Covid-19が発生する前に予測することは困難であり、パンデミックの前に勝者を事前に決定することも同様に困難です。

一つには、Covid-19が攻撃されて以来、手袋メーカーの株は狂ったように機能しました。ブルームバーグでさえテスラと比較する必要があり、ハイテク企業の株価収益率はローテク手袋メーカーに匹敵するものではないと述べました。

ブルームバーグの記事を引用します。 1000％のラリーでグローブメーカーのストックマニアがテスラを上回っています

投資家はしばしば彼らのお金を魅力的な株に入れて、ありふれたものを避けることを好みます。しかし、これらのありふれた株が心のしわを温めると、投資家は執拗に株を追求し、価格を月に送ります。そして、それがグローブストックに起こったことです。

トップグローブ（SGX：BVA）は、現在までに455％増加しています（2020年7月23日）。

Riverstone（SGX：AP4）は、これまでに257％上昇しています。

UG Healthcare（SGX：41A）は最も印象的で、年初来で1,129％の収益を上げました。

そのような食欲をそそるリターンは想像を絶するものであり、予想外です。投資家の関心は、そのようなクレイジーな実行の後にのみ強まることができます。低価格での購入と高価格での販売を忘れてください。人間は群れの動物であり、最も熱い株を追うことは、10万年の進化の後でさえ私たちに残った特徴です。

合理性を注入し、SGXにリストされている3つのグローブメーカー株–トップグローブ（SGX：BVA）、リバーストーン（SGX：AP4）、およびUGヘルスケア（SGX：41A）を見てみたいと思います。彼らの急激な上昇の根拠があるかどうかを評価しましょう。

手袋の在庫は今高価ですか？

現時点で手袋の在庫を評価するには、2つの重要な課題があります。

まず、履歴データに基づく価格の倍数は適用されなくなりました 。最新の年次報告書の数値に基づいて、次の指標を確認してください。

これらすべての指標は、手袋の在庫が過大評価されていることを示唆しています。しかし、Covid-19は自社製品の需要を急増させ、昨年の業績は現在の評価とは無関係になりました。変化は大きすぎました。

次に、過去の成長率を使用して将来の価値を予測することはできません 。これは、成長傾向に大きな転位（Covid-19）が発生したため、成長が継続しなくなったためです。たとえば、Top GloveのEPSの複合年間成長率は2015年から2019年まで19％でした。しかし、第3四半期（2020年5月31日まで）のEPSは、昨年の同時期と比較して373％増加しました。過去の成長率も無関係になっています。

これは、それらを評価する最良の方法は、これらのグローブ株の先物収益を把握することであることを意味します。残念ながら、先物収益は、売上高、生産、平均販売価格、原材料費（変動する可能性がある）、外国為替（輸出および外貨での販売）、資本的支出（資本的支出）などの多くの要因に依存するため、非常に困難な作業です。容量を拡張するため）。

経営者の解説からいくつかの兆候を得ることができます。たとえば、Top Gloveは、2020年第3四半期のレポート（強調鉱山）で次のように述べています。

供給が圧迫されているため、平均販売価格は上昇するはずです。約1年のバックログがあり、容量はすでに95％で稼働しています。 Top Gloveは、CAPEXが450の新しいラインを構築するためにRM30億を割り当て、2020年から2026年までに600億個の手袋の新しい容量を作成しました。需要が続く場合、それはある程度の成長率に対応するはずです。しかし、原材料のコストの変化や外国為替の変動も判断するのは難しいので、まだわかりません。

特にセキュリティ分析がフルタイムの仕事ではない場合、モデルを構築するのは面倒です。ここでアナリストのレポートを信頼できますが、各アナリストには自分の仮定があることに注意してください。そして、少しの違いはどんな投影でも増幅することができます。

たとえば、Maybank KimEngがTopGlove（2020年7月22日付けでLee Yen Ling）を取り上げました。以下は、次の2つの平均販売価格、販売量、生産能力、外国為替レート、および原材料のコストに関するアナリストの仮定を示す表です。年。

その後、アナリストは財務予測と比率をモデル化します。

これらの仮定に基づいて、アナリストはRM28.60（トップグローブはマレーシア証券取引所にも上場されているため）またはS $ 9.30相当の目標価格を設定しました。 CGSCIMBは、UGHealthcareとRiverstoneをそれぞれ1.36ドルと3.12ドルの目標価格でカバーしています。

私は信頼できる水晶玉を持っていないので、彼らの仮定と目標価格に同意できるかどうかはわかりません。将来的には100万の可能性があり、妥当な信頼度でパスを決定することは困難です。これは、そのような突然の爆発的な成長株を評価するときにそれがどれほど難しいかを示しています。誰もが推測できるように、これは評価の大きな変動につながり、株価にボラティリティをもたらしました。これは私には難しすぎます。

インサイダーが賭け金を引き上げました

また、富が急増しているインサイダーと経営陣の行動も見る必要があります。彼らが彼らの利益を現金化するために彼らの持ち株を売っていたならば、それは悪い兆候でしょう。

良いニュースは、Tan Sri Dr Lim Wei Chaiが彼のオプションを行使し、TopGloveでより多くの株式を取得していることです。 UGHealthcareのCEOであるLeeKeckKeongとRiverstoneのCEOであるWongTeek Sonも、過去数か月で出資比率を引き上げました。

これらは良い兆候であり、ビジネスの将来にインサイダーの楽観的な見方を提供します。

結論

グローブ株は、Covid-19からの突然の暴風雨を楽しんだ。株価は何倍にも上昇しており、投資家は成長の余地があるかどうか疑問に思っています。供給不足が続き、受注残が1年以上続いたためと思われる。これは、手袋メーカーにとってより高い販売価格とより多くのマージンを意味する可能性があります。

過去の財務比率と成長率は、これらのグローブ株の適正価格を把握する上で重要ではありません。これは、売り上げと歴史の急激な増加が彼らの将来について多くを語ることができないためです。グローブメーカーの世界は一夜にして変わりました。唯一の方法は、モデルを構築し、これらのグローブ株の新しいビジネス指標について推測することです。しかし、それは面倒であり、アナリストのレポートを参照して問題を回避することができます。唯一の懸念は、彼らの目標価格が彼らの仮定と同じくらい良いだけであり、彼らがそれらを正しくしたかどうかを知るのは難しいということです。

ウォーレンバフェットのオフィスの机には「TOOHARD」という名前の箱があります。彼は理解しにくいと思ったものをこの箱に入れました。私も同じことをします。グローブの在庫は、たまたまこのTOOHARDボックスに入っていました。