昨年のこの頃、私たちは、非の打ちどころのない財政を伴う優良株は、バラのような匂いがするパンデミックから出てくる可能性のある種類の株になるだろうと言いました。
それは確かに実現しましたが、経済が回復の途上にある今、この種の堅実な優良株を放棄する時が来たとは思わないでください。結局のところ、堅実なバランスシートと責任ある財務管理は決して時代遅れになることはありません。
私たちはバリューラインの助けを借りて、財務力でA ++の評価を得たブルーチップの世界を探索しました。しかし、当然のことながら、投資家は立ち泳ぎが期待される企業に投資することを望んでいないため、選択では少なくとも5％の3年から5年の年間成長を予測する必要がありました。
バリューラインのリサーチディレクターであるIanGendler氏は、A ++の格付けには、中程度の債務水準と強力なキャッシュポジションを備えた並外れたバランスシートが必要であると述べました。彼は、成長を達成するために、これらの企業はまた、成功した事業、広いマージン、およびかなりのキャッシュフローを実証する必要があると付け加えました。
しかし、彼は財務力の評価においてバランスシートの優位性を維持しています。
「成長は収益と株価を押し上げることができます」と彼は言います。 「しかし、成長が枯渇した場合、または経済が見つけるのを困難にしている場合、強力なバランスシートは、会社が別の日に戦うために生きることを保証するものです。」
ここでは、頑丈なバランスシートを備えた25の優良株を調査します。
Air Products＆Chemicals の財務力の証言は次のとおりです。 （APD、287.15ドル）：昨年4月に48億ドルの債務返済を簡単に完了しました。これは、パンデミックがもたらす可能性のある被害に対する懸念がピークに達したのと同じです。この取引は、サウジアラビアでの合弁事業の資金調達に使用されました。これは、AirProductsの経営陣が楽しみにしていたことを示しています。
これにより、負債は約80億ドルになりましたが、9月30日に終了した会計年度の負債は4億7000万ドルにすぎません。また、APDにも60億ドル以上の現金が存在することを考えると、この数字はそれほど威圧的ではありません。そのバランスシートに。負債が追加されたとしても、AirProductsの負債総額は株主資本とほぼ同じです。
経営陣は、パンデミックにより2020年度の売上高が4％減少し、1株当たり利益が60〜65セントになると見積もっています。これは少なからずではありますが、1株当たり利益は8.38ドルであり、悲劇的ではありません。この数字は、APDが支払った配当金5.18ドルを簡単にカバーしています。キャッシュフローベースではるかに大きな余裕があり、1株あたりのキャッシュフローは約14ドルです。
2020年12月に終了した2021年度のAPDの第1四半期は、パンデミック前の2019年の厳しい比較に対して、横ばいの売上高と純利益を記録しました。しかし、他の優良チップと同様に、コンプはここから簡単になるはずです。
アナリストはまた、APDが2021年にいくらかの成長を生み出すと見ています。プロは平均して2021年に1株あたり9.03ドルの利益、または前年比でほぼ8％の利益を期待しています。
「（収益は）収益の変動性を調整すると、四半期の成長率が大幅に加速することを示しています」とFord EquityResearchのアナリストは述べています。 「これは、将来の収益成長率の改善を示しています。」
Googleの親アルファベット （GOOGL、$ 2,285.25）には多額の現金があり、負債はほとんどありません。これは、堅実なバランスシートの最も明白な兆候の1つです。
当然、いいえ 借金はどんな借金よりも良いでしょうが、Alphabetは非常に多くの現金を持っているので、そのわずかな借金の山は問題ではありません。現金と市場性のある有価証券は、わずか140億ドルの長期債務に対して、合計でなんと1,370億ドルになります。そして、それらのIOUのどれも今年期限が来ることはありません。
これだけの現金を視野に入れると、Alphabetは、手元の現金だけで、過去2年間の平均資本支出（年間約230億ドル）を次の6年間に賄うことができます。また、残りの150億ドル程度の自社株買い承認を9回以上完了する可能性があります。
それでも、現金は入り続けています。2020年の営業活動によるキャッシュフローは650億ドルでした。これが310億ドルの株式買戻し、70億ドルのベンチャーキャピタル投資、およびその他のさまざまな用途と調整によって抑制された後でも、GOOGLにはまだ80億ドルが残っていました。
そして、Alphabetはこのような背景の中で成長を遂げています。 2020年には、収益が13％増加して1,830億ドルになり、収益は17％以上増加して403億ドルになりました。売上高と収益の両方が、Googleの10年間の平均成長率であるそれぞれ18％と20％を下回りましたが、それは、パンデミックの最中に広告主が警鐘を鳴らしたためです。
「明らかに、経営陣は今のところ、トップラインの成長よりも収益性の向上を優先していますが、コアビジネスにはかなりの固有の営業レバレッジがあります」とCFRAのアナリスト、ジョン・フリーマンは述べています。
成長ドライバーの中で？ Googleの定評のあるクラウドビジネスは、依然として売上の10％未満ですが、急速に成長しています。 2018年以降2倍以上になっています。
Amazon.comの （AMZN、$ 3,379.09）貸借対照表は攻撃不能です。
