(画像クレジット:Hannah Beier/Bloomberg、Getty Images 経由)
バンガードは、低コストの株式インデックスファンドの幅広いラインナップと、創設者兼会長の故ジョン・ボーグル氏の不朽の遺産で知られているかもしれません。あまり評価されていないのは、ボーグルが 1975 年 5 月に設立したバンガード グループも、数十年にわたって債券投資の主要な勢力であったことです。
その存在は 1986 年に遡ります。最初の株式ファンドを立ち上げたばかりのバンガードはバンガード・トータル・ボンド・マーケット・インデックス・ ファンドを導入しました。 (VBTLX)。当時、これは意味のある変化でした。
個人投資家にとって、債券を購入するということは通常、ウォール街の債券デスクを経由するか、ファイナンシャルアドバイザーと協力することを意味します。ほとんどの債券は店頭取引されており、注文することさえ面倒だったため、価格は不透明でした。
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債券の価格設定、利回りの計算、デュレーションの背後にある計算も、個人投資家にとっては急な学習曲線を生み出しました。
バンガードの解決策は、数千の投資適格債券を単一のファンドにまとめることでした。ポートフォリオには、米国国債、エージェンシー住宅ローン担保証券、社債が含まれており、エクスポージャーは短期、中期、長期の満期にわたって分散されています。
投資家は個別の債券取引を行う代わりに、低コストで流動性が高くアクセスしやすい形式で、多様な債券エクスポージャーを得ることができます。
現在でもバンガード・トータル・ボンド・マーケット戦略は存続しており、複数の株式クラスでこれまでよりも低コストで提供されています。さらに重要なのは、これははるかに広範な債券ラインナップのほんの一部にすぎないということです。
バンガードのエコシステム内にとどまることを好む投資家は、他の場所を探す必要なく、そのミューチュアル ファンドや ETF を使用して完全な債券配分を構築できます。
最適なバンガード債券ファンドを選択する際に知っておくべきことは次のとおりです。
バンガードの組み込み投資信託およびETFスクリーナーによると、総ファンド約370本のうち、128本が「債券」に分類されている。どちらを選択するかは、結局 3 つの重要な考慮事項になります。
まず、リスク許容度です。 これは、日々の市場のボラティリティにどれだけ対処できるかを指します。さらに重要なことに、どれだけの深さのドローダウンをどのくらいの期間許容できるかを指します。
債券は安定化する力とみなされることが多いですが、それは損失を免れるという意味ではありません。債券ファンドを選択する前に、どの程度のボラティリティとダウンサイドに耐えられるかを正直に知ることが重要です。
2 つ目は期間です。 債券の満期は通常、資金が必要になると予想される時期と一致する必要があります。長期投資する場合は、満期の長い債券ファンドが合理的かもしれません。
住宅の頭金や今後の授業料に備えて貯蓄するなど、目標が短期的な場合は、金利の影響を受けにくいため、通常、短期債券ファンドの方が適切です。
3 番目は投資目的です。 投資家の中には、主にポートフォリオのバランスを取り、全体のボラティリティを下げるために債券を利用する人もいます。収入を優先する人もいます。この区別は、適切な信用の質を判断するのに役立ちます。
通常、高品質の財務省または投資適格債券ファンドは安定性の点で優れていますが、高利回りの社債ファンドまたはジャンク債はより多くの収入を提供できますが、信用リスクが高くなります。
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Vanguard のスクリーナーを使用すると、このプロセスが簡単になります。投資家は、高から低までの信用度や、短期から長期までの満期によってファンドをフィルタリングできます。
これら 2 つの要素が、適切な債券ファンドを選択するための基礎となります。
また、多くのバンガード債券戦略が投資信託と ETF の両方として利用できるという事実をはじめ、理解すべき実践的な詳細もいくつかあります。
この構造上の柔軟性は、特定の投資信託が ETF 株式クラスを提供できるようにする、現在期限切れとなっているバンガードの特許に由来しており、納税効率と利用しやすさを向上させています。
投資信託には通常、「投資家株」と「アドミラル株」バージョンがあります。
インベスターズ株は通常、経費率が高くなりますが、最低投資額は低くなります。一方、アドミラル株は経費率が低く、通常は最低投資要件が 3,000 ドルです。
別のバージョンである「機関株式」は、年金基金、寄付金、保険会社による使用を目的としています。
対照的に、バンガードの債券 ETF では 1 株の価格のみが必要です。証券会社が端株をサポートしている場合は、それ以下の価格で済みます。
債券 ETF は株式と同様に 1 日中取引されますが、債券投資信託の注文は純資産価値で 1 日 1 回決済されます。
構成に関係なく、バンガード債券ファンドは通常、毎月分配金を支払います。
通常、個別の債券は半年ごとに利息を支払いますが、債券ファンドはそれらの支払いをプールして毎月分配するため、投資家にとって収入がより予測しやすくなります。
