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株式からの配当は「無料のお金」ではないことを理解することが重要です。配当落ち日には、他のすべてが同じであれば、会社の株価は配当額だけ下方調整されます。
価値は単に会社からあなたに移転されるだけです。価格は取引日中に変動する可能性がありますが、その調整は基本的な会計上の現実を反映しています。
投資家が配当落ち日の直前に高配当株に切り替え、価格が回復した後に売却する「配当獲得」戦略が長期的には失敗に終わる傾向があるのはこのためです。取引コストや売上高の増加による税金を考慮すると、戦略のパフォーマンスが下回ることがよくあります。
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配当についてより建設的な見方をすると、配当は企業が株主に価値を還元できるいくつかの方法の 1 つであると考えることができます。
企業が過剰な現金を生み出した場合、経営者にはいくつかの選択肢があります。一部の企業、特にテクノロジー分野では、社内で再投資を行ったり、買収を進めたりしています。他の企業は自社株買いを採用し、株式数を減らして各投資家の所有権を増やすかもしれません。
配当は通常、対応可能な市場のほとんどをすでに獲得しており、高い利益を得るために再投資する機会が少ない、より成熟した企業によって使用されます。このような場合、株主に現金を還元することが現実的な選択となります。
配当金の支払いスケジュールは異なる場合があります。米国とカナダでは、ほとんどの企業が四半期ごとに支払いを行っています。英国のような市場では、半年ごとの支払いがより一般的です。少数の企業は月払いを行っていますが、それは原則ではなく例外です。
これらの企業を投資信託や、より一般的には上場投資信託（ETF）などの投資手段にパッケージ化すると状況は変わります。多くの保有資産をプールすることで、ファンドプロバイダーは月次ベースで分配を構成できるため、収入を重視する投資家にとって魅力的です。
それでも、同じ仕組みが依然として適用されます。分配金落ち日には、ETF の純資産価値 (NAV) は支払われた額だけ減少します。リズムは変わるかもしれませんが、基礎となる計算は変わりません。
上位の月間配当 ETF のリストを確認する前に、混乱を避けるためにこの仕組みといくつかの関連する仕組みを理解することが役立ちます。
多くの ETF は名前に「配当」という言葉を使用していますが、ETF から受け取る配当金は専門的には「分配金」と呼ばれます。配当は企業の内部留保から支払われます。一方、分配金はファンドによって支払われます。
ほとんどの ETF は分配金を支払います。これは、ETF が内国歳入法の下で規制投資会社 (RIC) として構成されており、1940 年投資会社法によって規制されているためです。
このステータスを維持するには、毎年課税所得の少なくとも 90% を分配する必要があります。さらに、未分配の所得に対する物品税を回避するために、通常、ほぼすべての経常利益とキャピタルゲインを毎年分配する必要があります。
主な違いは、ETF の配当金は、保有内容とファンド内で発生した活動に応じて複数の源泉から得られることです。これにより、税務上の処理が異なります。
特に配当収入をターゲットにしている場合は、最高利回りだけではなく、分配金の構成を検討することが役立ちます。理想的には、その大部分が適格配当から得られます。この内訳は、年末に発行されるフォーム 1099-DIV に記載されています。
最初のステップは、対象を株式のみの戦略に絞り込むことでした。これは、毎月分配金を支払うものの、収益が実際には配当から得られていない多数の ETF を除外することを意味しました。
私たちが除外した主なカテゴリーの 1 つはカバードコール ETF でした。これらのファンドは株式や指数を保有し、そのポジションに対してコールオプションを売ります。より高い収入と引き換えに、ある程度の利益を犠牲にすることになります。ただし、その収入は配当ではなくオプションのプレミアムから来ています。その結果、配当は適格配当ではなく、通常の利益または資本の収益として分類されることがよくあります。
また、債券ETFもすべて除外しました。多くの債券ETFは毎月収入を分配しますが、その収入は配当ではなく利息の支払いから来ています。これらはリスクの低いポートフォリオには役立ちますが、配当戦略の定義を満たしていません。
分配金を支払う株式ETFの残りのプールの中で、私たちはリストを月次ペースのものにさらに限定しました。これは意味のある制約です。
最大規模、低コスト、最も多様な配当を備えた ETF の多くは、四半期ごとに支払いを行います。月々の支払い者に焦点を当てると、利用できる範囲ははるかに小さくなりますが、必ずしも良い方向に向かうとは限りません。
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そこから、追加のフィルターを適用しました。アクティブETFを厳密に除外したわけではありませんが、手数料を重視しました。経費率の上限は0.40％としました。 10,000 ドルの投資の場合、年間 40 ドルの手数料がかかることになります。手数料は利回りを直接低下させるため、手数料を低く抑えることが重要です。
また、最小収量閾値も設定します。配当 ETF の目標は収入を生み出すことなので、各ファンドは少なくとも 1.5% の 30 日間 SEC 利回りを提供する必要がありました。文脈としては、iシェアーズ コア S&P 500 ETF などの広範な市場の ETF です。 (IVV) の利回りは 1.12% です。