840億ドルの現金と市場性のある有価証券は、同社の330億ドルの長期債務を小さくします。そして、その負債の1セントは今年支払われるべきではなく、Amazonが世界を引き継ぐためにより多くの現金を残しています。さらに良いことに、Amazonの1株あたりのキャッシュフローは約84ドルでした。支払う配当金はありませんが、1株あたり約40ドル、つまり昨年のキャッシュフローの48％という大規模な設備投資を行っています。
これらの設備投資を他のブルーチップと比較して、見通しを立てましょう。 Microsoftのような生産者は、キャッシュフローの27％を資本支出に費やしています。ノースロップグラマンは、多くのハードアセットと製造サイトを持ち、27％を費やしています。巨大なAppleでさえ、事業が広範囲に及んでおり、キャッシュフローの11％を設備投資に費やしています。
AMZNの48％の支出は、Amazonの成長のほとんどがまだそれを上回っているというベゾスの主張の背後にある大空を置いています。
アマゾンのマントラは一見収益成長率を避けているように見えますが、アマゾンの業績はそうではないことを示唆しています。純利益は2019年の約100億ドルから2020年には約210億ドルに増加し、純利益のアナリストの平均予測は、2021年と2022年にそれぞれ約250億ドルと350億ドルです。
「アマゾンはCOVID-19の大流行から大きな恩恵を受けたようであり、オンライン小売業者は印象的な財務結果を投稿すると考えています」とバリューラインのアナリスト、ブライアンフォンは述べています。
Ansys （ANSS、$ 374.62）は、このリストではあまり知られていないブルーチップの1つかもしれませんが、レーダーに載せる価値があります。
CFRAのアナリストであるジョンフリーマンは、エンジニアリングソフトウェアの開発者はムーアの法則の右側にいると述べています。つまり、コンピューティング能力が向上するにつれて、プロトタイピングに関連する時間と費用を削減することで、Ansysのソリューションを使用できるシナリオも拡大します。
しかし、計算能力だけが利点ではありません。 Ansysも強力なバランスシートを持っています。同社の現金は9億ドルを超えており、長期債務のすべてをわずかに上回っています。そして、この債務は今年は期限がありません。
ANSSは、小さなライバルからシェアを獲得するか、単にそれらを購入することによって成長を可能にする、断片化された市場で市場リーダーの地位を享受しています。 2020年には、AnalyticalGraphicsとLumericalのペアを作成しました。同社の5億ドル近くの強力なフリーキャッシュフローにより、これらの取引に必要な5億7200万ドルの現金の大部分を自己資金で賄うことができました。
Ansysは配当を支払っていませんが、ソフトウェアシミュレーションの成長を利用するために保守的に配置されていない場合は、適切に表示されます。
1,000億ドル近くの負債を抱える企業が、強力なバランスシートを持っているとは想像しがたいです。しかし、その後、 Apple のような優良株はほとんどありません。 （AAPL、134.50ドル）。
イタリアまたはカナダのGDPよりも時価総額が大きいため、多数の数値をコンテキストに入れる必要があります。
手始めに、Appleは長期投資に1,190億ドルを隠し持っている。手元の現金に関しては、Appleの追加の770億ドルの隠し場所は、来年に支払われるべき130億ドルの負債と、5年間に支払われるべき550億ドルを小さくします。言うまでもなく、その債務に対して非常に低い料金を支払っています。
Appleは昨年、1株あたり4.03ドルのキャッシュフローを生み出しました。これは、1株あたり82セントの年間配当のほぼ5倍であり、Appleの配当とその他の設備投資の合計の3倍以上です。それに加えて、Appleの現金は、今後2、3年で膨らみ、今年は1株あたり5.25ドル、2021年には1株あたり5.75ドルになると予想されています。
このような状況では、Appleが成長への投資を継続できず、株主に配当を支払い続けることができないシナリオを想像するのは困難です。
AAPLには、2250億ドルの買戻し承認に約320億ドルが残っています。 Appleは、2012年に買い戻しが開始されて以来、長い間自社株の熱心な買い手であり、4,030億ドル相当（フィリピンのGDP）を買い戻してきました。
一方、同社の勢いは衰える気配がない。事実上のグローバルな在宅勤務がMacビジネスに貢献し、5Gの台頭がiPhoneの売上を牽引し、ウェアラブルセグメントは引き続き将来の成長の源であり、利益率の高いサービス部門がAppleの収益の大部分を占めるようになっています。ミックス。
自動データ処理 （ADP、$ 191.89）は安定したエディであり、過去10年間で、売上、収益、配当がそれぞれ6％、7.5％、9.5％増加しています。
会社の貸借対照表には、鶏が先か卵が先かというダイナミックな要素が少しあります。つまり、現金を消費してバランスシートを活用できる気象成長とは異なり、着実な成長はバランスシートを抑えることができます。しかし、強力なバランスシートは、大まかなパッチを通じて落ち着いて管理できるようにすることで、企業が着実な成長を実現するのにも役立ちます。
そのようなパッチの1つが手元にあるかもしれません。 ADPの平均 過去10年間の利益成長率はかなり印象的な7.5％であり、利益は今後数年間で毎年9％拡大すると予想されますが、アナリストは2021年からあまり期待していません。今年の利益のコンセンサス予測は25億ドルです。 –わずか3％の標準以下の前進。
もちろん、この倦怠感をパンデミックにたどるのは簡単です。雇用の落ち込みにより、ADPのEmployer Servicesグループの小切手処理量は伸び悩んでおり、総収入の65％が最大の単位です。
