この独立したVanguardInvestorのレビューでは、ファンドプラットフォームが競合他社とどのように競合しているかを調べています。ヴァンガードの料金と競合他社の料金、および利用可能な資金を調べます。さらに、Vanguardファンドのパフォーマンスを客観的に分析して、投資家がVanguardInvestorを使用することを決定した場合に投資するVanguardファンドを決定できるようにします。 バンガードファンドに実際に投資する最も安価な方法も明らかにします （そして、ほとんどの投資家が気付いていない、Vanguard Investorを通じてそれらを購入するだけではありません）
最後に、VanguardInvestorの代替案を見ていきます。このレビューの特定の部分にジャンプしたい場合は、以下のリンクをクリックしてください。
Vanguard Asset Management（単にVanguardと呼ばれる）は、英国ではFinancial Conduct Authority（FCA）によって認可および規制されています。バンガードは1975年にジョンボーグルによって米国で設立され、投資するのに最適で最も安価なインデックス追跡ファンドの1つである低コストのインデックス追跡ファンドを提供することでその名前を付けました。バンガードファンドを所有する世界中の100万人の個人投資家。
バンガードが資産運用会社として際立っているのは、株主ではなく、人々が投資するファンドがバンガードを所有していることです。これはおそらく、利益よりも投資家の良い成果に焦点を合わせていることを意味します。
歴史的に、英国の投資家は、投資ブローカーまたはフィデリティファンドネットワークやハーグリーブスランズダウンなどのファンドプラットフォームのいずれかを介してのみバンガードファンドに投資することができました。ただし、Vanguardは現在、Vanguard Investorと呼ばれる独自の投資プラットフォームを立ち上げました。これは、既存のトラッカーファンドの範囲を、英国の他のファンドプラットフォームよりも安価に消費者に直接販売します。
投資トラッカーファンドが何をしているのか（そしてヴァンガードが何を専門にしているのか）を理解するには、最初にアクティブ投資とパッシブ投資の違いを理解するのに役立ちます。
ファンドへの投資を検討している場合、アクティブ運用とパッシブ運用の2つの主要な戦略があります（以下で2つの違いを説明します）。バンガードは後者を専門としていますが、アクティブに管理されているファンドの数は限られています。アクティブファンドとパッシブファンドのどちらに投資するのが最善かについては多くの議論があります。しかし、私が調査したすべての調査ホワイトペーパーでは、どちらの方法論も他の方法論よりも優れていると主張しているため、常に1つの誤った仮定があります。その仮定は、ファンドをほぼ無期限に購入して保持する必要があるということです。投資家は、定期的に投資を見直し、必要に応じて変更を加えることで、投資収益率を高めることができます。無期限に購入して保持するべきではありません。他の欠陥のある仮定は、アクティブファンドとパッシブファンドのどちらかを決定する際のバイナリの選択であるということです。もちろん、両方の戦略（アクティブまたはパッシブ）にはそれぞれの場所があり、異なる時間に互いに優れたパフォーマンスを発揮します。
投資トラッカーは、FTSE 100などの選択された株式市場インデックスのパフォーマンス、または資産の価格を反映することを目的としたパッシブファンドです。投資トラッカーファンドは、問題のインデックスを複製するために、株式インデックスの場合、関連する比率で株式を購入することによってこれを行います。そのため、投資家はすべての株式を自分で所有する必要があり、これは費用がかかり面倒ですが、代わりに投資トラッカーファンドに投資し、規模の経済の恩恵を受けます。これはパッシブ投資の一形態であり、多くの場合、ファンドマネージャーではなく、コンピューターアルゴリズムによって管理および実行されます。これにより、ファンドの運用コストが大幅に削減され、最終的にはファンドへの投資コストが削減されます。
個々のファンドハウスは、投資トラッカーを介してインデックスのパフォーマンスを再現するための最善の方法を決定します。これは通常、2つの方法のいずれかで行われます。
これらの2つのカテゴリはさらに分割できます。インデックストラッカーが実際の複製を実行する方法は2つあります。物理的な複製（資産を所有している場合）または合成複製（金融商品を使用して追跡しようとしている資産のパフォーマンスを複製する場合）を使用できます。
また、トラッカーは通常、ユニットトラスト（OEIC）または上場投資信託（ETFと呼ばれる）の2つの構造で提供されます。ユニットトラストは最も普及しているタイプのファンドであり、ほとんどの株式および株式ISAおよび年金商品を介して利用できます。 1日1回の価格設定と取引が行われるユニットトラストとは異なり、ETFは株式のように取引できます。つまり、1日を通して取引できるため、市場にすばやく出入りすることができます。ただし、ほとんどの投資プラットフォームでは、ETFへの投資と取引に追加料金がかかることに注意してください。投資トラッカーは、ヴァンガードが優れているところです。
