Jim Paulsenは、投資調査および資金管理会社であるLeutholdGroupの最高投資ストラテジストです。

材木から卵まですべての価格が上昇しています。この最近のインフレの急上昇の背後にあるものは何ですか？ 私たちは1年足らずで経済を不況の崩壊から戦時中のブームに変えました、そしてあなたがそうするとき、企業はただ追いつくことができません。戦後、経済危機と健康危機を組み合わせた前例は実際にはありません。企業はオープンを維持するためにすべてを骨抜きにします。あなたが通常の不況を持っていればそれは大丈夫だったでしょう、しかしこれはそれが始まるとすぐに終わりました。これが、輸送用コンテナが不足している、家が不足している、半導体チップが不足している理由です。

FRBが価格を押し上げていると思いますか？ 大規模な金融および財政刺激策により、経済政策立案者はインフレを生み出すために可能な限りのことを行ってきました。さらに、連邦準備制度は財務省の多くの政治的議題を採用しています。彼らの新しい共同哲学は、経済を支援して「大きくなる」ことです。彼らは、世界のディスインフレ力は依然として非常に強いため、大幅なインフレを引き起こすことなく、政策対応によって経済成長を後押しできると信じています。

同意しますか？ 1970年代の長期的なインフレを防ぐものは何でしょうか。 1970年代にはなかった競争がはるかに多く、これからもディスインフレの力として機能し続けます。労働力の成長とインフレ傾向の間には強い関係があります。 1970年代には、労働力は年間2.5％増加しました。それは彼らが使うことができるお金を得ている多くの新しい人々です。対照的に、2019年までの5年間で、米国の労働力は1％強しか増加しませんでした。今日の労働力の伸びははるかに遅いだけでなく、はるかに古い人口統計もあります。高齢者は成長が遅く、インフレ圧力が低くなる傾向があります。日本とヨーロッパの人口動態の傾向は米国よりもさらに悪く、注目を集めていないのは、新興国である中国のポスターチャイルドは、以前の一人っ子政策のために、おそらくすべての中で最悪の人口統計を持っているということです。さらに、米国のグローバルな開放性は、70年代よりもはるかに顕著です。そして、私たちは本質的に閉鎖的な経済であり、国際ビジネスの割合はわずかでした。今、私たちはその反対です。私たちの最大の企業は、ここよりも海外で多くのビジネスを行っています。

テクノロジーを「インフレスレイヤー」として引用しました。何故ですか？ 近年、テクノロジーセクターは戦後の株式市場で3番目に支配的なリーダーシップを発揮してきました。 1950年にさかのぼるテクノロジーのパフォーマンスを見ると、主要なテクノロジーを実行するたびに、次の3年間で生産性が大幅に向上しました。今、その真っ只中にいると思います。テクノロジーは、混乱、新製品、労働力へのより多くの資本の追加、つまり生産性を高めるすべてのものを意味します。労働者が新しい方法論を使用するようになると、1時間あたりの生産量が増え、人件費とインフレ圧力が軽減されます。

それを念頭に置いて、このインフレ期間はどのくらい続くのでしょうか。 短期的には、需要と供給の間に大きなミスマッチが生じ、それが価格の上昇につながっていると思います。これは、今年の残りの期間、そしておそらく来年の初めまで続く可能性があります。ただし、来年のこの時期までに、生産が需要に追いつく可能性があります。