ナノフィルム テクノロジーズ インターナショナル (NTI) (SGX:MZH) を約 60 セントで購入することは、実際には今日思われているほどクレイジーではありません。実際には、一貫した投資理論とその背後にある良いストーリーがあります。
NTIは2020年10月30日に上場し、IPOで5億1,000万シンガポールドルを調達した。株式の価格は 1 株あたり 2.59 シンガポールドルで、一般および機関投資家の両方で 20 倍以上の応募があり、同社の当初評価額は 17 億ドルとなりました。
ナノフィルムの IPO はハイテク、高成長の物語として宣伝され、株価は IPO から 1 年以内に 6 ドルを超えました。テクノロジーユニコーンの基準から見ても、評価額が高く見え始めました。
残念ながら、会社の業績は株価に追いつきませんでした。収益は増加しましたが、利益は圧迫され続けており、これまでのところ、執行が不均一で収益性が不安定であるという現実がありました。
その後、株価はその後 4 年間で 0.52 ドルまで下落し、時価総額はわずか約 3 億 4,000 万ドルとなり、正味簿価の 4 億 3,800 万ドル、つまり 1 株あたり 0.67 ドルを下回りました。
わずかな純負債で 2 億ドルを超える収益があったため、これは潜在的に大幅に過小評価されている可能性があるとして私たちの注目を集めました。
NTI が下落し出遅れた理由は、収益と収益の見通しが精彩を欠いたためです。
長年にわたる株価の下落は、2023年の利益と売上高が減少し、粗利益率も大幅に低下したことが原因だった。同社は 2024 年には一部の四半期で赤字にさえなりました。
収益が回復した場合でも、コスト圧力と製品構成があまり好ましくないため、利益率は依然として低いままでした。また、NTI の別の製造施設が操業を開始したため、少しタイミングが悪かったこともあり、未使用の容量が増加し、減価償却費の増加による経費の増加が発生しました。
その時点で、株価はファンダメンタルズとマクロ環境の悪化を伴った数年にわたる誇大広告の巻き戻しの一例だったため、投資家は底値を掴むことに警戒していた。この減少は実際には理にかなっています。
AEMホールディングス (SGX:AWX)、フレンケン (SGX:E28)、マイクロメカニクス (SGX:5DD)、ベンチャーコープ (SGX:V03)、UMSインテグレーション (SGX:558)、グランドベンチャーテクノロジー (SGX:JLB)などのシンガポールの製造株もすべて高値から下落しましたが、多くの銘柄が今年2月と3月に上昇を始めたため、ナノフィルムは明らかに出遅れています。
株価を見てみると、底釣りと反転劇として0.60ドルから少なくとも0.80ドルまで簡単に上昇しており、明らかに過小評価されていることが目立った。しかし、それは偶然のパントではありませんでした。実際には、具体的な合理的な理由がいくつかありました。
第一の理由は、株価が簿価を下回って取引されていたことだ。これは、「状況が改善しなければ、下値は限定的である」という非常に一般的なシンガポールの戦略を引き起こします。特に負債が少なく強固なバランスシートを備えているため、これは「間違いないほど安い」エントリーです。
これだけでもこの株への関心を引くのに十分でした。
2 番目の理由は、同社が収益と利益の両方の観点から回復できる態勢を整えてきたことです。
他の製造業と同様に、収益が増加すると営業レバレッジも高まります。 NTI は収益が何倍にも成長し、バリュー戦略から成長戦略に移行する可能性があります。
収益が良好な将来見通しの数字とともに正常化すれば、評価額が再評価され、拡大する可能性があります。
3 番目の理由は、NTI が基本的にエレクトロニクス業界であり、時価総額で最大の電話会社に高度なコーティング ソリューションを提供するサプライヤーであるということでした。
これらの理由を総合すると、NTI は投資に値するものであると確信しました。
ナノフィルムは 0.52 ドルで底を打ち、他の同業グループも先月徐々に上昇するにつれ、NTI も同様に上昇し、4 月 17 日金曜日には 0.87 ドルで取引を終えました。
NTI は、2026 年第 1 四半期のビジネス最新情報が発表される直前、4 月 22 日水曜日の終値までにさらに 1.02 ドルまで上昇しました。
その時点では、ファンダメンタルズはやや高水準に見えましたが、触媒がなければさらなる上昇ははるかに困難であったでしょう。
しかし、熱心な市場ウォッチャーなら、株価の上昇が続くことを示す取引高と大量の購入量の増加に気づいたでしょう。
第 1 四半期の結果では、収益が 5,500 万ドルで、前年比約 24% の収益成長を示しています。
アナリストは、報告されている粗利益率 39%、EBITDA マージン 26% に基づいて、利益成長率が前年比 50% 以上になると推定しています。
AMBU事業部門は依然として最大の収益貢献者であり、総収益の89%を占め、前年比24%の成長を記録しました。ナノフィルムは、より焦点を絞った将来を見据えたガイダンスを市場に提供し始め、販売活動の推進、コスト規律の維持、資本投資の厳選を継続することを検討していることを共有しました。
絶対利益率は依然として低いにもかかわらず、強気派は現在の利益率が景気循環的であり、多くの投資家が営業レバレッジが効いてくると予想しているため、一時的に低迷していると見ています。
これらの数字は、売上高の増加とコスト管理の改善を背景に利益率が改善したため、ほとんどのアナリストの予想を1マイル上回りました。シンガポールの証券会社は最新のアナリストレポートを発行し、ポジティブな再評価を求めていました。
4月24日金曜日の終わりまでに、株価は1.54ドルで終了し、1週間の高値は1.68ドルで、わずか2営業日で50％以上上昇しました。好調な業績を維持する主な理由は、これは収益のピークではなく早期回復であると考えていることです。
はい、いいえ。株式には合理的な本質的なファンダメンタルズ評価があります。ただし、市場は将来を見据えており、ある程度の確実性があれば、最大 3 年先の収益も織り込む可能性があります。
株はファンダメンタルズの観点から外れ値として取引されることもあります。 But this tends to not last for long. NTIは一時、純利益率が20％を超えていた。アナリストは今後 2 年間で収益が 2 億 5,000 万ドル以上、3 年目には 3 億ドルになる可能性があると予測しており、純利益は 6,000 万ドル以上という数字が喧伝されています。
株式は、評価額の正規分布から標準偏差の 1/2/3 ずれた外れ値として取引されることもあります。これは、PER が 30 倍、さらには 40 倍を超えると解釈できます。
これらの将来の純利益の数値と PER を考慮すると、時価総額 20 億ドルは株価 3 ドルを意味します。
要約すると、この熱狂は、どのようにしてバブルが形成される傾向があり、またどのようにしてマルチバガーが発生するのかについての物語でもあります。
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