調整は市場の自然な秩序の一部です。
市場は何百万人もの人々が押したり引いたり、反応したりすることによって動かされるため、不規則に動きます。長期的には群衆の中に知恵があるかもしれませんが、短期的には、感情、手っ取り早く金を稼ごうとするデイトレーダー、そして実際の経済的影響がほとんどない一時的なニュースに基づいて市場は変動します。
プロの投資家は調整を恐れるのではなく、市場のリズムに乗って利益を得る方法を知っています。何よりも、調整や時折の弱気相場は株式投資を避ける理由にはならないことを彼らは知っています。
恐怖に負けて株式市場から遠ざかることは、損失やタイミングの悪さのリスクよりもはるかに高くつきます。
チャールズ・シュワブの調査では、S&P 500 の投資家が年に 1 回、最高の日、最悪の日、または年の初日に 2,000 ドルを投資した場合にどのようなパフォーマンスを示したであろうかと分析されました。 1926 年に遡って 20 年間にわたるこれらの架空の収益を比較し、その後、株式にはまったく投資せず、代わりに米国財務省証券で資金を保持するという制御を追加しました。
言い換えれば、あなたが生きている中で最も幸運な、または最も不運な株式投資家だった場合、株式にまったく投資しなかった人と比較して、あなたの株のパフォーマンスはどうなるでしょうか?
平均 20 年間で、毎年初日に 2,000 ドルを投資した人の最終的な投資額は 167,422 ドルでした。市場のタイミングを完璧に測り、毎年最低価格の日に購入した投資家は、平均でわずかに高い 180,150 ドルを獲得しただけでした。そして、毎年最悪の日に購入した運の悪い人は、20 年後も平均 146,743 ドルで終了しました。
しかし、株に投資するのが怖くて傍観し、財務省短期証券にお金を預けた人は、平均 65,715 ドルで終了しました。これは、たとえ生きている中で最も不運な株式投資家だったとしても、株式市場で得られるであろう金額の半分にも満たません。
結局のところ、「安全」にプレイすることはそれほど安全ではありません。
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上記の調査では不安を和らげるのに十分ではなかった場合は、世界がパニックに陥っている間でも、夜ぐっすり眠るために、株式市場の調整とリターンに関する次の 10 の事実を考慮してください。
以下の統計は、米国の大型企業の指数である S&P 500 に基づいています。 S&P 500 の過去のデータは広く一般に公開されています。オンライン証券口座からアクセスすることも、Standard &Poor’s のソースにアクセスすることもできます。同様の市場パターンが時価総額、国、セクターにわたって現れるため、正確な統計が多少異なる場合でも、これらの傾向はほぼ普遍的です。
調整とは、最近の市場高値から 10% 以上下落することです。 1950 年以来、S&P 500 指数の調整は 36 回あります。平均すると 1.9 年に 1 回の調整になります。
市場は一時的に下落し、その後再び市場は回復します。さらに上昇し、再び低下し、その後反転し、再び上昇し始めます。これを無限に繰り返します。米国株式市場が回復しなかった調整はこれまでにありません。
S&P 500 指数の調整は 36 件あり、そのうち 22 件は 4 か月以内に続きました。平均調整期間は 196 日間と長く続きました。しかし、平均は、通常よりも長く続いたいくつかの特に厄介な弱気市場によって歪められています (弱気市場については後ほど詳しく説明します)。
興味深いことに、平均矯正長は時間の経過とともに短くなっているようです。 1950 年から 1984 年の間に、22 件の修正のうち 11 件 (50%) が回復に 104 日以上かかりました。このうち最短は 162 日でした。 1984 年以降、14 件の修正のうち 104 日以上かかったのは 3 件 (21%) のみで、そのうち 2 件は悪名高いドットコム バブルと大不況でした。これは、過去 35 年間の調整の 5 回のうち 4 回が 3.5 か月未満であることを意味します。それはパニックに陥るほどのことではありません。
弱気市場とは、20%を超える市場の下落です。そして、それらはそれほど頻繁には起こりません。
