株式を評価するためのゴードン成長モデルの説明： 私たちが株式の価値を見つけようとするとき、私たちは一般的に証券取引所を指します。しかし、株式によって提供される価値は、問題の会社の財務的側面とは何の関係もないかもしれない多くの影響を受ける可能性があります。また、過去に業績が悪かったものの、株価を維持したり、市場の憶測に基づいて株価が急騰したりしている企業にも出くわします。
このような場合、株式の信頼できる本源的価値（資産の本源的価値）をどのように見つけることができますか？今日は、この側面に焦点を当てて、現在の市況を除いた株式の価値を計算できる評価ツールであるゴードン成長モデルについて説明します。
ゴードン成長モデルは、1956年にエリシャピロと一緒にモデルに取り組んだことから、マイロンJ.ゴードンにちなんで名付けられました。ただし、このモデルは、ジョンバーウィリアムの著書「投資価値に関する理論」から理論的および数学的なアイデアを多用しています。
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ゴードン成長モデル、別名配当割引モデルは、株式の本源的価値を計算する株式評価方法です。これは、株式の価値が、それが生み出す可能性のあるすべての将来の配当支払いの現在価値の合計に値するという理論に基づいて行われます。
モデルから取得した株式の価値が現在の取引価格よりも高い場合、その株式は過小評価されていると見なされます。一方、モデルから取得した値が高い場合、株価は過大評価されていると見なされます。
ゴードン成長モデルは、以下の仮定に基づいて機能します
株式の価値を見つけるために、ここにゴードン成長モデルの公式があります
GGM =D1 /（r – g）による株式の価値
どこで、
現在Rsで取引されている株式ABCの本源的価値を調べようとしているとします。 1株あたり25ルピーの配当を支払います。来年は1株当たり1株で、今後も5％の増配を見込んでいます。また、投資したセキュリティの10％の利益を求めているとします。
ここで、
D1 =1
g =5％
r =10％
したがって、ABCの本源的価値=1 / .10-.05
これを解決すると、Rs.20に到達します。 ABCの取引価格、つまりRs.25を見ると、GGMに従って株価が過大評価されていることがわかります。 ABCがRsで取引していたと言うのは同じままです。 18.この場合、株式は過小評価され、投資するのが賢明です。
1.モーダルは、会社が絶えず増加する成長率（g）で永久に配当を支払い続けることを前提としています。どの企業も永久に増配を続けることはできないということを知るために、市場に関する深い知識は必要ありません。今年の初めに活況を呈していた企業でさえ、今や自分たちを支えているCOVID-19環境の現在のシナリオを考えてみましょう。
次に、配当をまったく支払わない企業がやってくる。 Alphabet Inc、Amazon.com Inc、FacebookIncなどの企業が現金配当を支払ったことがないことに驚かれるかもしれません。 GGMによると、配当を支払わない会社は無価値です。
ただし、投資家はこの問題に対処するためにModigliani-Miller仮説を使用しています。ここでは、「D」を「E」に置き換えています。これは、1株当たり利益を表します。
2.成長率（g）と予想されるRoRに関する数学的理由により、別の問題が発生します。成長率（g）はRoRを超えることはできません。そうすると、株式の本源的価値はマイナスになります。成長率（g）もRoRと等しくすることはできません。これが発生した場合、本質的価値は非現実的な無限大になります。これにより、投資家は基準を満たすためだけに期待されるRoRを増やすことになります。
3. GGMは、実際には株式の価値に重大な影響を与える可能性があるすべての市況を無視します。これらには、ブランド名、顧客の忠誠心、独自の知的財産、およびその他の配当以外の価値を高める特性が含まれます。
配当に対する非現実的な期待は、毎年支払われるだけでなく、絶えず増加する割合で支払われることです。これは、GGMの多段階成長モデルに取って代わられました。
GGMの多段階成長モデルも同様に機能しますが、複数の予想配当成長率を考慮しています。例を挙げてこれをよりよく理解しましょう
Rsで取引されている同じ株式ABCを言います。 1株あたり25ルピーの配当を支払う。 1 /翌年共有します。しかし、それに加えて、今後3年間の成長率は7％、10％、12％であり、その後、永続性が5％増加します。
本質的価値を見つけるために、私たちは最初に配当成長率を取り、次の年の実際の配当を計算します。
D1 =$ 1.00
k =10％
g1（配当成長率、1年目）=7％
g2（配当成長率、2年目）=10％
g3（配当成長率、3年目）=12％
gn（その後の配当成長率）=5％
したがって、次の年の配当は次のとおりです。
D1 =$ 1.00
D2 =$ 1.00 * 1.07 =$ 1.07
D3 =$ 1.07 * 1.10 =$ 1.18
D4 =$ 1.18 * 1.12 =$ 1.32
次に、異常な成長期間中の各配当の現在価値を計算することになっています。
$ 1.00 /（1.10）=$ 0.91
$ 1.07 /（1.10）^ 2 =$ 0.88
$ 1.18 /（1.10）^ 3 =$ 0.89
$ 1.32 /（1.10）^ 4 =$ 0.90
次に、5年目の配当を計算することから始めて、安定した成長期間に発生する配当を評価します。
D 5 =Rs.1.32 *（1.05）=Rs.1.39
次に、安定成長ゴードン成長モデルの式をこれらの配当に適用して、5年目の価値を決定します。
Rs.1.39 /（0.10-0.05）=Rs.27.80
次に、これらの安定した成長期間の配当の現在価値が計算されます。
Rs.27.80 /（1.10）5 =Rs.17.26
最後に、XYZ社の将来の配当の現在価値を加算して、XYZ社の株式の現在の本源的価値を算出できます。
Rs.0.91 + Rs.0.88 + Rs.0.89 + Rs.0.90 + Rs.17.26 =Rs.20.84
多段階成長モデルは、XYZ社の株式が過大評価されていることも示しています（Rs.25の取引価格と比較してRs.20.84の本源的価値）。
ゴードン成長モデルは、株式を評価するための簡単なアプローチですが、上記のように複数の制限があります。 GGMの多段階成長モデルは、GGMで予想される一定の成長の問題に対処しているにもかかわらず、それでも現実の世界との調和が取れていないことがわかります。
それにもかかわらず、GGMは世界中のアナリストによって広く使用されています。これは主に、GGMが他の市況を除外しているため、GGMがさまざまな業界の企業の比較も可能にするという事実に起因する可能性があります。その非常に弱点をその強みの一部にします。したがって、株式の評価に使用される方法はGGMだけではありません。また、使用する場合は、他のモデルが失敗した場合に実行する必要があります。