しかし、2020年の終わりの時点で、ADPには債務がありませんでした。また、ADPの全体的な債務負担は約20億ドルで、株主資本の33％をきちんと管理できます。平均的なアナリストの推定によると、1株あたりのキャッシュフローはわずかに高くなり、2020年の6.59ドルから1株あたり6.80ドルになり、配当と設備投資で予想される1株あたり4.15ドルを簡単にカバーできます。
大まかなパッチであろうとなかろうと、ADPの経営陣は、配当の増加のような自信を刺激するものは何もないと信じているようです。そのため、半世紀近くにわたってADPを提供しており、配当貴族として簡単に認定されています。最近の上昇は2020年11月に2％上昇し、1株あたり93セントでした。
ブリストルマイヤーズスクイブズ （BMY、64.44ドル）2020年にMyoCardiaを130億ドルで買収し、2019年にCelgeneを740億ドルで買収したことにより、GAAP（一般に公正妥当と認められた会計原則）ベースで損失を生み出す一連の調整、見積もり、修正が行われました。買収に伴う一時的な変更の影響を「正常化」しようとする非GAAPベースでは、収益は37％増加して1株あたり6.44ドルになりました。
公平を期すために、BMYは、主にCelgeneの買収のおかげで、この優良企業のリストで最も高い債務負担の1つであり、480億ドル近くに上りますが、アナリストは少なくともそれだけの価値があると考えているようです。
「Celgeneとの契約により、COVID-19のパンデミックが発生したにもかかわらず、医薬品ポートフォリオが集中していない急成長中の企業が生まれたと考えています」とCFRAのSenHardy氏は述べています。
ブリストルマイヤーズはまた、ロイヤルティやリベートなど、合計140億ドルの流動負債を抱えています。それは注目に値します。
とはいえ、BMYの立場は見た目よりも強い。手始めに、同社の貸借対照表には約160億ドルの現金があり、8倍近くの補償範囲で、わずか23億ドルの債務があります。また、昨年の営業活動によるキャッシュフローは140億ドルに達しました。
強力な信用格付けと強力な営業キャッシュフローにより、低コストの債務へのアクセスは、ブリストルマイヤーズが製薬事業が要求する集中的な資本支出に資金を提供し、約3.1％の健全な配当を維持できることに疑いの余地はありません。全体として、昨年の配当は営業キャッシュフローのわずか29％でした。
一部のアナリストは、シリコン設計のソフトウェアとハードウェアをケイデンスデザインシステムと見なしています。 （CDNS、$ 147.59）現在の価格で豊富に評価されます。過去50年間で525％の実行があったことを考えると、過去1年間だけでほぼ倍増したことを含めて、それらは正しいかもしれません。
ケイデンスシェアが実行された理由の1つは、集積回路用の設計ソフトウェアに対する需要が、人工知能、5G通信、および大規模コンピューティングによって推進されていることである可能性があります。トレンドは減速の兆候を示していません。
豊富な評価にもかかわらず、ケイデンスのバランスシートは前向きに古風です。同社の負債は約3億5000万ドルで、現金は9億3000万ドルです。株主資本は25億ドルで、債務負担の7倍以上です。
ケイデンスは1株あたり3.00ドルの現金を投じており、配当金を支払わなくても、1株あたりわずか30セントの設備投資を簡単に賄うことができます。この種の「ドライパウダー」により、ケイデンスは、2020年2月にNumecaを買収し、航空宇宙、自動車、産業、海洋市場向けの計算流体力学の製品を完成させるなど、長年にわたって日和見主義的な買収を行うことができました。
CDNSは2020年に高値で終了し、調整後の1株あたりの収益は前年比27％増の2.80ドルでした。非GAAP指標は、取得コストと無形資産の償却を考慮しており、どちらも本質的に非経常的です。今年度の平均見積もりは、3.01ドルの収益、つまり7.5％の改善です。
コストコホールセールの売り込み （COST、$ 368.80）昨年は、売上の50％近くが食品であり、ほとんどがパンデミックから隔離されていました。これにより、家電製品やソフトラインなどの会社の裁量アイテムにある程度の浮力がもたらされます。そして、この論文は数四半期にわたってうまく持ちこたえました。
しかし、2月14日に終了した3か月間の収益の失敗により、一部の投資家は神経質になっています。
それで大丈夫です。コストコは小売業で最大のブルーチップの1つかもしれませんが、それでも同じ動きのいくつかを経験しています。ただし、多くの小売業者とは異なり、コストコはボラティリティを乗り越えるための強力なバランスシートを持っています。 93億ドルで、75億ドルの負債よりも多くの現金があり、今年の負債は比較するとごくわずかです。
これを、たとえば、BJのホールセールクラブ（BJ）と比較してください。ここでは、負債総額は手元の現金のほぼ3倍であり、今年の2億6,000万ドルの負債は、最後の最後に銀行にあった4,400万ドルの約6倍です。最終年度。
これは現実の世界でどのように機能しますか？コストコにとって、在庫の増加、販売前の採用、eコマースへの投資などの成長を誘発する動きは、BJよりもはるかに簡単です。
「強力なバランスシートは会社について多くのことを教えてくれますが、他の同様の会社との比較は、その競争力についての洞察を提供することができます」とバリューラインのゲンドラーは言います。 「それは、1.9兆ドルの刺激策に支えられて、個人消費が本格的に戻ってきたとき、コストコの強力なバランスシートは、ライバルからシェアを奪う立場にある可能性があることを意味するかもしれません。」
