今年のヨーロッパでの貿易の開始は、休暇から帰国したトレーダーがスペインでの記録的なインフレの報告に傷ついた。これは、多くのアナリストが今後数か月のECB政策の見通しを再評価することに貢献しました。
もちろん、「周辺」国としてのスペインは、ユーロ圏経済においてそれほど重要ではありません。ただし、明日の12月のドイツのCPIデータの発表でこのパターンが繰り返された場合、ECBがその政策見通しを変える必要があるかもしれないという兆候があるかもしれません。
少なくとも、市場はそれを現実の可能性として捉え始めるかもしれません。
これまでのコンセンサスは、ECBが金融政策に関して最も余裕のある中央銀行になるというものでした。つまり、彼らはおそらく最後に引き締めるでしょう。
これは、ほとんどのエコノミストが、回復期間中のヨーロッパのインフレ率が比較的低いと予想していたためです。
第一に、EUは比較的少ない赤字支出をしました。そして第二に、ECBはマネタリーベースの拡大を比較的わずかしか行いませんでした。
基本的な経済学は、より多くのお金が流通している場合、インフレが増加することを示しています。パンデミックが始まって以来、米国のマネタリーベースは50％近く拡大しています。
一方、ユーロのマネタリーベースは同期間に13％弱拡大しました。
パンデミックが始まる前は、ユーロは不況で動揺しており、インフレは目標をはるかに下回っていました。パンデミック後にヨーロッパが「正常に戻った」場合、それに対応する低インフレを伴う貧血の経済成長に戻ることが期待されていました。
これらの2つの要因の組み合わせにより、ECBは資産購入の縮小に時間がかかり、金利の引き上げにはさらに時間がかかるというコンセンサスが得られました。しかし今、インフレの上昇は経済学者を驚かせているようです。
厳粛なドイツ人に期待されるかもしれないが、政府は異常な支出措置をできるだけ早く終わらせることを目指している。
インフレが影響を与える可能性が最も低いすべての国の中で、ドイツはおそらくリストの一番上にあります。したがって、ドイツがCPI圧力にさらされている場合、それは金融引き締め政策の推進力を再充電する可能性があります。
ドイツの12月の消費者物価指数は0.4％になると予想されています。これは、11月に報告された-0.2％から劇的なペースの増加になります。
年間ベースでは、これは以前の5.2％から5.1％の割合を意味します。わずかに減少していますが、それでもECBの目標をはるかに上回っています。
ECBはすでに虎の政策が来ることをほのめかしているので、ドイツのCPIが期待を上回った場合、市場は劇的な変化を遂げないかもしれません。
ただし、ミスが市場をそれほど安心させることもありそうにありません。 ECBのViscoは最近、銀行はバランス政策を支援するために、より高いインフレ期間中に金利を引き上げることを検討すべきであると述べました。
市場を本当に揺さぶる可能性があるのは、より多くのECBメンバーがそのアイデアに参加した場合です。マイナスレートは役に立たないので、今ではかなり強いコンセンサスがあります。しかし、ECBにはそれらから抜け出す方法がありません。
たとえ一時的であっても、より高いインフレはその言い訳を提供する可能性があります。したがって、インフレは今後数週間にわたって重要な市場の動きになる可能性があります。