2021年4月5日、Palantir Technologiesは、米国国家核安全保障局（NNSA）から最大8,990万ドル相当の5年間の契約を獲得したと発表しました。この契約の一環として、Palantirは、データの統合を通じて人的および財政的配分を最適化することにより、NNSAが核セキュリティを管理するためのプラットフォームとして機能します。
このニュースは当初、次の月曜日にPalantir株を5％上昇させましたが、その上昇は短命であり、終値に近づくにつれて薄れていきました。 Palantirの株価がこれほど急激に変動したのはこれが初めてではありません。 2020年9月に会社が公開されて以来、株価は140％以上急上昇しました。
では、この株価の動きを推進しているのは何でしょうか。それはファンダメンタルズに基づいているのですか、それとも純粋に感情に基づいているのですか？最後に、Palantirにはまだ成長の余地がありますか？
Palantirは分析およびデータマイニング会社であり、クライアントと協力してデータを統合し、マシン拡張データ分析を通じてワークフローを最適化します。
同社は2003年に設立され、当初はテロ対策や軍事作戦中に諜報機関が使用するソフトウェアを構築することで米国政府に貢献しました。陸軍とは別に、同社は米国税関国境警備局と協力して国境での移民を追跡し、ニューオーリンズ警察もその予測的警察技術をテストしました。
当初から、Palantirはビジネスを多様化し、現在は商用クライアントとも協力しています。それでもなお、Palantirは収益を米国政府に大きく依存しています。
Alvinは以前にもっと共有しました：
そうですね、Palantirソフトウェアはいくつかの問題を解決し、そのソフトウェアをはるかにユーザーフレンドリーで強力なものにしました。
これらのソリューションは、Palantirの2つの主要なソフトウェアであるPalantirGothamとPalantirFoundryに組み込まれています。前者は米国政府向けに構築され、後者は主に商業顧客向けに構築されました。これらのソフトウェアはさまざまなクライアント向けに構築されていますが、どちらもユーザーがシステム内の膨大なデータセットを統合および分析できるという点で同様の機能を実行し、データセットの奥深くに隠されている実用的な洞察を取得します。
出典：Finbox
Palantirの収益は長年にわたって増加しています。 2020年度の売上高は47％増加しました。
彼らの政府および商業事業を見てみましょう。
Palantirの政府事業の収益は77％増加しました。合計で6億1000万ドルを受け取り、これは総収入の56％を占めています。一方、商業事業の収益は107％増加し、残りの収益を占める合計4億8,200万ドルを受け取りました。
Palantirの営業利益も改善しており、収益の増加に役立っています。それに加えて、2009年以降、顧客あたりの平均収益は30％の複合年間成長率（CAGR）で増加しています。 2020年度だけでも、顧客1人あたりの平均収益は2019年の560万ドルから2020年には790万ドルに40％増加しました。
将来的には、Palantirは、前年比45％の収益成長と、2021年度の調整後営業利益率の17％から23％への改善を見込んでいます。 2020年第4四半期に21件の取引が締結され、そのうち12件は1,000万ドル以上の価値があり、この目標はPalantirにとって達成可能であると私は信じています。
彼らのキャッシュフロー計算書を見ると、Palantirは、従業員に株式ベースの報酬が与えられているため、まだ収益性の高い会社ではありません（詳細は後で説明します）。
そのため、過去3年間、営業活動による純現金は依然としてマイナスであり、Palantirはコア活動からの現金をまだ生み出していないことを意味します。ただし、Palantirの貸借対照表には20億ドルを超える現金および現金同等物があり、ビジネスを拡大する際にある程度の余裕を持って現金を燃やすことができます。
キャッシュバーンの割合が3億ドルで一定であると仮定すると、Palantirの現在の現金は少なくともさらに6年間は持ちこたえることができます。これは、Palantirが利益を上げるのに十分な時間だと思います。
さらに、流動比率が3.74で、負債資本比率が0.3と低いため、Palantirは負債を適切に管理していると言っても過言ではありません。
