ことわざにあるように、「歴史は繰り返されませんが、しばしば韻を踏む」。私の見解では、今日私たちが目にしているのは、1990年代後半の技術バブルの反響である韻です。そして、それは私の耳には音楽ではありません。

そうでなければ、明らかに精通している市場の魔術師が、投資において最も危険な4つの言葉を話すと聞いています。「今回は違います。」

そして、過去からのもう1つの魅力的な爆発があります。1990年代後半に驚異的な数字を上げたファンドマネージャーの多くは、2000-02年のメルトダウンで墜落し、燃え尽きましたが、ミューチュアルファンドやその他の投資手段（または決して去ることはありません）–そして現在の市場で悪いことをしていません。

私はこれらの仲間が別の仕事を見つけたであろうと思っていました。しかし、先日、よく知られた名前に出くわしたときに、投資の見出しを閲覧していました。

検討してください：

• 若いインターネット株の現象であるライアン・ジェイコブは、1999年後半に彼自身のファンドであるジェイコブインターネットファンド（JAMFX）を立ち上げました。ジェイコブはまだファンドを運営しており、過去15年間で年率11.7％を返しています。しかし、発売時に購入して7月8日まで保持していたとしたら、紛失していたでしょう。 累積13.9％。これは主に、2000-02年のクマ市場での息を呑むような95.8％の損失のおかげです。 （この記事のすべての返品は、特に明記されていない限り、7月8日までです。）
• Van Wagoner EmergingGrowthの元マネージャーであるGarrettVan Wagonerは、1999年に他のミューチュアルファンドよりも高い291％の壮大なリターンにファンドを導きました。しかし、1995年の発売から2008年にかけて、Van Wagonerが辞任したとき、年率7.8％、つまり累積62.3％を失いました。彼の過去10年間の舵取りの間に、ファンドは積極的に運用されている株式ミューチュアルファンドの中で最悪のリターンを記録しました。 Van Wagonerは現在、コーポレートベンチャーキャピタルファンドであるVWベンチャーズを運営しています。
• Kevin Landisは、インターネットブームの年に急上昇したが、インターネットの破綻の年にはひどく成功したいくつかのテクノロジーファンドを運営していました。過去10年間で、Firsthand Technology Opportunities（TEFQX）は、年率20.0％の恒星を返しました。しかし、1999年9月下旬から7月8日までの開始以来、ファンドは年率4.0％、つまり累積115.7％しか返していません。 2000-02年のクマ市場での91.5％の転落に感謝することができます。

これらのマネージャーの新たな成功は、今日の株式市場について私が心配していることの1つにすぎません。 2000-02年のテクノロジーメルトダウン以前と同じタイプの急成長している過大評価されている株が、現在市場をリードしています。

他の問題の中で：

• イールドカーブが反転します。 言い換えれば、多くの長期国債は短期国債よりもさらに低い利回りを支払っています。もちろん、債券市場が株式投資家が知らないことを知らない限り、それは不合理です。株式市場と経済が問題に直面していること、そして長期債の利回りが今後数年間低下し続けることです。逆イールドカーブは過去7回の景気後退のそれぞれを予測しており、1966年には1つの誤ったシグナルしか与えていません。景気後退までのリードタイムは5か月から16か月までさまざまです、と InvesTech Research の編集者であるJamesStackは言います。 。
• 多くの欧州国債の利回りはマイナスです 理解に反する状況。なぜ彼らの正しい心の誰かが彼らのお金を保持するために債券発行者に支払うのでしょうか？
• 世界中の中央銀行家が数兆ドルを債券市場に送り込んでいます インフレを引き起こし、経済のわずかな成長を誘発するためのほとんど無駄な努力で。
• 非金融事業の債務は、2007年から2009年の大不況の間に一度だけ見られたレベルにあります。 さらに悪いことに、EBITDAに対する債務の比率が高い企業からの債務は、「最近の歴史の中で他のどの時期よりも」債券市場の多くを占めています。
• さらに、もちろん、新たな問題があります。ホワイトハウスと国内最大の貿易相手国との間で、何度も何度も繰り返される貿易戦争が最も懸念されます。 これらの中で、中国との綱引きは特に大きな懸念事項です。なぜなら、中国は貿易相手国と公平に戦っていないため、世界第1位と第2位の経済大国の間で行き詰まりが生じる可能性がはるかに高いからです。
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次に、市場自体があります。ニュースレポートから、それはまっすぐに進んでいるように聞こえます。しかし、それはジェットコースターのようなもので、最終的には開始地点に非常に近くなります。 2018年1月26日から今年の7月15日まで、スタンダード＆プアーズの500株指数の価格リターンは4.9％と非常に高くなっています。配当金を投入すると、8％増加します。それを考えると、ラリーは真っ赤な感じではありませんか？

さらに、その期間中、米国の平均在庫は実際には赤字です。市場を押し上げたのは、大きな成長株、特にハイテク株です。テクノロジー株やその他の成長株の上昇、小型株や過小評価株のパフォーマンスの低さなど、これらすべての要因は、1990年代後半の強気市場の特徴でした。