2018年の最終四半期の売却により、多くの大企業が打撃を受けた地域に残り、一部の配当株の利回りは記録的な高値に押し上げられました。そして、2019年の回復にもかかわらず、これらの同じ株の多くは、過去の平均よりもはるかに優れた利回りを維持しています。
しかし、これらのいくつかは真の掘り出し物を表していますが、いくつかは配当の罠です–過度のリスクおよび/または衰退する見通しによって妨げられている高利回りの会社。配当トラップは、サイレンの歌のように豊富な利回りで誘惑しますが、後で配当の削減に失望するだけです。
有名な企業でさえ免疫がありません。ゼネラルエレクトリック（GE）を考えてみてください。これは、かつてはブルーチップの中で最も青いチップの1つでしたが、何年にもわたって2倍の支払いを削減しました。もう1つのおなじみの名前であるAnheuserBusch InBev（BUD）は、厄介な債務に対処しなければならなかったため、10月に配当を半分にしました。
異常に高い利回りは、配当の罠の警告サインである可能性がありますが、そうである必要はありません。一部の不動産投資信託（REIT）やその他の市場分野では、市場をはるかに上回る利回りが標準となっています。
ただし、過度にレバレッジされたバランスシートなどの要因に注意してください。エクイティ保有者ではなく貸し手は、会社の資産に対して優先権を主張します。したがって、金利が十分に高くなると、企業は配当または利払いのどちらかを選択することを余儀なくされる可能性があります。そしてもちろん、高い支払い率に注意してください。最高の企業でさえ障害に直面し、配当を賄うために実際に利益を伸ばしている企業は、利益が減少したときに削減を余儀なくされる可能性があります。
トラップの多くの特徴を備えた12の高利回り配当株があります。 一部の利回りは市場平均よりもわずかに優れていますが、他の利回りは10代の若者によく見られます。
データは3月4日現在です。配当利回りは、直近の四半期配当を年換算し、株価で割って計算されます。
タッパーウェアブランドのシェア （TUP、28.78ドル）販売ガイダンスの大幅なミスと（おそらくもっと重要な）60％の配当削減により、1月下旬の1日で30％近く急落しました。タッパーウェアは、以前は第4四半期の売上が7％〜9％減少しましたが、実際の減少は14％のほぼ2倍でした。すべての市場で売上が減少し、問題を迅速に解決できないことを示唆しており、アクティブなタッパーウェアの営業担当者の数は前年比で9％減少しました。契約している営業部隊は、トップラインの改善を困難な戦いにします。
フリーキャッシュフローは前年比60％減の5,660万ドルで、1億3,780万ドルの配当をカバーすることすらできませんでした。同社はより多くの短期債務を引き受けることで差額を埋め合わせました。
配当金が減額されたとしても、タッパーウェアは年間約5,300万ドルの配当金を支払うことに変わりはありません。さらに厄介なのは、2022年までの設備投資の増加と、合計6億340万ドルの既存の長期債務、または11倍の過剰なフリーキャッシュフローです。
これらの要因は、今年の第1四半期の売上高が8％〜10％減少するという経営陣のガイダンスに加えて、残りの配当はまだ安全ではない可能性があることを示唆しています。
2018年のホリデーシーズン中の数年間で最高のパフォーマンスにもかかわらず、書店の Barnes＆Noble （BKSは、広告および販促費の増加により収益ガイダンスが10％削減されるという経営陣からの警告を受けて、1月に下落しました。
従来の実店舗の書店はAmazon.com（AMZN）にビジネスを失い、適応が遅れています。 Barnes＆Nobleは、5年連続で売上と利益の減少に苦しんでいます。さらに悪いことに、同社は投資家を引き付けるために配当を支払い始めましたが、その収益で支払いを管理することはできません。現在の支払い率は、2019年度の予想利益の162％です。
さらに懸念されるのは、会社がキャッシュフローからの配当をカバーできないことです。 2018年、Barnes＆Nobleは4,370万ドルの配当を支払いましたが、3,710万ドルのキャッシュフローしか生み出しませんでした。現在のレートでは、配当は持続不可能に見えます。
同社の頭痛の種に加えて、セクハラ、いじめ、小売業者のM＆A活動の妨害の申し立ての後に、昨年8月に解雇された元CEOからの訴訟があります。
ここ数ヶ月の株価の変動は、アクティビスト投資家が会社に買い手を探すように促していることに起因しています。アマゾンとプライベートエクイティファームは、潜在的な購入者として頻繁に言及されています。
