2021年9月以来、Evergrandeは、戦略的オプションを評価し、オフショア債を含むすべての債権者との継続的な対話を維持することにより、資本構造と流動性条件を改善することにより、状況を好転させようとしています。

今週、Evergrandeはついに、現在の流動性の状況に基づいて、彼らがその財政的義務を果たし続けるのに十分な資金を持っているという保証はないことを発表しました。

彼らは、すべての利害関係者の利益のために、会社のオフショア債務の実行可能なリストラ計画を策定する計画を発表しました。

これでEvergrande（および不動産セクター）は終了しますか？ の）問題？

治癒期間内に債券と借入金に利息を支払うことで債務不履行をかろうじて回避した数か月後、Evergrandeはついに債務不履行に陥りました。これにより、クロスデフォルトが発生し、債権者は返済の加速を要求したり、資産を差し押さえたりするなどの法的措置を開始できるようになりました。

もう1つの大手デベロッパーである中国のカイサグループも、今週満期を迎えた4億米ドルの債券を返済できず、すべてのオフショア債のクロスデフォルト条項を引き起こし、格付け機関による最低の信用。

Evergrandeと他の不履行者の次は何ですか？

中国企業が債務不履行に陥った場合、その法的手続きは欧米諸国とほぼ同じです。

中国人民銀行総裁の易綱はまた、恒大集団のリスク問題は市場の出来事であり、債権者と株主の権利と利益は法的補償の順に尊重されると述べた。

発生する可能性のあるイベントの大まかなシーケンスは次のとおりです。

1. 自主的なリストラ–これは、金利の引き下げ、返済の遅延、債務の元本（一般にヘアカットとも呼ばれる）またはエクイティへの債務に適用される削減などの新しい条件について合意するためのすべての債権者間の秩序ある交渉です。スワップ。これは、潜在的な合併や買収について同時に交渉が行われる可能性がある場所でもあります。
2. 破産–交渉が成功しなかった場合、すべての債権者は資産の請求を行う必要があり、請求はセキュリティと優先順位に基づいてランク付けされます。ランクが高いクレームには、担保によって担保された債務と新しい住宅購入者による預金が含まれます。その後、従業員やその他の銀行借入などの無担保債権者に支払いが行われます。

エクイティ保有者が価値を受け取る可能性は低いですが、関係するすべての関係者のサポートを得るために、いくらかの価値が留保される場合があります。

中国政府の存在により、交渉が成功し、恒大集団の秩序あるリストラが期待されることは誰にとっても明らかです。プロセスにおける中国政府の存在はまた、少数の債権者が彼らの権利を保護することを確実にするでしょう。 Evergrandeが破産する可能性はほとんどありません。これは、資産の投売りや業界や経済全体への感染につながる可能性があるためです。

中国はまた、市場の流動性を確保するための準備預金比率の引き下げを通じて経済政策を緩和することにより、より広範な経済リスクを管理するためにできる限りのことを行っています。

投資家の次は何ですか？

中国への投資に関しては、2つの主要な考え方があります。

1. 中国は投資できません –この見方をする人々は、中国はいかなる評価においても投資できないと信じています。中国政府が経済の隅々まで包括的に支配しており、その支配を維持したいと考えていること。
   
2. 年間/ 10年/世紀/ミレニアムの最高の投資機会 –この見解は、現在の低い評価と、強力なマクロ経済成長に支えられた将来の高い成長予測を考慮に入れて形成されています。

状況のこの段階では、スペクトルの両端の投資家はすでに自分のお金で決定を下しており、投資した人々はこれが終わりに近づく大きな一歩であるとの見方をしています。

真ん中に座っている人にとって、慎重なリスク管理による分散は、まともな評価で世界最大の経済の1つへのエクスポージャーを獲得する機会を意味する可能性があります。

何をすべきではない しますか？

合法性を取り巻く複雑さとすべての利害関係者による考慮事項のために、再構築とターンアラウンドのプロセス全体が長くなり、時には不透明になる可能性があります。これらは交渉プロセスに影響を与えるでしょう。

在庫がさらに減少する可能性があるだけでなく、迅速な解決を期待するべきではありません。適切なリスク管理措置なしにアリババでコールオプションを開始し、ほとんどすべてを失ったこのトレーダーのように、一定期間内に株式を回復する必要があるポジションをとるべきではありません。

結論

ウォーレンバフェットによる長期的かつバリュー投資に関する1つの引用を共有する代わりに、オマハの偉大な賢者が生きている賢明な声明のいくつかを思い出させるために、いくつかの引用を行ってみませんか。

放射性降下物は、Evergrandeの物語、経済の減速、または政府の取り締まりによる規制の強化により、直接的または間接的に、多くのセクターで良好な評価をもたらしました。現在、より長期的な機会が存在する可能性がありますが、回復プロセスには時間がかかる可能性があり、手元のボラティリティに耐えることができる可能性があることに注意する必要があります。

私たちは順調に進んでいるので、最後の1つの引用–幸運は勇者を支持します。