Jared Woodardは、BofA証券の研究投資委員会の責任者です。

60-40ポートフォリオとは何ですか。また、なぜそれが多くの投資家にとって頼りになるモデルになったのですか？ 60〜40のポートフォリオでは、資産の60％が株式に投資され、40％が債券（多くの場合国債）に投資されます。長年にわたって人気があった理由は、伝統的に、弱気市場では、ポートフォリオの国債部分が、株式損失を緩和するための収入を提供することによって保険として機能してきたためです。また、株価が下がると債券の価格が上がる傾向があります。

60-40ポートフォリオが廃止されたと言うのはなぜですか？ 問題は、債券の利回りがどんどん低くなるにつれて（10年国債は年間0.7％を支払う）、バイアンドホールド投資家の債券のリターンが少なくなることです。そのため、保険は時間の経過とともにうまく機能しなくなります。さらに、経済成長を後押しする政府の政策の見通しは、インフレのリスクを高めます。金利が上昇し始め、反対方向に動く価格が下落するにつれて、財務省はよりリスクが高くなる可能性があります。

しかし、債券はポートフォリオのボラティリティを制限しませんか？ 結合は非常に不安定になる可能性があります。連邦準備制度が財務省と住宅ローン担保証券の購入を減らすと述べた後、2013年を振り返ってください。投資家が調整するにつれ、債券には信じられないほどのボラティリティがありました。これはテーパータ​​ントラムとして知られています。私たちの主張は、経済成長を支えるための市場への政府の介入が増える可能性が高まるにつれて、財務省がボラティリティの源になるリスクが高まるというものです。

現在、より良いポートフォリオ配分は何ですか？ その質問には2つの部分があります。まず、投資家は誰ですか？特定の収入を必要とする年配の投資家は、債券への全体的な配分をそれほど変更する必要がないことに気付くかもしれませんが、所有する債券投資の種類は大きく異なる必要があるかもしれません。若い投資家は、債券に対する株式からのリターンの違いを考えると、投資キャリア全体を通じて株式市場のボラティリティに耐えることができることに気付くかもしれません。

そして2番目の部分？ それが経済見通しです。拡張の終わりにいた場合は、もっと慎重になるのが理にかなっています。しかし、私たちは不況から抜け出しており、来年の企業収益と経済成長の見通しははるかに高くなっています。景気循環と新しい強気市場の開始時に、慎重すぎると、その循環の完全なリターンを逃すことになります。

現在、どの債券を保有していますか。その理由は何ですか。 リスクの原因の観点から考えてください。国債はデフォルトにはなりませんが、インフレと高金利は大きなリスクです。他の債券はより多くの利回りをもたらしますが、信用リスク、または全額返済されないリスクがあります。私たちの主張は、ポートフォリオの債券部分は、より多くの信用および株式市場リスクとより少ない金利リスクを特徴とするべきであるということです。

信用リスクは、トリプルBと格付けされた社債、またはハイイールド市場のより高い格付けのスライスでさえも受け入れる価値があると考えています。また、株式と債券の両方の特徴を備えた優先株と転換社債も気に入っています。これらの4つのカテゴリーは、今日2.5％から4.5％を生み出すことができます。住宅ローンに投資する不動産投資信託は、商業用不動産に投資するREITよりも約8％の利回りでリスクが少ない。最後に、S＆P 500企業の約80％以上が、10年国債の利回りよりも高い配当を支払っています。