分析プラットフォームであるPalantirは、政府部門と商業部門の両方に無制限に適用できます。大量のデータが生成されるこの情報化時代では、政府と営利団体の両方が、収集したデータを確実に活用して目標を達成したいと考えています。
ここで、Palantirはクライアントを支援する分析プラットフォームとして登場します。現在、Palantirの獲得可能な市場の合計は1,190億ドルです（さらに政府部門で630億ドル、商業部門で560億ドルに分類されます） 、これは2020年度の収益の約100倍です。
今後、Palantirが契約を締結している2020年度に見られるように、同社は見込み客と協力する機会が増えるでしょう。署名された注目すべきものは次のとおりです。
商業部門では、PalantirはIBMとのパートナーシップを発表しました。これにより、IBMにとってより多くの機会が開かれる可能性があります。このパートナーシップにより、PalantirのFoundryソフトウェアがIBMのハイブリッドクラウドデータプラットフォームと統合され、高度な技術スキルがなくても、企業がAIを活用したアプリケーションを構築および展開する方法が簡素化されます。
* Project Vantageのようなこれらの契約の大部分は、クライアントによって終了される可能性があります。また、米国政府との契約については、1年以上前の契約が禁止されているため、年次審査の対象となります。結果として、完全な取引価値がPalantirによって実現されるという保証はありません。
Palantirは、何年にもわたって複数の物議を醸すプロジェクトに参加してきました。それは、国外追放の襲撃を実施するためのツールを米国移民税関局（ICE）に提供していました。また、別のケースでは、ロサンゼルス警察が人種や性別などの特性を特定して個人を追跡するために、Palantirソフトウェアを使用しました。その結果、アムネスティインターナショナルは、PalantirのDPOの直前に会社を非難しました。
これらの物議を醸すプロジェクトは、部外者からの騒動を引き起こしただけでなく、Palantirの従業員もPalantirの行動に抗議しました。結局、ICEとの契約はキャンセルされました。
将来的には、Palantirが関連付けているクライアントのタイプが会社の最大の障害になると思います。そのような取引は会社に収益をもたらしますが、クライアントがこれらのデータを非倫理的に使用している場合、Palantirの働き方に同意しない可能性のある限られたトップタレントのプールを雇うPalantirの能力を制限する可能性があります。これにより、会社の将来の成長が妨げられる可能性があります。
Palantirは、2003年の設立以来、まだ黒字に転じていません。さらに、2019年度から2020年度までの1年間で純損失は2倍になりました。
今後数年間で、Palantirの営業費用は、新しい市場への拡大、研究開発への投資などにより増加すると予想されます。
これらの費用は、Palantirにとってコストがかかります。これは、Palantirは、新しい顧客を引き付けるために、顧客が無料または低コストでシステムを試用できるようにするために多大なリソースを投資する傾向があるためです。そのため、これらのクライアントがPalantirを継続しないことを選択した場合、Palantirは莫大な費用を負担する可能性があります。
純損失の増加はリスクですが、損失の大部分は株式ベースの報酬によるものであり、2020年度には12億ドルの損失になりました。 12億ドルの株式ベースの報酬を割り引いた非GAAP営業利益を見ると、Palantirは実際に2020年度に利益を上げていました。
株式に基づく報酬は、事業の公平性を従業員に支払う方法です。これは、従業員の給与が低い、Palantirのような高成長の技術系新興企業では非常に一般的です。従業員に会社の株式で報酬を与えることにより、従業員が会社にとどまるインセンティブを生み出すだけでなく、従業員と株主の利益を一致させます。
それとは別に、Palantirは、株式ボーナスが従業員の給与の一部を補助するのに役立つため、現金を節約することができます。 （発行済み株式の増加による株式の希薄化は株主に影響を及ぼしますが）
PalantirがDPOを持っていたことを考えると、会社が最初の数年間、特に従業員が現金を出し始めたときに、このような高額の株式ベースの報酬を負担するのは普通のことです。ただし、企業が成熟するにつれて、この報酬比率は通常、企業がポリシーを更新するにつれて大幅に低下します。
