファイルを拡大しなければならないことがよくあります。
ほとんどの伝統的なプライベートエクイティ会社はコントロール投資家であり、過半数のエクイティポジションを所有しようとしています。以前の所有権または経営陣は、成長への関心を調整するために少数派のポジションを保持しています。市場機会の頻度が低くなるにつれ、プライベートエクイティ企業は質の高いビジネスに資本を投入するための代替取引タイプを検討しています。強力な企業が成長計画を実行するパートナーを探しているが、コントロールを放棄する意思がない場合、プライベートエクイティ企業は実行可能なオプションとしてマイノリティエクイティポジションに目を向け、保護するために適切なコントロールが実施されているトランザクションを構築しています彼らの立場。
一部のプライベートエクイティファームは、既存の所有グループを希薄化することなく、企業の成長に参加できるようにする非エクイティ構造も導入しています。これらのメザニンまたはストラクチャード商品投資戦略は、プライベートエクイティファームに、それを実行しているもの、つまり経営陣や既存の所有権に合わせて、より的を絞ったリターンプロファイルを提供することができます。
購入および構築戦略は、プライベートエクイティ参加者にとって確かに目新しいものではありません。ただし、通常の戦略では、プラットフォームへの投資を獲得した後、規模を拡大し、収益構成を多様化し、製品やサービスを拡大するなどの一連のアドオンを使用して、出口の倍数を増やしてより高い資本利益率。この競争の激化によりプラットフォームへの投資が制限される中、一部のプライベートエクイティ企業は、最初に複数の中小企業を買収してプラットフォームを作成したり、買収を通じて成長するために活用される中小企業内の管理チームを特定したりするなどの代替戦略を使用しています。
この取引タイプの拡大により、プライベート・エクイティ・ファームは、既成概念にとらわれずに考え、まったく異なる方法で機会を評価する必要があります。これには、これらの投資構造をサポートおよび管理するために、社内からの新しいスキルセットが必要になることがよくあります。プライベートエクイティファームのアドバイザーはまた、これらのさまざまな取引タイプへのアプローチを適応させて、評価フェーズでリスクを特定し、その後、投資フェーズでリスクを管理および軽減して、投資終了前に価値を生み出すことをサポートする必要があります。
>リミテッドパートナーは伝統的に、特定の地理的市場に投資することをプライベートエクイティゼネラルパートナーに義務付けてきました。これは多くの場合、これらの異なる市場の異なるプライベートエクイティゼネラルパートナーに資本を特定して割り当てた結果です。
多くの場合、これらの市場でアドオン買収を行うプラットフォーム企業は、プライベートエクイティ企業がコア市場以外の法域に参加する唯一の方法でした。ビジネスが本質的にグローバルになり、ローカル市場が非常に困難になっているため、プライベートエクイティ企業は、投資家のリターン要件を満たすために投資する地域の拡大を検討しています。
一般的に、これには、プライベートエクイティファームが投資家にこれらの新しい管轄区域に投資できるようにする権限の変更を要求することが含まれます。これらの変化が発生すると、プライベートエクイティ企業は、同様の市場を持つ地域、つまりカナダ、米国、英国、西ヨーロッパに焦点を当てる傾向があります。カナダでは、真のグローバル投資マンデートを持っているプライベートエクイティ企業はほとんどありません。そのスペースは主に非常に大規模な資産運用会社によって占められており、ファンドの規模により、競争力を維持し、投資家から期待されるレベルのリターンを維持するためにグローバルな視点を持つ必要があります。
さまざまな市場で事業を行うことのリスクは、機会と課題の両方をもたらします。複数の管轄区域にまたがって事業を行うプライベートエクイティファームは、それに応じてそれらをサポートできる内部インフラストラクチャと外部アドバイザーの両方を必要とします。これには、より実質的な財政的および人的コミットメントが必要です。
混雑したプライベートエクイティ市場で目立つことは、質の高い取引を競うときに課題となる可能性があります。一部のプライベートエクイティ企業は、ポートフォリオのより多くの企業を特定できるようにセクターの焦点を拡大しましたが、反対の企業もあります。彼らは焦点を絞り、1つまたは少数の対象セクターに非常に深くなるようにしました。
セクターの焦点の拡大は、多くの場合、新しいセクターをサポートするための関連する直接的な経験を持つ人材の採用を通じて行われます。一部のプライベートエクイティファームは、事業パートナーを利用してベンチャーを新しいセクターに導いています。人材の支援はプライベートエクイティの重要な焦点であり、新しいセクターで価値を創造するバックグラウンドを持つ主要な運営パートナーと提携することで、これらの新しい業界に参入するリスクを大幅に減らし、新しい機会を引き付けるための企業の信頼性を高めることができます。
セクターの焦点の狭まりは、通常、レガシーを維持することが主要な要因であるパートナーまたはダイベストメントを検討しているビジネスオーナーにより関連性があります。この絞り込みは、事業主が今後も株式を保有するよう求められた場合に、さらに重要になります。業界での卓越性が高まるにつれ、一部のプライベートエクイティ企業は、独自の取引フローにアクセスできるだけでなく、共通のセクターで事業を行う企業のポートフォリオ全体の相乗効果を検討できる戦略的買収者のように振る舞うことができます。
顧客やサプライヤーの集中、テクノロジー、経営継承のリスクなど、特定のリスクは、従来のプライベートエクイティ企業にとっては立ち入り禁止になっていることがよくあります。構造化はリスクの軽減を支援するためによく使用されていましたが、これらのリスクの一部は、従来、プライベートエクイティ企業が管理および軽減するにはあまりにも重要でした。
テクノロジーが私たちの生活のあらゆる側面に影響を与え、ビジネスの変化の主要な推進力となる環境の変化に伴い、テクノロジーリスクは現在、一部のプライベートエクイティ企業がはるかに快適になっている分野です。一部の企業は、変化の混乱や要因となる可能性のある、より伝統的な業界で活動しているテクノロジー主導の企業を探すことで、さらに一歩進んでいます。
テクノロジー主導の投資には、追加のリスク層の管理が必要であり、投資プロセスが従来の勤勉な項目だけでなく、テクノロジーの変化が投資のタイムラインでどのようにさらに発展するかを深く理解することによっても支えられます。
>これらの分野はすべて、投資家の要件と期待収益を満たすために追加のリスクを負うプライベートエクイティファームが関与しています。これには、プライベートエクイティファームのリミテッドパートナーの全面的な賛同とコミットメントが必要です。それらを早期に、そしてしばしば成功への鍵となる。追加のリスクが発生すると、リミテッドパートナーは、プライベートエクイティ会社がリスク管理プロセスを拡大または拡大し、それに応じてアドバイザーがそれらをサポートできるようになることを期待します。
RSM Canadaのパートナー、資本市場、M＆Aアドバイザリーとしての役割において、Ben Gibbonsは、ローカルおよびクロスボーダーのトランザクションのサポートと管理、および民間および公開企業セクター全体のM＆Aおよびキャピタルアドバイザリートランザクションの主導に焦点を当てています。さまざまな業界。彼は、取引アドバイザリーから保証や税務構造に至るまで、会社の完全な金融サービスを活用し、企業の財務業務のすべての利害関係者に価値をもたらします。
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