金融商品および金融契約の金融ベンチマークとして使用される指数に関する欧州委員会の規則（規則）LIBORを含む主要な金融ベンチマークの操作に関する近年の一連の注目を集める調査に対するEUの対応の一部を形成しています。これらの調査は、数兆ドルに相当する取引を支える財務ベンチマークの信頼性と完全性に対する懸念を引き起こしました。この規制は、操作のリスクを軽減し、管理されるベンチマークの信頼性を強化し、最終的にEUでベンチマークを使用するためのより安全な環境を提供することを目的としています。
2018年1月1日に、規制が適用されます。この規制では、ベンチマーク管理者、寄稿者、またはユーザーのいずれかであるエンティティが、移行措置の対象となる規制の要件への準拠に備えるために12か月未満が与えられます。
暫定的な取り決めは、「既存の」ベンチマークに適用されます。つまり、2018年1月1日までのベンチマークを提供するEUベンチマーク管理者は、2020年1月1日までにEU国内管轄当局（NCA）に承認または登録を申請する必要があります。
ただし、「新しい」ベンチマーク、つまり2018年1月1日以降にベンチマーク管理者によって作成されたベンチマークの扱いは、規制では依然として不明確です。これは、2017年末までに企業が達成しようとしている実装のレベルに関して課題を提起します。
規制の影響を受ける事業体（金融サービス業界内外の事業体を含む）は、移行措置が「新しい」ベンチマークに適用されないと想定して、実施計画を慎重に行う必要があります。つまり、管理者は、EU NCAによって承認または登録された場合にのみ、2018年に新しいベンチマークを管理できるようになります。
今年およびそれ以降の主要なマイルストーンと予想される活動の概要を以下に示します。
ESMAは、2017年4月初旬に規制に関する最終草案（採択用）を委員会に発行する予定です。これにより、ベンチマークやコンプライアンスステートメントのテンプレートなど、規制の適用に関するいくつかの主要な重点分野に関するガイダンスがさらに提供されます。
ただし、立法プロセスの一環として、委員会がテキストを採用する前にテキストにいくつかの変更を加えることを選択する場合があることに注意してください。欧州委員会がこのテキストを採択すると、EU議会および理事会に提出され、異議を申し立てるのに3か月の猶予が与えられます（ただし、この期間は延長される可能性があります）。異議が唱えられない場合、テキストは最終的なものになり、EU官報に入力されます。したがって、最終要件の完全なセットは、2018年1月1日より少し前にのみ利用可能になる可能性があります。
ESMAのレベル2RTSには、承認および/または登録の評価のために申請書に必要な特定の情報に関する詳細なガイダンスが含まれます。したがって、最終基準が公開されると、バトンは委任されたEU NCAに渡され、アプリケーションに関するガイダンスのための独自のコンサルテーションペーパーが公開されます。これは、2017年第4四半期になる可能性があります。 2017年末に提出された申請書の数。
また、申請から認可/登録までの期間に必要な規則の遵守レベルについて、規則が依然として不明確であることも注目に値します。ただし、この規則では、決定が下されるまで、または少なくとも何らかの形の暫定的な許可が得られるまで、管理者がベンチマークの提供を継続できるようにすることが期待されます。さらに、この規則では、管理者は、監視対象エンティティがベンチマークを使用するために締結した契約から30営業日以内に申請することができます。つまり、管理者は2018年2月中旬までに、これらのベンチマークの管理を継続したいと想定して申請できるようになります。ただし、企業は申請を最後まで残さないようにしてください。
既存のベンチマーク規制とガイダンスに加えて、規制には、規制の影響を受ける企業が実施計画の一部として考慮すべきさまざまな保証要件が含まれています。これらには以下が含まれます：
1）ガバナンス：効果的な取り決めと比例性
この規則は、ガバナンスと監視の取り決め、利益相反の管理、説明責任と管理のフレームワーク、入力データとベンチマークの方法論と透明性に関する幅広い要件を定めています。さらに複雑になると、これらの要件はベンチマークの種類と重要度によって異なります。したがって、企業は、各ベンチマークアクティビティの要件を特定できるように、堅牢なプロセスを備えたベンチマークのインベントリを作成することをお勧めします。
>規制は、企業が満たす必要のあるコンプライアンスの最低基準を定めており、ビジネスの設定やクライアントのニーズに応じて、企業は組織全体の規制基準を満たすために比例して制御フレームワークを確立するために上を行くことを選択できます。それでも、企業はEU NCAに対して、組織としての規制に準拠していることを証明する必要があります。
2）インベントリ：範囲内のベンチマークを定義します
企業がユーザー、寄稿者、管理者のいずれであっても、企業がベンチマークの包括的な「ライブ」インベントリを開発し、規制に沿ってインベントリを維持するための制御フレームワークを開発する必要性は、規制。この規則は、特定された各ベンチマークの要件を決定するさまざまな定義と分類を定めているため、インベントリには、重要度、ベンチマークタイプ、管理の場所、貢献者の関係、ベンチマークの使用などの情報を含める必要があります。
また、規制がベンチマークのユーザーである監視対象エンティティに要件を課しているという事実にも注意を向けます。ユーザーは、組織全体で使用されているスコープ内のベンチマークを特定する必要があるだけでなく、管理者がESMAレジスターに登録されていることを定期的に確認し、ベンチマークごとにベンチマークステートメントを公開する必要があります。また、規制によりベンチマークの使用が中止または制限される可能性があることを考慮して、企業が緊急時対応計画について考え始めることをお勧めします。
3）第三国：レジームと英国のEU離脱計画
第三国体制の下で利用可能な3つのオプションがあり、各オプションは最終的に非EU管理者が規制（金融ベンチマークおよび石油価格報告機関のためのIOSCO原則）と同等の要件に準拠することを要求します。これにより、EU以外の企業がガバナンスと制御のフレームワークに比例性を適用できる柔軟性が得られますが、EUでのプレゼンスが限られている第三国の管理者による規制の認識レベルは、コストの観点からも課題になります。規制の要件を満たし、規制への準拠を確実にするためにビジネス戦略とモデルを修正する可能性。
英国がEUからの離脱を計画している場合でも、英国のEU離脱の可能な限り早い日付より前に規制が英国に適用されることは注目に値します。したがって、英国の企業には、EU加盟国としての規制に準拠するための管理フレームワークの実装の準備を継続することをお勧めします。さらに、特に英国の体制が同等であると見なされない場合は、規制の基準に準拠した、認可または登録された第三国のベンチマーク管理者であることが競争上の優位性と見なされる可能性があります。
2018年1月1日が近づいており、規制の複雑さと不確実性が浮き彫りになっていることを考えると、企業は規制の影響の境界を明確に特定し、実施のための計画を設計し、潜在的な影響についてクライアントに連絡し、EUNCAへの申請の準備を開始します。
この投稿は、デロイトのベンチマークチームによって作成され、デロイトファイナンシャルサービスUKブログで最初に公開されました。
