読者の皆さん、こんにちは！本日の投稿では、使用資本利益率（ROCE）の背後にある公式と概念について説明します。

投稿で取り上げるトピックは次のとおりです

1. 数式と計算
2. NOPATの計算方法は？
3. 使用資本利益率の計算方法
4. 式の概念と解釈および最後の考え

1。数式と計算

使用資本利益率は、その名前が示すように、会社が一定期間事業に使用した総資本によって生み出された利益です。これは、金融および投資コミュニティの収益性の尺度として広く使用されています。 30年ほど前には一般的に使用されていませんでしたが、一部のポートフォリオマネージャーや個人投資家の意思決定の中心的な段階を占めるまでに長い道のりを歩んできました。

ROCEは、使用された長期資本の合計に対する税引後純営業利益（NOPAT）のパーセンテージとして計算されます。

使用資本利益率=NOPAT /使用資本合計

NOPATは、資本雇用が貸借対照表項目であり、通常はある期間で表される会計期間にわたって生成されるため、一部の投資家は、期間中の平均雇用資本に基づくROCEの使用がより良い指標であると主張します。

その計算は以下のとおりです

使用資本利益率=NOPAT /平均使用資本

ここで、平均使用資本=（開始資本+終了資本）/ 2

上記の表現の分母は、ROCEがビジネス全体で得られる収益として、あるいは債権者と会社の株主の両方が一緒に貢献した資本によって生み出される収益として定義することもできることを意味します。

資本の負債による資金調達の構成要素が非常に低い場合、ROCEは、レバレッジの高いポジションで事業を行っている企業よりも、同様の収益に対してROEに近い価値を提供する必要があります。

2。 NOPATの計算方法は？

NOPATまたは税引後純営業利益は、EBITとTAX率の2つの主要な入力に基づいて計算されます。インドでは、収益が250Crを超える企業の法人税率は約30％、収益が250Cr未満の企業の法人税率は約20％です。

NOPATの計算は非常に簡単で、次の式に従って実行できます。

NOPAT =利息と税金を差し引く前の収益（1-法人税率）

NOPAT =（税引前利益+利息支払い+ 1回限りの調整）（1-法人税率）

この式のブラックボックスは1回限りの調整であり、これには会社の営業活動によって定期的に生成されない収益と費用が含まれます。これらには、訴訟費用、資産の売却による損失/利益、在庫の資産の再評価による利益/損失などが含まれる場合があります。

（ただし、企業がこのような費用を負担したり、定期的に利益を得たりする場合は、投資家側でより深い調査が必要になります）

3。使用資本の計算方法は？

方程式の分母部分の計算は非常に簡単で、会社の貸借対照表に報告されている項目から実行できます。

前述のように使用資本は、会社の債務保有者と株主の両方から調達された総資本を指すため、式は、会社の資産への両方の資本提供の貢献を反映する必要があります。

使用資本=総資産–総流動負債。

これは、

使用資本=株主資本+固定負債

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4。式の概念と解釈

金融業界のほとんどの投資家は、投資しようとしている会社のROCE値が加重平均資本コストまたはWACCよりも大きいことを望んでいます。 WACCは、企業が独自の資本構造の対象となる最小収益として最もよく定義されています。

会社のROCEがWACCよりも大きい場合、その会社は株主のために価値を生み出していると言われ、株主は引き続き会社をポートフォリオに保持することをお勧めします。会社のROCEがWACC未満の場合、株主価値を破壊していると言われます。株主は支払いの優先順位で最後に支払われるため、株主はそのような会社に参加しないことをお勧めします。

WACCまたは会社が達成するための最小収益率の計算は少し複雑ですが、代わりに自分の必要な収益率に到達することでROCEを比較できる非金融の個人投資家です。

ほとんどの個人投資家はWACCの計算と気まぐれに精通していない可能性があるため、次の経験則を使用して、独自の必要な収益率を考え出すことが有益であると考えています。

必要な収益率（％）=（リスクフリー債券率+インフレ率+市場リスクプレミアム）安全マージン

市場リスクプレミアムとは、ほとんどの場合、投資家が市場への投資に期待する追加のプレミアムを指す場合、3％〜5％の値を取る方がよいでしょう。

10年物のインド国債の金利を8.2％、インフレ率を約8％、市場リスクプレミアムを3％、安全マージンを20％と仮定すると

必要な収益率（％）=（8.1 + 8 +3）1.20 =19.1 * 1.20 =22.9％

現在、企業が22.9％を超えるROCEを生成している場合、その企業は上記で計算した収益率よりも高い収益率で価値を生み出しており、投資の最終候補リストのターゲットになる可能性があります。

完全に確実なわけではありませんが、ROCEは、企業の実用的なビジネスモデルに関する多くの洞察を提供します。さらに、投資家は、過去5〜6年間の会社のROCE値の変化を比較して意見を形成する場合、より良い洞察を得ることができます。