バリュー投資:過小評価されている株式、ダンプスターダイビング、​​平均回帰、市場サイクルを見てみましょう

始める前の注意事項:

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私にとってのバリュー投資とは、安く買うことです。確かに、成長企業は過小評価されていると言って、基本的に「価値」を成長として特定することもできますが、初心者のために、混乱を避けて、この記事の残りの部分、つまりバリュー投資について簡単に述べる方がよいと思います。安い会社を買うことを指します。

ダンプスターダイビングについて

ルール#1 –良い価格か良いニュースのどちらかを持つことができますが、両方を持つことはできません

企業が安いとき、それは正当な理由で安いです。これは常識です。一流のパテックフィリップの時計を安く売っていただけませんか?ロレックスはどうですか?安く買いますか?

いいえ、しません。

この意味でのバリュー投資の問題は、 実際には、安い会社を見ると、通常、問題のリストが非常に長いため、安い会社を喜んで購入する人はほとんどいないということです。

たわごとはありません、シャーロック。

安い会社に問題がなく、見栄えが良ければ、長く安くは続かないでしょう。

真実は、投資家が市場をアウトパフォームするためには、実際に物事をそのまま見ることができなければならないということです。 、周りの他の人がそれを認識しているものとしてではありません。

市場にいることは、安心して家にいるのではなく、公の場にいるようなものです。

公共の場を歩いたり、家を出たりするだけで、部屋でさえあなたの体にある種の厳格さを課すかもしれません。

あなたはまっすぐに立って、髪をきれいに保ち、無気力に見えないようにするかもしれません。あなたの思考、行動、ボディーランゲージ、行動はすべて、あなたが公の場にいるという事実、つまり若い頃からあなたに教えられてきた根深い反応によって微妙に制御されています。

David Lyall Taylorがブログ投稿でそれをうまく表現しているように、

現実はこれです。フェイスブック、ツイッター、インスタグラム、ブログなどの最新のデバイスやモバイルアプリケーションにより、思考や思考が社会に浸透しやすくなっています。これは良い思考と良い道徳を広めるのに良いですが、批判的思考の可能性に関してはその正味のネガティブです。

Hyfluxが悪い投資だと思った人はほとんどいませんでした。キャッシュフローがマイナスになる最盛期には、人々はハイフラックス永久債を過剰に購読していました。

https://www.straitstimes.com/business/hyflux-sees-strong-demand- for-its-perpetual-securities

この大きなエコーチャンバーは、知識がしばしばコピーのコピーのコピーのコピーになることを可能にしました。考えることはまれになりました。模倣が流行しています。

思考プロセスを大いに前進させるためにそれを使用することを望んでいたイノベーターによって構築されたエコシステムと、アイデアの共有により、代わりに思考の怠惰に後退することができました。

これにより、ゴミ釣りの際のルール2になります。

ルール#2 –市場におけるあなたの真のエッジ(アルファ)は、いつでもどこでも、事実と一般的な考え方が実際に並んでいないときに、でたらめと呼ぶことです まったく。

ゴミ釣りの精神的な側面を考えると、これの重要性はすぐに明らかになるはずです。 「トレンド」である一般的な考えのために不当に打ち負かされた株を見つけられるようにしたいのであれば、でたらめを呼ぶことは必要であり、不可欠です。

いくつかの例から始めましょう。現在、私は石油/エネルギー/ウラン/海運セクターでバリュー株を調査しています。株はとても安く売れているので、死んだほうがいいです。

さまざまなセクターについての一般的な考えは何ですか?

  • 供給過剰
  • 供給過剰が価格を押しつぶしたという事実のために不採算。
    • 船を走らせるのに17,100ドルかかる場合、そして人々に17,100ドル以上でそれを借りさせることができない場合、あなたはお金を稼ぎません[輸送]
    • 地面に穴を開けるのに1ドルかかり、0.70ドル相当の石油が戻ってきた場合、お金を稼ぐことはできません。
  • 十分なキャッシュフローを生み出すことができないため、ほとんどの企業の債務負担は全体的に増加しています。

実際、海運と石油/エネルギー/ウランは、10年もの間クマの市場でした。私は以前、安いお金で米国が金融危機の引力から逃れることができた方法について話しました。同じ安いお金で、以前は資本集約的なスペースで何百人もの競争相手ができました。

  • 船の建造は安くはありません。
  • 油井は掘削するのに安くはありません。
  • ウランは採掘するのに安くはありません。

連邦準備制度理事会が次のように決定したとき、これらのセクターはすべて野球のバットで頭を打たれました。結果については後で考えます 。」

それ以来何が起こったのですか?