負債のない優良株は、すでに優れたバランスシートを実現するために順調に進んでいます。ただし、無借金の会社は、1年以内に、現金やその他の合理的に流動性のある資産の倍数の負債を抱えている可能性があります。それは危険です。
Facebook の場合はそうではありません （FB、$ 307.82）、これは負債がなく、手元に約620億ドルの現金があり、これは流動負債の4倍、すべての2倍です。 その負債の。 Facebookは21世紀のモデル企業ですが、そのバランスシートは確かに古典的です。
Facebookが負う最大の責任は、規制と一部のサークルでの厄介なイメージを除いて、世界中のオフィスの100億ドル近くのリースという形で利息を渡すことです。リースは常に企業の責任でしたが、最近の会計規則の変更のおかげで、リースは財務諸表の注記に埋もれているのではなく、貸借対照表の項目として前面に出ています。
その資産と負債の星座を考えると、Facebookは流動的です。しかし、昨年は390億ドルに達した事業からのキャッシュフローにより、さらにその傾向が強まっています。この大部分を将来の成長のための設備投資に費やし、約150億ドル、60億ドルのベンチャーキャピタル投資を行い、60億ドル以上の自社株を買い戻しました。
当然のことながら、アナリストは、Facebookにとって設備投資が重要になると考えています。
「インフラストラクチャへの投資は、ユーザーエンゲージメントの向上をサポートします。そして、新しいテクノロジーへの投資は、将来的に報われるはずです」とバリューラインのアナリスト、マイケルナポリは言います。
債務がないことは、それ自体がどの企業にとっても大きなプラスですが、将来的に新しい債務を引き受けるという意味でも大きなプラスになります。 Facebookが大規模な拡張や買収のためにどれだけのお金を借りることができるか誰が知っていますか？彼らの手持ちの620億ドルの現金は出発点を提供し、そのすべての現金が入ってくると、彼らの最終的な債務能力ははるかに高くなる可能性があります。
FedEx の場合 （FDX、291.20ドル）、パンデミックの最大の脅威は、11月四半期の67％であった国内のパッケージ量の増加に追いつくことができるかどうかでした。数量の増加に先立つ新たな費用に加えて、FedExは2月の厳しい冬の天候にも悩まされ、第3四半期の営業利益は推定3億5,000万ドル減少しました。
これらの課題の中で、第3四半期の収益は依然として23％近く増加し、純利益は183％増加しました。これは、現時点だけでなく、この優良企業の経営および財務力について多くのことを示しています。
確かに、FedExには負債があります。そのうちの約228億ドルです。しかし、来年度にはわずか9,700万ドルが支払われる予定であり、FedExの手元現金89億ドルに対してほぼ丸め誤差があります。そして、その長期債務は、株主資本とほぼ同じです。
FDXは、昨年1株あたり23.32ドルのキャッシュフローを生み出しました。現在のレートで年間2.60ドルを支払います。したがって、配当自体はリスクがほとんどありません。しかし、FDXは配当の引き上げについて保守的でした。つまり、5年前から160％増加しましたが、実際には2018年以降配当は急増していません。
今後？パンデミックにより、eコマースの使用が加速しました。国がワクチン接種を受けると速度が低下し、実店舗をより自由に訪れることができると人々は信じています。ただし、一部のアナリストは、オンライン主導の需要が続くと考えています。
CFRAのアナリストであるColinScarola氏は、「新しいeコマースユーザーは、時間の経過に伴う総支出の一部としてオンラインショッピングを増やし、パンデミック後に電話をかけ直すことはありません」と述べています。
ホームデポ （HD、$ 322.74）は、支出の大規模な再配分の恩恵を受けてきました。人々は、旅行、娯楽、外食に費やす費用を減らすことを余儀なくされたため、家にお金を注ぎ込みました。
Home Depotの2020年の収益は1,321億ドルで、2019年に比べて20％近く増加しました。129億ドルの純利益は16％以上増加しました。
運が機会と準備が出会う場所である場合、ホームデポは2020年の最も幸運な優良株の1つでした。同社は、サプライチェーン、幅広い製品の品揃えに投資し、パンデミックに取り残された消費者が想像するような住宅改修プロジェクトに対応できるオムニチャネル小売業者に変身することに何年も費やしてきました。
多くの小売業者が危機に瀕したときに繁栄する立場に立つと、最終的にはバランスシートに戻ります。ホームデポには約360億ドルの債務がありますが、今年はこの債務のほんの一部である14億ドルしか支払われません。約2,300の店舗を持つ小売業者にとって大きな負債となる可能性のあるリースは、比較的控えめな53億ドルであり、リースの支払いは常にHomeDepotの運営費に組み込まれています。
Home Depotのキャッシュフローは、2021年の1株あたり約14.55ドルと推定されており、四半期配当を手軽にカバーしており、年間配当は6.60ドルになります。このキャッシュフローは、過去5年間で毎年平均17％の成長を遂げており、Home Depotは、最低1.4％のレートで2056年までの債務融資を受けることができました。
ロウズが （LOW、$ 204.57）昨年のパフォーマンスは、HomeDepotのパフォーマンスを反映しています。 Lowe'sでは、2020年に収益が25％増加し、米国の既存店売上高は29％増加し、1株あたりの利益は41％増加しました。
コンテキストとして、Loweの売上高は約2,000店舗で1,220億ドルであり、HomeDepotの売上高は約2,300店舗で約1,320億ドルです。