規模と流動性も考慮されました。 ETFが十分に確立され、閉鎖の危険にさらされないようにするには、少なくとも10億ドルの運用資産が必要でした。多くの投資家はおおよその最低額として 5,000 万ドルを使用しますが、このより高い基準値により追加の安全マージンが得られます。
最後に、可能な場合は過去のパフォーマンスを調べました。各ETFには少なくとも5年間の実績が必要でした。過去のパフォーマンスは予測できるものではありませんが、再投資された配当を含む総収益が、より広範な株式戦略との競争力を維持できるようにしたいと考えました。
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ティッカー
上場投資信託
30 日 SEC 利回り
DTD
WisdomTree 米国総配当ファンド
1.98%
DLN
ウィズダムツリー米国大型株配当ファンド
1.90%
DHS
ウィズダムツリー米国高配当ファンド
3.59%
SPLV
インベスコ S&P 500 低ボラティリティ ETF
2.26%
SPHD
インベスコ S&P 500 高配当、低ボラティリティ ETF
4.66%
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最大限の分散が目標の場合はウィズダムツリー米国総配当ファンドが最適です。 (DTD) は、利用可能な最も広範な配当戦略の 1 つです。 DTD は、比較的単純な包含ルールを使用して、基本的に重み付けされたインデックスを追跡します。
企業は米国の取引所に上場され、定期的に現金配当を支払い、規模と流動性の最低基準を満たしている必要があります。そこから、株式は翌年に支払われる予定の現金配当総額に基づいて重み付けされます。この違いが重要です。
ファンドは配当利回りで重視されていません。その代わりに、株主に絶対額の現金を支払う企業を重視している。このため、たとえ利回りが特に高くなくても、ポートフォリオはキャッシュ フローの強い大手企業に偏る傾向があります。
DTD について実際に考える方法は、無配当企業を除いた広範な米国市場として考えることです。つまり、テスラ (TSLA) やパランティア テクノロジーズ (PLTR) など、過大評価されている可能性のある銘柄へのエクスポージャーは失われますが、最大手の優良株の多くは依然として保持されているということです。
主要な保有銘柄には、Nvidia (NVDA)、JPMorganChase (JPM)、Microsoft (MSFT)、Apple (AAPL)、Alphabet (GOOGL)、Broadcom (AVGO)、ExxonMobil (XOM)、Chevron (CVX)、Johnson &Johnson (JNJ) が含まれます。
セクターのエクスポージャはこのバランスを反映しています。金融株が18.9％でトップとなり、工業株が18.8％、生活必需品が18.8％と続き、ハイテク株は18.3％に低下した。ヘルスケアが 11.4% である一方、エネルギーは 8.2% と上昇しており、より広範な市場での比重は約 2 倍となっています。
現在、ポートフォリオは 17.3 という低い予想株価収益率で取引されており、バリューへの緩やかな傾斜を示唆しています。
30 日 SEC 利回りは 1.98% と控えめですが、ここでの焦点は収入の最大化ではありません。それは、配当エクスポージャーと幅広い分散および競争力のあるトータルリターンを組み合わせることにあります。
DTD の詳細については、WisdomTree プロバイダー サイトをご覧ください。
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DTD のトータル マーケット アプローチには、大型株、中型株、小型株の組み合わせが含まれます。優良企業銘柄に厳密に焦点を当てたい場合は、ウィズダムツリー米国大型株配当ファンドがおすすめです。 (DLN) は、よりターゲットを絞ったオプションです。
DLN はウィズダムツリー米国配当指数の大型株を追跡しており、その範囲を最大配当金企業約 300 社に限定しています。 DTD と同様に、保有株は利回りではなく、支払われると予想される現金配当の総額に基づいて重み付けされます。
実際には、ポートフォリオはトップエンドでは DTD に非常によく似ています。同じような大型株の銘柄の多くに触れることができますが、小規模な企業が存在しないため、濃度が若干高くなります。
セクター配分も同様のパターンに従っており、テクノロジー、金融、ヘルスケア株、生活必需品、エネルギー、工業株が大半を占めており、重み付けの違いはわずかです。
歴史的に、DLN の総収益は DTD の収益を厳密に追跡してきました。 DLN の予想株価収益率は 17.8 倍で、同様の価値の傾きを維持しています。利回りは 1.90% と若干低くなりますが、この戦略は依然として収益の最大化ではなく全体的な収益を重視しています。
DLN の詳細については、WisdomTree プロバイダー サイトをご覧ください。
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DTD と DLN は配当投資に対して幅広いアプローチをとっています。これらには、配当を支払っているが、最低利回り基準や長い配当履歴など、より厳格な要件を課していない企業も含まれます。これは分散には効果的ですが、収入を優先する投資家のニーズには応えられない可能性があります。
そうした投資家にとってはウィズダムツリー米国高配当ファンドがおすすめです。 (DHS) は、よりターゲットを絞った戦略を提供しています。 DHS は引き続きウィズダムツリー米国配当指数から派生していますが、同じ現金配当加重アプローチを適用する前に、高利回り株を明示的にスクリーニングします。
