94歳の伝説的な投資家であり、バークシャー・ハサウェイの最高経営責任者であるウォーレン・バフェット氏が、今年末に退任する計画を発表した。
同氏の辞任は、優良企業を適正な価格で購入し、長期保有することに基づいた投資アプローチであるバリュー投資の時代の終わりを告げることになる。
バフェットのアプローチにより、バークシャー・ハサウェイは 1960 年代の小規模な繊維企業から、現在では 1 兆 1000 億米ドル (1 兆 7000 億豪ドル) を超える巨大複合企業へと変貌しました。
彼は、エネルギーと保険の米国産業と、コカ・コーラ、アメリカン・エキスプレス、アップルなどの有名企業への多額の株式を含む米国のブランドを支援して富を築きました。
数千人の熱心な投資家が集まる会場で週末に開催されたバークシャーの年次総会で、バフェット氏はグレッグ・エイベル氏を後継者に指名した。
62歳のアベルは現在、バークシャー・ハサウェイ・エナジーの会長兼最高経営責任者であり、バークシャー・ハサウェイの広大な非保険事業の副会長も務めている。
彼は規律正しく、真面目な経営スタイルで知られています。同社の取締役会は現在、この動きを全会一致で承認する投票を行っている。
この衛兵交代は極めて重要な瞬間に行われる。ドナルド・トランプ氏の米国大統領復帰は、すでに大きな経済政策の転換をもたらしている。
一方、中国の台頭が続く中、米国の経済的優位性に対する疑問の声が高まっている。
金融の世界でウォーレン・バフェットほど尊敬を集めている人物はほとんどいません。 1930年にネブラスカ州オマハで生まれたバフェット氏は、数字と投資に関して早くから天才的な才能を発揮しました。彼は 11 歳で最初の株を購入しました。
強力なファンダメンタルズを備えた過小評価されている企業を購入するという彼の投資哲学は、他の人より何年も前に市場動向を予測し、勝てる投資先を特定するその驚異的な能力により、後に「オマハの神託者」というあだ名が付けられることになります。
バフェットは、英国生まれの米国経済学者ベンジャミン・グレアムのバリュー投資原則に基づいて投資アプローチを導き出しました。
彼は、永続的な利点と明確な価値提案を備えたビジネスを好みました。彼の主な投資には、保険会社 GEICO、鉄道会社 BNSF、そして最近では中国の電気自動車メーカー BYD などが含まれます。
彼は投機バブル（1990年代後半のドットコムバブルや最近では仮想通貨など）を避け、投資家に長期的な忍耐を説いた。彼が 1988 年の株主への手紙で次のように書いたのは有名です。
実際、優れた経営陣が優れたビジネスの一部を所有する場合、私たちが好む保有期間は永久です。
バフェット氏の指導は、バークシャーが多くの好況と不況を乗り切るのに役立ちました。同氏が指揮を執った60年間にわたり、同社は約20%という驚異的な年間複利利益を達成しました。これはS&P 500指数の事実上2倍です。
バフェットは経済的な成功だけでなく、倫理的なビジネス慣行を擁護し、ビル ゲイツおよびメリンダ フレンチ ゲイツと共同設立した Giving Pledge を通じて資産の 99% 以上を寄付することを約束しました。
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2008 年のニューヨーク タイムズ紙の論説で、バフェットが投資決定の指針となる格言を共有したことは有名です。
他人が貪欲なときは恐れ、他人が恐れているときは貪欲になりましょう。
しかし、彼の戦略は、グローバリゼーション、自由貿易、米国の経済的優位性が高まる時代に成功しました。バフェットの全盛期から世界は変わりました。
最近のバリュー投資のパフォーマンス低下が懸念されています。テクノロジー企業は現在、古い業界を支配しています。
このことは、バフェットの後継者が次の主要な業界の破壊者を発見できるかどうかという疑問を引き起こします。
トランプ氏の米国大統領としての復帰は、経済政策の大きな変化を告げる。貿易制限はバークシャーの国際投資の一部に悪影響を与える可能性がある。ただし、これらの同じ政策は、バフェット氏の米国に重点を置いた投資に利益をもたらす可能性があります。
米国の経済的優位性という考えは、新たな疑問にも直面している。中国は2030年代に米国経済を追い越す可能性がある。世界の経済生産に占める米国のシェアは、1980年の約22％から現在では約15％に低下した。
バフェット氏の「アメリカに決して賭けない」という信条は、新たな精査に直面している。
ウォーレン・バフェット氏は5月3日、貿易赤字と保護主義について語る。
アベル氏は現金約3,480億米ドル（5,390億豪ドル）を保有する会社を相続する。これは世界経済の不確実性とトランプ大統領の貿易戦争のさなか、賢明に投資すべき重大な資金だ。
アベルはおそらくバークシャーの中核的価値観を維持しつつ、そのアプローチを更新していくだろう。彼の課題には次のようなものがあります。
<オル>「バフェット プレミアム」 の維持 ：アーベルには投資家の間でバフェットのようなカルト的な支持が欠けており、バフェットのリーダーシップにより市場がバークシャーに与える付加価値が徐々に損なわれる可能性がある。
バフェット氏の評判がなければ、バリュエーションが高く、バーゲン銘柄を見つけるのがこれまで以上に困難な依然として割高な株式市場で、バークシャーの巨額の資金を効果的に活用するよう、エイベル氏はますますプレッシャーに直面するかもしれない。
テクノロジーの適応 :バークシャーは長年にわたってテクノロジー投資（Apple や Amazon でのポジションを含む）を増やしてきましたが、従来の保有資産（コカコーラや鉄道など）と成長分野（AI、再生可能エネルギー）とのバランスをとることは依然として困難です。
環境への懸念 ：投資家や規制当局がよりクリーンなエネルギーソリューションを求める中、バークシャー・ハサウェイが石炭およびガス火力発電事業に大きく依存していることへの批判が高まっている。
「黄金のタッチ」 を再現 ：バフェットの天才性は銘柄選びだけではありませんでした。また、資本配分、取引の締結、危機管理（たとえば、世界金融危機の際にゴールドマン・サックスの買収など）にも取り組みました。アベルはそれを再現できるでしょうか？
バフェットの原則、忍耐、本質的価値、アメリカへの賭けは時代を超えています。しかし、世界は前進しました。彼の後継者は、バークシャーの独特な文化を守りながら、地政学リスク、テクノロジーの混乱、パッシブ投資の台頭などを乗り越えなければならない。
ポスト・バフェットの時代は、単なる指導者の交代を意味するものではありません。これは、ますます短期化し、テクノロジー主導で、地政学的に複雑化する世界において、バフェット氏の原則が生き残れるかどうかを試すテストとなる。
アベルのリーダーシップは、バフェットの哲学の永続的な力、あるいは限界を明らかにするでしょう。