最良の投資トラッカーは、選択した資産またはインデックスを厳密に追跡し（追跡エラーを最小限に抑えて）、コストを最小限に抑えるものです。できれば、資産またはインデックスを完全に複製し、そのために必要な資産または株式を物理的に購入することによって、資産またはインデックスも追跡する必要があります。合成レプリケーションではなく、物理レプリケーションが望ましい理由は、合成レプリケーションが金融デリバティブを使用した資産のパフォーマンスを反映しているためです。これは、投資トラッカーが複製しようとしているリターンを提供するためにサードパーティが関与していることを意味します。もちろん、それは、この第三者が破産するリスクをもたらします。これは、カウンターパーティリスクとして知られています。
Vanguardのファンドは、完全なレプリケーション、またはより一般的にはサンプリングされたレプリケーションを使用して、追跡するインデックスを物理的に複製します。
バンガードファンドとその投資プラットフォームの主な魅力の1つは、低コストです。
バンガード投資家の請求：
以下の表は、過去3年間の主要なFTSE 100トラッカーのうちの2つを比較しています。1つはVanguardからのもので、もう1つはiSharesからのものです。また、両方のFTSE100トラッカーが複製しようとしているインデックスであるFTSE100に対するデータも示しています
| 名前 | 3年間のトータルリターン％ | トラッキングエラー | ボラティリティ | 年間料金（OCF）％ |
| FTSE 100 | 42.51 | n / a | 1.64 | n / a |
| iShares-FTSE 100 UCITS ETF | 41.67 | 0.01 | 1.64 | 0.07 |
| Vanguard-FTSE 100 UCITS ETF | 41.44 | 0.01 | 1.64 | 0.09 |
最初に気付くのは、2つのFTSE 100ETFトラッカーがFTSE100をわずかに下回っていることです。これは、a）トラッキングエラーとb）それぞれの年間ファンド料金が原因です。トラッキングエラーは、インデックストラッカーがトラッキングしているインデックスをどの程度追跡しているかを示す尺度です。数字が小さいほど良いです。両方のETFトラッカーのトラッキングエラーはわずか0.01で、これは最高です。さらに、どちらも非常に低い料金で、IShares FTSE 100トラッカーはわずかに安く、パフォーマンスがわずかに高くなっています。しかし、これはごくわずかです。したがって、これらのトラッカーはどちらも料金が低く、トラッキングエラーも少なくなります。どちらも、ポジティブなFTSE 100（前のセクションを参照）を物理的に複製しています。
ただし、ISharesは市場をリードするETFプロバイダーですが、DIY投資家は、サードパーティのブローカーまたはHargreavesLansdownやFidelityFundsnetworkなどのプラットフォームを介してISharesを購入する必要があります。そのため、これらのプラットフォームは、見積もりのOCFに独自のプラットフォーム料金を追加します。これは通常約0.45％です。ただし、Vanguardの立ち上げにより、Vanguard Investorプラットフォームの投資家は、Vanguardから直接Vanguardファンドを購入できるようになりましたが、プラットフォーム料金はわずか0.15％です。全体として、これにより、投資家がプラットフォームを使用する場合に限り、プラットフォーム料金を含むすべての料金を考慮すると、バンガードファンドは市場で最も安価な投資トラッカーファンドの1つになります。 ただし、次のセクションで説明するように、バンガードファンドを所有したいすべての投資家にとって必ずしも最も安価な方法ではありません 、さらに、VanguardInvestorを使用するだけでもいくつかの制限があります。
バンガードのファンドとその低料金が好きだとすると、ほとんどの投資家がファンドを保有するための最も安価な方法の1つは、Interactive Investor *（iiと呼ばれる）を使用することです。 Interactive Investorは、英国で2番目に大きな投資プラットフォームであり、固定料金モデルを運用する最大のプラットフォームです。 Interactive Investorには、（ポートフォリオのサイズに関係なく）固定の月額料金を請求する3つの異なるサービスプランがあり、月額£9.99、£13.99、または£19.99を支払うことを選択できます。
バンガードファンドに投資するための原資産の料金は、両方のプラットフォーム、つまりインタラクティブインベスター（ii）とバンガードインベスターで同じです。 Vanguard Investorのプラットフォーム料金は、保有する金額のパーセンテージに基づいているため（年間最大料金は375ポンドまで）、一般投資口座またはISAを介してVanguardファンドに80,000ポンド以上を投資する場合は実際には、Vanguardを直接使用するよりも、InteractiveInvestorを介して投資する方が安価です。
