金価格は4月に歴史的高値に達し、現在もその価格に近い水準で推移している。従来の投資常識では、金は「安全な避難先」資産、つまり危機の際に投資家が株式などの高リスク資産を避けて向かう資産と考えられています。しかし、8月にはS&P500株価指数も過去最高値を記録し、金と同様にこの値に近い水準で推移している。
歴史的に、これらの市場をフォローしている人々は、金と株価が反対方向に動くことを予想していたでしょう。これは通常、金の「ヘッジ」効果を生み出し、株式からの損失（および利益）を相殺します。
しかし、「安全な」金と「リスクの高い」株が同時に上昇する一方で、紛争時のより安全な賭けとしての金の価値は減少する可能性がある。
金の価格を歴史的に見ると、世界経済が景気後退に向かう中、1970年代の原油価格ショックに反応して価格が上昇したことがわかります。 1990 年代後半、株式市場が急成長し、2009 年以降に世界経済が回復するにつれて、この株価は下落しました。
しかしこの時点以降、株価は株式とほぼ共通する軌跡を示している。私が関わった新しい研究では、これらの伝統的に対立する勢力が集結し、金の安全な避難所効果が薄れる原因となっているいくつかの理由を調査しました。
現在、世界経済は高インフレと高金利の時代から脱却しつつあります。中央銀行は金利を引き下げており（さらなる引き下げが予想される）、これにより家計支出と企業投資が促進されるだろう。
経済成長率や企業収益は総じて増加傾向にある。そして、経済界には AI の可能性と成長と生産性における AI の役割について肯定的な感情が存在します。これらの要因を総合すると、株式市場の上昇が説明されます。
しかし、特にロシアのウクライナ侵攻や中東の緊張（特にイランと紅海でのフーシ派による攻撃）を含む地政学的リスクが、株式や経済全般に懸念を引き起こしている。どちらも主要な国際商品（石油や食料価格など）に重大な影響を与える可能性があります。
そして、ドナルド・トランプ米大統領の通商政策にもリスクがある。これは、関税が引き上げられ、その後一時停止され、以前に発表されたものとは異なるレベルで復活するという彼の予測不可能性を考えると特に当てはまります。
これらの敵対行為とトランプの通商政策は両方とも、国際経済内にリスクと不確実性を生み出します。これは、投資家が金の価値を高めるために購入を検討する理由を説明するものとなります。
しかし、これだけではなぜこれほど需要があり、過去最高値に近い水準で取引されているのか完全には説明されていない。これを理解するには、もう少し遡る必要があります。
2000 年代初頭のドットコム暴落の後、金などの商品は他の金融資産と同じように扱われ (そして取引され) るようになりました。その鍵となったのが上場投資信託（ETF）の開発で、2004年に最初の金ETFが発売されました。これにより、投資家は実質的に金の株を購入できるようになります。
それ以来、特に世界金融危機後、金ETFの数は劇的に増加しました。現在、金は他の資産と同様に取引される可能性があり、投資ポートフォリオの中心となる可能性があります。最近、これらの資金の需要が急増しています。
これに加えて、世界の通貨としての米ドルの地位が脅かされています。現在、中央銀行の基軸通貨として、また主要商品を含む貿易および国際決済の手段として機能しています。しかし一部の国は、石油などの商品を自国通貨で取引すべきかどうかを検討し、この現状に疑問を抱くようになっている。
トランプ大統領、そして彼が引き起こす不確実性によって、こうした声はさらに大きくなるばかりだ。そのため、ドルの地位に対するこうした疑念により、中央銀行は代替準備資産として金をさらに購入するようになりました。
2009 年の世界金融危機の終結以来、特に過去 10 年間、金は株式とほぼ同じ道をたどってきました。逸脱は常にありますが、これは事実上、株価下落に対する安全資産としての金の終焉を意味します。
金は現在、株式、債券、その他の商品と同様に、別の投資資産として確固たる地位を築いています。これは、最近ではその投資の役割がヘッジとしてではなく、分散されたポートフォリオの一部であることを意味します。
しかし、だからといって金の魅力が失われたわけではありません。供給が限られており、ジュエリーと製造の両方で望まれているのは、希少で貴重な特性です。そして、その本質的な価値が世界中で認められているため、金の需要は今後も続く可能性があります。