来年の税金の引き下げを検討している人は、地方債以外に目を向ける必要はありません。彼らは何十年も前から存在していますが、多くの人々はまだこの特定の債務投資と、それらを保有する地方債ファンドに精通していません。
地方債は、税制上有利な収入を定期的に投資家に提供します。少なくとも、地方債の所得は連邦税から免除されます。住んでいる場所や債券が発行されている場所によっては、その収入には州税や地方税さえも含まれていない場合があります。
ブリン・マール・トラストの債券ディレクター、ジム・バーンズ氏は、あなたが高収入の稼ぎ手なら、ムニスがあなたにぴったりだと言います。 「地方債が投資家にとって良い投資か悪い投資かを判断する主な方法は、投資家の限界税率に要約されます。高い限界税率は、さまざまな投資オプションを比較した場合の課税対象の同等の利回りが高いことを意味します」と彼は言います。 「限界税率が高ければ高いほど、投資家にとって非課税所得はより魅力的で有利になります。」
この免税はどれほど強力ですか？年間20万ドルの収入がある世帯（既婚、共同申告、24％の課税）の場合、4％の地方債の利回りは5.26％の税相当利回りになります。つまり、ムニスへの10万ドルの投資は、たとえば社債や株式からの4％の利回りで得られるよりも、年間約1,260ドル多くの受動的収入を生み出すことになります。
この免税所得へのエクスポージャーを提供する9つの地方債ファンドがあります。 ミューチュアルファンド、上場投資信託（ETF）、クローズドエンド型ファンド（CEF）など、あらゆるタイプのファンドの好みに合ったものがあります。
データは4月8日現在のものです。利回りはSEC利回りであり、直近の30日間のファンド費用を差し引いた後に得られる利息を反映し、債券および優先株ファンドの標準的な指標です。モーニングスターが提供する市場価値、利回り、費用。
iShares National Muni Bond ETF （MUB、110.67ドル）は、資産が120億ドルを超える、世界最大の地方債ETFであり、年間費用がわずか0.07％で最も安価です。また、世界で最も流動性の高い債券ファンドの1つであり、1日あたりの平均株式数は100万株近くに上ります。
このインデックスファンドは、0年から3年、25年以上の幅広い満期にわたって、3,700を超える地方債の世界への安価なアクセスを提供します。信用の質も高く、ファンドの約6％を除くすべてがA以上の格付けの債券に投資されています。
もちろん、インデックスファンドのデメリットは、地方債のスペースを積極的に見て価値のあるポケットを活用し、インデックスが排除できない可能性のある問題を特定するマネージャーがいないことです。しかし、MUBの大幅な分散は、いくつかのリスクを軽減するのに役立ち、低料金により、より多くの収益を維持することができます。
Pimco中間地方債アクティブ上場投資信託 （MUNI、$ 53.83）は、地方債のワンストップショップであり、利回りと金利リスクの間の適切なトレードオフを提供します。このETFは、Pimcoの優れた精神と規模へのアクセスも提供します。これは、かなりの特典です。
Pimcoは、2018年末時点で約1.7兆ドルの運用資産を抱えており、地球上で最大の債券プレーヤーの1つです。なぜそれが重要なのですか？アクセス。 Pimcoは、他の市場参加者よりも先に債券発行でアプローチされることがよくあります。
MUNI自体に関しては、この約150の保有ポートフォリオは、中期債で最も重く（5年から10年の満期で62％）、残りのほとんどすべてが短期債です。その結果、実効デュレーション（金利感応度の尺度）は約5年になります。つまり、金利が1パーセントポイント上昇した場合、MUNIは約5パーセントポイント低下するはずです。
その期間はMUBより1年強短いです。犠牲：利回りはわずか20ベーシスポイント（ベーシスポイントは100分の1パーセント）です。
クリンチャーは、MUNIが年間経費の0.35％で、ほとんどのPimco製品よりもはるかに安いということです。
VanEck Vectors Short High-Yield Municipal ETF （SHYD、$ 24.66）は、大幅に高いリスクなしに、より高い収入を提供しようとするインデックスファンドです。 MUNIは、より長期の債券を受け入れることでバランスを取りますが、質は高くなります。 SHYDはその反対です。質の低い地方債に焦点を当てていますが、デュレーションは短くなっています。
