金融商品および金融契約の金融ベンチマークとして使用される指数に関する欧州委員会の規則（規則）は、2018年1月1日に施行されます。これは、キーの操作の疑いに関する近年の一連の注目を集める調査に対するEUの対応の一部を形成します。 LIBORを含む財務ベンチマーク。これらの調査は、数兆ドルに相当する取引を支える財務ベンチマークの信頼性と完全性に対する懸念を引き起こしました。この規制は、操作のリスクを軽減し、管理されるベンチマークの信頼性を強化し、最終的にEUでベンチマークを使用するためのより安全な環境を提供することを目的としています。
規制へのカウントダウンが始まると、今後数週間から数か月の間に企業にとって重要な考慮事項を検討します。
重要な出発点は、EUおよび非EUの企業が、管理、貢献、または使用するベンチマークまたはインデックスが規制の範囲内にあるかどうかを検討することです。この規定をどのように解釈すべきかについて業界で多くの議論があったことを考慮して、企業が決定した数値をEUインデックスと見なすべきか、それともEUインデックスと見なすべきかを特定するために、企業は次の決定木（規則第3条に基づく）を適用することをお勧めします。 EUベンチマーク：
2番目のステップは、タイムラインと移行の取り決めを検討することです。重要なことに、この規制は、EUの監督下にある事業体が使用する財務ベンチマークを管理する非EUの監督下にある事業体にも適用されます。規制は2018年1月1日から適用されますが、「既存の」EU管理者と、現在EUの監視対象エンティティが使用するベンチマークを提供している非EU管理者は、本文の暫定規定の恩恵を受けています。
2018年1月1日までのベンチマークを提供するEU管理者は、2020年1月1日までにEU国家管轄当局（「NCA」）に承認または登録を申請する必要があります。この間、申請がNCAによって拒否されない限り、ベンチマークの管理を継続できます（管理者は、拒否された場合に承認を再申請できます）。
2017年を締めくくるにあたり、これらの企業には、申請のタイミングが商業的に与える影響を検討することをお勧めします。それまでの間、管理者は率先して市場への働きかけプログラムを開発し、EUの監督下にある事業体に配布できるコンプライアンスのタイムラインに関する進捗アラートと最新情報を提供する必要があります。
2020年以前のインデックスを提供する非EU管理者（「第三国管理者」） 3 移行期間中、第三国の管理者は、特定のベンチマークの承認、またはベンチマーク管理者としての活動の同等性の認識のいずれかをESMAに申請する必要があります。承認された場合、管理者はEUの監視対象エンティティが使用するベンチマークの提供を継続できます。
申請が却下され、ベンチマークが2018年より前に提供された場合、EUの監督下にある事業体は、2020年1月1日までベンチマークを使用し続けることができますが、それ以降は使用できません。
申請プロセスに関する実践的なガイダンスがないことを考慮して、2018年1月1日までにEUで使用されるベンチマーク（取引所で取引されるTOTV）を特定することをサードカントリー管理者に推奨します。このプロセスは、サードカントリー管理者がいくつかのベンチマークを提供するのに面倒な場合があります。 EUの監督下にある事業体は、次のことができる基盤を形成します。
さらに、証券監督者国際機構（IOSCO）のベンチマーク原則の順守に関連して、第三国の管理者が進捗状況を検討することをお勧めします。第三国の管理者がEUの監督下にある事業体にベンチマークを提供するか提供するかどうかに関係なく、IOSCO原則の遵守に関する独立した保証は、管理者の品質と堅牢性に関するメッセージを市場に送信する上で重要であり、今後も重要です。ベンチマーク。さらに、IOSCO原則への認定されたコンプライアンスは、規制の目的で承認を得るための前提条件です。
管理者が今後数か月にわたってどのような承認パスをとる場合でも、規制当局とそのユーザーに進捗状況とタイムラインの最新情報を提供できるようにするコミュニケーションプログラムを確立する必要があります。
ベンチマーク管理者と貢献者の要件に関して最近多くの議論と検討が行われていますが、財務ベンチマークのユーザーへの影響についてはあまり注意が払われていません。
EUの監督下にある事業体は、2020年以降、EU認定管理者、または規制の下で承認または承認された第三国管理者からの財務ベンチマークのみを使用する権利があります。さらに、財務ベンチマークのユーザーは、ペーパーの再発行を検討する必要があります。代替ベンチマークを特定するための契約（2018年以降）。
