米国の株式市場は、その弾力性に驚かされ続けており、金メダルのトラックスターがハードルをクリアするなどの障害を乗り越えています。パンデミック？もうそれほど問題ではありません。 90年代以来の最高のインフレ？ディールブレーカーではありません。過去最高の株価？支払いを行い、どんなに些細なことでも、発生するすべてのディップを購入します。

S＆P 500指数は、2021年（11月初旬現在）に64の新高値を記録しました。これは、指数史上2番目に高い年間合計です。 1年前の2021年1月の見通し以来、広範な市場ベンチマークは配当を含めて35.8％を返しました。

当時、2桁台前半のリターンを期待していると言っていましたが、もし私たちがオフだったとしたら、それは私たちが保守的すぎたからでしょう。年の半ばに、ウォール街のストラテジストの間でのS＆P 500の強気な2021年の価格目標の上限は、4,600マルクに達しました。 11月5日（この記事の価格、返品、その他のデータの日付）、インデックスは4,698で終了しました。

ジャガーノートは2022年も継続しますか？

私たちの答えは「はい」です。アメリカ企業を過小評価することは間違いであることが証明されており、市場はいくつかの強力な基本的基盤を享受しています。しかし、古い課題は残っており、新しい課題が浮上しています。

したがって、もう一度、投資家の期待を和らげることをお勧めします。経済を再開できるのは一度だけであり（指が交差した）、経済の成長率と企業利益のピークまたはそれを超える可能性があります。

U.S. Bank WealthManagementの最高投資責任者であるEricFreedmanは、次のように述べています。 「しかし、ほとんどの市場環境と同様に、これはリスクのモザイクであり、予測可能なものとそうでないものがあります。」

2022年には、より正規化された株式市場のリターンが見込まれます。これは、上位1桁に加えて、配当が1〜2ポイントであることを意味します。 S＆P 500の場合は5,050を少し上回り、ダウジョーンズ工業株30種平均の場合は39,000の北を考えてください。

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今のところ、大まかに言えば、私たちは国際的な提供よりも債券や米国市場よりも株式を好みます。私たちは、中小企業、お得な運賃、そして経済が好調で、過大な個人消費を現金化できる企業の見た目を気に入っています。今年の後半、より温暖なCOVID後の経済では、長期的で安定した成長のために、より大規模な資本のヘルスケアとテクノロジーの名前に注目してください。

投資家は2022年に慎重にスポットを選ぶ必要があり、幅広いインデックス用語で、あるいは特定の投資スタイルやセクター内でさえ、すべてのボートを持ち上げる潮の満ち引き​​に頼ることができないかもしれません。モルガンスタンレーウェルスマネジメントの最高投資責任者であるリサシャレットは、次のように述べています。 米国経済は堅調に推移しています

経済成長は、力強い再開の跳ね返りから減速しているものの、2022年も引き続き堅調であり、米国が世界をリードする先進国経済であると予想されています。

証券会社ベアードの投資戦略アナリスト、ロス・メイフィールド氏は、米国の消費者の健康は物語の大きな部分を占めていると述べています。 「私は米国経済と米国株に強気です」と彼は言います。 「私たちの経済は消費者主導で消費ベースであり、私たちは消費者が長期記憶にあるよりも良い立場にあるという不況から抜け出しました。」収入に関連する債務は減少しており、債務返済は、金利は上昇しているものの、依然として低い水準で管理可能であると彼は述べています。

全米産業審議会は、2022年の米国の国内総生産の伸びを3.8％と予測しています。これは、2021年の推定5.7％からは低下していますが、パンデミック前のトレンドラインである2010年から2019年の2.2％を大きく上回っています。キプリンガーの 2022年の4％の成長の予測は、全米産業審議会の予測よりも楽観的です。 2023年までに、多くのエコノミストはGDP成長率が2％から3％の範囲に戻ると予想しています。

経済が堅調に推移していることから、連邦準備制度は、パンデミックが最初に発生したときに実施した危機対策を剥ぎ取り始めました。連邦準備制度理事会は11月に、大規模な債券購入プログラムの縮小を開始すると発表しました。このプロセスは来年の夏に完了する可能性があります。連邦準備制度理事会が経済を支えることを目的とした債券購入プログラムを最後に先細りにしたとき、2013年と2014年に、株式市場はいわゆる「先細りのタントラム」に落ち込みましたが、順調に回復しました。

中央銀行は2022年の後半に金利の引き上げを開始する可能性があります。キプリンガー 2022年のFRBの短期ベンチマーク金利は2四半期ポイント上昇し、2023年まで上昇が続いています。2022年末までに10年国債の利回りが最近の1.5％から2.3％に達することを期待してください。

