2018年は、投資家が、デットファンドが必ずしも安全で直線的であるとは限らないことを失礼に認識した1年でした。 IL＆FSのデフォルト、NBFCの問題、石油価格、インフレは、債券のかなり不安定なシナリオに寄与しました。投資家は今、2019年に何が待ち受けているのか疑問に思います。ここから状況は良くなりますか？
私たちはArvindChariに連絡を取り、QuantumAdvisorsの債券とオルタナティブの責任者に連絡を取りました。 Arvindは、ディーラー、アナリスト、ポートフォリオマネージャーとして、インドの債券市場で15年の経験があります。
ここにすべての質問があります（太字 ）とArvindの応答。強調するのは私のものです。
投資家の頭の中で最も重要な質問から始めましょう。今年の大きな衝撃の1つは、IL＆FSのデフォルトでした。 IL＆FSのデフォルトはどのような症状を表していますか？
IL＆FSのデフォルトの問題は、企業/セクター固有の問題と、適切なコーポレートガバナンスの欠如というより大きな問題の両方です。デフォルトでは、インフラストラクチャの資金調達セクターにストレスがあり、政府のプロジェクトでも潜在的な問題が発生していました。
IL＆FSは、AAA企業が直接D –デフォルトカテゴリに移行したことを私が覚えている最初のケースです。 AAAと評価されましたが、AAAとして取引されることはありませんでした。
IL＆FS債券は、他のAAA企業よりも常にわずかに高い利回り/金利を持っていました。そのため、市場はその複雑な企業構造と乱雑なバランスシートを知っていて、ある種の価格設定をしていましたが、ほとんどの人はそれがデフォルトになることを期待していませんでした。
それは非常に有益です。問題は、専門家やファンドマネージャーでさえ失敗した場合、投資家はポートフォリオ内のそのようなリスクからどのように保護するのかということです。
悲しいことに、個人投資家には、そのような直接的な（信用）リスクを防ぐ方法がないと私は信じています。リスクとリターンを分散させるのに役立つ投資信託を通じて債務に投資することは常に賢明です。うまくいけば、ファンドマネージャーは固有の信用リスクと市場リスクを管理できます。
ポイントを獲得しました。現在の金利環境についてどのように評価していますか？投資家は、2019年に債券に何が待ち受けているのか知りたいですか？
2018年は非常に不安定でした。 10年間の国債利回りは約7％から8.25％に移動し、現在は7.25％に戻っています。 2019年がもっとスムーズになることを願っていますが、そうなるとは思えません。
現在の低水準のインフレ、特に食料インフレが長く続く可能性は低い。 2019年の選挙に向けて進んでおり、農民への補償と農村経済の活性化のために、農民ローンの免除とは別に、食料品の価格も引き上げられると想定する必要があります。
政府はMSP（最低支援価格）を引き上げましたが、市場価格はその水準を下回っており、農民の不安が続いていることがわかります。したがって、インフレが上昇し、財政赤字が拡大すると予想しています。
RBI総裁の交代を考えると、金利が急激に下がるという期待は、間違っていると思います。石油は助けになっており、それが続けば、RBIが金利を引き上げる必要性は少なくなるでしょう。 RBIが現在50bpsの利下げを行ったとしても、後で引き上げなければならない状況が発生する可能性があります。
誰が政府を形成するかに応じた選挙と選挙後の結果は、金利と通貨の重要な決定要因となります。
投資家は債務投資に注意を払う必要があります。高い流動性を好む。 2019年の返品よりも安全を選択してください。
このような背景から、現在管理しているポートフォリオはどのように位置付けられていますか？
私たちはリターンよりもリスクを上回っているため、ポートフォリオは非常に防御的でリスク回避的であり続ける可能性があります。そのため、債券ファンドでは、少なくとも最初の2四半期は、デュレーション/満期が短く、流動性が高く、信用リスクが低くなります。
警告は適切です。しかし、積極的な投資家が信用リスクファンドを介して言うために、いくつかの信用リスクを再生する可能性はありますか？
現在の信用リスクファンドにはいくつかの根本的な問題があります。クレジット市場は、実行する資産のサイズと比較して流動的ではありません。彼らは、2008/2013年のような、実際の体系的な危機をまだ見ていません。現時点では、投資家やファンドマネージャーの行動はまだ見られません。
