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2026 年に最も期待されていた展開の 1 つは、投資信託向けの ETF 株式クラスのデビューでした。 20 年以上にわたり、この構造は特許により事実上 Vanguard のみが独占していました。
これにより同社は、ETF の現物設定と償還プロセスを利用して、投資信託と株式クラスの ETF を組み合わせることができ、ファンド構造全体にわたる課税キャピタルゲインの分配を削減することができました。
この税務効率と規模の組み合わせが、バンガードのコスト上の優位性に貢献しました。
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状況は2026年初頭に変わった。2月、F/m Investmentsは既存の財務省短期証券ETFに投資信託株クラスを追加した。 3 月には、Dimensional Fund Advisors がアクティブ運用のマイクロキャップ投資信託の ETF 株クラスを立ち上げました。
これらの動きは、この構造が業界全体でより広範に開放され始めていることを示しています。
ETF の株式クラスが正式に拡張される前から、多くのファンドプロバイダーはすでに ETF ラッパー内で投資信託戦略を複製していました。訴えは明白だった。 ETF は日中の流動性を提供し、生成されるキャピタル ゲインの分配が少なくなる傾向があります。
これは特にアクティブなマネージャーによく見られます。たとえば、Fidelity は、Blue Chip Growth と Magellan ミューチュアル ファンドの両方の ETF バージョンを発売しました。
ETF フォーマットが同様に普及していないカテゴリーの 1 つは、マネー マーケット ファンドです。マネーマーケット ETF は、ETF の流動性によって現金のような安定性を提供する方法として導入されましたが、流入はわずかしかありませんでした。
これは、依然として数兆ドルの資産を保有している従来のマネーマーケットの投資信託とはまったく対照的です。
ここでは、マネー マーケット ファンドが資金管理の主流を占め続ける理由と、検討すべき具体的なオプションをいくつか紹介します。
ほとんどの投資信託はある程度のボラティリティを経験します。純資産価値 (NAV) は市場終了時に 1 日に 1 回しか価格設定されませんが、その価値は原証券のパフォーマンスに応じて変動する可能性があります。
マネーマーケットファンドは異なる運営を行っています。 NAV は 1 株あたり 1 ドルの固定値を維持するように設計されています。つまり、通常の状況では、日々の市場の動きに関係なく、売買する価格は一定に保たれます。代わりに、収益はファンドが生み出す収入から得られます。
この安定性は絶対的なものではありません。 2008 年の金融危機など、市場が極度のストレスにさらされていた時期には、少数のマネー マーケット ファンドが「大損」しました。これは、NAV が 1 ドルを下回ったことを意味します。
それが製品への信頼を揺るがし、大幅な改革のきっかけとなった。これに応じて、証券取引委員会 (SEC) は、安全性と流動性を向上させるために、より厳格な規制を導入しました。
これには、より高い信用度の保有要件、日次および週次最低流動性基準値、満期と期間の制限、特定のファンド タイプについては、ストレス期間中に流動性手数料や償還ゲートを課す機能などが含まれます。
現在、投資家はマネー マーケット ファンドの 3 つの幅広いカテゴリから選択できます。
種類に関係なく、ほとんどのマネーマーケットファンドは月次ベースで収入を分配します。年率ベースでは、利回りは一般的な短期金利と一致して変動する傾向があります。
現在、ほとんどのマネー マーケット ファンドの利回りはフェデラル ファンド レートの範囲内、つまり約 3.50% ～ 3.75% となっています。
私たちが主に考慮したのは手数料でした。マネー・マーケット・ファンドは、一般的な短期金利を大幅に上回るパフォーマンスを発揮するように設計されていません。彼らのリターンはフェデラルファンド金利に連動する傾向があります。
これらのファンドは信用リスクと金利リスクを最小限に抑えているため、超過収益を生み出す余地はほとんどありません。そのため、手数料は投資家の成果を左右する最大の要因の 1 つとなります。
注目すべき重要な指標は、諸費用を差し引いて見積もられる 7 日間の SEC 利回りです。実際には、経費率が高くなるほど、ファンドが提供できる利回りは低くなります。
このため、プライム・マネー・マーケット・ファンドは、わずかに高い信用リスクを負っているにもかかわらず、単に手数料が高いという理由だけで政府系マネー・マーケット・ファンドよりも利回りが低くなるという状況が生じる可能性があります。このため、経費率の上限を年間 0.20% に設定しました。
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アクセシビリティにも配慮しました。ミューチュアルファンドとして、一部のマネーマーケットファンドは依然として最低投資要件を課しています。これらはあまり一般的ではなくなりましたが、一部の大手プロバイダーでは依然として多額の初期投資が必要です。
これは投資を始めたばかりの投資家にとって障壁となる可能性があります。これに対処するため、最低投資額が 5,000 ドル以下のファンド、または最低投資額が 1 株（または端数取引の場合はそれ以下）である ETF として構成されたファンドに選択を限定しました。
さらに、投資信託として構成されている小売店が利用できる株式クラスにも焦点を当てました。多くのマネー マーケット ファンドは、より低い手数料で機関投資家向けの株式クラスを提供していますが、これらは多くの場合、数百万ドルの最低投資を必要とし、年金基金、寄付金、ファミリー オフィスなどの事業体を対象としています。