破産の波。

オイルシェール。

オイル。ソース。

輸送に関してこれほどうまく提示されたものはありませんが、2016年に運賃の低さと供給過剰を理由に最大のプレーヤーの1人(したがって最も競争力のあるプレーヤーの1人)が破産したときに、実際に提示する必要がありますか?

地獄、あなたはトラック会社にも影響を及ぼし始めています。

その艦隊の成長率を見てください。道路にタクシーをもっと追加するとどうなりますか?供給過剰を市場に出すとどうなりますか?料金はフロアから下がります。

その後、これが起こります。

輸送、トラック輸送、石油の共通点は何ですか?

  • 彼らは資本集約的な産業です。
  • 彼らは超低金利で殺害され、競争が急速に市場に浸透することを可能にしました。
  • 最高の地位にある企業だけが生き残り、作品を手に入れることができます。

私はこのような業界を見るのが大好きです。株価が全面的に不当に下がるとき、誰か、どこかで一見の価値があるでしょう。配送でそれを行いました( EURN、STNG、TNK )。私はウラン( URPTF )でそれを行いました )。私はそれをエネルギー( SD、AR、GTE、Tethys、TUSK、TAT、WTI、VAL )で行いました 、 UNG、HNRG )。そして、私はトラック輸送を見始めたところです。

   *私はいくつかに投資しましたが、すべての名前に投資する可能性があります。私は言及されたすべての船名でポジションを持っています。独自のデューデリジェンスを行います。   

どうして?これは、総資産価値、つまり総負債の下で取引されている企業を見つけることができる場所であると私は信じているからです。競争が終われば、強い上振れの可能性があります。あなたは安くてビジネスを無料で所有することができます。

それで、これはすべて機能しますか?なぜ安い会社への投資はそもそもうまくいくのですか?確かに、それが機能するという決定的な証拠があります。証拠。研究。しかし、なぜ?私たち全員がそれについて知っているにもかかわらず、なぜこの効果はそれほど持続的で強いのですか?なぜもっと多くの人がそれを買うために群がらないのですか?単純な心理的困難を超えて、効果は単純な平均回帰です。

平均回帰を理解する

「0」の線は、利益が回帰を意味する線です。これは、過小評価されている企業の購入を理解する上でどのように重要ですか?

  • 莫大な利益率がある場合、競争はすぐにアリーナに入り、市場シェアと利益の一部を求めて戦います。供給が上がる。価格が下がる。
  • 巨額の損失が発生した場合、破産または単にドアを閉めることにより、競争は消滅し、買収され、合併し、または市場から撤退します。生存者は破片を拾うことができます。