どちらの優良株も経済的には健全ですが、ロウズはもう少し活用されているように見えます。ロウの現在の負債とリース債務は16億ドル弱で、51億ドルの現金と短期投資で簡単にカバーできます。しかし、14億ドルの総資本に対して約260億ドルの総負債はミスマッチのようです。ただし、債務のうち、今年は11億ドルが支払われ、現在から2025年末までにさらに31億ドルが支払われる予定です。残りのローンは2050年まで返済されます。
Loweの強力なキャッシュフロー（2020年の事業から110億ドル以上）のおかげで、利息（2020年度には約8億5000万ドル）、設備投資（18億ドル）、配当（17億ドル）を簡単に賄うことができます。事業からの現金と他の「非裁量的」支出との違いにより、ロウは機会とニーズが生じたときに債務を返済し、再発行する余地が十分にあります。
Value LineのGendlerは、エクイティに比べて負債が強いことを示していますが、「現金を増やすことは、最終的には企業の競争力を維持するためのものです」と述べています。
一方、この配当貴族の控えめな支払いは、過去10年間で驚異的な年間平均18％で成長しており、十分に安全であるように見えます。
マスターカード （MA、386.49ドル）とそのライバルであるVisaは、同じ理由で2020年の売上高と収益が落ち込みました。
それは長期的には問題にならないはずです。
CFRAのアナリストであるChrisKuiperは、次のように述べています。
Mastercardを見るときは、それが単なる支払い処理業者であることを覚えておくことが重要です。実際にカードを発行する銀行のような信用リスクはありません。代わりに、処理と関連サービスの料金を稼ぐだけです。彼らのバランスシートは、金融機関というよりも、優良なテクノロジー企業に似ていることがよくあります。
そしてMasterCardには素晴らしいバランスシートがあります。同社は、現金で105億ドル、長期債務は120億ドルであるのに対し、今年の債務は6億5000万ドルに過ぎません。流動負債はさらに12億ドルありますが、これらのかなりの部分（繰延収益や将来の偶発的な支払いなど）は、必ずしも現金を消費するわけではありません。
MasterCardの営業活動は、昨年、72億ドルの現金を投じました。これは、47億ドルの自社株買い、16億ドルの配当、7億ドルの設備投資をカバーしました。そして、そのOCFは2019年から約10億ドル減少しました。したがって、現金は回復するはずですが、それがすぐに回復しなかったとしても、Mastercardはその拡大に資金を提供し、配当を増やし、発行済み株式を縮小するために十分な負債資本にアクセスできます。買い戻し。
マクドナルド （MCD、$ 231.28）は、私たちのグループの別の会社であり、負の資本を持っていますが、それでもバリューラインによって財務力についてA ++と評価されています。
基本的な貸借対照表の式は、株主資本=資産-負債であることを忘れないでください。 、マクドナルドでは、負債は資産よりも大きく、一見不安定な立場にあることを示しています。
しかし、財務力を評価する際に重要なのは負債の構成です。
はい、350億ドルの長期債務に加えて、130億ドルを超える長期リースがあります。しかし、今後12か月で支払われるべき債務は27億ドル、リース料は7億4100万ドルであり、手元の37億ドルの現金で簡単に賄うことができます。
言うまでもなく、マクドナルドの営業活動によるキャッシュフローは2020年に62億ドル、2019年に81億ドルでした。覚えておいてください：営業活動によるキャッシュフローはフリーキャッシュフローと同じではありません。 、これは設備投資と財務活動を考慮に入れています。それでも、事業が多額の現金を投じているため、マクドナルドは、財務力の縮図である資本の支出と調達方法について幅広い自由度を持っています。
もう1つの配当貴族であるマクドナルドは、配当投資家のお気に入りの優良株の1つです。フリーキャッシュフローで簡単に賄える支払いは、10年間で平均して年間約8％増加しています。
マッケソン （MCK、$ 191.37）は、「ヘルスケアサプライチェーン管理ソリューション」企業と自称していますが、そのビジネスの多くは、病院、薬局、その他の機関への医薬品の配布に関係しています。
同社は2021年度の第3四半期を12月31日に終了し、オピオイド訴訟に関連する81億ドルの費用を計上しました。この費用により、四半期の純損失は62億ドルになり、同社の株主資本は2020年度末の53億ドルからマイナスに減少しました。 暦年の終わりまでに3億ドル。
ただし、81億ドルの請求が企業の見通しに重大な影響を与えていないという考えは、強力なバランスシートを示唆しています。マッケソンの負債は約76億ドルですが、2021年に支払われるべきリースと借入の合計はわずか17億ドルであり、第3四半期末に同社が銀行に預けている36億ドルの現金で簡単に賄うことができます。
2010年の1株あたり7.19ドルから2020年度には1株あたり推定24ドルに増加したキャッシュフローの増加のおかげで、マッケソンは将来にわたって債務の借り換え、配当の支払い、設備投資にほとんど問題がないでしょう。これら2つの指標を合わせると、2020年度には1株あたり3.70ドルと見積もられました。
Growing cash flow also gives McKesson easy access to debt funding to finance share buybacks, for which a $2 billion authorization was made in February. New Constructs Research rates McKesson's cash flow "very attractive" – the highest rating possible.