ベンチマークのユーザーは、ベンチマークの使用について詳細な分析を行い、ベンチマーク管理者と協力して、ベンチマークユーザー（ベンチマークユーザー）がこれらのベンチマークに引き続き依存できる範囲を判断することをお勧めします。
ESMAのレベル2RTS 4 、2017年3月29日に発行された、承認および/または登録の評価のための申請書に必要な特定の情報に関するガイダンスが含まれています。 EU NCAは、申請に関するガイダンスとして独自のコンサルテーションペーパーを公開しており、現在、申請フォームはWebサイトで入手できます 5 。
英国の観点から、金融行動監視機構（FCA）は、2018年10月1日から申請書草案を提出するための窓口を開き、この日付より前に受け取った申請書について、年末までにフィードバックを得るよう企業に呼びかけました。 FCAは、すべての英国の管理者ができるだけ早くドラフト申請書を提出することを強く推奨しています。これにより、FCAの期待に沿った最終バージョンの提出に役立つ詳細なフィードバックを提供する詳細なレビューの時間が与えられます。
欧州委員会は最近、ESMAが重要なベンチマークおよび第三国のベンチマーク管理者の直接監督者になること、およびESMAが第三国の同等性の決定を監視する責任を負うことを提案しました。これには、ブレグジット後の金融規制の特定の規定に基づいて英国に付与される可能性のある同等性の決定が含まれます。管理者は、これらの提案に関する今後の進展を監視する必要があります。
あなたが既存のEUまたは第三国の管理者であるか、ベンチマーク管理への新規参入者であるか、または重要なことに、財務ベンチマークを使用するEU監視対象エンティティであるかにかかわらず、やるべきことはまだたくさんあります。 2017年が終わりに近づくにつれ、規制の商業的影響はさらに明白になり、規制によって要求される品質基準は、管理者によるコンプライアンスの戦略とユーザーによる選択のバランスを崩し、推進する可能性があります。
>このブログは、デロイトベンチマークチームによって英国の銀行ブログに最初に投稿されました。
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図が「一般に公開される」かどうかを構成する明確な定義はありませんが、企業が図を市場に配布する方法（ストリーミングプラットフォーム、定期刊行物など）、および商業ベースを検討することをお勧めします。その上に数字が提供されます（たとえば、ライセンス契約を通じて無料で）。
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この規則では、「金融商品」を、取引所（TOTV）で取引される、または体系的な内部化担当者（SI）を介して利用できるMiFID2金融商品として定義しています。 SIとTOTVの両方の概念は、2018年1月に開始されると予想されるMiFID2規制の結果であり、1年遅れています。このシナリオは、2018年より前に存在する金融商品を特定できないリスクを伴う、高い不確実性を生み出しています。
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ESMAは、2017年11月8日に、欧州ベンチマーク規制（「EBR」）に基づく移行規定が第三国のベンチマークにどのように適用されるかを明確にする追加のQ＆Aを公開しました。 https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/esma70-145-114_qas_on_bmr.pdf
4
https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/esma70-145-48_-_final_report_ts_bmr.pdf
5
FCA：https：//www.fca.org.uk/markets/benchmarks/eu-regulation; AMF：http：//www.amf-france.org/en_US/Reglementation/Dossiers-thematiques/Epargne-et-prestataires/Divers-gestion-d-actifs/Utilisation-des-indices-de-rf-rence--- l-AMF-int-gre-de-nouvelles-bonnes-pratiques-dans-sa-doctrine
