バフェットとマンガーは、人々が覚えている限り、最高の仲間でした。
彼らはお互いの知性の面で平等を見つけたので、お互いの会社を楽しんでいます。関係は彼らをつま先で保ち、彼らはお互いの思考を鋭くします。
投資は（人生の他のことと同じように）認知バイアスに悩まされており、彼らの知的正直さを維持するために、お互いのでたらめを捕まえることが重要です。
彼らはお互いに深い敬意と相互の価値を持っているので、特定の問題について意見が一致しなくても、議論するのは困難です。
彼らは常に聴衆の前で心のこもった、そして支持的であるように見えたので、彼らが意見の相違を持っていることに驚く人もいるかもしれません。では、バフェットとマンガーが目を合わせていない問題は何ですか？
「アメリカに対して決して賭けない」はウォーレンバフェットの重要なマントラです。彼は、2020年のパンデミックの最悪の時期にバークシャーハサウェイの年次株主総会で繰り返し述べました。彼は投資家に米国をあきらめないように勧めました。これは、これから長い間できる最善の策の1つです。
彼がそれを言ったのは初めてではなかった。バークシャーの過去の年次総会やバフェットがメディアに語った他の機会を振り返っても、彼は一貫しています。
しかし、マンガーは米国の将来について楽観的ではありません。バフェットとの意見の不一致は最近の出来事ではありませんでした。
以下の抜粋ビデオで、16年前の2005年のバークシャーハサウェイの年次総会に戻ることができます。
バフェットは「アメリカに対して決して賭けない」というマントラを宣伝しており、マンガーは、米国が頂点にあると信じているとはっきりと述べました。これは、米国が将来衰退する可能性が高いことを示唆しています。
マンガーは自分の人生に多くの投資をしていません。彼は、コストコ、バークシャーハサウェイ、リールーのヒマラヤキャピタルファンドの3つを持っていることを誇りに思っていました。
Mungerは中国について強気であり、ヒマラヤキャピタルを通じて15年以上中国に投資してきました。彼はまた、2020年のDaily Journal Corp AGMの期間中、中国での強気について声を上げました。「世界で最も強力な企業はアメリカにありません。中国企業は私たちよりも強力であり、急速に成長していると思います。」
彼は単にそれを言ったのではありません。 Daily Journal Corpは、2021年にポートフォリオの19％をAlibabaに投資しました。保有する株式はわずか5株であり、中国企業で初めて大きな地位を占めました。
これをバークシャーハサウェイのポートフォリオと比較してください。バークシャーハサウェイの有名な中国株はBYDだけでした。そして、バフェットに王伝福に会うことを勧めたのはマンガーでした。これにより、2008年にバークシャーがBYDに投資しました。しかし、バフェットはそれ以来、中国企業にこれ以上投資しませんでした。また、BYDはバークシャーの上場株式ポートフォリオのわずか2％です。
最高の友達である世界で最も賢くて賢い2人は、同じ投資の信念を共有していませんでした。
世界で最高の株式ピッカーが指数投資の熱心な支持者であることは皮肉です。
バフェットが以前に言ったことを考えると、「市場が常に効率的であるなら、私はブリキのカップを持って路上でお尻になるでしょう。」それでも、彼はヴァンガードグループの創設者でおそらくインデックス投資のアイコンであるジャックボーグルを2017年にバークシャーハサウェイAGMに招待し、彼について賞賛を歌いました。
バフェットは、10年間でProtégéPartnersLLCと対戦するためにインデックスファンドを選び、100万ドルの賭けをし、インデックスファンドのパフォーマンスが向上したため、バフェットが勝ちました。
インデックス投資についてのすべての賞賛にもかかわらず、バークシャーハサウェイのポートフォリオは積極的に管理されており、インデックスファンドの断片はありません。
バフェットは自分と矛盾していなかったと思います。彼は市場の非効率性を利用することにキャリアを築き、それがどれほど難しいかを知っていました。彼はほとんどの人よりも株を選ぶことができると信じていますが、大多数の人ができるとは思っていません。特に彼の相続人はそうではありません。
彼は、バークシャーの株主への2013年の年次書簡で、相続人へのアドバイスを明示しました。
Mungerはインデックス投資に全面的に反対していません。実際、彼は、ほとんどの投資家がパッシブインデックスファンドに投資する方が良いというバフェットに同意します。しかし、彼はそれをする必要があることに同意しません。
バークシャーの株式とインデックスファンドの選択の間で、彼は2021年のバークシャーハサウェイAGMで述べたように、前者に固執しています。私たちのビジネスは市場の平均よりも優れていると思います。」
対照的に、バフェットは同じ会議で「バークシャーを誰にも勧めたことがない」と述べました。
バフェットとマンガーの間の意見の相違は、大きなアイデアだけにとどまりません。ウェルズ・ファーゴのように、彼らは個々の株についても意見が一致しませんでした。
バークシャーハサウェイはウェルズファーゴに31年間投資し、最終的に2021年5月にすべてを売却しました。それは非常に長い間です。何が変わったの？
ウェルズ・ファーゴは顧客を虐待するスキャンダルに巻き込まれ、スタッフの積極的な販売目標を掲げていました。バフェット氏は2020年のCNBCとのインタビューで、ウェルズファーゴには愚かなインセンティブ制度があり、問題の修正に時間がかかったと述べました。
一方、Mungerが管理するDaily Journal Corpは、ウェルズファーゴでその巨大な地位（ポートフォリオの32％）を維持しています。
Mungerは2021年のDailyJournal Corpで、「ウェルズファーゴがバークシャーのような長期投資家を失望させたという事実に疑問の余地はありません」と述べ、「ウォーレンはウェルズファーゴに魅了されました」と付け加えました。
彼はまた、「私はもう少し寛大だと思う。彼よりも銀行家に期待することは少ない」と述べた。最も重要なことは、Mungerは、経営陣は詐欺ではなく、本質的に近視眼的な販売を追求することに積極的であると意見を述べました。
バフェットとマンガーはどちらも世界で最も尊敬されている投資家です。彼らの言葉には重みがあります。彼らが同じ曲を歌うのは簡単ですが、中国やインデックス投資などの重要な問題については、彼らは分岐しました。誰に聞くべきですか？
ここで、思考の上限を設定する必要があります。状況は人によって異なり、バフェットやマンガーでさえも、盲目的に誰かをフォローするのではなく、コンテキストで考える必要があります。
世界の最高の頭脳でさえ、すべてについて同じことを考えているわけではないので、自分で考えなければなりません。
あなたのアドバンテージも彼らのアドバンテージとは異なります。あなたが知っているすべてのために、彼らのアドバイスのどれもあなたの状況のために働くかもしれません。あなたはあなた自身のエッジを見つけてそれをプレイする必要があります。頑張ってください！