編集者注：IPOとDPOのニュアンスは、Intelligent Investor’sImmersiveの学生を対象に最初に取り上げられました。コースの詳細については、こちらをご覧ください。

ハイテク企業は混乱で知られています。

今では、彼らは新規株式公開（IPO）のビジネスを打ち破り、企業を上場する主な方法を変えたいとさえ思っています。

西部のシリコンバレーのTシャツを着たハイテクオタクと、東部のニューヨーク市のパワースーツを着た貪欲な銀行家の間には競争があります。テクノロジーが世界経済の主要な推進力になるまで、過去数十年間は銀行家の世界でした。

伝統的に、公になりたい会社は、銀行を1つか2つ集めて、彼らがプロセスを引き受けるのを手伝います。引き換えに、新規株式公開の料金は、株式公開から生じる総収入の4〜7％に達する可能性があります。したがって、一般への提供が大きく、販売とレセプションが優れているほど、銀行家はより多くの手数料を獲得できます。

そのダイナミクスは今変わりました。

テクノロジー企業は現在、Direct Public Offerings（DPO）と呼ばれる代替手段を使用して中間業者を排除することを選択しています。

Spotifyはそうする最初の会社ではありませんでした。

Investopediaによると、現在有名なベン＆ジェリーズのアイスクリームは、1984年にこのリストの道を利用した最も早いもののひとつでした。しかし、DPOの先例はどれも、Spotifyほど有名でも大きなものでもありませんでした。

Spotifyは基準価格を132米ドルとし、2018年4月3日にニューヨーク証券取引所に上場しました。始値は166.92米ドルで、基準価格よりも約26％高くなりました。

IPOとDPOの違いは何ですか？

仲介業者の不在とDPOによるコスト削減についてはすでに説明しました。ただし、強調すべき違いは他にもあります。

典型的なIPOは、投資家に販売される新株の大規模な作成を伴います。投資家によって支払われた現金は会社に注入されます。会社は通常、成長プロジェクトのためにIPOの収益を割り当てます。

しかし一方で、DPOは新株を発行しませんが、既存の株主が自分の株を一般に売却することを許可します。これは、株式と現金が買い手と売り手の間で直接交換されることを意味します。会社はこれらの取引から1セントを得ることはありません。

したがって、DPOは資金調達イベントではありません。

これが機能するためには、DPOは、インサイダーを含む既存の株主が株式を売却することを許可する必要があります。これは、インサイダーがモラトリアム期間を遵守しなければならず、株式を売却することを禁じられているIPOとは反対です。

この点でのIPOに対するDPOの利点は、固定の引受IPO価格ではなく、市場によって決定されるため、価格がより透明になることです。

以下は違いを示す表です。

DPOはIPOよりも優れていますか？

Spotifyは透明性を提唱しており、コスト削減とは別に、IPOよりもDPOを採用した主なセールスポイントの1つでした。

市場で決められた価格を設定する方が公平であることに同意しますが、会社が公開された後、インサイダーが現金を引き出すのは不快だと思います。インサイダーがすべてを売り、会社のゲームにスキンがなくなった場合、利害の対立が生じます。

また、会社は、事業をさらに成長させるための資本を得るために、行使の恩恵を受けるために現金を調達しません。これは、会社の株式を公開市場でより流動的にし、株主が売却し、新しい投資家が参入するための単なる方法になりました。

私は個人的には中立的な、一種のハイブリッドDPO-IPOを好みます。 DPOは新しいシェアを作成し、インサイダーにモラトリアムを適用する必要があります。モラトリアム期間中は新株のみを売却できます。

したがって、私はDPOとIPOのどちらの道にもメリットと落とし穴があります。両方の長所を生かしたハイブリッドが実現することは期待できません。したがって、投資家は懐疑的であり、各DPOまたはIPOをケースバイケースで評価する必要があります。

私たちがどのように投資するかを学ぶことに興味があるなら、ここでもっと知ることができます。

サウジアラムコのIPOプランについて知りたい場合は、こちらをお読みください。