このブログは、商品市場におけるコンタンゴとバックワーディションに関する一般的なトピックをカバーしています。彼らが何でありますか？それらはどのように異なりますか？それらの機能は何ですか？これらの違いの原因は何ですか？これらの関連する質問はすべて以下で対処されます。
コモディティの世界では、需要と供給に関して、先物価格曲線を介して先物価格形成を関連付けるときに、一般的に2つの用語を使用します。これらの用語、コンタンゴおよび通常のバックワーディションは、時間の経過に伴う将来の価格のパターンを指します。コンタンゴは、商品の先物価格が予想される将来のスポット価格（供給主導）よりも高い状況です。コンタンゴの反対は、先物市場が通常のバックワーディションにある場合です。これは、先物契約の価格がその商品の予想される将来のスポット価格を下回って取引されていることを意味します（需要主導型）。
市場参加者が先物契約で長期ポジションに入ることを検討している場合、商品が通常（コンタンゴ）または逆（バックワーディション）市場にあるかどうかを認識することが重要です。これらの区別は、商品がどのタイプの市場にあり、長期的には先物価格がどの方向に向かわなければならないかをトレーダーに伝えるため、商品先物を取引するときに必要です。そうは言っても、スカルパーや日中のトレーダーは、商品を取引するときにこれらの側面について実際に心配することはありません。典型的なデイトレーダーはテクニカル分析を使用する可能性が高く、市場での短期間の価格変動から利益を得る（または等しく失う）ことができます。テクニカル分析は、先物市場の季節的なトレンドを探しているトレーダーが使用する戦略とはまったく異なる戦略です。
コモディティ市場がコンタンゴにある場合、フォワード・プライス・カーブは「上昇傾向」または通常の市場にあると見なされます。先物スポット価格は先物契約価格を下回って取引されています。その結果、満期が到来すると、先物価格はスポット価格に対して下落する必要があります。逆に、バックワーディションの商品市場は、フォワード・プライス・カーブが「下向きの傾斜」または反転した市場にあることを示しています。この状況では、特定の先物契約の時間が減衰するため、先物価格はスポット価格に対して上昇します。
注：上の画像は、スポット価格（フォワードカーブ）ではなく、先物価格に関するものです。
ほとんどの場合、先渡価格の不一致は運送費に起因します。現物商品市場では、持ち運びの費用には、必要な保険、一定期間にわたる現物商品の保管費用、および原資産投資の利息が含まれます。理論的には、先物契約の価格は、実勢スポット価格とこれらのキャリーコストの合計です。これは、先物価格が常に基礎となるスポット価格よりも高いことを意味します。残念ながら、これは常に当てはまるわけではありません。これは、バックワーディションの価格形成で見られることです。
コモディティ市場ではバックワーディションはめったに見られませんが、予期せぬ悲惨な出来事が原因で発生することがあります。近年、バックワーディションで見られた市場の1つは、WTI原油です。
石油生産の危機は不足を引き起こす可能性があり、それがスポット市場での供給を制限します。その結果、スポット価格が先物価格を上回ったため、商品の現在の需要は急速に上昇します。現時点で原商品を所有する必要性は、将来見られる運送費を上回ります。供給不足がバックワーディションの主な原因です。これらは、特定の市場における季節性の変化が原因で発生する傾向があります。特定の現物商品に対する相対的な需要は、在庫のドローダウンを大きくしすぎる可能性があり、先物市場を後退させる可能性があります。これは天然ガス市場で頻繁に発生します。この市場で見られる季節性は、熱の必要性のために冬の間も高い需要を示し続けています。
特定の先物取引がスポット価格に関してコンタンゴで取引されているかバックワーディションで取引されているかにかかわらず、最終的に契約は失効し、2つの価格は均衡状態で満たされます。先物契約の存続期間中、トレーダーがファンダメンタルズをオーバーレイするテクニカル分析を使用して利益を得ることができるこれらの市場での不一致を提供します。不公平な高値または不公平な安値を見ると、トレーダーはスポット価格と比較して先物価格に見られる違いを利用する機会が得られます。トレーダーもこれらの市場で負ける可能性が同じであるため、これらの行動は十分な考慮と注意を払って行う必要があります。
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