Palantirが抱えるもう1つのリスクは、顧客の集中です。
2020年12月31日の時点で、Palantirの顧客数はわずか139であり、上位20の顧客はすでに会社の収益の61％を占めています。そのため、これらの上位20社の顧客のいずれかがPalantirとの契約を終了した場合、Palantirの収益に悪影響が及ぶ可能性があります。
これに加えて、Palantirは、政府との契約への依存度が高い数少ないソフトウェア会社の1つであり、現在、Palantirの総収益の56％を占めています。 Palantirは米国政府にとって頼りになるソフトウェア会社であり続けており、過去数年間一貫した契約をPalantirに提供していますが、政府がPalantirとの協力をやめることを決定するリスクがあります。
米軍がサードパーティに頼るのではなく、社内ソリューションを開発しようとしているというニュースがあります。現在、Palantirのソフトウェアを社内で使用するよりも使用する方がコスト効率が高いですが、これは、政府がPalantirから離れることを決定した場合に、Palantirが将来直面する可能性のあるリスクを示しています。
ほとんどの企業は新規株式公開を選択します。新規株式公開では、新しい株式が作成され、引受され、一般に販売されますが、Palantirは、新しい株式が作成されず、既存の株式のみが一般に販売される直接上場を行いました。
直接上場は仲介業者が関与しないためはるかに安価ですが、投資家に一定のリスクをもたらしました。引受人が関心のある機関投資家を見つけて公正価値価格を決定するために「ロードショー」に行くIPOとは異なり、DPOは株式を直接一般に販売します。
これにより、通常、株価の変動に対する防御として機能する機関が保有する株式の割合が少なくなりました。
Facebookと比較したPalantirの主要株主の内訳を見ると、大きな違いがわかります。
個人投資家は機関投資家に比べて感情的である傾向があるため、Palantirの株価がFacebookなどの他の株式と比較して非常に変動している理由である可能性があります。
Palantirがクライアントに提供しているものに匹敵するテクノロジー企業は存在しないことに注意してください。ただし、この分野の同業者との比較により、Palantirの評価に関する洞察が得られる可能性があります。
PalantirをMongoDB（NASDAQ：MDB）およびDatadog Inc（NASDAQ：DDOG）と比較すると、Palantirの評価は妥当であるように見えます。価格対売上高の比率は20.95で、MongoDBは29.65、DataDogIncは43.96です。 Palantirと比較して高い収益成長率のDataDogを考慮した後でも、Palantirは依然としてリーズナブルな価格です。
ただし、前年比で約35％の成長率が予測される割引キャッシュフローを使用してPalantirを分析すると、Palantirは公正価値がわずか11.62ドルで過大評価されています。
Palantirは、このような巨大なアドレス可能な市場で素晴らしい見通しを持っています。会社が市場シェアを獲得し続けているため、ボラティリティを乗り越えようとする投資家にとって、Palantirは長期的には良いプレーになる可能性があります。
しかし、私自身は資本が限られているので、この会社には不確実性が多すぎると感じているので、今はこれをスキップします。代わりに、情報化時代の恩恵を受ける他の株を検討します。 1つの会社は、クライアントのサービスサブスクリプションとしてソフトウェアであるAWSを提供するAmazonです。実際、Palantir自体がAWSを使用して、クラウドベースのサービスであるPalantirCloudを含むプラットフォームをホストしています。
まだPalantirに興味がある方は、2021年4月14日に開催されたPalantirの最新のデモイベント「ダブルクリック」をご覧ください。これは、同社のプラットフォームが業界全体でどのように使用されているかを紹介する一連のソフトウェアデモイベントです。特に、顧客がデータをどのように利用しているかを見ることができると、非常に興味深いものになります。特に、Palantirでのポジションの開設を計画している場合、またはすでに参加している場合は、ぜひチェックしてください。