小売業者 Lブランド （LB、26.81ドル）は、Victoria’s Secret、Pink、Bath、BodyWorksのブランドを所有しています。同社は、米国、英国、カナダ、中国の3,109の直営店と800のフランチャイズ店を通じて販売しています。ヴィクトリアズシークレットの既存店売上高の減少は、最近、8,090万ドルの減損費用と経営陣の変更を引き起こしました。 L Brandsは最近、業績の悪いHenri Bendelファッションブランドを閉鎖し、問題を抱えたLaSenzaランジェリーブランドの購入者を探すことを余儀なくされました。
同社は実際に2018年に売上高を5％近く増加させることができましたが、売上総利益率が低下したため、調整後利益（特別項目を取り消す）は実際には12％減少して1株あたり2.82ドルになりました。来年、同社はさらに少ない収益を期待しています–1株あたり2.20ドルから2.60ドル。
2018年の最初の9か月間に生成された2億1,200万ドルのキャッシュフローは、3億3,500万ドルの配当をカバーするのにさえ近くなく、LBrandsは不足分をカバーするためにその現金に浸りました。同社はその後、債務返済を加速するために、配当を半分に、四半期ごとに30セントに削減しました。
L Brandsの長期債務は3年連続で58億ドルに増加しましたが、同社は昨年全体でわずか1,300万ドルの営業現金をもたらしました。同社の債務は、スタンダード＆プアーズによって投資適格を下回る格付けであり、これもビジネスの見通しが悪い。
利益率の低下、債務の大きさ、ブランドの弱体化は、Lブランドにとって逆風を生み出し、配当の削減を余儀なくされる可能性があります。
停滞した成長とますます活用されるバランスシートにより、キャンベルスープ （CPB、$ 36.00）弱気なアナリストとアクティビスト投資家、特にサードポイントの両方の十字線で、ビジネスの完全な売却を推進していました。その後、サードポイントはCPBとの関係に達しましたが、問題は残っています。
Campbellは、最近の買収（Snyder’s-LanceおよびPacific Foods）からの貢献により、2019会計年度の第1四半期に売上高の増加を記録しました。本源的売上高は3％減少し、粗利益率は600ベーシスポイント近く縮小したため、EPSは14％減少しました。第2四半期の売上高は24％増加しましたが、これは買収による26ポイントの支援のおかげです（エルゴ、本源的売上高は2％減少しました）。同社は2019年を移行年として償却し、EPSの削減を目指しています。
業績の悪さは、この会社にとって長年の問題です。キャンベルは過去9四半期のうち6四半期でアナリストの見積もりを逃しました。アクティビスト投資家は、過去20年間の株価の上昇が最小限であり（1999年から-11％）、主要ブランドが市場シェアを失い、経営者が悪い取引に過剰に支払い、会社に負債を負わせたと不満を漏らしています。
配当が変わらないにもかかわらず、収益が徐々に弱まっているため、配当は増加しています。過去4年間の収益からの支払いは平均84％です。
買収により、キャンベルの負債総額はほぼ3倍の95億ドル、つまりフリーキャッシュフローの約11倍になりましたが、投資家にとってはほとんど価値がありませんでした。キャンベルは、生鮮食品と国際セグメントを販売し、その収益を債務削減に充当することを計画しています。ただし、資産売却が実現しない場合、過剰な債務と有機的な売上と利益率の低下により、配当リスクが高まります。
乳製品販売業者の株式 Dean Foods （DF、3.56ドル）昨年は、燃料費、人件費、その他の費用が増加し、利益率とEPSが低下した結果、50％減少しました。ディーンは、第3四半期にコンセンサスアナリストの見積もりを大幅に下回り、2018年通年の収益予想を適度な利益から損失に引き下げました。結局のところ、同社は継続的な事業により、調整後の1株あたり47セントを失いました。
同社はまた、配当を3分の2削減し、四半期ごとの支払いを9セントから3セントに削減しました。
ディーンはコストを削減していますが、経費の削減は会社のトップラインの低下には役立ちません。ウォルマート（WMT）などの主要な顧客の喪失、業界の衰退、小売業者がブランドミルクを自社ブランドの製品に置き換えることにより、ミルクの量は減少しています。
2018年のフリーキャッシュフローは横ばいの3,800万ドルでしたが、年間に支払われた現金配当は約2,700万ドルでした。
