調査によると、専門家であっても、市場を打ち負かすことは非常に困難です。
新規投資家は、個々の株を選んで市場を打ち負かそうとするのではなく、市場を追跡する低料金のインデックスファンドまたはミューチュアルファンドに投資するだけで、より良いリターンを得ることができます。
調査によると、経験豊富な投資家でさえ、ポートフォリオの大部分を市場を追跡する低コストのインデックスファンド/ミューチュアルファンドに割り当てる方が一般的に優れています。
ただし、ポートフォリオの一部を個々の株式の調査と投資に割り当てることを選択した経験豊富な投資家の場合は、読み進めてください。
「価格はあなたが支払うものです。価値はあなたが得るものです。」 –ウォーレンバフェット
バリュー投資は、株式市場で長期的な利益を生み出すための主要な方法の1つです。基本的な投資戦略は、いくつかの方法の1つで計算された、本源的価値よりも低い価格で会社の株式取引を購入することです。
事実上、価格が本来の価値よりも低いため、あなたの計算によれば、株式は市場によって過小評価されています。魅力的な価格を考え出すには、株式を評価する方法を知る必要があります。
あなたがバリュー投資を研究しているとき、歴史を通してやってくる多くの重要なプレーヤーがいます。ウォーレンバフェットはおそらく今日最も有名なバリュー投資家ですが、彼の教授でありメンターであるベンジャミングラハムを含む他の多くの投資家がいます。
バリュー投資におけるこれらの巨人は、群れを追いかけることはなく、質の高い企業の長期投資家です。彼らのコンセプトは単純明快です：あなたが何を買っているのかを知り、それを売りに出して買うのです。この単純な理論により、彼らは何十年にもわたってかなりの投資成功を収めてきました。
バリュー投資家はビジネスとそのファンダメンタルズに興味を持っています。ここには派手なAIモデルはありません。これには、利益成長率と利益結果、配当、会社のキャッシュフロー、有形簿価の調査などの指標が含まれます。バリュー投資家にとっては適切ではないかもしれない、株価への他の影響があります。
バイアンドホールド投資家は、バリュー投資家の典型的な例です。彼らは力強い収益成長を求めており、可能であれば非常に長い期間にわたってそれを求めています。彼らは、投資家が購入時に利用した価格設定エラーを市場が修正した後、過小評価されている株式の価格上昇を確認するために、長期保有する株式を購入します。
バリュー投資家は、株価が価格に影響を与えるすべての要因をすでに考慮しているという効率的市場仮説を拒否します。彼らは、本源的価値を使用して過小評価されている株式を特定することでお金を稼ぐ機会があると信じています。
群れの精神は、多くの投資家が取るに足らない短期的な要因で自発的に株式をダンピングするのを見ることができますが、バリュー投資家は、将来にわたって会社を評価する能力に自信を持っているので、株式を保有するという決定に落ち着くことができます不安定な市場を通じて。最高のバリュー株を見つける方法について詳しく知りたい場合は、Invezz.comのバリュー投資に関する優れた記事をご覧ください
設備や建物などの有形資産の簿価を測定するのは簡単ですが、知的および無形資産は記録がより難しく、財務諸表で見つけることができません。
バリュー投資家は、企業が単なる物的資産よりも価値があることを知っているため、株式の将来の成長と価値への期待は、この信念によって推進されます。株式の現在の取引価格を本源的価値と比較すると、株価が低価格か高価格かを確認できます
本質的価値とは正確には何であり、問題は株式をどのように評価するかです。
さて、株式の本源的価値を計算する方法についてはいくつかの異なる方法が利用可能であり、また株式を評価する方法についても多くの方法があります。会社の真の本質的価値を決定しようとすると、さまざまな価値を見つけることができます。
投資会社は通常、さまざまな指標を使用して複数の株価を見つけることで作業し、その結果の平均を取得して株式モデルに適用します。
残念ながら、その価値よりも低い価格で取引されている株を特定することは、販売時に靴を購入するほど簡単ではありません。株価の宣伝はありません。彼らは現在の取引価格を持っており、残りは分析に任されています。したがって、株式の本源的価値を計算する方法を見つけることが重要です。
本質的価値は、株式の価値の尺度です。株式が上記の価格で取引されている場合 本質的価値、その高値; 以下の価格で取引されている場合 本質的な価値、それは低価格で、本質的に販売されています。
株式の本源的価値を決定するために、ファンダメンタル分析が行われます。評価モデルを構築するために、定性的、定量的、および知覚的要因がすべて考慮されます。
ファンダメンタル分析は、ビジネスのパフォーマンスに関連する財務的および経済的要因の分析で構成されます。会社の株をどのように評価するか疑問に思っている場合は、ここから始めるのが最適です。
定性的要因は、ビジネスの内容とその実施方法に関連する特定の側面です。そのような要因は測定できません。たとえば、企業の士気、ガバナンス、消費者との関係、ビジネスモデルなどです。
定量的要因は、ビジネスのパフォーマンスに関して確実に測定できる側面です。これには、企業の財務諸表、さまざまな比率および評価指標が含まれます。