また、信用リスクファンドの費用比率が高いこともわかりました。つまり、9〜10％の収益を上げ、1〜2％の費用を支払います。純利益は7〜8％であり、デフォルトと非流動性のすべてのリスクがありますが、私には正しく聞こえません。
戦術的には、やはり洗練された投資家の場合のみ、2018年10月のようにクレジット市場が再び凍結した場合、良好な利回りで取引される選択的な優良クレジットが存在する可能性がありますが、これは個人投資家向けではありません。
個人投資家は、投資と資産配分をできるだけシンプルに保つように努める必要があります。ほとんどの場合、投資家は普通預金口座、固定預金、PF、PPFにあるお金を通じて債券商品にすでに多くさらされていることを考えると、実際には債券に投資する必要はないかもしれません。
したがって、従来の債券商品に代わるものとして、保有している債券のバスケット全体を調べてから、債務ミューチュアルファンドを検討する必要があります。
わかりました。これをさらに推し進めます。来年にキャピタルゲインが発生する可能性はありますか？
年末を考えると、石油価格が下がり続け、食料価格が上がらない限り、現在の水準から債券のキャピタルゲインが得られる可能性は限られています。
もちろんです。あなたは流動性のあるファンドの時価評価政策について声を上げてきましたか？その考えを教えていただけますか？
私はまた、流動性のあるファンドが信用リスクを負うことを禁じる規則を設ける必要性についても声を上げてきました。
投資家の視点から見なければなりません。投資家は流動性のあるファンドで何を達成したいですか？
それでは、流動性ファンドの投資目的はどうあるべきでしょうか。流動性と安全性を維持し、銀行の普通預金口座の利率よりも収益を上げるため。
最近のデフォルトのケースはすべて流動性のあるファンドで発生しています。それはSEBIと投資信託業界を心配するはずです。
流動性のあるファンドの時価評価では、論理は非常に明確であり、ミューチュアルファンドは銀行預金ではありません。提供しようとする収益は保証できず、直線的です。
ミューチュアルファンドが行うすべての投資は、その公正な評価を毎日決定し、宣言されたNAVが現実的で実現可能であることを保証するために、市場に完全にマークされる必要があります。
データがないのでわかりませんが、たとえば、デフォルトの前に、満期が60日未満のIL＆FSペーパーが、財政状態の悪化を説明するために時価評価されているかどうかを確認する必要があります。
これまでに共有した情報に基づくと、そうなるとは思えません。 デットファンドへのパッシブ投資についてどう思いますか？インドではその周りはあまり見かけません。
私は索引付けを大いに信じていません。インデックスの作成者とプロバイダーの判断に任せすぎています。
インドの債券では、債券市場の原資産の流動性が失われているため、多くの構成要素を含むインデックスを複製することは事実上困難です。
わかりました。しかし、インデックス/ ETF投資の観点から、米国などの他の国では、この分野で多くの商品が機能しているようです。
世界的にも、債券ETFは株式ほど大きくはありません。正確には、前に述べた理由によるものです。
つまり、それは技術的な部分でした。それでは、すべてが思考プロセスに寄与するものを見てみましょう。投資家に何を読むことをお勧めしますか？
退屈な本をたくさん読んだ。私が読んだものに誰もが夢中になることはないと思います。
2018年に読んだものから–
起業家精神：
経済：
投資：
歴史：
これは決して退屈なリストではありません。実際、それは素晴らしいリストです。
私たちArvindとあなたの意見を共有してくれてありがとう。投資家もまた、債券と金利、そして投資戦略をどのように計画すべきかについて、より良い視点を持っていることを願っています。
免責事項 ：純粋に情報提供を目的とする場合、このインタビュー。このインタビューのどの部分も投資アドバイスと見なされるべきではありません。債券/債券ポートフォリオの構築方法がわからない場合は、投資顧問にご相談ください。
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