COVID-19不況からの景気回復は進行中であり、エコノミストが予想したよりも速い軌道に乗っている可能性があります。また、投資家がポートフォリオを割り当てる際に考慮すべきトレンドの1つであるインフレも促進しています。

投資家は、不動産や商品の分散、または財務省インフレ保護証券（TIPS）の使用など、いくつかの方法でインフレに関連するリスクからポートフォリオを保護することができます。

インフレとは何ですか？

インフレとは、商品やサービスのコストが時間の経過とともに増加する割合です。生産コストの上昇や商品やサービスの需要の増加など、いくつかの要因がインフレにつながる可能性があります。これは多くの場合、賃金の上昇やより多くの支出を望んでいる人々によって引き起こされます。

インフレの上昇は、債券などの債券資産に悪影響を及ぼします。これは、インフレが回復するにつれてお金の購買力が低下するためです。つまり、同じ金額のお金がより高価になるにつれて、より少ない製品やサービスを購入することを意味します。したがって、債券からの固定支払いは購買力を失います。

インフレはどのように測定されますか？

インフレは通常、連邦準備制度の推奨ゲージである消費者物価指数（CPI）または個人消費支出物価指数（PCE）によって測定されます。

両者の違いはかなり単純です。CPIは世帯が購入しているものの調査によって計算され、PCE指数は企業が販売しているものの調査によって計算されます。どちらのインデックスも、商品とサービスのバスケットの価格変動を反映しています。

下のグラフは、CPIを計算するためにさまざまな商品やサービスがどのように重み付けされているかを示しています。重みは、平均的な消費者がそれぞれに費やす金額を反映することを目的としています。たとえば、多くの人が総支出の大部分を避難所に割り当てています。これはCPIの33％を占めています。

CPIカテゴリの重み：2021年1月31日現在（遅れ）

出典：米国労働統計局ブルームバーグ、モルガンスタンレーウェルスマネジメントの調査と戦略

インフレを促進するものは何ですか？

歴史的に、インフレはいくつかの異なる要因によって引き起こされてきましたが、最も一般的な要因は「コストプッシュインフレ」または「デマンドプルインフレ」に関連しています。

• コストプッシュインフレ 生産コストの上昇による商品とサービスの総供給の減少が原因です。
• デマンドプルインフレ より高い（または回復している）経済成長、より高いマネーサプライ、および/または貨幣の流通速度の増加と米ドルの需要の弱体化によって引き起こされます。

今日のインフレ傾向

過去10年間のほとんどの間、インフレはほとんど動きがなく、歴史的に低いレベルにとどまりました。最近まで、FRBが部分的にそれを増やすことを目的とした金融政策を開始したにもかかわらず、それは連邦準備制度の2％の目標をはるかに下回っていました。

現在、最近のインフレの一部は「基本効果」が原因である可能性があります。これは、パンデミックの最盛期における2020年の非常に低い価格との比較です。ただし、今年以降もインフレ率が高いままになる可能性のある他の要因が存在する可能性があります。

インフレはどこに向かっているのですか？

モルガンスタンレーリサーチは、インフレ率は今後も上昇し続ける可能性があり、FRBの目標を超える可能性があると考えています。

米国消費者物価指数の前年比成長率とMS＆Co。の予測

2021年2月28日現在のCPI; 2021年4月1日現在の予測

出典：Bloomberg、Morgan Stanley＆Co。、モルガンスタンレーウェルスマネジメントの市場調査と戦略

2008年の金融危機後、FRBの金融緩和だけではインフレを押し上げることはほとんどありませんでしたが、COVID-19の景気後退に対するより強力な対応は、米国政府からの大規模な財政刺激策と相まっていた。この組み合わせ（財政支出とマネーサプライの伸び）は、インフレをより長く押し上げるのにより効果的かもしれません。

さらに、平均インフレターゲティングと呼ばれるFRBの新しいアプローチでは、より広範な経済と雇用の改善に重点を置いているため、インフレ率を2％より少し高くすることができます。言い換えれば、FRBは、より良い見出しの雇用数のみに基づいて金利を引き上げる可能性が低くなっています。

最後に、今後数年で、テクノロジー、貿易、および大規模な多国籍企業（つまり、メガキャップ）の力がインフレに与える影響に変化が見られる可能性があります。近年、インフレの上昇を防ぐために、それらはすべてさまざまな役割を果たしてきました。

たとえば、技術の進歩は商品やサービスの価格の低下に貢献し、自動化は賃金の低下をもたらしました。一方、メガキャップ企業の台頭により、高所得者と低所得者の格差、つまり賃金の不平等が拡大しています。過去10年間、賃金の低下と不平等の拡大がインフレの抑制に貢献しましたが、現在、政策立案者はこれらの傾向を正常化する試みに焦点を合わせています。

もちろん、インフレの上昇がいつまで続くかについての保証はありません。より高いインフレはまた、FRBが予想よりも早く金利を引き上げることにつながる可能性があり、それは全体的な景気循環の短縮につながる可能性があります。

投資家が考慮すべきこと

要するに、投資家はインフレの潜在的な上昇に備えたいと思うかもしれません、そして彼らはいくつかの方法でこれを行うことができます。

財務省のインフレ保護証券（TIPS）は、インフレが上昇している時期に効果的な投資となる可能性があります。 TIPSの主な価値は、CPIの変化に比例して増減するため、投資家が購買力を維持するのに役立ちます。ただし、考慮すべき点の1つは、金利が依然として過去最低水準に近いため、当初の投資収益率が低下する可能性があることです。

インフレのリスクに対する分散を支援するもう1つの方法は、コモディティベースの企業やコモディティに焦点を当てたミューチュアルファンドや上場投資信託（ETF）などの実物資産へのエクスポージャーを利用することです。不動産は、物理的な所有権を通じてであれ、不動産投資信託（REIT）への投資を通じてであれ、インフレヘッジとしても機能します。

この作品の出典、インフレの復活 、元々は2021年4月5日に公開されました。

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