別のわずかに安価な方法は、iWebを介して投資することです。これは、100ポンドの口座開設手数料のみを請求するためです（四半期または年間の手数料はかかりません）。ただし、iWebを使用すると、ユーザーフレンドリーではなく、InteractiveInvestorで得られるインタラクティブなツールや市場の洞察がまったくない基本的なWebサイトの形で料金を支払うことができます。
バンガードファンドに80,000ポンド以上を保有する予定がない場合は、ISAまたは一般投資口座を介して投資すると仮定すると、バンガード独自のプラットフォーム（つまり、バンガードインベスター）を介した投資の方が安くなります。ただし、投資できるのはVanguardファンドのみです（Vanguardはそのプラットフォームで他の人のファンドを提供していないため）。逆に、Interactive Investorは安価であるだけでなく（80,000ポンド以上保有している場合）、数千の投資信託、ETF（前のセクションで説明したiShares ETFのバージョンを含む）、および数百のユニットトラストを選択できます。必要に応じて、投資会社の数、および直接株式取引へのアクセス。
そのため、私は個人的にVanguardInvestorアカウントではなくInteractiveInvestor *アカウントを取得しました。インタラクティブインベスターは、使用をやめて別のプラットフォームに送金することにした場合、出口手数料を適用しなくなったため、これは特に当てはまります。したがって、理論的には、iiを介して投資し、最終的に代わりにVanguard Investorを使用することを決定した場合（おそらく、Vanguardファンドに80,000ポンド未満を投資することになります）、ペナルティなしで転送できます。
ヴァンガードは2020年2月に待望のSIPPを開始し、他のほとんどのSIPPとは異なり、年会費を適用していません。つまり、Interactive InvestorのSIPPは、年金ポットが160,000ポンドを超える場合にのみ、Vanguardファンドのみを保有する投資家にとってより安価になります。
Vanguard Investorは、Vanguardファンドのポートフォリオを購入および管理できる、Vanguard独自のプラットフォームです。これにより、バンガードファンドに投資するためにサードパーティのブローカー/プラットフォームまたはファイナンシャルアドバイザーを使用する必要がなくなります。 Vanguard Investorは、ポートフォリオの全体的な資産構成と実際に投資するファンドの両方の観点から、独自の投資決定を行うことに自信を持っているDIY投資家に適しています。
Vanguard Investorを通じて投資することを選択した場合、現在4つの製品の選択肢があります。 Stocks and Shares ISA（現在の課税年度で最大20,000ポンドの拠出）、一般投資口座、ジュニアISA（2021/22課税年度で最大9,000ポンドの拠出）内でVanguardファンドを購入することを選択できます。 ）および2020年2月に発売されたVanguardSIPP。
それぞれのISAラッパー内で生成された成長と収入は非課税になります。ただし、一般投資勘定を通じて生み出された成長と収入は、所得税とキャピタルゲイン税の対象となります。
投資家は、最低500ポンドの一時金投資、最低100ポンドの定期投資、またはその2つの組み合わせでVanguardアカウントを開設できます（他のプラットフォームでは最低額が低くなります）。オンラインでVanguardに直接投資する場合は、76のファンドから選択できます（詳細については、次のセクションを参照してください）。
Vanguard SIPPは2020年2月に発売されました。これについては、VanguardSIPPレビューで詳しく説明します。 Vanguard SIPPに関心のある方は、Vanguardの代替案に関する以下のセクションもお読みください。
Vanguard Investorを使用すると、76のVanguardファンドに投資でき、そのうち33はエクイティインデックストラッカーファンドです。これらを地理的な送金ごとに分けて以下にリストしました
ヨーロッパ
グローバル
英国
日本
アジア太平洋
アメリカ
新興市場
バンガードはまた、25の債券ファンドと債券ファンド、および17の混合ファンドも提供しています。 17の混合ファンドには、人気のあるVanguardLifeStrategyファンドの範囲が含まれています。
LifeStrategyファンド 投資家が自分に適したレベルのリスクとリターンをターゲットにできるように、5種類の株式と債券のブレンドを提供します。エクイティエクスポージャーの程度が異なる5つのファンドがあります。
