(画像クレジット:Getty Images)

株式市場にとって今年の歴史的に最悪の月は、まさにその期待に応えている。 

確かに、9 月は S&P 500 にとって決して良い日ではありませんでした。1928 年以来、S&P 500 の株価下落率は平均 1.0% でした。しかし、今回は最悪でした。 8月31日の終値から9月27日までに、米国株のパフォーマンスを表す指標として最も広く使われている株価は7.8％下落した。 

それが十分に苦痛ではなかったとしても、優良銘柄のダウ工業株30種平均は9月末についに弱気相場の領域に入り、最高値から少なくとも20％下落してS&P500やナスダック総合に加わった。世界の中央銀行側の衰えないタカ派姿勢が、優良企業のバロメーターが最終的に恐ろしい弱気派に屈した直接の原因となった。 

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3つの主要な株式ベンチマークが弱気相場にあり、株式市場が2022年の大きな損失の少なくとも一部を取り戻すまで暦年残りわずか3か月となっているため、株式の今後の動向について専門家に確認する良い時期のように思えた。 

以下に、市場の状況と、次に起こることに備えて投資家ができることについて、投資ストラテジストなどから厳選されたコメントをいくつか掲載します (簡潔にするために編集される場合もあります)。

• 「今年、金融市場は、インフレ、金利、経済成長の鈍化、技術的ハードル、地政学的な緊張など、さまざまな課題に苦しんでいる。投資家にとって次のリスクは企業収益だと考えている。企業は今後数週間以内に利益発表を開始し、ファクトセットによると、S&P 500指数は第3四半期に1株当たり利益（EPS）が3.2%増加すると予想されている。マージンに対する課題としては、インフレ、金利の上昇、コモディティの上昇などが挙げられる。コスト、ドル高、債務返済、サプライチェーンの混乱に加え、世界的な経済活動の低迷により、株式市場が6月の安値を試す中、現在「二番底」が迫っている。S&P500指数の3,640水準が維持できなかった場合、同指数の2020年3月安値の50.0％リトレースメントとなる3,500水準を期待する。 (~2200) と 2022 年 1 月の最高値 (~4800)。 – ジョン・リンチ氏、コメリカ・ウェルス・マネジメントのチーフ投資ストラテジスト
• 「FRBは米国経済を深刻な不況に陥らずにインフレを抑制することを目指しているため、株式投資家は競合するリスクをポートフォリオにどのように織り込むかという、自らのバランス調整に取り組んでいる。答えはグロース株とバリュー株の両方を保有することだと考えている。バリュー株は、高インフレ（4.5％以上）や中程度（1.1％～4.4％）のインフレの中でも成長をアウトパフォームしてきた歴史がある。これは当社のデータ分析に基づくものである」インフレは緩やかに縮小し、過去 10 年間に見られた約 2% の水準を上回って安定するとみており、依然としてバリューにとって支援的な背景となっている。一方、FRB が経済成長を阻害する金利上昇によるインフレ対策に引き続き注力しているため、景気後退リスクは増大している。このシナリオでは、どちらのスタイルを優先するかということはなく、成長株が通常、パフォーマンスに優位性を持っていると考えられる。企業は、価値を重視するか、成長を重視するかに関わらず、さまざまな程度の成功を収めながら歴史のこの章を乗り切ることになるが、これは、特に強固なバランスシートと健全なフリーキャッシュフローを備えた企業に焦点を当てるべきであるということを強調しており、投資家がポートフォリオの回復力を強化しようとしているときに、そのバッファを提供し続けていると我々は考えている。不確実性が蔓延する中で。」 – トニー・デスピリト、ブラックロック米国ファンダメンタル・アクティブ・エクイティ最高投資責任者
• 「S&P 500 指数は、3 か月または 10 年のイールドカーブ逆転後の各期間で収益不況を経験しましたが、アナリストは収益が成長し続けると予想しています。おそらく今回は違います。需要が冷え込むにつれてインフレが沈静化する程度に FRB が引き締めを行う可能性はあり、適切な景気後退を引き起こさずにサプライチェーンのもつれが継続することを願っています。残念ながら、最近の歴史には、FRB が経済を正確に減速させずに景気を減速させるというよりも、過剰な引き締めを行った例のほうが多いです。景気後退はすでに2022年にピークからボトムまでのマイナス24％を経験しており、S&P500の株価収益率は21倍以上から約17.5倍に圧縮されていると主張する人もいるだろう。しかし、リプライシング全体は複数の圧縮であり、景気減速に伴い依然として重要なリスクである収益の潜在的な減少を考慮していない。」 – カール・ルドウィグソン氏、ベルエア・インベストメント・アドバイザーズマネージングディレクター

