CDO、つまり債務担保証券は、銀行が再パッケージ化するために使用する金融ツールです。流通市場で投資家に販売される商品への個別ローン。 CDOの価値は、基礎となるローンの将来の返済の約束から生まれます。
CDO、その仕組み、およびCDOの詳細については、以下をお読みください。経済における役割。
CDO、つまり債務担保証券は、銀行が再パッケージ化するために使用する金融ツールです。流通市場で投資家に販売される商品への個別ローン。これらのパッケージは、自動車ローン、クレジットカード債務、住宅ローン、または企業債務で構成されています。ローンの約束された返済はCDOにそれらの価値を与える担保であるため、それらは担保付きと呼ばれます。
担保付債務は、特定の種類のデリバティブです。別の原資産からその価値を引き出します。プットオプション、コールオプション、先物契約などのデリバティブは、株式市場や商品市場で長い間使用されてきました。
パッケージが社債で構成されている場合、CDOは資産担保コマーシャルペーパーと呼ばれます借金。ローンが住宅ローンである場合、銀行はそれらを住宅ローン担保証券と呼びます。住宅ローンがプライム信用履歴に満たないものに対して行われる場合、それらはサブプライム住宅ローンと呼ばれます。
銀行は、次の3つの理由でCDOを投資家に販売しています。
当初、CDOは歓迎すべき金融革新でした。彼らは経済においてより多くの流動性を提供しました。 CDOにより、銀行や企業は債務を売却することができました。これにより、投資や融資のためにより多くの資本が解放されました。
CDOの普及は、当初、米国経済にとって歓迎すべき後押しでした。 。 CDOの発明は、新しい雇用の創出にも役立ちました。
住宅ローンとは異なり、CDOはあなたの商品ではありませんその価値を見つけるために触れるか見ることができます。代わりに、コンピューターモデルがそれを作成します。 CDOが発明された後、何千人もの大学生以上の卒業生がウォール街の銀行で「クォンツジョック」として働き始めました。彼らの仕事は、CDOを構成するローンのバンドルの価値をモデル化するコンピュータープログラムを作成することでした。また、これらの新製品の投資家を見つけるために何千人もの営業担当者が雇われました。
2007年の金融危機後、CDOは支持を失いましたが、 2012年に市場に忍び寄り始めました。
アジャスタブルレート住宅ローンは、「ティーザー」低金利を提供しました。最初の3〜5年。その後、より高いレートが開始されました。借り手は、彼らが低料金を支払うだけの余裕があることを知って、ローンを取りました。彼らは、より高いレートがトリガーされる前に家を売ることを期待していました。
クォンツジョックは、これらの異なるレートを利用するようにCDOトランシェを設計しました。 1つのトランシェは、住宅ローンの低金利部分のみを保有していました。別のトランシェは、より高いレートの部分だけを提供しました。そうすれば、保守的な投資家は低リスクで低金利のトランシェを利用でき、積極的な投資家は高リスクで高金利のトランシェを利用できます。住宅価格と経済が成長し続ける限り、すべてが順調に進みました。
残念ながら、余分な流動性により、住宅やクレジットカードに資産バブルが発生しました、および自動車債務。住宅価格は実際の値を超えて急騰しました。人々は家を売るために家を買いました。借金が簡単に手に入るということは、人々がクレジットカードを使いすぎたことを意味します。これにより、2008年のクレジットカードの負債は約1兆ドルになりました。
CDOを販売した銀行は、人々がデフォルトすることを心配していませんでした彼らの借金。彼らは現在それらを所有している他の投資家にローンを売りました。そのため、厳格な貸付基準を順守するための規律が低下しました。銀行は、信用に値しない借り手に融資を行いました。それは災害を確実にしました。
購入者の観点からは、CDOは複雑になりすぎている可能性があります。買い手は彼らが買っているものの価値を知りませんでした。買い手は、CDOを販売する銀行の信頼に依存していました。
購入者は、CDOパッケージが価格に見合う価値はありますが、銀行でさえ知らなかったので、調査はあまりうまくいきませんでした。コンピューターモデルは、住宅価格が上昇し続けることを前提としたCDOの価値に基づいています。それらが落ちた場合、コンピューターは製品の価格を設定できませんでした。
この不透明さとCDOの複雑さにより、2007年に市場はパニックに陥りました。銀行は、保有している商品や資産の価格を設定できないことに気づきました。一夜にして、CDOの市場は姿を消しました。銀行は、バランスシートにCDOを追加したくないという理由で、お互いにお金を貸すことを拒否しました。
音楽が止まったときは、椅子取りゲームのようなものでした。このパニックは2007年の銀行危機を引き起こしました。
南に向かう最初のCDOは、住宅ローン担保証券でした。 2006年に住宅価格が下落し始めたとき、2005年に購入された住宅の住宅ローンはすぐに逆さまになりました。それがサブプライム住宅ローン危機を引き起こしました。連邦準備制度は、住宅に限定されていることを投資家に保証しました。実際、一部の人々はそれを歓迎し、住宅はバブル状態にあり、冷やす必要があると述べました。
彼らが気付いていなかったのは、デリバティブがどのように効果を倍増させたかでしたバブルとその後の不況。銀行だけでなく、年金基金、投資信託、企業も手にした。連邦準備銀行と財務省がこれらのCDOの購入を開始するまで、機能の類似性が金融市場に戻ってきませんでした。
2010年のドッドフランクウォールストリート改革法は、危機の間に銀行の崩壊につながったのと同じ種類のエクスポージャーを防ぐ意図。 2017年に小規模銀行が対象から外され、トランプ政権がそれを完全に排除しようとしたときに弱体化しました。