バークシャー・ハサウェイの新CEOグレッグ・エイベル氏は3月5日、CNBCの「Squawk Box」で自社株買いを開始すると発表した。
バークシャーにとって、これは比較的珍しいことであり、同社は2024年の第2四半期以来、自社株買いを行っていない。しかし、1兆ドル以上の価値があり、潤沢な余剰資金を持つ財務的に成熟したコングロマリットであるバークシャーのような企業にとって、この動きはますます一般的になってきている。
投資調査会社モーニングスターの推計によると、2025年にS&P500指数構成企業は自社株購入に約1兆ドルを費やし、過去最高を記録した2024年の9,420億ドルから増加した。モーニングスターの報告によると、昨年は5年連続で企業が現金配当よりも自社株買いに多くの支出を行った。
RBキャピタル・マネジメントの公認ファイナンシャル・プランナーで財務計画担当バイスプレジデントのロブ・ライパート氏は、自社株買いプログラムは配当金と同様、株主に現金を還元する方法として企業が宣伝しており、適切な状況下では投資家にとって株価にとって明るい兆しとみなされる可能性があると語る。
ただし、一部の企業は短期的な数字を良く見せる方法として株式を購入するため、投資家は自社株買いのニュースで買う前にある程度のリサーチをすべきだと同氏は付け加えた。
「これは金融工学の一形態です」とライパート氏は言う。
あなたが豊富なフリー キャッシュ フロー、つまり事業を維持するために必要な支出をすべて行った後に残ったお金を持っている会社だとします。その現金を株主への価値を生み出すためにどのように活用しますか?もしかしたら、その資金を研究開発につぎ込んだり、別の企業を買収するために使ったりするかもしれません。
財務的に成熟した大企業の多くにとって、その答えは、株式を所有している人々にいくらかのお金を還元することです。これを行う古典的な方法の 1 つは、株主に定期的に (多くの場合は四半期ごとに) 現金を分配する配当を支払うことです。
しかし過去5年間、企業は自社株買いに資金をつぎ込む傾向が強まっていた。昨年、アップルは1000億ドルの自社株買いプログラムを発表し、アルファベットも700億ドルの自社株買いを承認した。両社とも控えめな配当も支払っています。
自社株買いプログラムでは、企業は現金を分配する代わりに、公開市場で自社株を買い戻します。現金を手元に持つほど具体的ではありませんが、株式数を減らすということは、事実上、投資家が所有する各株式が全体のパイのより大きな部分になることを意味します。また、企業利益は「一株あたりの利益」として表現されるため、株式を市場から取り除くことで、他の潜在的な投資家にとってその株式がより魅力的に見える可能性があります。
後者の特徴は、長期的に株主に利益をもたらす動きをするのではなく、企業幹部が短期的な利益を生み出すために自社株買いを開始する動機を与える可能性がある、とライパート氏は言う。
ストックオプションの形で多額の報酬を発行する企業は、それらの株式の価値が薄まらないように自社株買いを利用することもあるとライパート氏は言う。
では、企業が自社株買いプログラムを発表したとき、投資家はそれをどう受け止めるべきでしょうか?モーニングスターのチーフ米国市場ストラテジスト、デビッド・セケラ氏は、同社が自社株買い資金を調達するために借金をしていない限り、これは企業の財務健全性にとって概ね明るい兆候だと指摘する。
「これは、経営陣が企業の内部ニーズを上回る過剰なフリーキャッシュフローを生み出していることを市場に知らせているだけだ」と彼は言う。 「そして実際、長期的な指導目標を維持するために成長に必然的に費やす必要があるよりも多くのフリー キャッシュ フローを生み出している可能性さえあります。」
セケラ氏は、すべての投資と同様、自社株買いの目標は安く買って高く売ることだと言う。企業が実際の価値を下回って取引されているときに株式を購入する場合、それは株主にとって利益となります。価格が高すぎるときに購入すると、「価値が破壊されます」と彼は言います。
「経営陣は自社株が過小評価されていると常に考えているようだ」と同氏は付け加えた。
アベル氏の発表は、バークシャーが「買い戻し価格が保守的に決定された当社の本質的価値を下回ると思われる時点で」株式を買い戻すという文脈で行われた。
これは、金融の専門家が自社株買いの発表だけを根拠に株式を購入しないよう警告する多くの理由の 1 つです。ポートフォリオに変更を加える前に、信頼できる財務専門家に相談することも賢明です。
全体的に見て、基礎となるビジネスの全体的な見通しを考慮して自社株買いプログラムを検討することが重要だと Leiphart 氏は言います。
「彼らは市場をリードする製品を持っていますか? 彼らはその製品でそのリーダーシップを維持していますか? 企業幹部は一定期間そこにいて、成功を収めている、そしてうまくいけば将来も成功し続けるであろう優れたリーダーシップが配置されていますか?」彼は言います。 「これらの考慮事項に加えて、[自社株買い] は、すべてをまとめるときに要素として追加するものの 1 つかもしれません。」
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