2025年にストレーツ・タイムズ指数が20％以上上昇した力強い上昇の後、2026年のシンガポール市場は投資家の関心を集めている。シンガポールは引き続き地域の安全な避難所としての役割を果たしていますが、世界的な金利の安定と貿易力学の進化に伴い、主要セクター全体のパフォーマンスにはばらつきが生じています。

大まかに言えば、シンガポール市場はいくつかの変化するセクターの原動力によって支えられています。 

• 金融 (銀行および市場インフラ): DBS グループ ホールディングスやオーバーシーチャイニーズ バンキング コーポレーション リミテッドなどの銀行は引き続き基盤を維持しており、純金利収入からウェルスマネジメントや手数料ベースのビジネスに成長がシフトしており、利益の伸びが鈍化する中でも配当を支えています。
• 産業 / エネルギー / インフラストラクチャ: Singapore Technologies Engineering Ltd、Sembcorp Industries Ltd.、Keppel Ltd.、Seatrium Limited などの企業は、エネルギー移行、再生可能エネルギー、データセンターに軸足を移す中で、記録的な注文件数と投資家の再評価に支えられ、好成績を収めています。

私たちはシンガポールの優良企業を審査した結果、上位 10 社が年初から 10% 近い成長を遂げていることがわかりました。これらの企業は、地政学的裁定取引、資源不足、または業界不況からの回復から恩恵を受けているため、好調に推移しています。 

• 地政学的恩恵:シンガポール テクノロジーズ エンジニアリング – S63 (航空宇宙および防衛)、揚子江造船 – BS6 (海運および海洋)、シートリウム – 5E2 (海洋エンジニアリング)、ウィルマー – F34 (アグリビジネス)
• 再生可能エネルギーとインフラストラクチャ:Sembcorp Industries – U96 (再生可能エネルギー)、Keppel – BN4 (インフラストラクチャ)、UOL Group – U14 (不動産開発業者)、Hongkong Land – H78 (不動産投資)
• 金融:OCBC – O39 (銀行)、SGX – S68 (為替および資本市場)

これらについては構造的な傾向が残っています。ただし、一部の企業は過去 4 か月でかなりの金額を移動したため、出遅れ企業に焦点を移し、機会があるかどうかを確認します。

ここで取り上げる 5 つは次のとおりです。

燃料価格の高騰により企業の投入コストの上昇が予想され、多くのサービス業が影響を受けることになる。ほとんどの企業は収益が回復力がありますが、市場は中期的な混乱を織り込んでおり、これは合理的であると考えています。

まず、SATS は貨物取り扱いや空港サービスなどのゲートウェイ サービスを提供しているため、影響を受ける可能性がある企業です。実質的には、航空会社がフライトを削減し、消費者が旅行頻度を減らす可能性があり、これにより SATS などの仲介業者が圧迫され、中期的には強い逆風が予想されます。

REITの場合は、主に商業用REITと倉庫REITです。商業 REIT にとって注目すべき重要な会計項目の 1 つは賃料の返還ですが、これは過去 1 年間ほぼ抑制されてきました。さらに、世界中でサプライチェーンが逼迫しているため、物流REITは、原材料の調達が間に合わなくても小規模な販売業者がスペースの賃貸を続けることができるため、困難な状況を乗り切っている。キャッシュ フローは、加盟店が REIT スペースをリースし続けるための重要な抑止力となるでしょう。

最後に、アルコールはここしばらく減少傾向にあります。タイ飲料の収益は、この地域の消費が追いついていないことを示し続けている。 

さらに、2025 年の 5 社の収益は概ねまちまちでした。SATS Ltd が最も力強い成長を遂げ、売上高が 13.0% 増の 58 億ドルとなり、PATMI が 2 億 4,380 万ドルに急増し、増配を支えました。 

CapitaLand Ascendas REIT は安定を維持し、総収益は 1.0% 増加、NPI は 1.7% 増加し、継続的ではあるもののわずかに圧迫された分配金を可能にしました。 

Mapletree Logistics Trust は、稼働率 96.2%、賃料返還率 +2.1% と回復力のある経営を示しましたが、為替の逆風の影響で利益が若干減少し、配当は維持されましたが、圧力を受けています。 

Mapletree Pan Asia Commercial Trust の業績は低迷し、総収益は 5.1% 減、NPI は 6.1% 減となり、分配金が減少しました。 

一方、Thai Beverage Public Company Limited は 2.1% の売上減少と 11.7% の純利益の減少を記録し、配当が厳しくなりました。

最終的な考え

全体として、市場は最近の出来事を急速に織り込んでいます。出遅れ銘柄に対するヘッドラインからのプレッシャーが依然として存在するようであり、我々は引き続き警戒したい。これまでのところ、構造的傾向に沿った機会を見つけることが有益でした。そのため、特に世界的なサプライチェーンの継続的な混乱と燃料価格の高騰を背景に、トップパフォーマンスの優良企業の一部は依然として日和見的なアイデアであると当社は考えています。現在の状況では、コストプッシュインフレが事業運営の意思決定における重要なテーマとなっています。これはサプライチェーンの上位と下位の需要に根本的な影響を及ぼし、仲介業者は圧迫されたままになります。実物資産を生み出し、バリューチェーンの頂点に立つビジネスを所有することは、確実な選択肢のように思えます。さらに、配当戦略は市場のベータ版によるボラティリティを乗り越えるのにも役立ちます。

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