ファクター投資の概要： 才能のある打者とボウラーだけに基づいたクリケットチームの選手の選択は時代遅れの基準です。インドのクリケットチームも2000年代にそれを難しい方法で学びました。これに続いて、ドーニがキャプテンとして到着したベテランローテーションが行われました。今日のインドのクリケットチームは、選択戦略を形成するために調査された多くの統計を持っています。これらには、フィットネスレベル、怪我に対する感受性、プレーヤーのイメージなどが含まれます。債券市場の失敗による2008年の危機も同様に、投資家は資産クラスに基づくポートフォリオの単純な分散では不十分であることに気づきました。これにより、ファクターインベスティングと呼ばれる投資戦略が生まれました。
ファクター投資は、分散投資の見方がまったく異なります。ユージン・ファーマとケネス・フレンチの作品に基づいて作られています。ファナは、プロの投資家でさえ市場のパフォーマンスを超えることは非常に難しいと述べました。彼によると、無駄な株選びの努力に従事するよりも、広く構成された株のポートフォリオに投資する方が良いでしょう。
（アメリカの経済学者 5因子モデルで知られるユージンファーマとケネスフレンチ ）
研究者は、歴史を通して、特定の要因が関与している株のパフォーマンスが向上していることに気づきました。調査が明らかになると、特定の要因が際立って、アルファを作成するためにポートフォリオに適用されました。
簡単に言えば、長期間にわたってベンチマークを超えたファンドのパフォーマンスは、アルファ（α）と呼ばれます。センセックスが1年で15％上昇し、それぞれのポートフォリオが18％上昇するとします。次に、追加の3％はアルファとして知られています。ただし、アルファは市場の世界の架空の生き物として知られています。これは、長期間（1〜3年だけでなく）、一貫して市場を打ち負かすことができたファンドがないためです。
次の要素が広く使用されており、Alphaに追加されたと見なされています。
はい。アルファの検索にはベータが必要です。ここでのベータはリスクを表しています。株式のベータは、株式がどれほど不安定で敏感であるかを観察した後に到達します。回帰分析を使用してベータ版に到達します。
これは、ベータの見積もりに到達するために使用できる非定量的な方法です。まず、特定の期間の市場の動きをグラフにプロットします。次に、問題の証券の市場動向をプロットします
ケース1：証券が市場をほぼ追跡している場合、β=1です。 
ケース2：証券が市場よりも不安定な場合、β> 1。
ケース3：証券のボラティリティが市場よりも低い場合、β<1。 
ファクター投資はかなりのリスクを伴います。それは、ポートフォリオがそれ自体に関与するリスクが大きいほど、リターンが大きいと考えています。ポートフォリオのベータが1.5であると仮定した場合。次に、市場が10％上昇すると、ポートフォリオは15％上昇します。ただし、代わりに、市場が20％下落した場合、ポートフォリオは30％下落します
従来のアプローチとは異なり、このアプローチでは小型株に投資する必要があります。オープンマインドで見ると、小型株は価値が小さいのに比べて飛躍する可能性が高いので理にかなっています。市場の嵐を乗り切るために堅実であるが、より大きなキャップ株はより遅い成長率を持っているでしょう。 1927年から2015年までのCRSPデータによると、小型株は大型株より3.3％高いリターンを提供します。
この要因によると、より安価な株は、より高価な株よりも有益であることがわかります。それは過小評価された株への投資を奨励します。このアプローチは、価格が下がる可能性があるが、その強力なファンダメンタルズが同じままである企業に投資することがより有益であることが証明されるため、理論的には機能します。
これは、価格が上昇しているがファンダメンタルズが同じ企業への投資と比較したものです。膨らんだ証券は市場の修正中に調整されますが、ファンダメンタルズが強い証券は依然として有益であることがわかります。 CRSPによると、価格が正しくない株を購入した場合、1927年から2015年までのデータによるリターンの差は年間4.8％になります。
この要因には、ポートフォリオに上昇の勢いがあった株式を含める必要があります。直近の月を除いた12か月の軌跡に基づいた株式のランキングが必要です。 1927年から2015年にかけてCRSPがまとめたデータによると、上向きの勢いのある株式の上位30％は、下向きの軌道を持っていた可能性のある下位30％の株式と比較して9.6％の追加リターンを提供します。
この要因によると、収益性の高い高品質の株式は、超過収益を生み出します。 「ファクターベースの投資の完全ガイド」によると、高品質の企業には、収益のボラティリティが低く、マージンが高く、資産回転率が高く、財務レバレッジが低く、営業レバレッジが低く、株式固有のリスクが低いという特徴があります。
1927年から2015年にかけてCRSPがまとめたデータによると、総収益性の上位30％を占める株式は、下位30％の株式よりも3.1％高い収益を上げました。
考慮すべき要素は、以下のテストを満たしている必要があります。
これによると、要因は時間の経過とともに現れ、特定の期間に限定されないことが必要です