テレグラフの上記の話に示されているように、私は定期的に全国紙から、さまざまな投資とプラットフォームに関する専門家の見解を求められています。バンガードのライフストラテジーファンドは、希望するエクイティエクスポージャーのレベルに基づいて分散資産ミックス資産を提供します。実際には、それらはヴァンガードトラッカーファンドの既製のポートフォリオです。ファンドは米国のエクイティに焦点を当てており、通常、資産の約25〜30％が米国のエクイティトラッカーに投資されています。これは明らかにこれらのファンドのパフォーマンスに大きな影響を及ぼします。過去数年間のように、米国のエクイティのアウトパフォーマンスの期間中、バンガードファンドはうまくいくでしょう。ただし、資産構成が広いため、特定のセクターまたは地理的な株式市場（大型株の米国株式ファンドを除く）がアウトパフォームすると、遅れが生じる傾向があります。現在、米国の株式は歴史的に高額であるため、短期的には年間1％未満のリターンが期待されます。これが実を結ぶと、よりエクイティに焦点を当てたバンガードライフストラテジーファンドのパフォーマンスに影響を与えます。
はい、Vanguardは、投資の可能性だけでなく、ファンドが投資するビジネスの環境、社会、ガバナンス（ESG）特性を考慮した3つのアクティブに管理されたSustainableLifeファンドを提供しています。
3つのSustainableLifeファンドは次のとおりです。
SustainableLifeの範囲に加えて、投資家はVanguard Global SustainableEquityファンドへの投資を選択することもできます。 4つのファンドはすべてWellingtonManagement Company LLPによって管理されており、通常のプラットフォーム料金0.15％に加えて、0.48％の継続的な料金がかかります。
バンガードファンドのパフォーマンスを見て、まもなく完全な記事を公開する予定です。ただし、ほとんどのバンガードファンドは単純なトラッカーであるため、そのパフォーマンスは、追跡する原資産のインデックスのパフォーマンスを反映しているだけです。そのため、ほとんどの初心者投資家がVanguard Investorプラットフォームを介して購入するファンドになる可能性が高いため、Lifestrategyファンドのパフォーマンスに関心があります。以下の表は、2021年6月の時点で、VanguardLifestrategyファンドのパフォーマンスがそれぞれのセクターの同業他社と比べてどのように進んだかを示しています。
| 名前 | セクター | 1年 | ランク | 3yr | ランク | 5yr | ランク |
| Vanguard-LifeStrategy 20％Equity | 混合投資0-35％株式 | 4.18％ | 78/87 | 16.39％ | 7/76 | 27.44％ | 16/65 |
| Vanguard-LifeStrategy 40％Equity | 混合投資20-60％株 | 9.08％ | 166/191 | 19.65％ | 19/165 | 40.64％ | 26/144 |
| Vanguard-LifeStrategy 60％Equity | 混合投資40-85％株 | 14.46％ | 202/226 | 23.33％ | 54/197 | 55.90％ | 51/169 |
| Vanguard-LifeStrategy 80％Equity | 混合投資40-85％株 | 19.93％ | 22/226 | 26.76％ | 33/197 | 71.96％ | 12/169 |
| Vanguard --LifeStrategy 100％Equity | グローバル | 25.38％ | 126/206 | 29.89％ | 125/176 | 88.88％ | 83/153 |
ご覧のとおり、Vanguard Lifestrategyファンドのパフォーマンスは、そのセクターで記録的なものになることは決してありませんが、一貫性があります。さらに重要なことに、Lifestrategyファンドがパフォーマンスリーグテーブルの下半分に含まれることはめったになく、平均以上のパフォーマンスを示唆しています。
個人的な選択ですが、Vanguard Lifestrategyファンドを選択する場合は、年齢ガイドの原則を出発点として使用することをお勧めします。したがって、たとえば、リスクに対する中程度の態度を持ち、60歳の人は、Vanguard LifeStrategy 40％Equityファンドに投資したいと思うかもしれません。エクイティエクスポージャーは、年齢を100から離すことによって決定されます。したがって、この例では100-60 =40です。
50歳の人は、Vanguard Lifestrategyファンドを組み合わせて、50％のエクイティエクスポージャーを達成できます（つまり、資金の半分をVanguard LifeStrategy 60％Equityに投資し、残りの半分をVanguard LifeStrategy 40％Equityに投資します）。リスクを嫌う場合は、最終的に選択する株式価値を下げる必要があります。したがって、リスクを嫌う60歳の人は、おそらくLifestrategy 20％Equityファンドを選択するでしょう。あなたがリスクの高いテイカーである場合は、年齢ガイドの原則が示唆するエクイティエクスポージャーをノッチアップする必要があります。このプロセスは、市を拠点とする多くの裁量マネージドサービスが信じているかどうかの基礎を形成しています。