McKesson might provoke investor's ire for its role in the opioid crisis – though, in settlements, it did not admit wrongdoing – and the tax deduction that comes with the payout. But perhaps redemption could be offered to McKesson for putting its logistical might behind COVID-19 vaccine distribution, which management estimates could add as much as 75 cents per share in earnings during fiscal 2021.
Like with most Big Pharma blue chips, truly understanding Merck (MRK, $76.66) requires commitment and persistence. Its products address a variety of diseases in humans and animals, there's a seemingly endless parade of acquisitions and divestitures making year-over-year comparisons onerous, and the business requires investment in lengthy product pipelines whose progress is difficult to discern.
All that being said, it's easy to spot a strong balance sheet. And for the stamina the pharmaceutical business demands, financial strength is critical to success. Merck's long-term debt, at $25 billion, is about equal to its shareholder equity, but the $6.4 billion in debt due this year is easily covered by the more than $8 billion in cash on hand.
After 2021, Merck's debt gets more interesting – and for investors, better. The company's debt table shows no significant debt is due until 2025. And Merck's A-rated credit across a variety of ratings agencies has enabled the company to finance its loans at a wide variety of and at often attractive rates. For instance, one tranche of notes worth nearly $1 billion that's due in 2026 bears interest at just 0.75%.
The astute management of debt helps drive superior cash flow. Merck's healthy annual dividend of $2.60 per share is just 40% of its earnings per share (versus the 62% average coverage ratio for the S&P 500) and 30% of cash flow per share. The dividend yield, at 3.4% is healthy, and while growth is not notable, there's been a steady climb. Over the past five years, Merck's dividend has averaged 4.5% annual growth.
When a company has more than $132 billion in cash, it seems pretty likely that they have a strong balance sheet. In this regard, Microsoft (MSFT, $259.50) does not disappoint. This company is so liquid that it can pay all of its short-term obligations in the upcoming year six times over. Even if the world turns upside down (again), Microsoft appears to be one of the best-positioned blue chips to weather the storm.