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128 のオプションのラインナップから適切な債券ファンドを選択することは、実際のマイレージによって異なる場合があります。ある投資家にとってうまくいく方法でも、別の投資家にとってはうまくいかない場合があります。
退職者は資本を維持するために、高品質の米国債に重点を置いたバンガード債券ファンドを優先するかもしれません。
若い投資家は、より高い収入と引き換えに信用度の低下をより積極的に受け入れる可能性があります。
また、単に低コストで最も多様なオプションが利用できることを望む人もいるかもしれません。
これを念頭に置いて、私たちは単一の「最良の」オプションを決めるのではなく、それぞれが明確な目的を果たす 5 つのバンガード債券ファンドを選択しました。
各ファンドは、次のカテゴリのいずれかを表すように選択されました。最低手数料。高い安全性。平均以上の収量。優れた税務効率。
各カテゴリ内では、規模、流動性、寿命を確保するために、少なくとも 10 億ドルの運用資産を持つファンドに選択肢を限定しました。
また、厳格なコスト規律も適用しました。 Vanguard は手数料が安いことで知られていますが、時間の経過とともに違いが依然として重要になります。
経費率の上限を年間 0.25% に設定しました。これは、10,000 ドルの投資に対して年間 25 ドルの手数料がかかることになります。
各ファンドについて、投資家が適合性を評価するために必要な重要な詳細を強調しています。
これには、経費率、該当する場合の最低投資要件、30 日間の SEC 利回り、およびさまざまな株式クラスの利用可能性が含まれます。
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本日はバンガード・トータル・ボンド・マーケット・インデックス・ファンド・ アドミラル・ シェアです。 (VBTLX) は、最新の対応物であるバンガード トータル ボンド マーケット ETF (BND) と一緒に利用できます。バンガード初の債券ファンドは、米国の投資適格債券市場の大部分を代表するように設計された広範なベンチマークであるブルームバーグ米国総合変動調整指数を追跡します。
ポートフォリオには、短期、中期、長期の満期にわたる社債、米国債、住宅ローン担保証券、資産担保証券が含まれます。
個々の債券の満期は約 1 年から 25 年以上まであります。信用の観点から見ると、ほとんどの保有銘柄は AA、A、BBB の格付けに該当し、米国国債への多額の配分が行われています。
この幅広い満期構成により、ファンドの平均デュレーションは 5.8 年となっています。これは、金利に対する感度が中程度であることを意味します。
他のすべてが同じ場合、金利が 1% 上昇すると、ファンドの純資産価値は約 5.8% 減少すると予想されますが、金利が 1% 低下すると逆の効果が生じます。投資家は現在、そのリスクを取ることに対して 4.31% の 30 日 SEC 利回りで補償を受けています。
経費率が 0.04% であるため、VBTLX は最低投資額 3,000 ドルでも非常に手頃な価格になります。
一方、BND は経費率が 0.03% と低く、市場価格は 1 株あたり 73 ドルで取引されているため、新規投資家にとってアクセスしやすくなっています。
VBTLX/BND の詳細については、Vanguard プロバイダー サイトをご覧ください。
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債券投資家は、信用リスクと金利リスクという 2 つの主要なリスクに直面しています。信用リスクは、経済的ストレス時に低品質の債券の価値が下がるときに現れます。長期債券は金利変動の影響をより大きく受けるため、2022 年に長期債券ファンドが 2 桁の損失を被ったのです。
安全性を優先する場合はバンガード短期インフレ保護証券インデックスファンド アドミラル株式がおすすめです。 （VTAPX）が目立ちます。このファンドは財務省インフレ保護証券 (TIPS) を保有しています。
インフレが上昇すると、TIPS の元本価値は上昇します。インフレが低下するとその価値は下がります。利息の支払いはインフレ調整後の元本の割合として計算されるため、クーポンの支払い額も時間の経過とともに変化します。
VTAPX は、満期の短い TIPS に焦点を当てることでリスクをさらに軽減します。ファンドの平均デュレーションは約2.5年で、インフレ率の上昇に伴う金利上昇に対する感応度は限定的となっている。政府の信用の質と期間の短さの組み合わせにより、政府の防御力が高まります。
記載されている 0.60% という 30 日 SEC 利回りは、一見すると圧倒的に低く見えるかもしれませんが、元本に対するインフレ調整は含まれていません。実際の収入は、インフレの推移に応じて最終的に高くなったり低くなったりする可能性があります。これが、純粋な収入手段ではなくインフレヘッジとして TIPS を保有する重要な点です。
多くのバンガード債券ファンドと同様、VTAPX はバンガード短期インフレ保護 ETF (VTIP) の形で ETF としても利用できます。
VTIP は経費率を半分の 0.03% に削減し、最低投資額 3,000 ドルを廃止します。この ETF は 1 株あたり約 50 ドルで購入できるため、多くの投資家にとってよりアクセスしやすくなっています。
VTAPX/VTIP の詳細については、Vanguard プロバイダーのサイトをご覧ください。