また、同社が2018年にEBITDA（利息、税金、減価償却および償却前の収益）の6.7倍のレバレッジ比率で終了したことも懸念されます。ディーンは、レバレッジ契約を遵守していないため、今年はすでに貸し手からの免除を求めることを余儀なくされました。貸し手とのさらなる問題は、最終的に残りの配当を危険にさらす可能性があります。
モールリートワシントンプライムグループ （WPG、$ 5.20）は、シアーズ（SHLDQ）、JCPenney（JCP）、メイシーズ（M）の店舗の閉鎖による3つの脅威に直面しています。苦戦している小売業者は、ワシントンプライムのポートフォリオに96の物件を固定しています。ワシントンプライムなどの二次モールの所有者は、空室率の上昇と賃料の軟化によってさらに挑戦されています。たとえば、2018年の第3四半期に、モールの空室率は9.1％に達しました。これは、調査会社Reisによると2011年以来の最高レベルです。
ワシントンプライムの運用からの調整後資金（FFO、重要なREIT収益性指標）は、第4四半期と2018年通年の両方で減少しました。別の利益指標である同等のNOIは、第4四半期に5.3％、通年で3％減少しました。
REITは、今後3〜5年間で28の閉鎖されたシアーズストアを再配置するために、年間1億ドルの再開発支出に加えて、3億ドルから3億5000万ドルを確保することを余儀なくされました。同社は、資産の多くが20年間の怠慢の影響を示していることを率直に認めています。アップグレードには費用と時間がかかり、今後数年間でREITのキャッシュフローが大幅に減少します。
経営陣は、2019年の配当金を1株あたり1.00ドル、FFOを1株あたり1.16ドルから1.24ドルの範囲で目標としています。 2018年の調整済みFFOは1.51ドルでした。業績の悪いポートフォリオへのアップグレードに多額の費用をかけると、その配当レベルの再検討を簡単に余儀なくされる可能性があります。
同社は2018年に68億ドルの年間売上高を生み出し、2019年には65億ドルから67億ドルを目指しています。さらに悪いことに、R.R。ドネリーは5年連続の純損失を記録しています。また、2018年には、RRDは2億350万ドルの営業活動から純現金を生み出し、そのうち1億440万ドルを設備投資に、2390万ドルを配当金に使用しました。
R.R. Donnelleyは、レバレッジの高いバランスシートによって妨げられています。長期債務の総額は19億ドルで、これは市場価値の5倍以上であり、簿価はマイナスです。
同社はすでに配当を四半期ごとに1株あたり78セントから2016年には14セントに、そして昨年は1株あたり3セントに減らしました。 2018年の純売上高は2％減少し、2019年には再び落ち込むと予測されているため、R.R。Donnelleyの運勢の急速な逆転や安全な配当をすぐに期待することは困難です。
タイヤメーカーグッドイヤータイヤ＆ラバー （GT、19.71ドル）は、原材料コストの上昇、中国市場の弱体化、および交換用タイヤの量の全体的な減少の結果として苦戦しています。同社は直近の四半期でアナリストの見積もりを逃し、経営陣がこれらのマクロ経済の課題が2019年の業績に悪影響を与えることを認めたとき、1月の株価は52週間の安値まで急落しました。
グッドイヤーの売上高は3年連続でほぼ横ばいです。 2018年の純利益は改善しましたが、これは、TireHub合弁事業の会計上の利益が営業利益の18.1％の減少を覆い隠したためです。
キャッシュフローは20％減少して9億1600万ドルになり、9億4900万ドルの設備投資と配当を賄うことができず、会社は現金を引き出すことを余儀なくされました。グッドイヤーは、設備投資、支払利息、配当金の予算がすべて高いため、2019年にはより多くの現金を消費すると予想しています。
同社は、51億ドルの長期債務と、同業他社と比較して不利なEBITDAに対する債務の比率を示すレバレッジドバランスシートによって制約を受けています。昨年のフリーキャッシュフローからの配当金の支払いは131％であり、GTの配当金は不安定な状況にあることを示唆しています。
魅力的な配当利回りにもかかわらず、 BlackRock Capital Investment の累積収益率 （BKCC、6.29ドル）過去5年間で合計約11％であり、投資家がS＆P 500から得た累積リターンの64％をはるかに下回っています。
BKCCは、2018年の第3四半期にアナリストの見積もりを1ペニー上回りましたが、前の2つの四半期では大幅に下回りました。アナリストは、3月6日に報告される第4四半期について、収益が昨年より15％低くなると予測しています。
この中規模の事業開発会社（BDC）は、BDCの収益性の重要な指標である純投資収益（NII）からの配当を5四半期に1回しかカバーしていません。