平均回帰の問題は「遅れ」です 「。または「経済的遅れ " それよりも。これは、リアルタイムの経済データに遅れをとる一連の人間の反応から生じています。

  1. この言葉は広大で複雑な空間であり、情報を入手して分析するのは簡単ではありません。
    • 何台のトラックが道路に乗りましたか?トラックのレンタルの現在の平均料金はいくらですか?
    • さらに10,000台のトラックが道路に衝突した場合、料金はどのくらい下がりますか? 10%? 20%? 30%? 50%?
  2. この情報の遅れは、供給過剰に達した後、すでに手遅れになっている場合にのみ明らかになります。今、あなたが1億ドル相当の船を所有する新しく造られた船会社のCEOであると想像してみてください。 6か月後、供給過剰に気づきました。職業はなんですか?店を閉じて家に帰りますか?いいえ、違います。あなたが保持します。あなたはそれを待とうとします。あなたはより良いチャンスを得るために明日のために戦おうとします。たぶん、あなたは賢くなり、レートがさらに下がる前にかろうじて利益のあるレートに固定します。たぶん、あなたはあなたのトラックと船のためにあなたの競争相手より安い燃料を買うでしょう。多分あなたはコストを下げるために石油会社と合併します。多分あなたはあなたの株主を少し薄めるでしょう。しかし、あなたはやめません。
  3. この「やめない」部分は、死の試合への古典的なケージバトルにつながります。企業は、バトルロワイヤルのように誰がトップに立つことができるかを競い合い、勝者だけがトロフィーを保持することができます。他の誰もが買収されたり、倒産したり、別の日に戦うために合併したりします。一部は清算されます。
  4. 最終的に、この供給破壊効果は、供給過剰効果が最初に遅れたのと同じように遅れます。これは、需要が急増するのを目にしたときです。「 ねえ、私はサウジアラビアから中国に石油を移動する必要があります。いまいましい船はどこにありますか?なぜ上昇しているのですか?なんてこったい?将来のために今すぐ料金を固定したほうがいいです!
  5. そして、トップへの競争が始まり、石油メジャーと輸出/および輸出入企業はすべて、料金を固定するために急いでいます(つまり、より高い料金と保険料を意味します)。
  6. これは、供給と料金の不足をさらに強調し、その後、再び遅れのために、収益性につながる屋根を突き抜けます。
  7. そして、このサイクルが繰り返されます。

その過程で、あなたがサイクルの最下部にいるとき( 適切な評価プロセスにより、勝者と死者を区別することができます )、あなたはトレンドを上に乗せることができます。

ウランを見てください。

タイムラグは、正当な理由で循環型産業では現実的です。

これにより、いわゆる「タイミング」効果が得られます。途中で死んだ会社に買収したくないが、安くてから上昇する会社を購入したいので、ここでエントリを「時間調整」することは有益です。

誰が正しくないのですか?

タイミングが特に機能しない、またはタイミングが絶対に必要であると言うのではなく、すべてのことと同様に、「タイミング」要素とのバランスがあることを伝えたいと思います。

そして、「価値」と「タイミング」を理解するためには、市場のサイクルを見なければなりません。

市場サイクルタイミング

私は、私たちが市場サイクルのどこにいるかについての一般的な考えを持つことは、大まかに言えば、そして絶対的に大まかなレベルでのみ可能であると信じています。

ここではあまり詳しく説明しませんが、その代わりに、大まかに言って、経済は減速しており、大まかに言って、景気後退はまだ来ていませんが、遅れています。私たちはブルランの最終段階にあります。このブルランの市場がどれだけ長く続いているか(12年)を考えると、ドロップは痛みを伴い、急勾配になる可能性があるため、注意が必要です。

上記では、企業の評価をタイミングとして使用することについて話しました。評価は、企業が資産に比べてどれほど過小評価されているかを示し、その評価により、投資家は安全に余裕を持って参入することができます。その安全マージンにより、投資家は、いわば「一番下の株を選ぶ」ことができます。

ほとんどの安全マージンは存在せず、株価が十分に低くなければ、企業はそのまま過小評価されることはありません。 したがって、タイミングはほとんどの場合価値の問題です。会社を購入する適切な時期は、それが十分に過小評価されているときです。以前ではありません。

タイミングを改善できますか?

したがって、会社が十分に過小評価されているかどうかを判断するプロセスは重要です。さらに、ここでは、企業の運命が逆転しようとしていることを示す「シグナル」としてインサイダー購入を使用することについて話しました。

  • クラスター化されたインサイダー購入を探します。
  • 通常の年間購入とは別に購入します。
  • インサイダーの給与に比べて大きい購入を探します。

あなたはここで完全な部分を読むことができます。

では、どの企業を見ているのでしょうか。

*ティッカーシンボルのみ。

*免責事項:あなたはあなた自身の購入に対して責任があります。言及された企業は、まだ権利が確定していないが、検討されている。ベストの場合、それに応じて示します。

​​ セクターワイズ:

  1. 配送
    • Scorpio Tankers、Teekay Tankers、Euronavに帰属 [需要と供給の不均衡、安い]
    • DSSI、DHTを見る[上記と同じ]
  2. 石油/エネルギー/石炭 [石炭に対するESGナンセンスの混合、コロナウイルスの恐れ、シェールと石油の供給過剰]
    • ECA Marcellus Trust 1 [安価で、生産されたガスに対してロイヤルティを獲得します。シェール産業の崩壊によりガス価格が上昇した場合、収益は爆発的に増加します]
    • ピーボディエナジーコーポレーション[安く、株を買い戻す]
    • サンドリッジエナジー[安い、活動家]
    • Antero Resources [安い、株買い]
    • TransAtlantic Petroleum Ltd. [インサイダー購入]
    • W&T Offshore、Inc。[インサイダー購入]
    • Mammoth Energy Services、Inc。[インサイダー購入]
    • Valaris PLC [安価、オフショア、シェールがオフショアで崩壊し、バリュープレイが増加]
    • Hallador Energy Company [安価で、縮小する業界で成長している会社]
    • Contango Oil&Gas Company [インサイダー購入]
    • Warrior Met Coal [冶金用石炭、ESG価格抑制]
  3. 追跡 [供給過剰、破産の波が襲い、金利が上昇する可能性があるかどうか、そしてそれらが安いかどうかを確認するのを待っている]
    • USA Truck、Inc。[インサイダー購入]
    • 米国Xpress Enterprises、Inc。[インサイダー購入]
  4. ウラン [古典的な供給不足と需要の増加の問題]
    • Uranium Participation Corp [現在のウランのスポット価格に比べて安い。必要な生産レベルの価格と比較して、それ自体が安い]
  5. ゴールド [インフレ防止プレイ、非常に安価ですが、複雑です]
    • ダンディーコーポレーション[安価で、複数の会社を所有しています。ダンディー貴金属の20%の所有権は、ダンディーコーポレーションの時価総額全体に相当します。それ以外はすべて無料です]
  6. カウンターサイクリック
    1. Altisourceポートフォリオソリューション
    2. アスペングループ
    3. ユニバーサルテクニカルインスティテュート

私の基準

私がこの会社をどのように見ていくかについての大まかなガイド。

  • カール・アイカーンやサンドリッジ・エナジーの場合のように、会社は株式を買い戻すか、アクティビスト投資家を主導しています
  • 企業のインサイダーは、クラスター化されたインサイダーの購入を示しています
  • 会社は非常に過小評価されており、今後3〜5年間ですべての債務を履行できなければなりません。
  • 「if」シナリオではなく「when」シナリオにつながる需要と供給の不均衡
  • 企業は、幅広い市場と比較して、ある程度の利点を得ることができなければなりません。私の船会社は最高の船隊を持っています。私のエネルギーピックは、バランスシートが良いか、生産コストが低いか、生産価格をヘッジしています。私のウランピックは、ほとんどが大きなウラン持ち株会社です。または、彼らはただ…汚れが安いです。
  • 私の出口戦略
    • ファンダメンタルズが悪化した場合、または企業が債務を履行していないように見える場合に販売する
    • 何も起こらない場合は3年後に販売
    • 評価がNAVを超えて急上昇した場合は、ファンダメンタルズ/勢いが崩れたときに売ります。循環型企業が10人のバガー、20人のバガー、30人のバガーになるのを見てきました。 最前線は、最後の海運強気市場で50人のバガーであり、3年のスペース内に配当が含まれていました。 あなたがロケット船を持ち上げることができるとき、利益をテーブルから滑り出させる意味はありません。

大まかに言えば、私は彼らが安くて、彼らの後ろに明確なセクターの傾向があり、インサイダーがクラスターで購入し、健全なバランスシートを持っていることを望んでいます。

​​注意、上記のすべての企業が私の基準に合格しているわけではありません。それらのほとんどはウォッチリストに含まれています。それらのいくつかは私がもっと買うために現金を待っています。独自のデューデリジェンスを行います。

もう1つの注意点として、私たちが深い価値を実現している場合は、優れた企業のバスケットを購入してください。 1つまたは2つの会社に集中しすぎないでください。良いものを少なくとも4〜5個所有することを目指します。コロナウイルスが私の出荷在庫に当たるのを恐れているように、たわごとがいつファンに当たるかはわかりません。

この戦略について話し合い、ここでライブデモを行います。

ここで座席を登録して、企業の価値を最後の1セントまで正確に導き出す方法を完全に理解すると同時に、株式市場の見方と今後の予定を理解することができます。景気後退に関しては、今後の見通しです。


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