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債券投資で最も確立された原則の 1 つは、信用リスクが高くなると、通常は収入が増えることで相殺されるということです。
米国国債を超えて、投資適格社債へ進みましょう。さらに一歩進めると、ジャンク債と呼ばれることが多い高利回りの社債が登場します。これらは BBB 未満の信用格付けを持つ債券です。
バンガードはバンガード高利回り企業ファンド投資家株式を通じてこのセグメントへのエクスポージャーを提供しています。 (VWEHX)。このファンドの最低投資額は 3,000 ドルで、経費率は 0.22% です。 50,000 ドルを用意できる投資家は、Admiral Shares バージョンの VWEAX にアクセスでき、経費率が 0.12% に下がります。
このファンドには現実的なリスクが伴います。同社は1,000以上の個人向け債券を保有しているが、信用の質はしっかりと投機的な領域にある。ポートフォリオの半分以上が BB 格付けされ、約 3 分の 1 が B 格付けされ、残りの一部が CCC 以下に格付けされています。景気減速時には、債券市場のこの部分も株式と同様に急激な下落を経験する可能性があります。
そのリスクは収入に反映されます。 VWEHX はバンガードのラインナップの中で最も利回りの高い債券ファンドの 1 つであり、投資家株の 30 日 SEC 利回りは 6.09% です。 Admiral Shares の経費率の低下により、利回りは 6.19% に上昇します。このため、このファンドは、ボラティリティや潜在的な信用損失を許容できる収入重視の投資家にとって魅力的なものとなっています。
ただし、節税効果にはデメリットもあります。社債からの利息収入は連邦レベルと州レベルの両方で全額課税されるため、このファンドは課税対象の証券会社口座よりも、Roth IRA などの税制優遇口座に適しています。
VWEHX/VWEAX の詳細については、Vanguard プロバイダー サイトをご覧ください。
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一部の投資家にとって、特に高所得層の投資家にとっては、税金が利回りと同じくらい重要です。
課税所得が増加すると、利子収入が 1 ドル追加されるたびに、より高い限界税率で課税されます。そのため、証券口座において全額課税される債券収入の魅力が薄れます。
地方債基金は、連邦所得税および場合によっては州税も免除される収入を提供することでこの問題に対処しています。全国規模での幅広いエクスポージャーを考えると、バンガード非課税債券インデックスファンドのアドミラル株式に勝るものはありません。 (VTEAX)。
このファンドは、スタンダード＆プアーズの全国 AMT フリー地方債インデックスを追跡し、州、都市、公共機関が発行した投資適格地方債を保有しています。
リスクがないわけではありませんが、このファンドは比較的高い信用力を維持しています。ほとんどの保有銘柄は AA に格付けされていますが、残りは主に AAA と A に分かれており、基盤となるプロジェクトの本質的な性質と発行体間の広範な分散を反映しています。
記載されている 3.47% の 30 日 SEC 利回りは、連邦所得税および代替最低税が免除されます。つまり、投資家は税相当利回りを使用して評価する必要があります。これは、VTEAX と同じ税引後収入を生み出すために必要な課税対象債券の利回りを税区分に基づいて推定するものです。
VTEAXはETFとしても利用可能です。バンガード非課税債券 ETF (VTEB) は経費率を 0.03% に引き下げ、3,000 ドルの最低投資額を取り除き、1 株あたり約 50 ドルで取引されるため、小規模なポートフォリオでも利用しやすくなっています。
VTEB はまた、継続コストの低下により、30 日 SEC 利回りが若干高くなったと報告しています。
VTEAX/VTEB の詳細については、Vanguard プロバイダー サイトをご覧ください。
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バンガード トータル ワールド ボンド ETF (BNDW) はおそらくバンガードで最も多様化された債券ファンドです。この低コスト ETF は、ブルームバーグ グローバル総合浮動株調整済み総合指数に連動します。
このベンチマークは世界中の 18,000 以上の債券を対象としており、米国および先進国と新興国の両方を含む国際市場全体の政府債務および投資適格社債をカバーしています。このファンドは現在 4.21% の 30 日 SEC 利回りを提供しています。
BNDWはETFの中のETFとして構成されており、資産の約半分をBNDに、残りの半分をバンガード・トータル・インターナショナル・ボンドETF（BNDX）に割り当てています。投資家がこの組み合わせを自分たちで再現することもできますが、BNDW はそれを最小限のコストで単一の高効率な手段にパッケージ化します。
重要な詳細の 1 つは、ETF が米ドルで取引されるのに対し、BNDX の基礎となる債券は外貨で発行されるため、為替ヘッジが行われていることです。
このヘッジにより為替変動の影響が軽減されるため、収益は為替レートの変動ではなく主に債券のパフォーマンスによって決まります。
BNDW の詳細については、Vanguard プロバイダーのサイトをご覧ください。