1987年以来、弱気相場はドットコムバブルと大不況の2回だけだった。また、この期間中に 10 か月以上続いた唯一の 2 件の調整でもあります。これは、その期間における株式市場の調整のうち、本格的な弱気相場に発展したのはわずか約 15% であることを意味します。 1950 年に遡っても、調整のうち弱気相場になったのは 4 分の 1 だけでした。
弱気相場は確かに起こりますが、よくある株式市場の調整よりもはるかに頻度が低いです。
株価が下落し始めると、ボラティリティは直線的にではなく急激に上昇します。
ボラティリティは指数関数的に急増します。理由の一つは、多くの投資家がパニックに陥り、他の投資家がチャンスを見出したため、調整中に出来高が急増していることだ。ボラティリティを利用して成功するデイトレーダーは、取引高のペースも上げます。
しかし、余分なボラティリティは、取引高の増加だけによって引き起こされるわけではありません。より多くの株の売買が行われるだけでなく、取引ごとの動きの量も急増します。
ヘッジファンドマネージャーのコーチングを専門とする精神医学と行動科学の教授であるブレット・スティーンバーガー氏は、2018年の急落時に取引当たりの動きが2倍になったにも関わらず、出来高が2.5倍になった例をフォーブスで分析した。出来高に 2.5 を乗算し、さらに取引ごとの動きの 2 倍を乗算すると、市場のボラティリティの 5 倍に相当します。
これは投資家にとって何を意味するのでしょうか?まず、調整は信用買いをするには悪い時期だということです。あなたが最後に見つけたいのは、変動の激しい調整期間中にマージンコールにより損失で売却を余儀なくされることです。また、市場全体が売りの熱狂で下落したためにたまたま不振に陥った、基本的に健全な企業の株を割引価格で購入できることも意味します。
研究に次ぐ研究では、長期的に売買するのではなく、反応的に売買する神経質な株式投資家は、市場のパフォーマンスをアンダーパフォームしていることがわかっています。
カリフォルニア大学デイビス校とカリフォルニア大学デービス校による共同研究があります。バークレー大学は、投資家は「頻繁に取引し、ひねくれた銘柄選択能力を持ち、不必要な投資コストと利益損失を被る傾向がある。彼らは勝者を売却して敗者を保持する傾向があり、不必要な税金負債を生み出す。多くの投資家は…メディアや過去の経験に過度に影響されている」と結論づけた。ミズーリ大学が実施した別の研究では、市場が下落したときに人々が損失を回避することでパニックに陥って売り、安値で売って損失を被ることがわかっています。
修正は頻繁に発生しますが、パニックになって損失を出して売却する必要があるという意味ではありません。そうすることはお金を失う良い方法です。
Financial Analysts Journalに掲載された研究によると、高配当株は調整中でもボラティリティが低いことがわかりました。著者らは配当利回りに基づいて株をグループに分類し、高配当株、つまり平均配当利回りが 4.3% の株は、低配当株や無配当株の両方よりもボラティリティが大幅に低いことを発見しました。
実際、配当を支払わなかった株は、ロット内で最も高いボラティリティを示しました。
同じ研究では、高配当株の平均月次リターンは長期にわたって平均で高く、無配当株の月平均リターンは 0.9% であったのに対し、0.77% であることがわかりました。これは、より高いリターンにはより高いリスクが必要であるという従来の通念を覆します。ボラティリティで測定したリスクが最も低い株の平均リターンが最も高かったのです。
ボラティリティが低下する理由の 1 つは、配当を支払う企業がより確立され、安定した企業である傾向があることです。しかし、配当は株価の「下限」も提供します。価格が下がれば利回りは上昇し、インカム投資家にとって株式の魅力はますます高まります。
経済学者たちは株式リターンの「大統領サイクル」理論について議論しているが、この数字には説得力がある。 Yardeni Research, Inc. は、1928 年以来、大統領サイクルの各年の平均 S&P 500 リターンが次のとおりであることを示す調査結果を発表しました。