また、複合リスク スコアによる追加のレイヤーも導入されます。このスコアは、ポジションのサイジングを調整するために使用される、価値、品質、勢いの要素を組み合わせたものです。
その結果、DTD や DLN と比較して、より集中的でより価値を重視したポートフォリオが実現します。保有銘柄は大型バリュー株に偏っており、上位にはアルトリア グループ (MO)、アッヴィ (ABBV)、フィリップ モリス インターナショナル (PM)、メルク (MRK)、エクソンモービル (XOM)、ペプシコ (PEP)、AT&T (T)、テキサス インスツルメンツ (TXN)、ベライゾン コミュニケーションズ (VZ)、シェブロン (CVX) などが含まれます。
セクターのエクスポージャーはこの変化を反映しています。金融株が22.5％でトップとなり、生活必需品株が18.7％、ヘルスケア株が14.3％と続いている。テクノロジーの役割はわずか 3.4% とはるかに小さく、より広範な配当 ETF とは明らかに対照的です。
この価値の傾きは評価指標に現れます。 DHS の予想株価収益率は 13.0 倍で、DTD や DLN よりも低く、利回りは 3.59% と大幅に高くなります。
高収入に焦点を当てているにもかかわらず、分配金を再投資した場合、トータルリターンは長期にわたり競争力を維持しています。
DHS の詳細については、WisdomTree プロバイダー サイトをご覧ください。
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明確に配当重視のファンドではありませんが、インベスコ S&P 500 低ボラティリティ ETF (SPLV) は平均よりも高い利回りを提供し、支払いは月単位で行われます。ここで焦点を当てているのは、成長を最大化することではなく、防御です。
SPLV は、S&P 500 ユニバースから始まる S&P 500 低ボラティリティ指数を追跡します。つまり、企業は規模、流動性、収益の安定性の基準をすでに満たしています。
そこから、指数は 1 年間のボラティリティが最も低い 100 銘柄を選択します。これらの株式は、ボラティリティの逆数によって重み付けされます。株式のボラティリティが低いほど、ポートフォリオにおけるその比重は大きくなります。
これにより、必然的にETFはより安定したディフェンシブセクターに傾きます。公益事業株はポートフォリオの27.1％を占めており、市場全体よりも比重がはるかに高い。 REIT への 14.1% の配分も注目に値します。これは ETF の高い利回りに貢献していますが、REIT の収益は通常の収益として課税されることが多いため、税効率が低下する可能性があります。
SPLV は、2 月、5 月、8 月、11 月に四半期ごとのスケジュールでリバランスおよび再構成も行われます。 「再構成」とは、保有リストを更新し、新しい低ボラティリティ銘柄を追加し、適格でなくなった銘柄を削除することを指します。リバランスでは、更新されたボラティリティ レベルに基づいて、これらの保有銘柄のウェイトを調整します。
最終的には、S&P 500 とは大きく異なるポートフォリオとなり、超大型成長銘柄への集中度が低く、市場変動に対する感度が歴史的に低くなります。
安定性と月収を求めてある程度の上値を取り引きしたい投資家にとって、SPLV は役立つかもしれません。
SPLV の詳細については、Invesco プロバイダーのサイトをご覧ください。
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インベスコ S&P 500 高配当、低ボラティリティ ETF (SPHD) SPLV の背後にあるアイデアに基づいていますが、明確な収入への焦点が追加されています。若干高価ですが、リスクを大幅に軽減しながら 2 倍以上の利回りを実現します。
SPHD は、S&P 500 内で 2 段階のスクリーニング プロセスに従います。最初に高配当株を特定し、次に 1 年間の最低のトレーリング ボラティリティに基づいてそれらをフィルタリングします。これにより、収入が第一に優先され、リスク管理は二の次になります。
SPLV とは異なり、SPHD は逆ボラティリティによって保有資産を重み付けしません。代わりに、配当利回りによって重み付けされ、高利回りの株式がより多くの割り当てを受けることになります。ポートフォリオもより集中しており、保有株数はわずか 50 銘柄です。
この集中を管理するために、指数は 1 月と 7 月の半年ごとの再構成とリバランスの際に制約を適用します。どのセクターも 10 件を超える保有はできず、セクターの合計ウェイトは 25% に制限され、個々のポジションは 3% に制限されます。
セクターエクスポージャは収入の焦点を反映しています。不動産が19.2%で最大の配分となっており、次いで生活必需品が18.5%、エネルギー株が14.7%、金融が14.3%となっている。 REIT への重点配分は利回りの向上に役立ちますが、その収入の多くは経常利益として課税されるため、税効率が低下する可能性があります。
SPLV と比較して、SPHD は景気循環セクターに偏り、ポートフォリオが狭い。たとえ低ボラティリティ・スクリーニングがより広範な市場と比較して感度を低下させたとしても、それはリスクをより高くします。また、このファンドは、価値の傾きを反映して、13.3 という低い予想株価収益率で取引されています。
SPHD の詳細については、Invesco プロバイダーのサイトをご覧ください。