クローズドエンド型ファンド（CEF）は、大量の受動的所得と分散投資の組み合わせを望む所得投資家にとって魅力的なオプションです。
残念ながら、それらについて聞くことはめったにありません。
CEF Insider のデータによると、歩留まりが高いため、平均CEFの歩留まりは7.3％です。 –CEFは退職者に特に人気があります。これは、Vanguard 500 ETF（VOO）などのインデックスファンドで必要とされるよりもはるかに少ない元本で引退できるためです。
たとえば、年収で50,000ドルを達成したい場合、平均7.3％の利回りでCEFに投資すると、わずか685,000ドルの巣の卵が必要になります。しかし、その年額に見合うように、今日の利回りでS＆P500に約440万ドルを投資する必要があります。
そして、それがすべてのクローズドエンド型ファンドが提供するわけではありません。
このファンドクラスについては、ニュースレター CEF Insider で頻繁に話し合っています。 、そして私はあなたを市場のこの非常に見過ごされがちな領域に深く掘り下げたいと思います。したがって、CEFとは何か、CEFがどのように機能するか、そしてこれらのファンドがポートフォリオの多様化と退職後の収入の増加にどのように役立つかを学ぶために読んでください。
クローズドエンド型ファンドは、ミューチュアルファンドや上場投資信託（ETF）に似ており、1台の車両で株式、債券、その他の資産のバスケットを保有できます。
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たとえば、 AllianzGI Equity＆Convertible Income Fund （NIE）は5.4％の利回りで、転換社債と普通株の断面に投資し、セクターと企業の分散に加えて資産の分散を提供します。
ただし、その名前が示すように、CEFは「クローズド」です。つまり、CEFが最初の公募を実行すると、ファンドは新しい投資家に新しい株式を発行しません。 （ 現在の投資家に新株を発行する方法ですが、これらはめったに行われず、ごく少量で行われます。
これは、ETFやミューチュアルファンドとはまったく対照的です。ETFやミューチュアルファンドは、好きなだけ株式を発行できます。しかし、それは珍しい機会を生み出します。CEFの株式を、実際の価値よりも安い価格で購入できる機会です。
クローズドエンド型ファンドのポートフォリオには、一定量の資産があります。そのポートフォリオの価値は、ファンドの純資産価値（NAV）として知られており、CEFは毎日公開しています（このデータは通常、証券会社やCEF Connectなどの一部の専門Webサイトによって公開されます）。
ただし、CEFの利用可能な株式数は常に限られているため、CEFは通常、市場価格と呼ばれるNAVとは異なる価格で取引できます。この記事の執筆時点では、平均CEFはNAVに対して7％の割引で取引されています。つまり、その市場価格はポートフォリオの実際の価値よりも7％低くなっています。言い換えれば、これらの資産は、完全に購入する場合やETFを通じて購入する場合よりも7％安く購入できます。
たとえば、 Boulder Income＆Growth Fund を見てみましょう。 （BIF）。
このバリュー投資CEFは、ポートフォリオのほぼ40％がバークシャーハサウェイのA株とB株（BRK.A、BRK.B）にある株式を専門としています。 BIFはNAVに対して18％の割引で取引されるため、証券取引所で直接株式を購入した場合よりも安く、BIFを購入してウォーレンバフェットの会社（および他の多くの株式）のエクスポージャーを得ることができます。これは、BIFの1.11％を年間経費に含めた後でもです。
CEFは定期的に配当金を支払います。これは配当金と似ていますが、同じものではありません。
通常「適格配当」を支払う株式は、通常の所得よりも特定の低い税率で課税される純粋な現金所得を分配しています。
しかし、クローズドエンド型ファンドの分配は、株式配当だけでなく、債券利息の支払い、実現キャピタルゲインおよび資本の返還で構成することができます。その一部は課税方法が異なるため、分配の構成によっては、税引き後、あるファンドの7％の分配を別のファンドよりも多く維持する可能性があります。
また、CEFの平均収益率は7％を超えると述べました。しかし、いくつかははるかに多くをもたらします。たとえば、 Cornerstone Strategic Value Fund （CLM）の配布率は19％以上です。
読者によく言うように、これほど大きな流通率が持続可能になることはめったにありません。そして、そのような大きな利回りを約束するCEFは、時間の経過とともに支払いを削減することができます。 （CLMは最近、2021年に少額の配当を発表しました。これは、過去10年以上にわたって行った一連の長い削減の1つです。）
CEFの投資家は、強力な収入源を提供する大きな利回りのファンドをターゲットにする必要がありますが、利回りが必然的に低下するほど大きくはなりません。役立つ手がかりの1つは、NAVに対する分布の比率です。
クローズドエンド型ファンドマネージャーは、株主に分配金を支払うためにNAVに基づいて市場収益を獲得する必要があるため、分配金とNAVの比率は教育的である可能性があります。たとえば、CLMの価格に対する19.2％の利回りは、NAVに対する18.6％のプレミアムのため、NAVに対する22.8％の利回りです。支払いを維持するには、CLMの経営陣は手数料の前に22.8％の収益を得る必要があります。 彼らが支払いを削減し続けるのも不思議ではありません。
一方、前述のAllianzGI Equity＆Convertible Income Fundの5.4％の利回りは、CEFが割引価格で取引されているため、NAVでは実質的に4.9％の利回りです。つまり、NIEの経営陣は、支払いを維持するために手数料を支払う前に4.9％の収益を得るだけで済みます。 NIEは、過去10年間、手数料を差し引いた後の年間収益が11.9％であるため、支払いを維持することは問題ではありません。 （このファンドは過去10年間、分配を削減しておらず、実際には2014年に分配を増やしました。）