債券価格は通常、金利とは逆の方向に動くため、金利の上昇は債券投資家を拘束します。普通の大蔵を超えて冒険することで最善を尽くします。

「債券の選択肢のほとんどは、ノンコアと呼ばれるものです。銀行ローン、優先株、転換社債、一部の住宅ローン担保証券などの分野では、その多くは非常に非伝統的です」とShalett氏は言います。

今日の課題を考えると、パンデミックの試練、生産コストの上昇、サプライチェーンの混乱、人手不足にもかかわらず、企業の利益は驚くほど強力です。

収益トラッカーのRefinitivによると、米国企業は素晴らしい第3四半期を記録し、S＆P 500の企業の収益成長率は、すべてのレポートを集計したときに41.5％になると予想されています。企業の81％近くがアナリストの見積もりを上回っています。通常の四半期では、66％しか上回っていません。

帳簿が2021年に終了すると、アナリストは利益が2020年のレベルから49％増加すると予想しています。アナリストは、長期的な過去の平均に近い7％から8％の線に沿って、年間成長率をさらに期待しており、収益は2022年に地球に戻ってくるでしょう。産業およびエネルギー株の最も強力な成長に加えて、消費者の裁量部門（不要な商品またはサービスを製造または提供する企業）を期待してください。

史上最高値の株式市場が高すぎることを心配している投資家にとって、強力な収益支援はいくつかの懸念を和らげるはずです。 2021年の市場の「メルトアップ」（メルトダウンの反対）は、2020年に株価を押し上げた株価収益率の上昇ではなく、収益のメルトアップによって主導されたと、エコノミストで市場戦略家のEdYardeni氏は述べています。

「収益主導の強気市場は、P / E主導の強気市場よりもはるかに優れています。根本的に強い収益に支えられているため、売りが出にくい」と彼は言います。 S＆P 500のP / Eは、指数が上昇し続けているにもかかわらず、最近では23を超える高値から21をわずかに超える高値まで下落しています。

「これは、収益の大幅な伸びを示しています」と、投資大手のブラックロックの米国ファンダメンタルエクイティの最高投資責任者であるトニー・デスピリト氏は述べています。 「それは人々に少し失われました。」

インフレ：部屋の中の象

おそらく、今年の市場が直面する最大のリスクは、強気の粉砕機として長い間評判のあるもの、つまりインフレです。インフレは金融資産の価値を低下させ、中央銀行家がそれを押し下げようとするにつれて、より高い金利をもたらします。

10月の消費者物価指数で測定したインフレ率は前年比6.2％上昇し、1990年11月以来の最高年率となった。6ヶ月連続で5％を上回った。 キプリンガー インフレ率は2021年末までに6.6％に達し、2022年末までに2.8％に戻ると予想しています。これは、過去10年間の平均2％を上回っています。

「インフレは空中にあり、市場の問題、経済の問題、政治の問題になるリスクがあります」と、ノーザントラストウェルスマネジメントの最高投資責任者であるケイティニクソンは述べています。

価格の高騰は、頑固に持続するサプライチェーンのボトルネックとの衝突に費やすための十分な節約を伴う消費者からの急増する需要の結果です。労働力不足が賃金に上向きの圧力をかけることで悪化している。若い労働者はCOVID後の労働力に戻るのが遅いか、より高給のギグに変わる一方で、年配の労働者の数が増えて善をオプトアウトするからである。

その一部は、パンデミックの終焉、またはパンデミックとの共存を受け入れることで解決します。ニクソンは、インフレが最終的には、COVID以前の時代を特徴付ける低レベルの「スタックフレーション」に戻ると確信しています。しかし、長期的な人口動態の傾向と、グローバル化されていない貿易およびサプライチェーンへの動きは、「価格が着実に上昇する長期にわたって合体する可能性がある」と、全米産業審議会のエコノミストは結論付けています。

2022年の企業の利益率に注目してください。これらは、企業がコストの上昇にどのように対処しているかを示す重要な指標になります。今のところ、堅実な経済と収益の成長は、近い将来の最も可能性の高いモデルのようです、とYardeniは言います。 1970年代を彷彿とさせる賃金と価格のスパイラルで値上げと賃金上昇が相互に影響し始めた場合、特に継続的な部品と労働力の不足によって経済と利益の成長率が低下した場合、より暗いシナリオが発生します。

「私はそれを言うのは嫌ですが、「スタグフレーション」はここで関連する言葉です」とYardeniは言います。彼は現在、成長する「狂騒の20年代」のシナリオに65％の確率を割り当て、スタグフレーションの話に35％の確率しか割り当てていません。