知覚的要因は、投資家が保有する株式の期待と認識を決定することによって導き出されます。
これらの要素はすべて、株式の本源的価値を決定するために使用される数学的モデルを構築するために、可能な限り客観的にまとめられています。明らかに、行われている定性的要因と仮定の多くの性質のために、ある程度の主観性がまだあります。本質的価値が見積もられた後、それは株式の現在の市場価格と比較されて、株式が過大評価されているか過小評価されているかを判断します。
評価の違いは、個々のアナリストがさまざまな要因に高い重みを置いた結果として生じる可能性があります。たとえば、別のアナリストが価値の原動力として利益を重視する場合、企業の経営陣は価値を決定する要因として高く評価される可能性があります。
アナリストは、経営陣よりも利益を重視しているため、安定した利益に焦点を合わせながら、経営陣による会社の管理ミスを見落としているため、過小評価されている株式を誤って発見する可能性があります。言い換えれば、彼らの分析によると、彼らが調べた財務データによれば、株価は過小評価されていますが、経営陣が全体的にあまり良い仕事をしていないため、取引価格は低くなっています。
さまざまな種類の測定係数をすべて組み込むことができますが、最終的には、株式の本源的価値は依然として推定値にすぎません。
株式の本源的価値を見つける方法を決定しようとするときに知っておくと役立つ比率がいくつかあります。
財務分析は、企業の財務実績、収益、収益、キャッシュフロー、および利益を調査するために使用する必要があります。ブランド価値、競争力、将来の収益などの基本事項も見積もる必要があります。ただし、次の指標は開始するのに最適な場所です。
簿価とも呼ばれるこの比率は、会社の資産の価値を調べ、それを現在の株価と比較します。価格が資産の価格を下回っている場合、株式は過小評価されていると見なされる可能性があります。株式の適切な株価収益率とは何ですか？をお読みください。株価収益率の詳細については、
株価収益率は最も一般的な比率であり、評価の最も重要なフォローがあります。これは、会社の収益に対する株価を見て計算され、同じ業界の同様の会社と比較した場合に役立ちます。株価収益率が低いほど良く、関連会社に比べて低いほど良い。バリュー投資家は通常、株価収益率がセクターの下位10％にある企業を検索します。
FCFの計算はより複雑ですが、通常は会社の財務報告で入手できます。基本的に、FCFは、営業費用や資本的支出など、特定の費用を差し引いた後の収益から生み出される現金です。
これらは、本源的価値の計算に集中する3つの指標ですが、他のいくつかの指標も同様に機能します。間違いなく、会社の負債、資本、売上、および収益の成長についても株式を評価することができます。また、会社が競合他社に比べて十分に「安い」場合、それは購入する説得力のある議論になる可能性もあります。
これらの指標に加えて、バリュー投資家は長期にわたって力強い利益成長を見たいと考えています。彼らは、可能であれば7〜10年の期間で6〜8％の成長の範囲を見込んでおり、残りの30％を獲得するために、計算された本源的価値の70％未満を支払うことを目指しています。
>会社全体を評価したい場合は、割引キャッシュフローモデル（DCF）を使用するのが最適な方法です。 DCFを使用すると、会社の株式を評価することもできます。お金の時間価値の概念は、DCFモデルで使用され、将来のキャッシュフローに基づいて会社全体を評価します。
この計算は、すべての将来のキャッシュフローを見積もり、資本コストで割り引いて、すべての将来のキャッシュフローの現在価値（PV）を導出することによって適用されます。正味現在価値（NPV）は、将来のすべてのキャッシュフロー（入金と出金）の合計です。
DCFは次のように計算されます：
バランスからの例
現在価値=[CF1 /（1 + k）] + [CF2 /（1 + k）2] +…[TCF /（k-g）] /（1 + k）n-1]
この方法を架空の会社に適用してみましょう。 5年先まで計算します。 「k」は10％、「g」は5％です。 TCFはさまざまな方法で計算できますが、TCFが5年目の値の3倍になる方法を使用します
この会社のCF1が今日100万ドルであると仮定すると、10％の割引で909,000ドルの価値が得られます。想定割引率は10％です。
次の期間では、キャッシュフローに5％の成長を適用します。 5年間のキャッシュフローは次のとおりです。
2年目：867,700ドル
3年目：828,300ドル
4年目：792,800ドル
5年目：754,900ドル
最終的な価値は、最終的な5年目の価値の3倍になり、226万5000ドルになります。
正味現在価値に到達するには、これらの割引キャッシュフローの合計（$ 909,000 + $ 867,700 + $ 828,300 + $ 792,800 + $ 754,900 + $ 2.265百万）を取得すると、$ 641百万になります。
この分析に基づくと、それが会社の本質的な価値です。
しかし、私たちは会社だけでなく、株式を大切にしたいのです。もう1つの小さな計算が必要です。
この会社が上場していると仮定すると、10ドルの価格で取引され、発行済み株式数は50万株です。 500,000 * $ 10を掛けると、時価総額は$ 500万になります。私たちが計算した価値はそれ以上だったので、会社の本質的な価値は現在取引されているものよりも大きくなっています。 DCFによると、株価が13ドルを超えていない限り、この会社を購入して、現在の市場価格で間違いと見なされるものを手に入れることができます。