クローズドエンド型ファンドは積極的に運用されているため、運用会社は、遅れを避けながら、どの資産が最高のパフォーマンスを発揮しているかに応じて資本を割り当てることができます。ただし、インデックスファンドは厳格なルールに固執する必要があります。
そのため、たとえば、最近の CEF Insider によると、2020年には、最も優先株のCEFがパッシブiShares Preferred and Income Securities ETF（PFF）を上回りました。 データ。
ただし、すべてのCEFが優れているわけではありません。
場合によっては、仕方がないこともあります。一部のCEFには依然として厳格な義務があり、投資したものがパフォーマンスを下回った場合に損失が発生します。たとえば、すべてのエネルギークローズドエンド型ファンドは少なくとも市場を下回っており、石油価格の過度の苦痛のために、ほとんどが2020年を赤字で終えるでしょう。
さらに、ミューチュアルファンドやETFのように、一部のCEFマネージャーは他のマネージャーよりも優れています。そのため、クローズドエンド型ファンドを選ぶ際に適切なチームを選ぶことが重要です。
従来のファンド投資家の多くは、CEF手数料について聞くと気絶します。モーニングスターのデータによると、CEFの平均年間経費は2.2％です。
これは、VOOが請求する0.03％から離れた世界です！
ETFと同様に、これらの手数料はファンドのパフォーマンスから直接差し引かれます。小切手を送ったり、口座からお金を引き出したりすることはありません。また、他のファンドと同様に、優れたマネージャーがいる場合は、 more それらのより高い料金を支払うことによって長期的にお金。
リバティオールスターグロースファンドで$ 100,000を購入した1人の投資家を考えてみましょう。 （ASG）10年前、そして10万ドル相当のVOOを購入した別の投資家。どちらも幅広い市場の株式ファンドですが、ASGの戦略はより積極的で高価です。
ASGの投資家は年会費の0.79％を支払いました。言い換えれば、投資された$ 100,000ごとに、費用をカバーするために$ 790がファンドのパフォーマンスから差し引かれます。 VOOはたったの40ドルで購入できます。
ただし、ASGを保有する投資家は、10年後に元本が$ 443,300に成長し、VOO投資家は$ 362,300になりました。
低いファンド手数料を追いかけることは非常に人気があり、それは理にかなっています–他のすべてが等しい場合、より低い経費はあなたがより多くのリターンを保つことを可能にします。ただし、一部のCEFは、インデックスに登録されたCEFを大幅に上回り、高額の手数料を正当化できます。
また、管理費以上のものを支払っていることも知っておく必要があります。これらの費用比率には、多くの場合、レバレッジのコストも含まれます。これは、クローズドエンド型ファンドが自由に使えるツールであり、CEF投資家にとって真のメリットとなる可能性があります。
資産にさらに投資するために資金を借りているレバレッジは恐ろしいように聞こえますが、多くのCEFはそれをうまく利用しています。これは、クローズドエンド型ファンドが低金利（最近では1％以下）で資金を借りることができ、その資金をターゲット資産への投資に使用することが多いためです。 P>
個人がこのような低コストで借りることははるかに難しいため、CEFは、実際に機関でなくても機関の借入権にアクセスするための優れた方法です。
市場の規制や法律により、クローズドエンド型ファンドが活用できる量が制限されており、ほとんどのCEFははるかに低くなっています。 その限界に達していない。 2008年と2020年の大暴落でも、CEFはレバレッジの限界に達しませんでした。上場投資信託（ETN）とは異なり、2020年のクマ市場のためにエネルギーセクター以外のクローズドエンド型ファンドが破綻することはありませんでした。
ただし、一部のCEFは積極的にレバレッジを実行できる場合と実行する場合があるため、「レバレッジ比率」に細心の注意を払ってください。一部のCEFにはレバレッジがなく、他のCEFは1桁のレバレッジが低くなっています。その上、そしてあなたはおそらくもっと積極的な資金を持っています。リスクと不均衡なCEFおよびその他の資産とのバランスを適切にとることを確認してください。
ETFと同様に、クローズドエンド型ファンドは主要な取引所で取引されています。つまり、株式やETFと同じように、通常の取引時間中にCEFを売買できます。
クローズドエンド型ファンドは活発に取引される傾向がありますが、ETFよりもはるかに小さいユニバースであり（米国には約500のアクティブなCEFがありますが、2,000を超えるETFがあります）、少量で取引される傾向があります。
クローズドエンド型ファンドは、規模と投資戦略が異なります。資産が5,000万ドル未満のファンドもあれば、数十億ドルを管理するファンドもあります。大きいCEFは、小さいCEFよりも常に優れているとは限りません。
ただし、非常に小さいCEFは、投資家が知っておくべき大きなビッド/アスクスプレッドで取引される場合があります。この流動性の欠如は、市場のストレス時に問題となる可能性があります。売りたい投資家は、たとえば、ブローカーがCEFをその価格で見積もっても、10.50ドルの入札をキャッチできず、10.45ドルで売る必要があることに気付くかもしれません。
通常、CEFのビッド/アスクスプレッドはタイトになる傾向があります。幅が広い場合でも、取引時間中に5セントを超えることはほとんどありません。しかし、CEFの非常に大きなポジション（たとえば、100万ドル以上）は、価格を上げずに購入したり、価格を下げずに売却したりするのは難しいかもしれません。
Michael Fosterは、高利回りのクローズドエンド型ファンドを専門とするニュースレターであるCEFInsiderのヘッドリサーチアナリスト兼ライターです。より優れた収入のアイデアについては、Michaelの最新の無料の特別レポートをご覧ください。 不滅の収入：安全な8.7％の配当を伴う5つのバーゲンファンド 。