最後に、基本的なスケール フィルターを適用しました。この分野には多数のファンドがあるため、資格を少なくとも 5,000 万ドルの運用資産を持つファンドに限定しました。これにより、利息不足によるファンド閉鎖のリスクを回避できます。
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ノースキャピタル財務省マネーマーケットファンド (NCGXX) これは少し目立たないオプションです。 Vanguard、Fidelity、Schwab などの大手プロバイダーのサービスよりもはるかに小規模ですが、いくつかの重要な指標において際立っています。
最も顕著な利点はコストです。ノース・キャピタルは現在、ファンドの経費率をゼロまで免除している。 7 日間の SEC 利回りは手数料を除いて表示されるため、これにより投資家の収入が直接増加し、NCGXX の利回りは短期金融市場カテゴリーの中でも上位に位置します。
アクセシビリティももう 1 つの差別化要因です。機関投資家向け株式クラスとして構成されているにもかかわらず、このファンドは最低投資額を必要としません。そのため、少額の資金から始められる投資家にとっても実行可能です。
NCGXX は、最大規模のファンドファミリー以外にも目を向けたいと考えている人向けに、競争力のある利回りを獲得しながら現金をパークするためのシンプルで低コストの方法を提供します。
NCGXX の詳細については、North Capital プロバイダー サイトをご覧ください。
(画像クレジット:SOPA Images/Getty Images)
大手の確立されたプロバイダーを使いたいのであれば、Vanguard を選ぶのは難しいでしょう。同社の協同組合所有構造は歴史的に一貫した手数料引き下げにつながり、純利回りの向上を通じて投資家に直接利益をもたらしてきました。
その点でバンガード・ フェデラル・ マネー・マーケット・ ファンドは、 (VMFXX) はコア オプションとして際立っています。
最低投資額は 3,000 ドルですが、その経費率は Fidelity と Schwab の同等のファンドと比べて依然として低く、競争力のある 3.58% の 7 日間 SEC 利回りをサポートしています。
VMFXX は政府のマネー マーケット ファンドです。これは、資産の少なくとも 99.5% が現金、米国国債、あるいは政府証券や現金に全額裏付けられた現先契約で投資されていることを意味します。
この構造により、安定した 1 ドルの純資産価値を維持しながら、信用リスクを最小限に抑えることができます。
VMFXX の詳細については、Vanguard プロバイダー サイトをご覧ください。
(画像クレジット:Hannah Beier/Bloomberg、Getty Images 経由)
政府のマネーマーケットファンドにはさまざまな形があります。最も保守的な人は米国債のみに注目する傾向があり、 それはバンガード国債マネーマーケットファンドの場合に当てはまります。 (VUSXX)。
VUSXX は資産の少なくとも 80% を財務省短期証券または財務省が裏付ける現先契約に投資しています。 Vanguard 自体は、これを最もリスクの低いサービスの 1 つとして分類しています。
VMFXX よりも保守的であるにもかかわらず、実際には 3.63% の高い 7 日間 SEC 利回りを提供します。それはコストの問題になります。経費率が 0.07% と低いため、実質的な利回りの多くが投資家に還元されます。
VUSXX の詳細については、Vanguard プロバイダー サイトをご覧ください。
(画像クレジット:iShares)
マネーマーケットファンドはETFの形で登場しました。従来の投資信託バージョンとは異なり、純資産価値は 1 ドルに固定されていません。ただし、実際には非常に安定しています。
たとえば、iシェアーズ プライム マネー マーケット ETF です。 （PMMF）は1株あたり100ドル前後の狭いレンジ内で取引されている。月が経つにつれて、利息が発生するにつれて NAV は徐々に増加し、権利落ち日には低くリセットされます。
PMMF はプライムマネーマーケットファンドとして構成されています。これにより、政府証券を超えて、譲渡性預金、金融機関や企業が発行するコマーシャルペーパー、資産担保証券などの商品に投資することが可能になります。
PMMF は経費率が 0.20% と高いにもかかわらず、7 日間 SEC 利回りが 3.63% であり、より保守的な財務省重視のファンドと同等です。
また、最低投資額の壁も取り除かれ、投資家はおよそ 100 ドル、つまり 1 株の価格で購入できるようになります。
PMMF の詳細については、iShares プロバイダー サイトをご覧ください。
(画像クレジット:iShares)
PMMF のようなプライム マネー マーケット ファンドは、ある程度の信用リスクをもたらします。保有期間が短く、全体的に保有資産の質が高いため、依然として低いものの、無視できるものではありません。 2008 年の金融危機の際、「大金を儲けた」のは主にプライム マネー マーケット ファンドでした。
ETF 構造内に留まりながらそのリスクを最小限に抑えたい投資家は、iシェアーズ ガバメント マネー マーケット ETF を好むかもしれません。 (GMMF)。 PMMF とは異なり、このファンドは資産の少なくとも 99.5% を現金、米国国債、またはそれらの証券を裏付けとする現先契約に投資する必要があります。
実際、ポートフォリオは主に米国債で構成されており、政府機関債や政府支援の現先契約への配分は少なめとなっている。これにより、信用リスクが極めて低く抑えられ、GMMF は従来の政府マネー マーケット ファンドとより密接に連携します。
トレードオフは収入です。 7 日間の SEC 利回りは 3.48% で、GMMF の支払い額は PMMF よりわずかに低く、VMFXX または VUSXX と比べて高い手数料を差し引いたより保守的な立場を反映しています。
GMMF の詳細については、iShares プロバイダー サイトをご覧ください。