3人の銃士は、石油とガスが熱い産業であった最後の雄牛のサイクル（2001-2008）に栄光の日々を過ごしました。多くのシンガポール人は彼らの栄光を買いましたが、最近のブルランの助けを借りても、株価は決して高値に戻りませんでした。あなたはまだこれらの株を保持しているかもしれません。この記事では、3つの会社について詳しく説明し、次の動きを決定する前に、より多くの情報を入手できることを願っています。

第1章：過去

これらの3社は、株価が好調で配当が魅力的だったため、かつてはシンガポール株式市場の最愛の人でした。

2010年から2014年までの期間、石油価格は1バレルあたり80〜100米ドルで取引されていました。しかし、2014年以降、米国のシェールオイルは原油生産にブームをもたらしました。それは石油市場に大きな供給ショックをもたらしました。米国はかつて石油輸入国でしたが、シェールオイルの増産により石油輸出国になりました。これにより、石油およびガス業界全体に構造的な変化が生じ、米国が世界のトップ生産者になることができました！

（簡単な説明：シェールオイルは、新しい技術を使用して陸上から抽出できるオイルの一種です。抽出コストは、深海から抽出したオイルよりも低くなります。）

2014年以降、石油価格は1バレルあたり80米ドルを下回り、1バレルあたり40米ドルから60米ドル前後で推移しています。これは、シェールオイルからの供給の増加と相まって、市場からの需要が弱いためです。

石油価格の下落に伴い、2014年以降、これら3社の株価も大幅に下落しています。

これは主に、オフショアおよびマリン（O＆M）事業セグメントからの利益の減少によるものです。下のグラフからわかるように、O＆Mからの利益はKeppelの総利益の1％に過ぎず、2019年にはSembcorp IndのO＆M事業からの純損失さえありました（Sembcorp Marine事業はO＆Mから100％です）。

石油価格の下落とO＆M事業を考えると、3社すべての財務比率は悪化している。

純負債/資本が増加しました 。

1株当たり利益は減少しました。

1株当たり配当金は同時に減少しました。

第2章：現在

2020年3月17日の時点で、WTI原油先物は1バレルあたり29.42米ドルまでさらに下落しました。これは、サウジアラビアとロシアの間の価格競争と、COVID –19パンデミックによる需要の減少が予想されたためです。一部のアナリストは、この2年間の石油価格は30米ドルから40米ドルの範囲になると予測しています。この低い石油価格は、近い将来、これらの企業の株価を確実に抑制します。

評価に関しては、過去の平均株価純資産倍率（PB）を2010年から2014年と2014年から2019年の2つの期間に分割できます。

2020年3月17日現在の株価純資産倍率に基づくと、評価は過去の評価を確実に下回っています。ただし、現在の市場の不確実性と今後数年間の石油価格の低迷が予想されることを考えると、評価が過去の数値よりも低くなることは理にかなっています。

第3章：未来

ポジティブなニュースの1つは、ケッペル社に対するテマセクの部分的なオファー契約が成功した場合、3社間でリストラが行われる可能性があるということです。 （部分的なオファー取引については、こちらをお読みください）。シンガポールのO＆M事業の再編について聞いたのは初めてではありません。

主な障害は、おそらくテマセクがケッペル社の支配権を持たず、他の株主が反対する可能性があるため、提案を推進するのが難しいことです。この部分的なオファー契約が成功した場合、テマセクはケッペルの取締役会と協力して事業の戦略的レビューを行うためのより多くの力と影響力を持つことになります。

取引が成功する場合と成功しない場合があることに注意してください。ケッペル社の業績は2020年10月21日までに悪化してはならないなどの条件がありました。また、取引後にテマセクが51％の支配権を持つことができる場合に限り、当局と株主の承認が必要です。閉鎖されています。

公正価値とは何ですか？

石油価格の不確実性とリストラの可能性を考えると、これら3社の公正価値を決定することは少し難しい。テマセクによるケッペル社の7.35ドルの部分的オファーが成功したとすると、ケッペル社の株価は5.20ドルで、テマセクが提供しない残りの株式の％の市場価格は4.29ドル（5.20ドル–（51％– 21.18％）になります。 ）* $ 7.35）/（1 –（51％– 21.18％））（これは技術的すぎる可能性があるため、ここでは説明をスキップします 。）

これが私の個人的な見解です ：私はO＆M事業について楽観的ではないため、Keppel Corpの場合は20％、Sembcorp Indの場合は30％、Sembcorp Marineの場合は50％の任意の割引係数を追加します。過去の株価純資産倍率を使用すると、値は次のようになります。

切り上げるには、株価が上がるために2つの重要な触媒が必要です。まず、リストラ。二つ目は石油価格の回復です。現在の価格からいくつかの上昇がある可能性がありますが、それらは非常に不確実です。今はO＆M株への投資を避けたいと思います。

あなたは保持するべきですか、それとも売るべきですか？これらの3つの質問はあなたを導くことができます：

1. テマセクによるケッペル株の部分的なオファーが完了し、センブコープとのO＆Mビジネスのリストラが行われると思いますか？いいえの場合、販売します。
2. 石油価格が80米ドルに回復すると思いますか？いいえの場合、販売します。
3. これらの企業はこの修正の間も存続すると思いますか？いいえの場合、販売します。

これは完全なリストではなく、売買方法を決定するための独自の理由または戦略がある場合があります。しかし、私はそれがあなたに考えるためのいくつかの指針を与えることができると思いました。頑張ってください！