もう1つの懸念は、会社のリスクの高い資産です。最もリスクの高い種類の劣後無担保債務は、前四半期に新規投資の55％、ポートフォリオの21％を占めました。ポートフォリオは非常に集中しており、投資額はわずか28で、規模は1年前の8億9千万ドルから現在は7億8700万ドルに減少し、12％近く減少しています。通常、収益資産が少ないほど、収入も少なくなります。
BDCスペースは信頼性の低い配当で知られており、BlackRockはほとんどの場合よりも配当を削減しています。年払いは2008年から6倍に減少し、昨年の年払いは2008年より58％減少しました。信頼できる収入を求める投資家は、BKCCを避けることをお勧めします。
このスライドを止めるために、ピツニーボウズはeコマースやソフトウェアなどの新しい市場で買収を行いましたが、これらの取引はバランスシートに負債を投じました。同社の長期債務は現在、総額31億ドルで、EBITDAの7.1倍以上です。
同社は昨年の配当をカバーするのに十分なフリーキャッシュを生み出しましたが、債務の満期は今年の1億5000万ドルから2020年には8億ドル、2021年には6億ドルに増加します。これらの必要な支払いを見越して、ピツニーボウズは73％の配当削減を発表しました今年から。
支払いが削減されたとしても、巨額の満期を迎える債務は困難であることが判明し、ピツニーボウズは2019年にフリーキャッシュフローが約20％減少すると予想しています。 。
アクティブなファンドマネージャー Waddell＆Reed （WDR、18.37ドル）は、急速に市場シェアを獲得している低料金のインデックスファンドとETFからの大きな競争上の脅威に直面しています。同社はまた、流通ネットワークが小さく、資金支出が高く、製品の提供が限られているため、Vanguard、Fidelity、Schwab（SCHW）などの大規模な競合他社にとって大きな不利益を被っています。
同社の運用資産は2014年にピーク時の1,240億ドルでしたが、それ以降、着実に減少しています。現在、Waddell＆Reedの運用資産は合計650億ドルで、1年前から19％減少しています。
Waddell＆Reedは、主に機関投資家ではなく個人投資家にサービスを提供していますが、2018年にファンドをマーケティングする投資顧問が22％減少したため、管理資産がさらに流出する恐れがあります。
もう1つの懸念は、会社の資金の平均以下のパフォーマンスであり、ブローカーがその製品を宣伝することを思いとどまらせます。過去3〜5年間で、ワデル＆リードのファンドの大部分は、リッパーとモーニングスターの格付けの下半分にランクされました。ファンドの3分の1未満が、モーニングスターのトップクラスのランキングである4つまたは5つの星を持っています。
同社は2018年に配当を45％削減しましたが、配当は71％と依然として豊富であり、運用資産が引き続き縮小する場合は、さらなる削減が必要になる可能性があります。
複数年にわたる収益の減少を食い止めるために、通信サービスプロバイダーの CenturyLink （CTL、12.15ドル）2年前にレベル3コミュニケーションズを340億ドルで購入しました。
合併により、同社の年間売上高の連続的な減少の実績が中断され、合併後の事業体の業績は失望しました。 CenturyLinkは、2018年に3％の売上減少に加えて、巨額の資産減損費用と収益の損失を記録しました。そのブロードバンド加入者ベースは4％縮小しました。同社は、過去6四半期のうち5四半期でアナリストの収益予測を逃しています。
そしてごく最近、CTLの株式は、レベル3の会計に「重大な弱点」を発見した後、2018年の年次報告書の提出を延期した後、大幅に急落しました。
これらすべてに加えて、レベル3コミュニケーションズの購入により、CenturyLinkの貸借対照表に莫大な負債が追加されました。現在、同社の長期債務は354億ドル、負債資本比率は179％と豊富で、負債は合計で9倍近くのフリーキャッシュフローになっています。
成長がない場合でも、配当は数年間収益を上回り、過去4年間の平均配当は140％です。
CenturyLinkは、12月の全国的なサービス停止に続いて、その評判にも大きな打撃を与えました。停止は24時間以上続き、多くの地域で911緊急サービスが削減され、会社のネットワークのFCC調査が開始されました。
CenturyLinkは、2019年のフリーキャッシュフローを少なくとも20％削減することを目指しており、2月には、配当を50％以上削減するという抜本的な一歩を踏み出しました。