この要素は、さまざまな地域の国やセクターに当てはまる必要があります
特性の定義方法を変更する場合、係数は変更してはならず、仕様に対して堅牢である必要があります。
要因は賢明であり、付加価値がなければなりません。さらに、ポートフォリオに購入する場合は、投資可能でなければなりません。
歴史的に最も普及している投資戦略の1つは、アクティブ投資です。アクティブインベストメントでは、ファンドマネージャーとアナリストのチームが個々の株式を戦略化して分析し、市場を打ち負かします。アクティブインベストメントでは、投資マネージャーのスキルにより、ファンドは市場よりも優れたパフォーマンスを発揮できます。ファンドの運用にはヘッジが含まれ、多くの売買活動が行われます。
投資のもう1つの形態は、パッシブ投資です。ここでポートフォリオは市場を追跡します。パッシブ投資では、投資家は長期にわたっています。行われる売買は、アクティブ投資に比べて低くなっています。パッシブ投資はファンドマネージャーの代わりにプログラムされたコンピューターを使用するため、費用は大幅に低くなります。
ファクター投資は、アクティブ投資戦略とパッシブ投資戦略を組み合わせることで機能します。アクティブ投資戦略は、要因に適したポートフォリオを取得するために使用でき、これをコンピューターにプログラムすることができます。ソフトウェアは戦略を複製すると同時に、株式のスワスを分析することができます。ファクター投資は、正しく行われた場合、非常に多様なポートフォリオをもたらします。これにより、株式の選択によって直面するリスクがさらに軽減され、ポートフォリオが要因によって強化されます。
次のグラフは、ファクターポートフォリオが市場をアウトパフォームしていることを示しています。
（出典：ラッセル100に対して実行されるさまざまな要因に基づく証券）
ポートフォリオを作成する場合、1つまたは限られた数の要因に焦点を当てる必要はありません。ポートフォリオは、すべての要素を含むように分散する必要があります。これは、ファクター投資には特定のファクターのタイミング投資が含まれず、さまざまなファクターの投資期間がないためです。また、個々の要因に基づく投資がいつポートフォリオを強化し始めるかは不確実です。したがって、要因によってポートフォリオを多様化することは有益です。
ファクター投資は金融用語に多く使われていますが、それでも使用は制限されています。次の要因が原因である可能性があります。
ファクター投資は、あなたがより多くの可能性のある利益をあなたが待っているより多くのリスクを取ることをいとわないという原則に基づいています。リスクを嫌う投資家は一般的にファクター投資を避ける傾向があります。リスク回避とは別に、特定の投資家はファンドが市場を打ち負かす可能性すら信じていないかもしれません。これは、2017年には、米国のファンドの15.77％のみが市場を上回り、長期的にはさらに少ないためです。
ファクター投資は株式市場でよく研究されています。しかし、オプション先物などの他の資産についてはまだ十分な調査が行われていません。
ファクター投資はアクティブ投資よりも安価であり、パッシブ投資と比較するとさらに高価です。ファクター投資がパフォーマンス低下の可能性を減らすためにより長い時間を要するので、問題はさらに軽減されます。ファンドのパフォーマンスが市場を上回ったとしても、超過分はファクター投資のために請求される追加費用も上回っているはずです。
ユージン・ファーマは2013年にノーベル賞を受賞しました。これにより、ファクター投資の分野にさらなる関心が寄せられました。それ以来、複数の研究が行われ、300を超える要因が発見されたと主張されています。これらすべての努力にもかかわらず、完璧な要素投資モデルはまだ不明です。
インド市場では現在、インド市場で利用可能な以下のインデックスがあります。それらは、NIFTY Alpha低ボラティリティ30、NIFTY品質低ボラティリティ30、NIFTY Alpha品質低ボラティリティ30、NIFTYAlpha品質値低ボラティリティ30です。AkashJain（S＆P BSEインデックスのアソシエイトディレクター）によると、BSEインドの文脈で4つの要因をテストしました：品質、ボラティリティ、勢い、そしてダウンマーケットでの価値。彼らは、低ボラティリティが大幅な超過リターンをもたらし、アップマーケットでは価値がアウトパフォームする傾向があることに気づきました。ここでの低ボラティリティは防御要因として機能し、価値は株式がマクロ経済条件でうまく機能することを可能にします。
ファクター投資は、過去に困難な時期に直面しましたが、現在100年以上のデータがあり、それが機能していることを証明しているため、償却することはできません。ファクター投資は、別のカテゴリーに分類される前に、少なくとも10年か2年は必要です。ファクター投資が好転した場合、それは業界を変える傾向になります。 Matt Peron（グローバルエクイティ責任者-ノーザントラストアセットマネジメント）は、アクティブマネージャーは、市場指数よりもファクター指数に対するパフォーマンスによって測定される増加になると予測しています。これは、彼らが新しい基準を打ち負かすことができたためかもしれません。