MUBのポートフォリオの94％がA以上と評価されている一方で、SHYDの約550の保有物のうち16％のみがA層の前夜であり、AAまたはAAAはありません。一方、その債券の32％はBBB格付けであり、これは投資適格債の最下位層です。それ以外はすべて、投資適格ではないBB、B、またはCCC（「ジャンク」と読みます）であるか、まったく評価されていません。シルバーの裏地？ CCCで評価されたムニの大部分は実際にはデフォルトではないため、リスクはありますが、思ったほどリスクは高くない可能性があります。
SHYDは、主に中期および短期の債券を保有することにより、このリスクをいくらか軽減します。その有効デュレーションは4。4年です。しかし、それでもリスクの高い商品であるため、投資家は3％を超える優れた利回りで報酬を受けています。
多くの投資家は低コストのインデックスファンドに忠実であり、それには正当な理由があります。しかし、ベテランのマネージャーは地方債市場を最大限に活用し、勝者を探し、業績の悪い地方債を押し出すことができます。
「地方債市場の平均的な信用の質は一般的に非常に良好ですが、購入前の信用分析は依然として非常に重要です」とブリン・マール・トラストのジム・バーンズは述べています。
Invesco High Yield Municipal Fund （ACTHX、$ 10.05）は、中級および低級の地方債に投資しており、期間は9年近くとやや長くなっています。ポートフォリオのわずか18％がA以上の格付けの債券に投資され、16％が投資適格BBBに投資され、20％がジャンク格付けであり、残りはまったく格付けされていません。
ACTHXには息をのむような実績があります。このファンドは、過去10年間の平均年間リターンが8.1％で、インデックスの4.7％を上回っていることを含め、重要な時間枠ごとにブルームバーグバークレイズ地方債インデックスを上回っています。繰り返しますが、スケールが役立ちます。インベスコは、ピムコと同様に、2018年末現在の債券ファンドで2250億ドルと巨額です。資金が非常に多いため、債券発行者はインベスコを探します。
トレードオフは1％を超える高額な料金であり、投資額や購入する株式クラスなどに応じた潜在的な販売料金は言うまでもありません。
* Invesco High Yield Municipal Fundは、クラスA株に対して最大4.25％の販売手数料も請求します。販売料金は異なる場合があります。資格によっては、販売手数料や年間経費が安い他の株式クラスにアクセスできる場合があります。
MFS市営高収入基金 （MMHYX、$ 8.26）は、ACTHXと同様の任務と焦点、ポートフォリオの同様の期間（9。2年）、および考慮すべき販売手数料を備えた、もう1つの高利回り地方債ファンドです。平均してわずかに信用の質が高く、年間費用もかなり安くなっています。
同様の製品の費用を削減することは、理論的にはより良い収益につながる可能性がありますが、現実は少し異なります。 MMHYXの経費率はACTHXの1.06％よりも低くなっています（0.66％）。多くの場合、経費の削減は収益の向上につながり、長期的にはより多くのお金につながる可能性があります。
ただし、理論は現実と同じではありません。 MFS Municipal High Incomeもベンチマークを上回っていますが、すべての重要な時間枠でコストのかかるACTHXを下回っています。すべての場合で、1パーセント未満ですが、それでも後れを取っています。
MMHYXは、過去10年間で26億ドルを超える純流入を享受してきましたが、ファンドの資産は50億ドルを超えています。ファンドが大きくなればなるほど、質の高い地方債発行へのアクセスが向上し、パフォーマンスが向上するはずです。
* MFS Municipal High Income Fundは、クラスA株に対して最大4.25％の販売手数料も請求します。販売料金は異なる場合があります。資格によっては、販売手数料や年間経費が安い他の株式クラスにアクセスできる場合があります。
ノーザンハイイールドミュニシパルファンド （NHYMX、8.68ドル）は、そこにある小さな地方債ミューチュアルファンドの1つです。 MFSのファンドと同様に、経費率が低く、さらに良いことに、販売負荷がかかりません。