Microsoft has been an able provider of sales and earnings growth, turning in average annual increases of 9.5% and 12.5%, respectively, over the past five years. And its guidance for 2021 continues this trend.
CFRA analyst John Freeman sees a bump in forecasted revenue growth rate to 14% over the next three years based on growth in Microsoft's cloud business Azure, its Office suite and LinkedIn.
But another, less obvious driver of Microsoft shares is an active buyback program. Last year, Microsoft bought back $20 billion of its own shares, and still has plenty of dry powder from its massive $40 billion authorization announced in late 2019.
Another notable feature for investors is Microsoft's dividend. At about 1%, it's a small yield, but the annual payments have been growing. And for investors who stay in the stock for a while, growth makes the yield more meaningful. Cash flow per share was more than three times the dividend in fiscal 2020, suggesting the dividend is safe.
Nike (NKE, $133.67), one of the apparel world's biggest blue chips, spent the two years leading up to the pandemic pouring money and resources into e-commerce, improving its digital interface operations and enabling consumers to customize products in numerous ways.
This investment has paid off. Earnings so far for fiscal 2021 (nine months ended in February) were roughly 66% higher than earnings for all of fiscal 2020, so there appears to be a lot more gravy to come.
Despite spectacular bottom-line gains, sales for the first nine months of fiscal 2021 are still about $5 billion below last year's revenues. Analysts expect that re-opening and more athletic activity will provide a nice boost to Nike's top line as it winds up the current fiscal year.
Further, Nike is hitting its stride with a strong balance sheet at a time when other apparel and accessory retailers are suffering. As of the company’s third-quarter ending Feb. 28, NKE was sitting on $12.5 billion in cash, with no debt coming due. And this cash on hand is 1.3x Nike's total long-term debt outstanding.
Plus, Nike's cash flow can easily support its investment in future growth. For fiscal 2020, which ended in May, cash flow per share of just over $3.00 was roughly twice its combined dividend and capital spending. And notably, fiscal 2020 was an off year, with diluted earnings per share off some 36%.
The story on Northrop Grumman (NOC, $344.59) might start and finish with the U.S. military budget, which at $740 billion for fiscal 2021 is one of the largest ever. Northrop Grumman is among the military contracting world's biggest blue chips, and is well-positioned to earn more business with increasing defense dollars.
But doing business with the government on a large scale takes, among other virtues, financial strength. Northrop Grumman's balance sheet is conservatively structured, with current assets exceeding current liabilities by a factor of 1.6 times (1.6x), with no debt coming due in 2021.
The company's long term-debt, about $14 billion is 1.3x its nearly $11 billion equity. By comparison, over at Boeing (BA), another blue-chip government contractor, there's so much debt, about $62 billion, that at the moment, the company has negative shareholder equity.
Meanwhile, Northrop's balance sheet is gaining strength. To wit, it is expected to use the proceeds from the sales of its IT business and mission support business along with its cash flow to retire about $2 billion of its $14 billion debt load. Cash flow per share of nearly $30, as forecast by Value Line, will easily fund anticipated capital spending and dividend payments totaling about $14 per share.
Not only is the dividend safe, but it's a grower, too. At $5.67 per share in fiscal 2020 (and indicated at $5.80 for 2021), it has grown at an average rate of nearly 13% annually over the last five years.
Even against a backdrop of lofty military spending, some analysts are cautious on earnings, with Ford Equity Research noting deceleration that could lead to outright declines.
Oracle (ORCL, $78.29) was a go-go stock at the start of this century with a stock price to match. Since the deployment of cloud-based computing, Oracle's shares have come down to earth. Sales have vacillated between $37 and $40 billion since 2015, with range-bound earnings, as well.
But this is where a strong balance sheet and financial strength come in. With $38 billion in cash at the end of fiscal 2020, reasonable levels of short-term debt (though somewhat higher long-term levels) and steadily increasing cash flow, Oracle was able to easily finance the transformation of its enterprise software and database businesses to cloud offerings. Further, Oracle had the resources to wait out the time lag associated with the transition of its large installed user base to its new cloud offering.
Many analysts think Oracle is in the foothills of recognizing the benefits of its pivot.
"We forecast 3% annual revenue growth (in) fiscal 2021 and 2022," says Value Line's Charles Clark, "before accelerating to 8% in FY 23 when we project faster-growing cloud subscriptions to hit ~55% of total revenue, up from ~34% in FY 21."
The Street is a little more buoyant, with the consensus earnings-per-share forecast for fiscal 2021 up more than 16% from 2020 levels, according to data from S&P Global Market Intelligence.
Investors who decide to wait for the pivot in this blue chip could be rewarded. Oracle boasts a dividend yield of nearly 2%, and has boosted the payout by 26% average annually over the past decade.
