世界の株式市場は米国、英国、欧州の景気後退への懸念で急落しており、実際にOECDは欧州の景気後退を予測している。
では、オーストラリアでは景気後退は避けられないのでしょうか?全くない。
良いニュースは、オーストラリアが世界的な景気後退への陥りを回避できるかもしれないと考える理由がいくつかあることです。ただし、慎重な管理が必要です。
これが最悪のシナリオです。米国は景気後退を引き起こすまで金利を引き上げ続け、オーストラリアも同様の圧力をかけられています。
現時点での展開は次のとおりです。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は過去５回の会合でそれぞれ利上げを行っている。過去 3 回の利上げは、オーストラリアと米国の基準からすると大規模で、それぞれ 0.75% ポイントであり、すでに予測されていた米国の経済成長を少しずつ鈍化させるのに十分であり、FRB がインフレと戦うために望んでいることです。
しかしFRBはさらに踏み込んだ計画を立てている。その議長のジェローム・パウエルは、今後も増加が続くと予想しており、先週、増加が国を不況に陥らせる可能性を容認した。
このプロセスが景気後退につながるかどうか、もしそうなった場合、その景気後退がどれほど深刻になるかは、私たちにも誰にもわかりません。それは、賃金と物価のインフレ圧力がどれだけ早く低下するか、期待が固定され続けるかどうか、そしてより多くの労働供給が得られるかどうかによって決まります。
パウエル議長は、インフレ率を下げるために景気後退の危険を冒す用意があると述べている。
パウエル氏だけではない。同氏に相当する英国のイングランド銀行総裁アンドリュー・ベイリー氏は、12月以来7回利上げを行っている。ベイリー氏は、インフレと闘うために「必要に応じて強制的に」さらに多くのことを行う用意があると述べ、実際に景気後退を予測しており、おそらく景気後退が始まっていると彼は言う。
リズ・トラス率いる英国新政府は非常に警戒しており、金曜日、家庭と企業のエネルギー料金の上限として600億ポンド（1,000億豪ドル）の支出に加え、減税とインフラ支出で構成される450億ポンド（750億豪ドル）の「成長計画」を発表した。
海外で現在起こっていることを考えると、オーストラリア準備銀行が海外の中央銀行とは異なる行動を取ることを期待するかもしれません。
ただし、それほど簡単ではありません。
米国が金利を引き上げるたびに（3月以来7回利上げしている）、投資家は金利上昇を利用して米ドルを購入します。これにより、値上げしなかった国の通貨と比較して米ドルの価格が上昇することになります。
これは、オーストラリアのような国が米国に合わせて値上げしない限り、それらの国の通貨の価値は米ドルとの関係で下落する可能性が高いことを意味します。つまり、ほとんどの貿易が行われる通貨との関係でそれらの国の価値が下落する可能性が高いことを意味します。
これは輸入品がより高価になることを意味し、インフレがさらに進むことを意味します。
そしてオーストラリア準備銀行はインフレを抑制しようとしています。
その結果、米国が（どれほど無謀であっても）金利を引き上げるたびに、単にインフレの悪化を阻止するためだけに、オーストラリアにも同じことを行うよう圧力がかかることになります。
米国がオーストラリアよりも積極的に金利を引き上げ始めた 3 月以来、豪ドルの価値は 0.73 米ドルから 0.65 米ドル未満に下落し、米ドルで取引される商品に約 11% の上昇圧力がかかりました。
オーストラリアのインフレ率はすでに今年のインフレ率が 7.75% に達すると予想されており、準備銀行の目標である 2～3% をはるかに上回っており、さらなるインフレは準備銀行にとって望ましくないことです。
これにより、英国（減税を受けて通貨が対米国で史上最安値に下落した）や日本（政府が通貨下落を阻止しようと介入した）などの国々が米国との半依存関係に閉じ込められることになる。
その先導に従わないと、インフレがさらに悪化します。
米国の経済学者ポール・クルーグマン氏が、FRBの行動には「米国と世界をいわれのない深刻な不況に追い込む」重大なリスクがあると述べているのはこのためだ。
リスクは単に米国が行き過ぎるということではない。リスクは、我が国を含む他の国々が、米国に倣って自国通貨の価値を維持するために金利を引き上げ、米国の不況の影響を増幅させ、その影響を世界規模に拡大することです。
中央銀行は集団で狩りをしているとよく言われます。あまり注目されていないのは、彼らがお互いに従うようプレッシャーを受けていることです。
オーストラリアでは、AMP チーフエコノミストのシェーン・オリバー氏が厳しく言います。準備銀行が米国連銀に従わない場合、オーストラリアドルは暴落する可能性があります。
しかし、ここで良いニュースがあります。私たちはオーストラリアが世界経済不況の最悪の事態を回避できることを知っています。なぜなら、私たちは以前にそうしてきたからです。
オーストラリアは 1997 年のアジア金融危機の際に不況を回避し、2001 年の米国の「テクノロジー大惨事」を回避し、世界金融危機の際には「大不況」を回避しました。
これは部分的には優れた判断によるものです。私たちの準備銀行は、金利に関していつ米国に追随すべきか、いつ追随すべきでないかについて、明確な判断を下すことができました。
米国ほど積極的に利上げをしていないにもかかわらず、一次産品価格の高騰に助けられたこともあり、ロシアのウクライナ侵攻後に再び高騰し、我が国の通貨を支えている。
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適切なタイミングで、オーストラリア準備銀行は米国から切り離すのが賢明だろう。 FRBが米国の景気後退を引き起こしそうなところまで金利を押し上げた場合、オーストラリアは利上げせずに一歩下がって、米国経済の崩壊によってインフレが自然に低下するのを放置することが賢明でしょう。
オーストラリア準備銀行がその瞬間が近づいていると考えるのであれば、利上げ幅の縮小を検討すべきです（過去 4 回の利上げ幅は 0.5 パーセントポイントです）。
続きを読む:「過剰反応しないことが重要」:インフレを修正する方法についてトップエコノミストが語る
次回の会議は来週の火曜日です。その重要性のため、統計局はインフレに関する新しい月次指標の発表を今週の木曜日に前倒しし、7 月と 8 月の両方の結果を一度に発表します。
しかし、銀行が必要とするのは情報以上のものです。過去に私たちをトラブルから遠ざけてきた直感と常識が必要です。