大統領サイクル理論の支持者らは、投資家はいかなる種類の不確実性も好まないため、中間選挙が近づくと神経質になると説明する。中間選挙後、傍観的にヘッジをしていた投資家は、大統領執務室にある程度の資金があり、次の選挙までに 2 年間の相対的な政治的安定が確保されたため、資金を市場に戻し始めます。
別の経済学者グループは、中間選挙の影響を測定するために 2 世紀以上の株式市場データを調査し、同様の結果を得ました。不確実性により、中間選挙まで株価のパフォーマンスが低下しますが、その後、株式市場は翌年に非常に好調に推移します。
平均的な調整は底に達するまでに 4 か月未満かかり、その後反転して回復することを覚えておいてください。
ゴールドマン サックスによる分析を報じた CNBC は、S&P 500 の平均調整が調整前のピークに達するまでに約 4 か月かかった、これは最初の下落にかかった時間とほぼ同じ、回復に要した時間であることを示しました。
しかし、弱気市場ではそうではありません。 S&P 500 が 20% 以上下落した場合、これまで弱気相場は底値に達するまで平均 13 か月かかりました。弱気市場では、回復するのに 13 か月かかるのではなく (園芸品種の調整が 1 対 1 の比率で見られるのと同じです)、弱気市場では回復するのに平均 22 か月かかります。
投資家が本当に恐怖を感じると、なかなか市場に再参入できなくなるようです。
確かに、修正は平均して 1.9 年ごとに発生しますが、正確なタイミングは数か月から数年も異なる可能性があります。
そして、専門家が何を信じようとしているとしても、修正を確実に予測する「暗号を解読」したり「究極の技術指標を発見した」人は一人もいません。前回の調整を予測したあるアナリストが次の調整が近いと破滅と憂鬱を叫んでいたというニュースレポートを読んだとき、彼らはおそらく前回は幸運に恵まれただけだということを心に留めておいてください。
いつでも、多くのアナリストが次の調整を予測しています。幸運にも電話をかけることができたからといって、まだ誰も発見していない魔法の公式を持っているわけではありません。
株価が買われすぎている時期やボラティリティが急上昇している時期を示す経済指標はいくつかありますが、株価が割高だからといって、今すぐ暴落が起こるわけではありません。今後何年も価格がさらに高くなり続け、その後暴落する可能性があります。
調整を示唆する可能性のある最も一般的な指標のいくつかについて簡単に概要を知りたい場合は、投資アドバイザーのダンカン・ロルフ氏がフォーブスで、それらが何であるか、なぜ関連性があるのか、そしてなぜそれらを投資決定の水晶玉として使用できないのかについて説明しています。
2009 年 3 月の市場安値の翌年、S&P 500 は 69% 成長しました。それは異常ではありません。過去 3 回の弱気相場の後、翌年には指数は平均 32% の成長を記録しました。
最高のリターンは、市場が底値に達した後の最初の 1 ～ 2 か月で得られることがよくあります。ドットコムバブル崩壊後、回復の最初の月の利回りは15％でした。 S&P 500 が 2009 年に底を打った後の最初の 1 か月間では、27% の成長が見られました。
それが傍観者ということです。「様子を見て」回復が進んでいることを確信する頃には、すでに回復の多くを見逃していることになります。
修正はあなたのお金に対する最大のリスクではありません。修正が怖いのです。修正を心配するのはやめて、株式市場投資のこれらの基本に従ってください。市場のタイミングを測ろうとすることは忘れて、代わりにドルコスト平均法を試してみてください。
別れの統計として、1996 年から 2015 年までの 20 年間の S&P 500 の年間平均リターンが 8.2% であったことを考えてみましょう。しかし、投資する前に回復を待って市場のタイミングを計ろうと賢明に努め、その間に株式市場で最高の 10 日を逃したとしたらどうでしょうか?年間収益は 8.2% から 4.5% に低下します。これはすべて、7,300 日のうち 10 日を欠席したためです。
投資とは賢くなることではありません。それは、忍耐と規律を保つこと、そしてもちろん、たとえ他の人がパニックになっているときでも、恐怖に震えないようにすることです。
株式市場の調整についてどのような経験がありましたか?
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