DCF法は、好ましい評価方法としてよく知られていますが、制限があります。
キャッシュフロー予測のエラー
アナリストは、多くの場合、今年と翌年の営業キャッシュフローを把握していますが、それを超えると、予測しようとする将来がさらに難しくなります。過去数年間の結果に基づくと、キャッシュフロー予測はほとんどの場合そうではありません。
1年目、2年目、3年目の推定はそれほど難しいことではないかもしれませんが、それらの初期の小さな誤差は、それ以降の年の推定に大きな誤差をもたらします。今後10年間のキャッシュフロー予測が行われることは珍しくなく、2年目に小さな見積もり誤差が発生した場合、分析は途方に暮れるでしょう。
キャッシュフローは、他の点でも誤解を招く可能性があります。たとえば、企業は大量の重要な資産を売却してプラスのキャッシュフローを生み出すことができますが、それらの資産がないとビジネスを運営できない可能性があります。
資本的支出の予測
資本的支出は、フリーキャッシュフローの予測でモデル化されている各年について予測する必要があります。上記のポイントで説明したように、モデルの年が増えるごとに不確実性の度合いが増し、小さなエラーが指数関数的に膨らむ可能性があります。
資本的支出は、経営陣や経済状況に応じて年ごとに大きく変動する可能性があるため、仮定を立てることは非常に困難です。
正確なデータが必要
すべての財務モデルと同様に、入力されたデータと同じくらい良いものです。指標と見積もりが現実を厳密に反映していない場合、最終結果は正確な評価を提供しません。
DDMは、株式の評価に非常に一般的に使用されるもう1つの絶対値モデルです。
株式は、将来の配当の正味現在価値に基づいて評価されます。この方法の背後にある理論は、株式は将来のすべての配当支払いの合計として評価されるというものです。その後、これらの配当金は現在価値に割り引かれます。
DDMから取得した価値が現在の株価の取引価格よりも高い場合、その株式は過小評価されているか、本質的に「売却中」です。
DDMには、必要な収益率を決定するための2つの簡単なバージョンがあります。必要な収益率は、株主価値を決定するために不可欠です。
バランスからの例
株価 =1株あたりの配当/（必要な収益率–配当成長率）
収益率 =（配当支払い/株価）+配当成長率
これらは、用語を理解すれば簡単な式です：
株価： 公開市場での会社の最終取引価格
1株あたりの年間配当金： 1株当たりの年間配当金の総額
配当成長率： 企業が配当を増やすとき、時にはかなり頻繁に、これはその配当の平均成長率の尺度です
必要な収益率の決定： これは、資本コストとも呼ばれます。この収益率は、会社の株式に投資するために必要な最低額です。事実上、リスクを引き受けるために必要なリターン。
一般的に、DDMは、より大規模で成熟した企業にとって最も効率的です。これは、これらのタイプの企業のキャッシュフローと配当の一貫性と予測可能性によるものです。
一部の大企業は、100年以上にわたって一貫して配当を支払い、時間をかけて配当を増やしてきました。これは、DDMが優れたモデルである企業の優れた例です。
決定する必要がある最初の要因は収益率です。
収益率=（配当支払い/株価）+配当成長率
XYG社の例は、これがどのように機能するかを示しています。
XYGは1株あたり50ドルで取引されています。年間配当は2.56ドルになると予測されています。 XYGの年間平均配当成長率は6％です。
XYGの収益率の計算は次のとおりです。
（$ 2.56 / 50）+ .06 =11.12％
現在の価格に基づくと、11.12％の年間収益が期待できます。
株式の価値を探している場合は、次の式を操作できます。
株価=1株当たり配当金/（必要収益率–配当成長率）
XYGは次のようになります：
$ 2.56 /（0.1112 – 0.06）=$ 50
ただし、投資家はより高い報酬を要求される場合があります。たとえば、投資家が年間15％の収益を得たい場合、その投資家がこの会社を魅力的に感じる価格があります。 15％の必要な収益を計算する：
$ 2.56 /（0.15 – 0.05）=$ 25.6
15％のリターンが必要な場合、会社に投資する前にXYGを$ 25.6に下げる必要があります。より少ない返品が必要な場合は、より高い価格で購入できます。
ご覧のとおり、バリュー投資に関しては、把握すべき概念がたくさんあります。概念はかなり理解しやすいものですが、実際のお金で実践するのは必ずしも簡単ではありません。
人間の心理的な好みは群衆を追いかけることです。そのため、誰もが会社の株を捨てているように見え、価格が下がり始めたとき、多くの人がそれを合理的に見るのは難しいです。
バリュー投資家は、ファンダメンタルズを分析し、落ち着いて、それが保有する価値のある株式であるかどうかを自分で判断することができます。歴史的に言えば、この投資哲学は株式市場でうまく機能するための優れた方法でした。
株式スクリーナーを使用して、これらの評価方法やその他の指標を使用して株式をスクリーニングできます。ここに最高のストックスクリーナーのリストを公開しました。