Ubiquitous coffee chain Starbucks (SBUX, $116.66) had a rough go of it during the pandemic, and there are still challenges that lie ahead. As of its first fiscal quarter ending Dec. 27, global same-store sales were off 5%. Net sales for the quarter, at $6.7 billion, were also down 5%.
The effects can be seen most clearly in the firm's operating margin, which was off nearly 4 percentage points, or 460 basis points from the year prior – leading to earnings per share falling to 53 cents from 74 cents year-over-year.
Further, Starbucks ended its 2019 and 2020 fiscal years with negative equity, meaning its liabilities were greater than its assets – generally not the hallmark of a brawny balance sheet.
But Value Line's Gendler notes that Starbucks' negative equity was due to an increase in debt and an aggressive repurchase of its shares, noting the company has reduced its share count by 22% since 2013.
"Starbucks has materially boosted shareholder value," Gendler says. "Thanks to its successful operations, wide margins, significant cash flows and reasonable debt levels, Starbucks merits our highest rating for financial strength. The downside of how Starbucks got there is negative equity, but this will not hamper the company in any way."
Indeed, the 2,150 store openings planned for fiscal 2021, a 53% jump over last year, is a notable display of confidence following a bruising year.
Not to be forgotten, Starbucks is a dividend grower, boosting its payout by 22.5% average annually for the last five years.
Stryker (SYK, $256.85) is one of the world's largest makers of orthopedic implants and medical equipment. The company suffered during the pandemic as many "non-essential" orthopedic surgeries were delayed. In fiscal 2020, SYK saw net earnings fall more than 23%.
But it's in tough periods like these that Stryker's muscular balance sheet pays off for shareholders. Debt, at $13 billion, is backed by $13 billion in equity. And the portion due in this coming year is about $1.1 billion, easily covered by more than $7 billion in cash on the company's balance sheet.
Stryker has grown its cash flow over the past five years at an average annual rate of 15%, and in 2020, its operating activities generated $3.3 billion. The company spent $4.2 billion last year on acquisitions, but since 2017, Stryker's annual cash flow per share has been at least four times its capital expenditures.
Despite the troubling crosscurrents in the medical device business during 2020, Stryker lifted its dividend from $2.08 to $2.30 – the largest increase since 2009 – signaling management's confidence.
Similar to many of the blue chips on this list, Stryker's dividend is smallish at about 1%. But long-term holders have been rewarded, considering SYK has grown its payout at more than 19% average annually over the last decade. And with the cash dividend for 2020 at just 25% of earnings, there's plenty of cushion against more adversity in the medical device market.
Fiscal 2020 was a tough one for one of the credit card world's biggest behemoths: Visa (V, $266.28).
For the year ended Sept. 30, revenues were off 5%, earnings declined by 10% and payments volume posted a sluggish 2% increase. Malaise carried forward into the first quarter, with revenues off 6% and net income down 4%, though transaction volume was up a more promising 5%.
In both cases, revenue declines were driven by lower cross-border volume, unsurprising since one of the first economic victims of COVID-19 was international trade.
Visa shares have risen about 33% over the past year, perhaps reflecting the view that payments volatility comes with the territory in the credit-card business. And, come what may, Visa has nearly unrivaled financial strength to meet these challenges head-on.
And not only does Visa have a lot of cash, it generates a lot of cash, too. Cash flow per share of $5.44 in 2020 – an off year – was nearly five times the annual dividend, and more than three times the dividend and capital expenditures combined. This means cash flow, which has grown about 21% on average annually for the last five years would have to retreat to 30% of previous levels before management might question pulling back on dividends or making an investment for the future.
With Visa sitting on $16 billion in cash and just $3 billion in debt due this year, the dividend is covered many times by cash on hand.
The average annual dividend yield of 0.7% is tiny. But for long-term investors, it offers upside because Visa has increased its dividend every year for a decade, from $0.13 to $1.22, nearly a ten-bagger.
W.W。 Grainger (GWW, $404.45), which distributes maintenance, hand tools, repair supplies such as lighting and myriad other products, was hit hard by the pandemic. For 2020, net earnings were off 18%.
But the company seems to have turned a corner, with the fourth quarter of its last fiscal year showing promise. Earnings were up 64% versus the year-ago period, though net sales were flat-ish at 3% growth.
Grainger shares took it all in stride, though, and are up nearly 100% since last March. This might be attributable, in part, to a strong balance sheet and other markers which indicate that the pandemic, while disruptive, was not debilitating for the company.
Grainger paused buybacks last April but resumed them again in October, authorizing the purchase of 5 million more shares and tipping off management's optimism. Five million shares is about 9% of Grainger's roughly 54 million shares outstanding.
This Dividend Aristocrat doesn't offer a big yield, but its payout has grown about 5% each year since 2015. With cash flow north of $20 per share, Grainger's $1.53-per-quarter dividend appears safe.