Vanguard Lifestrategyファンドの選択を支援するために、年齢とリスクに対する態度に基づいて期待できる幅広い資産構成を示す投資ポートフォリオ計算機を作成しました。
すべての LifeStrategy 資金 厳重に管理され、選択されたファンドのリスクとリターンのプロファイルを反映するように各ファンドが自動的にバランスされるようにします。 LifeStrategyファンドの管理者として 自動であるということは、最高のリターンを得るために投資をいじくり回し続ける必要なしに、エクイティエクスポージャーの恩恵を受けたい投資家にとって有用であることを意味します。
ヴァンガードのウェブサイトには、教育への投資というタイトルのセクションがあります。 潜在的な投資家がヴァンガードへの投資について学ぶことができる場所。経験とリスクに対する態度に応じてファンドを選択するためのガイダンスと、バンガードSIPPを検討したい人のための年金計算機があります。
以前、私は典型的なVanguardトラッカーの基礎となるファンドチャージ（OCF）を、最も高額な競合他社の1つと比較しました。ただし、Lifestrategyファンドの1つに投資している場合、Vanguardはどのように比較されますか？結局のところ、ほとんどの投資家は（正しいか間違っているかを問わず）依然として単一の混合資産（ブレンド）マネージドファンドに投資することを選択しています。以下の表は、マネージドファンドと主要なファンドプラットフォームに年間ISAアローワンスを投資している人のおおよその合計料金を比較しています。一番上が一番安く、一番下が一番高いテーブルをランク付けしました。
| プロバイダー | 資金 | £20,000ISA投資のプラットフォーム料金を含む合計料金 |
| ヴァンガード | Lifestrategy | 0.37% |
| AJベル | Balanced Portfolio | 0.50% |
| 忠実度 | Fidelity Multi-asset Allocator Growth | 0.60％ |
| Nutmeg Fixed Allocation | Medium risk portfolio | 0.66% |
| Wealthify | Medium risk portfolio | 0.82% |
| Wealthsimple | Medium risk portfolio | 0.88% |
| Nutmeg Fully Managed | Medium risk portfolio | 0.96% |
| Moneyfarm | Medium risk portfolio | 0.97% |
| Scalable Capital | Medium risk portfolio | 1.00% |
| Charles Stanley Direct | Balanced Foundation Portfolio | 1.03% |
| Interactive investor | Active Growth Portfolio | 1.38% |
| Hargreaves Lansdown | Balanced Growth Portfolio | 1.85% |
| Bestinvest | IFSL Tilney Bestinvest Growth Portfolio | 1.87% |
The problem for inexperienced investors using Vanguard Investor is knowing which tracker funds to invest in. First you'd need to decide your desired asset mix and then decide which trackers to pick. For novice investors or those not wanting to manage their portfolio themselves the Vanguard Lifestrategy funds are most suitable. However those who want to build their own portfolio will find our investment portfolio tool useful. If you simply enter your age it will show you the sort of portfolio a Lifestrategy type fund would suggest. You will see the percentage exposure to different types of assets such as UK equities. You can then tinker with this yourself and then invest in individual Vanguard tracker funds for each asset. This has the benefit of enabling you to reduce the heavy US equity exposure that Vanguard Lifestrategy funds have.
