天候や気候のリスクが経済にとってどれほど重要かを理解するには、投資家を観察してください。新しい研究によると、特に 2 つの長期季節天気予報が株式市場を興味深い方向に動かす可能性があることがわかっています。
私たちは天気予報について、数日後の天気がどうなるかを予測するものだとよく考えていますが、米国海洋大気局は数か月後の気象状況も予測しています。これらの季節的な気候見通しから、ハリケーンの季節が活発になる可能性が高いかどうか、冬は雪が降るか寒くなる可能性が高いかどうか、米国全土の天候に影響を与える可能性のあるエルニーニョまたはラニーニャの気候パターンが出現する可能性が高いかどうかがわかります。
私は経済学者として、天候が経済活動に及ぼす影響を研究しています。新しい論文の中で、NOAA の大気科学者と私は、10 年間および数千社にわたるストック オプションの価格変化を調べることにより、長期予測の影響を分析しました。
NOAAの季節見通しが示すリスクをヘッジするために、投資家が数百万ドルを支払っていることがわかりました。彼らの賭けは、特に天候に左右されないと思われる分野であっても、経済全体にわたる企業の成功には季節気候が重要であることを示唆しています。
株式を購入すると、会社の所有権を購入することになります。その株式の価値は、企業の将来の予想利益に結びついています。
ストックオプションを購入する場合、将来の特定の日に特定の価格で特定の株式を購入する権利の対価を支払います。重要なのは、このオプションは購入するためのオプションであり、購入する必要があるわけではありません。この柔軟性を利用するには、割増料金を支払うことになります。
株式の価値が下落した場合、オプションの期限切れを放置すれば、失うのはプレミアムだけになります。しかし、株価が十分に上昇した場合は、オプションを行使して、オプションに組み込まれたより低い価格で株式を購入することができます。 「プット」と呼ばれる別のタイプのオプションを使用すると、同様の方法ですでに所有している株式を売却できます。
これらのオプションの価格は、投資家が将来の経済についてどれほど不確実であるかを教えてくれます。
NOAA が 10 日以内に冬の季節見通しを発表すると知っていると想像してください。あなたは、雪が降ってスキーを楽しめる冬を過ごすことが利益に直結するスキーリゾートに投資するかどうかを検討しています。あなたは、その予測がスキー場の株価に影響を与えることを期待していますが、それがどのような方向に進むかはわかりません。
投資家が株価の将来の価格について不確実であればあるほど、オプションを保有することで期待される利益は大きくなります。つまり、投資家は株価の大幅な上昇による潜在的な利益をすべて得ることができ、株価下落による下振れリスクはまったくありません。そして、期待される利益が大きければ大きいほど、オプションに対して支払う意欲も高まり、市場でのオプションの価格も上がります。したがって、冬の季節の見通しが近づいていることを知っていれば、スキーリゾートの株式のオプションに積極的にお金を払い、市場でのオプションの価格を上昇させることができます。
現在、次の季節に関する手がかりを提供する予測や利用可能なデータが数多くありますが、2 つの予測が市場を動かす傾向があります。
2010年から2019年にかけて、NOAAが10月に冬季見通しを発表し、6月に最も重要なエルニーニョ見通しが発表されると、米国市場全体の企業のオプション価格が下落する傾向にあったことがわかった。
言い換えれば、レポートが発表される前に、トレーダーは、どんなニュースが発表されるとしても、ヘッジまたは保護するオプションに対して、より高い価格を支払うことをいとわなかったのです。したがって、トレーダーは季節の気候が企業の利益にとって重要であり、予報官が次の季節の気候について重要なことを言うかもしれないと信じなければなりません。
NOAA またはコロラド州立大学が 5 月と 4 月にハリケーンの見通しを発表したとき、またはファーマーズ・アルマナックが 8 月に冬の見通しを発表したとき、オプション価格に対する同様の影響は検出されませんでした。トレーダーは、メディアの注目ではなく、認識された品質と、これらのレポートが予測できる内容の重要性に基づいて見通しを区別しているようです。
季節の気候も屋外産業だけではなく重要です。 6 月のエルニーニョの見通しは、建設、運輸、公益事業など、天候に直接影響を受ける可能性のあるすべての業界の選択肢に影響を与えることがわかりました。また、製造業や教育など他のセクターの選択肢にも影響を及ぼし、経済の他の分野からの波及を反映している可能性があります。 NOAA の冬の見通しも同様に広範な影響を及ぼします。
6 月のエルニーニョ見通しが明確に影響を与えていない唯一の分野は農業です。これは、エルニーニョとラニーニャの最も強い影響が、ほとんどの農業がそれほど脆弱ではない冬の天候にあることを反映しているだけかもしれません。
NOAAはエルニーニョ見通しを毎月発表しているため、6月のエルニーニョ見通しに対するトレーダーの関心は特に興味深い。ほとんどの月で、見通しは前月の見通しからほとんど変わりません。しかし、春が過ぎた 6 月になると、将来のエルニーニョ現象を正確に予測する能力が急激に高まります。
トレーダーは品質の飛躍的な向上を重視していることがわかりました。
6月の見通しは毎年平均1,200万米ドルのプレミアムに相当し、トレーダーが株式にコミットする前にNOAAが6月の見通しで何を言うかを知るためだけに実際のお金を賭けることをいとわないことを示している。これは、5 月の平均見通しの約 4 倍です。
トレーダーらのヘッジは、高品質の季節気候予測が投資家にとって重要であるのと同様に、厳しい天候の季節に備えるためにこれらの分析に依存している地域社会、企業、緊急対応者にとっても重要であることを示しています。
また、これらの予測を改善するためにテクノロジーに投資する価値があるという主張も裏付けられます。そして、これは、米国政府が重要な経済統計を公表する前に厳重に守るのと同様に、これらの見通しを公式発表まで秘密にしておくことが重要であることを示しています。