• 「良い点:多くの国で消費者物価指数 (CPI) を押し上げている労働市場の軟化と住宅インフレの緩和により、インフレが年末頃に大幅に後退し始めると、2022 年の積極的な利上げが終了するという見通しから市場は反発する可能性があります。悪い点:たとえ超過インフレが大幅に緩和し始めたとしても、すぐに戻ってくる可能性があります。今後数カ月以内に利上げの終了を示唆する中央銀行が増えることで株価は反発する可能性がありますが、それが明らかになれば逆転する可能性があります」インフレは回復しつつあり、政策金利の再引き上げが必要となるだろう。今年見られたようなボラティリティと市場の変動が続く環境を後押しする可能性がある。あるいは、中央銀行指導者の言葉を信じて、インフレが確実に抑制されるまで利上げを約束することもできるだろう。もしこのまま耐えれば、経済と株価は2022年のようにさらに下落することになるだろう。 (PE) 比率と収益が低下に寄与しているため、深刻な景気後退の見通しがあれば、アナリストは収益予想の引き下げを余儀なくされる可能性が高い。」 – ジェフリー・クライントップ、チャールズ・シュワブ社チーフ・グローバル投資ストラテジスト
• 「同様のこと。さらなるドル高と米国債利回りの継続的な上昇がリスク選好度の重しとなっている。こうした逆風が続く限り、株式が足場を見つけるのは非常に難しいとわれわれは考えている。そうは言っても、マクレランオシレーター（テクニカル指標）はちょうど-421と、2020年3月12日以来のマイナス水準に達したばかりで、短期的な観点から株が非常に売られすぎていることを示唆している」したがって、下落トレンドが再開する前に短期的な反発が見られても驚くべきことではありません。歴史によれば、株式市場のピーク時と比べて株式リスクプレミアムのベーシスポイントが425ポイント拡大するまでは弱気相場の終焉は起こらないのです。 ローゼンバーグリサーチの創設者兼社長であるデビッド・ローゼンバーグ氏は、まだやるべきことがあります。
• 「債券投資家は、ベンチマークを下回るポートフォリオのデュレーションと国債カーブフラットナーのポジションを維持する必要があります。また、当社はスプレッド商品と国債のアンダーウエイト配分を推奨していますが、戦術的なトレードではジャンク スプレッドに短期的な価値があると考えています。」 – BCA Research

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ダン バローズはキプリンガーのシニア投資ライターで、2016 年にフルタイムでキプリンガーの出版に加わりました。

長年金融ジャーナリストとして活躍しているダンは、MarketWatch、CBS MoneyWatch、SmartMoney、InvestorPlace、DailyFinance、その他の一流全国出版物のベテランです。彼はウォール ストリート ジャーナル、ブルームバーグ、コンシューマー レポートに寄稿しており、彼の記事はニューヨーク デイリー ニュース、サンノゼ マーキュリー ニュース、インベスターズ ビジネス デイリーなど多くの媒体に掲載されています。 AOL の DailyFinance のシニア ライターとして、ダンはニューヨーク証券取引所のフロアから市場ニュースをレポートしました。

むかしむかし、伝説的なファッション業界紙ウィメンズ ウェア デイリーの経済記者兼財務編集者補佐を務める前、ダンはスパイ マガジンで働き、タイム社で落書きをし、若い雑誌が流行っていた時代にマキシム マガジンに寄稿していました。彼は、Esquire 誌の Dubious Achievements Awards にも寄稿しています。

キプリンガー社での現在の役割において、ダンは市場とマクロ経済について執筆しています。

ダンは、オーバリン大学で学士号を取得し、コロンビア大学で修士号を取得しています。

開示:ダンは個別の株や有価証券を取引しません。彼は、主に税制上の有利な口座を通じて、米国株式市場に永続的に参入しています。