ただし、NHYMXの焦点は異なります。長期債（ポートフォリオの半分以上が21年から30年で満期を迎える債券、さらに23％が11年から20年で満期を迎える債券）で、まともな信用度があります。ファンドのほぼ3分の2は、投資適格債（AおよびBBB）の下側の債券に投資されています。その結果、4。7年という妥当な期間になります。
ノーザンハイイールドミュニシパルは、過去10年間のパフォーマンスの過不足の期間を含む、さまざまな実績があります。このファンドは、期間が短いため、金利が上昇する期間を処理するために最適に構築されています。したがって、連邦準備制度が一時停止している間はNHYMXは理想的ではないかもしれませんが、金利の上昇圧力を再開した場合、この基金はより有利になるはずです。
Western Asset Intermediate Municipal Fund （SBI、8.76ドル）はクローズドエンド型ファンドです。資産に関しては最も人気のないタイプのファンドですが、それでも地方債へのエクスポージャーを獲得するための興味深いオプションです。
これは、資産の93％が投資適格債に割り当てられている約170の地方債の質の高いポートフォリオです。ポートフォリオのほぼ4分の3がA以上と評価されています。ほとんどの債券も中期的な長さであり、その有効デュレーションは現在6。4年です。
はい、SBIは年間費用の1.76％を請求します。しかし、投資家は現在、ファンドの取引を行っています。クローズドエンド型ファンドは、実際には純資産価値に対して大幅なプレミアムまたはディスカウントで取引できます。現在、SBIはNAVに対して12％以上のディスカウントで取引されています。つまり、実質的には、Western Asset IntermediateMunicipalの保有物を1ドル88セントで購入することを意味します。
SBIはまた、「レバレッジ」を使用することができ、実際に使用します。基本的には、債務を返済して、利益を引き出すことを目的として、特定の資産にさらにさらされるようにします。
CEFに関する重要な注意事項：「分配率」には、地方債からの利息収入だけでなく、キャピタルゲインなどの他のものも含まれます。これは、SBIの毎月の分配が完全に連邦税を免除されているわけではなく、その範囲はさまざまであることを意味します。
*分配率は、配当、利息収入、実現キャピタルゲイン、および資本の返還の組み合わせであり、最新の支払いを毎年反映したものです。配布率はCEFの標準的な指標です。
ドレイファス地方債インフラファンド （DMB、12.95ドル）は、ご想像のとおり、インフラプロジェクトに資金を提供するために設計された債券に投資するクローズドエンド型ファンドです。また、アメリカが大不況から脱却したため、インフラストラクチャに対する需要は非常に高まっています。
DMBのリターンは、2013年の開始以来、すべての有意義な時間枠でブルームバーグバークレイズ地方債インデックスを押しつぶしました。これには、過去50年間の平均で年間8.8％であるのに対し、インデックスは3.6％です。これは、現在の流通率が5％と高いことも一因です。
もう1つのボーナス：このCEFは、現在NAVに対して7％以上の割引で取引されています。
1つの障害はコストです。 2.02％で、地方債ファンドに支払うのは費用の上限です。しかし、その実績とそれらの利益を生み出すためのレバレッジの使用を考慮すると、経営陣は少なくともその維持を獲得しています。
Western Asset Municipal Partners Fund （MNP、$ 14.39）は、輸送、教育、上下水道、ヘルスケアなどに結び付けられた地方債に焦点を当てています。これは非常に信用度の高いファンドであり、その保有量のわずか6％がジャンク領域または格付けなしです。
DMBと同様に、5％近くの高い配布率を誇っています。金利環境の変動により債券の利回りが変化すると、資金配分も変化する可能性があることを理解してください。 MNPの支払いは、2016年の開始以来3回減少しています。
ただし、MNPは依然としてアウトパフォーマンスの強力な歴史を誇っています。過去5年、10年、15年の期間で、ムニ指数を年間約2パーセントポイント以上上回っています。
また、DMBと同様に、このファンドは非常に高価です–少なくとも年会費で。
しかし、Western Asset Municipal Partnersは、ある意味で安価です。資産の価値に対してほぼ11％の割引で取引されています。