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上場投資信託（ETF）業界は現在、絶好のブームに沸いています。 ETF 市場と発行者のデータを追跡するプラットフォームである ETF セントラルによると、4 月 17 日時点で米国上場 ETF の数は 5,000 以上ありました。これは、最初の米国上場 ETF である SPDR S&P 500 トラスト (SPY) が発売され、現代の上場投資信託時代の幕開けとなった 1996 年 1 月 22 日と比較すると、爆発的な増加です。
ブルームバーグによると、その拡大は現在、米国上場ETFの数が個別株を上回る段階に達しているという。好例は、Strategy (MSTR) です。このソフトウェア会社は、以前は MicroStrategy として知られていたビットコイン トレジャリーになりました。
ほとんどの証券アプリで MSTR を検索すると、株式に対するレバレッジ、インバース、またはインカム指向のエクスポージャーを提供する数十の ETF が見つかります。このレベルの普及は、ETF が市場の隅々までどれほど深く飽和しているかを物語っています。
これは、より広範な傾向も反映しています。 ETF 発行会社は、高ベータで利回り重視の戦略を求める Z 世代の需要にますます応えており、多くの場合デリバティブや集中エクスポージャーで構築されています。
しかし、一歩下がって、そもそもなぜETFが人気になったのかを思い出してみると役に立ちます。彼らの主な魅力は、透明性、流動性、税務効率です。こうした特徴があるため、ETF は投資を始める最も簡単な方法の 1 つとなります。
長期ポートフォリオに含める最適な ETF を決定する際には、これらの特性を念頭に置くことが不可欠です。
投資信託やクローズドエンド ファンド（CEF）などの他のファンド タイプと比較して、ETF ははるかに速く成長し、長年にわたり安定した資金流入を続けています。
大きな理由は構造的なものです。 ETF は、投資信託と CEF の両方を悩ませていたいくつかの問題を、現物の創設と償還のプロセスを通じて解決しました。
投資信託はオープンエンドです。つまり、ファンド会社は投資家の需要に基づいて株式を作成または消却します。課題はキャピタルゲインの分配だ。収益率の高い投資信託や、年間を通して損益が出る投資信託では、投資家はたとえ自社株を売らなかったとしてもキャピタルゲイン税の請求を受ける可能性があります。
他の投資家の売買活動と、マネージャーによるポートフォリオのリバランスにより、ファンドは利益を実現し、その利益がすべての株主に渡されることになります。多くの投資信託投資家が、何もしていないにもかかわらず 12 月末に課税対象の分配金を受け取ることになるのはこのためです。
ETF はファンドマネージャーが新しい株式を作成しないため、この問題を回避します。代わりに、認可された参加者はETF発行者と直接連携して、原証券のバスケットを使用して株式を作成または償還します。現物での設定と償還により、ファンドの外で売買活動が行われ、ETF 自体内で課税対象となる利益が実現することが防止されます。
CEF には別の問題があります。彼らは上場ファンドですが、固定の株式プールを持っています。その結果、市場価格は基礎となる保有資産の価値を上回ったり、下回ったりする可能性があります。純資産価値を上回る価格はプレミアム、下回る価格は割引です。
投資家にとって、エントリーポイントは必ずしも直感的なものではありません。優良な CEF は大幅なプレミアムで取引される可能性がありますが、低迷している CEF は何年にもわたって割引価格で取引される可能性があります。 ETF は、市場価格と純資産価値の間の裁定取引を可能にすることでこの問題を解決しました。
ETF がその原価を超えて取引される場合、認可された参加者は原資産バスケットを渡し、ETF 株を受け取り、それを売却してすぐに利益を得ることができます。 ETF がその原価を下回って取引される場合、プロセスは逆になります。これらの裁定取引インセンティブにより、ETF 価格が純資産価値に近い値に保たれ、継続的なプレミアムや割引が防止されます。
実用的なメリットもあります。 ETF は流動性が高く、通常は CEF よりもはるかに狭い買値スプレッドで取引されます。市場終了後に価格が決定される投資信託とは異なり、上場投資信託は株式と同様に 1 日中取引されます。ほとんどの ETF はポートフォリオ全体を毎日開示しますが、投資信託は通常、年に数回しか報告しません。
現在、あらゆる資産クラス、地域、戦略にわたって利用可能な ETF の数を考えると、投資家はその多様性の多さに迷ってしまいがちです。一歩下がって、そもそも ETF の人気を高めた仕組みを思い出し、どの ETF を所有する価値があるかを判断する際の基礎としてそれらの特性を使用することが役立ちます。
5,000 を超える選択肢の中からどの 5 つの ETF が「最良」であるかを判断する明確で完全に客観的な方法はありません。単一の指標に焦点を当てると、偏った不公平なリストが作成されてしまいます。
たとえば、単に運用資産別に上位 5 つの ETF を選択することもできますが、それは固有の品質ではなく、市場での時間などの要因を反映することになります。 SPY は成長するまでに約 30 年を費やしており、バンガード、iシェアーズ、ステート ストリート、インベスコなどの最大発行体は、主力の ETF を投資家の前に維持するために膨大なマーケティング予算を持っています。
過去のリターンのみによるランキングにも同様の問題があります。 ETF は共通の開始日を共有しておらず、結果はローリング期間に大きく依存します。過去 10 年間に輝かしい ETF であっても、開始日または終了日がわずかに変更されると、はるかに弱く見える可能性があります。さらに重要なことは、特に市場のリーダーシップが交代する場合には、過去の収益は将来のパフォーマンスを予測するものではありません。
プロセスの公平性を保つために、私たちはそのカテゴリーで「クラス最高」を代表する ETF を 1 つ選択しました。私たちは、ほぼすべての投資家が遭遇する、株式、債券、商品、暗号通貨、マルチアセットという 5 つの幅広い資産クラスを選択しました。目的は、一時的な流行ではなく永続的なバイアンドホールド候補となるような構造的特徴を持つ ETF に焦点を当てることでした。
そこから、私たちはモーニングスターや他の調査会社がファンドの収益を予測する唯一の最も信頼できる指標として繰り返し特定している普遍的な属性、つまり手数料に依存しました。 ETF の経費率は、年間を通じてファンドの資産から差し引かれます。自腹で支払うわけではありませんが、毎日の純利益は減少します。長期間にわたってこの抵抗はさらに大きくなり、低コストのファンドが同様の戦略を持つより高価なファンドを常に上回るパフォーマンスを示しているのはこのためです。
資産運用会社はそれを理解しています。過去 10 年間、料金圧縮は業界で最も重要なトレンドの 1 つでした。 ETF 発行会社は、競争力を維持するために経費を横ばいにするか削減し、投資家に利益をもたらし、カテゴリー間の競争を再構築してきました。
また、クラス最高の銘柄のそれぞれについて、長期運用と規模を考慮して堅牢な資産を運用している ETF も強調しました。最後に、あらゆる規模の投資家にとって効率的な取引を確保するために、低い入札額と売り額のスプレッドに重点を置きました。
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バンガード トータル ワールド ストック インデックス ファンド ETF
624 億ドル
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IUSB
iシェアーズ コア ユニバーサル USD 債券 ETF
364 億ドル
0.06%
GLDM
SPDR ゴールド ミニシェア信託
317 億ドル
0.10%
FBTC
フィデリティ ワイズ オリジン ビットコイン ファンド
127 億ドル
0.25%
CGBL
Capital Group コアバランス ETF
59 億ドル
0.33%