債券はローンです。購入すると、定期的な利息の支払い、つまり「クーポンの支払い」と引き換えに、債券の現在の価格を支払い、指定された満期での債券の額面を返します。たとえば、額面が1,000ドルの10年6％の債券は、10年で満期になるまで年間60ドルの利息を支払い、その後、額面1,000ドルを支払います。金利感応度は、金利の変化によって債券の価格がどの程度変化するかを測定します。これは、満期前に債券を売却する場合に重要です。満期日には、価格は常に額面価格と等しくなります。
金利感応度を理解するには、まず金利が債券価格にどのように影響するかを理解する必要があります。通常の債券は、満期まで、年間クーポンと呼ばれる一定の利息を毎年支払います。債券発行後に実勢金利が上昇した場合、新しい債券は古い債券よりも高いクーポンを支払います。古い債券は新しい債券よりも望ましくないため、価格は下がります。これが一般的なルールです。金利が一方向に進むと、債券価格は他の方向に進みます。金利感応度は、債券価格がどの程度変化するかを示します。
理解すべきもう1つの重要な用語は、歩留まりです。債券の現在の利回りは、年間クーポンを現在の価格で割ったものです。現在の価格が額面価格と等しい場合（これは、新しく発行された債券の場合によくあることです）、利回りは債券の固定金利に等しくなります。額面価格が1,000ドルで価格が1,000ドルの6％の債券は、現在の利回りが6％になります。価格が高くなると、利回りが低下します。価格が下がると歩留まりが上がります。たとえば、価格が960ドルに下がった場合、利回りは60ドル/ 960ドル、つまり6.25パーセントに上昇します。
金利感応度を測定する方法はいくつかあります。期間と呼ばれる一連の関連する計算には、大規模な計算が必要です。ただし、金利が1パーセントポイント変化すると、債券の価格は満期まで毎年約1パーセントずつ反対方向に変化することを覚えておくことで、感度を適切に見積もることができます。
実勢金利が1パーセントポイント上昇した場合、満期まで10年、現在の利回りが6パーセントの債券に何が起こるかを考えてみてください。債券価格は4％低下します。これは、10年間の年間1％の低下と、現在の利回り6％の合計、つまり[（-0.01 /年* 10年）+0.06]です。債券価格が1,000ドルだった場合、金利上昇後の新しい価格は（-0.4 * 1,000ドル）または40ドル下がって960ドルになります。
金利の変化に対するさまざまな債券の感応度を比較することで、実勢金利の突然の変化にどの程度さらされるかがわかります。たとえば、金利が上昇するのではないかと心配している場合は、感度が低いため、短期債を選択することができます。例の債券の満期が3年で、利回りが2％の場合、新しい価格が[$ 1,000 +（$ 1,000）の場合、債券の損失は[（-0.01 /年* 3年）+ 0.02]または-1％になります。 * -0.01）]、または990ドル。