Vanguard Investor has been labelled as a robo-advice firm by the press. The term robo-advice is very misleading in my opinion as it is used as a catch-all label for any online investment platform that automates much of its investment management and selection. Vanguard is without doubt one of the cheapest ways to invest for UK investors but research has shown that only 3% of consumers would let a 'robot' decide and act on their behalf when it comes to financial matters. Unlike Vanguard other robo-advice firms do have a more human element to their processes behind their online investment platform. For many UK investors this is preferable.
If you are focused purely on costs or want to find the cheapest way to invest in Vanguard funds then Vanguard Investor is for you. However if you want the cost benefit of using investment trackers but with a human strategic overlay then there are a number of other robo-advice firms you might want to use which are only marginally more expensive, which I cover in the next section. The drawback of a purely passive route with no strategic overlay is that you are totally at the whim of the market. That is a good thing if markets are rallying but a bad thing in a severe market sell-off. The Lifestrategy funds go some way to addressing this but my experience suggests that the asset mix doesn't actually change that much over time.
For those investors wanting to enjoy the cost savings associated with using passive trackers but with a more human strategic overlay should consider the likes of Wealthify* or Moneyfarm*. As you can see from the cost chart above that Wealthify, in particular, is one of the cheapest ways to invest in a managed portfolio and they also offer a pension product as well as a junior ISA, a Stocks and Shares ISA account and a general investment account. Furthermore, Wealthify has a minimum investment amount of just £1, compared to £500 if you invest with Vanguard or Moneyfarm. This means that you can open an account with them and trial their service with a small initial investment before deciding to commit more.
In April 2021 Vanguard launched its personal financial planning service aimed towards investors planning for retirement. The service aims to produce a tailored investment portfolio from a mix of its equity and fixed-income funds. It has a minimum investment requirement of £50,000 and has an all-in cost of 0.79%. You can read more in our article "Vanguard launches personal financial planning service for pension savers".
Investors money is held separately from Vanguard's own investments with all funds held in a nominee account in accordance with Financial Conduct Authority (FCA) rules. In the unlikely event of Vanguard becoming insolvent then an insolvency practitioner would be able to identify assets held by investors and make sure they are returned as quickly as possible. Investments in Vanguard are also covered by the Financial Services Compensation Scheme which covers most investments up to £85,000 under an eligible claim.
Vanguard Investor has been a game-changer for the industry and it has sparked a price war amongst platforms. It also means that fund managers have to justify their more expensive annual management charges by providing additional performance. Vanguard Investor is the cheapest way to invest in Vanguard funds if you have less than £80,000. However if you want to invest more than £80,000 (even over time) it is currently cheaper to use Interactive Investor* to buy Vanguard funds if you are investing via a Stocks and Shares ISA or general account. You can also use Interactive Investor to invest in a SIPP, however due to its £10 per month administration charge, you would need to invest more than £160,000 to make a saving. Another advantage of using Interactive Investor is that you can invest in thousands of unit trusts, investment trusts ETFs and shares (Vanguard only offers you access to their own 76 funds/ETFs).
Vanguard's Lifestrategy funds are a good one fund solution for many investors (Interactive Investor even promote them as such - see my full Interactive Investor review) but there is limited human strategic overlay. In addition while performance is good it seldom tops the charts, although more importantly it seldom props up the charts. With the advent of robo-advice propositions, it is possible to enjoy similar cost savings to that of Vanguard but with a more strategic human overlay and better user experience via the likes of Wealthify or Moneyfarm.
If you want to run your investments yourself strategically then you are still better off using a fund platform with a wide range of funds on offer, but perhaps investing in any Vanguard funds via Vanguard Investor. You can see our analysis of the best investment platforms here. While Hargreaves Lansdown remains the UK's most popular investment platform, Interactive Investor remains the obvious choice in this instance, with iWeb being a consideration if you are not interested in platform size, usability or additional tools and insight.
リンクの横に*が付いている場合、これはアフィリエイトリンクであることを意味します。リンクを経由する場合、Money to the Massesは、Money to theMassesを無料で使用できるようにするための小額の料金を受け取る場合があります。 The following link can be used if you do not wish to help Money to the Masses or take advantage of any exclusive offers -Interactive Investor, Wealthify, Moneyfarm
